Daily Archives: 23 十月, 2007

貼市評論

Posted on 23 十月, 2007 | 發表留言
        今天另有兩篇網誌，標題是及「關心時事」及「預測股市很難嗎？」。
 
        今天 (10月22日) 雖然跌了1091點，但相對於大市的接近30000點，祇是百分之三，H股跌的比例多一些，滬深股市也跌了百分之二多一些，但幾個星期來累積升幅已經不小，調整一下很應該，似乎沒有什麼特別的意義，也沒有一種危機感，似乎對每個投資者都是意料之中的事。
 
        美股跌表面上是Caterpillar INC (重型建築機器生產商) 的盈利警告有關，事實上還是因為市場對聯儲局主席上星期在一社團的講話有關。他表示信貸危機仍未過去，但又不說明現時的危機有多大？聯儲局是否做好準備？這位貝南克先生在不該說話的時候說話，話又不講清楚，實在是很不恰當的。現在是美國大企業報第三季盈利的時候，預期盈利比去年都要下跌十幾個百分點。
 
        但是正像我以前提及，現在的美國經濟，經濟的盛衰已經不像二十年前那樣起伏大，這一次經濟的「軟著陸」應該也可以達到，高科技及服務行業依然不差，可以彌補房屋市場帶來的消極影響。
 
        現在市場普遍在預測這個月底美國又要減息0.25厘，即使屆時不減，這個期望就推遲到明年初，所以美國經濟不會太壞。
 
        在中國十七大已經閉幕，新一屆的領導人也都一如預期，可以說形勢很平穩。A股雖高，但在用兩個辦法分流資金。一是H股或紅籌回歸，吸收大量資金，另一辦法是QDII，步伐已明顯加快，如果股市能有序地下跌，或祇是平移，半年、一年以後泡沫的危險就能減低。
 
        日本從1992年樓股泡沫爆破後，迄今經濟未能復原，我想通縮祇是其中一個因素，另一個因素是日本經濟的競爭力下降了，生產成本非常高，高科技的行業它又不如美國，所以喪失了經濟大幅上揚的動力。
 
        中國迄今為止幣值抗住了美國的壓力，祇可以說是微升吧？低勞工成本，低土地成本的優勢依然在，現在的經濟動力從外銷漸漸轉向內需，那麼大的國家，那麼多的人口，祇要政策正確，再高速發展十年是很有可能的，祇要經濟的動力存在，股市即使大幅調整，應該也是會較快地復甦的。

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關心時事

Posted on 23 十月, 2007 | 發表留言
        中國第十七次代表大會已近尾聲，新的中央委員、新的政治及最核心的權力中心政治局常委都出來亮相了，新出來的面孔也基本上都是預料之中，年青化、專業化的水平也都有提高，似乎一切平平穩穩，現在的口號依然是建設小康社會，又反覆強調「和諧社會」，一片祥和之氣，是共產黨大會中歷屆似乎氣勢最好的一屆。
 
        現在的問題是「從黨內民主開始」推進民主進程，似乎不見有任何進展，所謂「中央委員的差額選舉擴大到8%」，我在現在都沒有弄明白是怎麼一會事？有何重大意義？
 
        看起來要一個穩穩執政的黨放棄獨佔權力，允許其它政黨壯大，還真是「與虎謀皮」，是很難的事。近三十年來政治制度上的進步還是有的，主要是打破了領袖終身制，從這一屆黨大會來看七上 (六十七歲) 八下 (六十八歲) 這條規矩正式確定了，上屆江還做多了兩年中央軍委。
 
        其次，毛跟鄧的權威統治都過去了，一言堂的歷史結束了，今天的中共中央是政治局集體領導，也算是多了一些民主吧？
 
       可以設想一下，如果有一個重大的社會議題，政治局內兩派不能妥協，中國會發生什麼情形？這種政治局總是能協調統一的局面不是必然的，社會上的上、中階層跟貧下階層，在政治局內必有不同的利益代表者，如果政治局內兩派對立會否引起黨的分裂？黨的分裂會否引起軍隊權力及司法權力從黨權中獨立出來？有時想想會不會走出一條「中國特色」的民主社會主義的路來？希望如此，人民就有福了，歷史發展有它自己的軌跡。有時看起來一位領袖似乎可以牽動歷史，但幾十年以後回頭看看，他也祇不過是棋盤上一顆棋子，倒下以後也祇佔六呎的地方！

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預測股市很難嗎？

Posted on 23 十月, 2007 | 發表留言
        每天都有人在預測股市，身在股市中，每一個投資者都在做同樣的事，或者想做同樣的事，如果能夠預知自己揸住的股票六個月後，或一年後股價能升多少，不是很有趣的事嗎？
 
        如果你揸住的都是大藍籌，(我的網友應該是不會去碰二、三、四線股的)，你可以向經紀行索取大行的研究報告，報告中都會有預測股價未來一年可能達到的「目標價」這一欄，那些分析員當然都收集了材料，做了分析，進行了計算。當然不是隨便說說的，但要做到這一點是不是很難呢？在大多數情況下，卻也不難，你我用普通的算術也可以算出來。
 
        例如你揸住一隻銀行股，今天的股價是30元，盈利1元，今天的P/E是30倍，過往兩年的成長率都是30%，現在經營的大環境基本上沒有變，你有充份的理由假設迄明年年底為止，它的成長率仍有30%，則明年底時它的每股盈利為1 + ( 1 X 0.3) = 1.3元，P/E仍為30倍，則明年底股價為30 X 1.3 = 39元。這樣，你也可以預測到該股明年底時的「目標價」為39元。
 
        如果再細心一些。假定年內中央銀行加息兩次，每次0.27厘，存、貸款增幅相同，銀行的淨息差不變，但總的貸款利率上升了，淨息差佔貸款利率的比例輕微下降，這也是用算術可以計算出來的。大約銀行的放貸收益會降低0.2% (計算從略)，這是微不足道的，然後再考慮銀行有沒有發行新股 (例如在A股上市)？吸收多少新資金？額外帶來多少收益？再計算「北水南來」的因素，估一下P/E可能從30倍升到40倍。將這一切因素都考慮進去，明年該股的市值，可能達40 (P/E) X 1.4 (預測盈利) = 56元。
 
        所以「預測」並非高不可攀。從這個例子我們可以看到，如果你手持一隻P/E 30倍的股票而該股如果未來幾年都可以保持這個增長速度，你可以得到的盈利潛力有多麼大？

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