DPZ Blog

回應網友John

謝謝你讀我的BLOG. 我以前也是主要投資港股及香港上市的H股紅籌股. 十幾年以後, 我發現我持有的股份衹有四大內銀股及中移動, 其他股票十幾年中有賺有虧. 但為了規避風險都被我賣掉了. 到2023年底我將所有持股都賣掉了, 轉投美國的AI股份.

四大內銀股是可以長揸的, 最近三, 四年內A股跟港股指數上升, 很主要的是得益於內銀股股價上升, 內銀大股不但不會發生危機, 派息也不會減少, 因為國內的社保基金, 保險公司揸得重, 也依靠他們的派息, 是中國經濟的定海神針, 但要看他們的業績, 我們也看不透, 至少並非太出色.

中移動有特殊地位, 盈利可保證. 但上次建5G網絡時, 它大跌了很多, 因為5G投資很大, 但收益不多. 國家現在有計劃建星鏈通訊, 這是一定要做的. 如果要中移動牽頭, 中移動股價可能又跌.

私企不少看上去不錯, 但娃哈哈的已故大老闆在香港有18億美元的私房錢, 這錢哪裡來的? 還用問阿貴嗎? 以前還有私企的大老闆, 每年公司派息後增持自家股份, 那些公司一定不錯, 但現在似乎一家都找不到了.

港股也有好的. Covid結束時, 我買入國泰航空揸了一年, 有些收穫, 這樣的機會不多. 如果真要提一家, 可能是1號長江和記, 它正變賣資產, 回籠資金. 不知下一步怎麼走? 小股東總應該有得益吧!

我是一個圍棋愛好者, 從十歲就開始下棋, 至今仍每週玩3-4次, 約了朋友在網上下棋. 圍棋網上沒有廣告, 也不收會費, 我不知道他們是怎麼賺錢的.

多年前人工智能的圍棋智能AlphaGo出來以後, 機器戰勝了人類的最高手. 當時雖然轟動, 但沒有改變棋壇的運作. 還是人跟人玩, 很少人跟機器玩, 因為一定是機器勝出, 不好玩.

自從Chat-GPT出現以後, 各大圍棋網站都發展出了自己的智能程式. 現在在網上下棋. 每一局你都可以要求AI幫你分析, 哪一步走的不對, 可以有更好的選擇.

下一步網站可以開辦AI教學班, 可以單對單的提供教學輔導. 如果每次收費十元人民幣, 網站上有幾千萬註冊棋迷, 收入一定非常可觀. AI不需要休息, 可以化身成千成萬個的圍棋導師, 單獨輔導成千成萬個的學生. 其他行業也一樣, 每個行業可以發展, 並訓練自己的AI工具人, 可以變身無數個有專業知識能辦事的”人”, 現在AI正爆炸性地發展起來, 大概就是類似的場景.

美國和加拿大, 兩國意識形態相同, 政制相同, 同說英語. 兩國經濟互補, 一個大得多, 一個人口很少, 所以兩國關係就像大哥跟小弟一樣. 小弟經濟上有佔到便宜, 防務也不用怎麼操心. 大哥本來也不在乎, 照顧一下小弟弟. 特朗普想上台以後不一樣了, 他樣樣都要計較, 不給小弟佔便宜, 斤斤計較. 又不斷說要加拿大成為美國第51個州. 羞辱加拿大, 加拿大都盡量忍讓.

最近兩個貿易談判, 什麼都談好了. 最後特朗普要求增加兩個新條件. 一是加拿大發展跟第三方貿易(主要指中國和日本)要美國同意. 二是加拿大出口商品上不能有法文標注. 加拿大是雙語國家, 所有商品說明都有法文, 這是加拿大內政, 主權的是. 美國橫加干涉, 結果談判破裂.

特朗普為了他的傲慢和佔便宜的一點小利, 讓昔日的小弟非常不滿. 特朗普的傲慢, 達到了病根的稅度, 這種人就是我們香港人說的”沒有朋友的人”. 以美國為首的一個以前看得見的一個西方聯盟, 現在已被特朗普搞得四分五裂, 美國變成孤家寡人, 這對中國倒不是壞事.

現在的經濟, 是政府有型的手隨時伸出來干預經濟, 就是投資美股. 這樣一個相對成熟的市場經濟, 也常常要跟著市場走.

舉兩個例子: 特朗普去年初上台, 就宣佈了加徵美國進口關稅, 鋼和鋁進口關稅是50%, 可以預期外國鋼和鋁很難進口美國. 美國最大的鋼鐵廠, 紐柯鋼鐵當時股價大約125美元一股, 經營有盈利, 淨利大約是營業額4-5%很小. 但在美國的同業中, 表現已算很好的了. 假如進口貨加50%關稅, 它的生意一定大好, 而且它可以加價. 昨天它的股價是247.55美元一股, 比一年前漲了一倍.

另一個例子, 美國有一家礦產公司, 納斯達克上市代號UUUU, 它本身是生產鈾的, 它有礦, 有生產和處理放射性物的牌照, 這種牌照很難拿到. 這家公司自從日本海嘯核電廠出事, 鈾的生產放緩放慢, 一直在虧損情況下經營. 突然美國要自建關鍵礦產的供應鏈, 特別是稀土. 這家公司可以生產重稀土, 國防部給它資金, 要重啟停下的生產線. 現在關鍵原材料要自給, 成了美國的國策. 這公司現在仍在虧損, 但可以預期它以後發表的消息, 都是好消息, 股價也在穩步上升.

跟消息投資, 散戶往往不是第一個, 等散戶知道相關股份, 可能已漲了很多了. 像第2個例子UUUU, 好消息出時, 它的股價從幾元一股跳到21元, 現在大概在15元, 公司仍無盈利, 但公司併購和擴產的計劃很多, 以後好消息應該也多. 而紐柯鋼鐵, 美國宣佈關稅時, 並沒有太多人想到, 對紐柯鋼鐵是好消息, 如果你先想到, 投資回報可觀了.

最近美國財政部長貝特森高調宣佈, 回購40億美元的30年期國債, 並表明以後還會有類似的操作. 美國長債債息應聲下跌, 美元指數也極少幅下跌. 市場猜測政府想降低利息開支, 因為沽出長債的投資者, 極可能去買入短債, 短債利息也降了. 更敏感的解讀是財政部希望美元貶值. 大家都在猜測, 但市場波動不大.

買入美國國債的, 除了外國央行, 還包括全世界的銀行, 保險業者. 譬如滙豐銀行, 它有大筆的客戶存入美元或美元資產, 它必須要買入相應的美債來對沖風險. 客戶如果提取美元資產, 銀行必須有備用的美元支付. 這些機構不是願不願意, 而是必須買入美債. 沽了長債估計就是轉賣短期債, 錢就在這個圈子裡轉.

現在真正在改變這種美元獨霸的形勢, 是中國正在迅速增加黃金儲備. 二戰結束時, 歐洲, 日本一片廢墟, 美國的工業產出佔全球50%, 它跟所有國家的貿易都是順差, 所以黃金流向美國. 現在, 美國跟全球國家的貿易幾乎都是逆差, 中國對外貿易有巨大順差, 黃金流向中國. 我們不知道美元失去霸權的過程會怎麼樣, 但這事一定會發生, 可能需要幾十年的時間. 還有一個前提, 中國要穩定, 經濟不斷發展, 讓更多地區性國家, 經濟上更依賴中國.

貝特森干預債市, 也受到很多財金界元老的批評. 他們認為市場需要長債息率升, 市場是正確的. 政府去干預市場受到扭曲, 最終不利經濟, 貝特森絕對不是不懂, 相信他知道分寸在那裡.

在一個自由的市場裡, 有一隻無形的手在調整不平衡的現象. 如果一個人或一家公司, 發明了一樣新產品或一種對新的服務, 受到市場歡迎, 那這種商品或服務當然可以定一個較高的溢價, 大賺特賺. 這時其他人就會注意到, 立刻就會有人跟風, 來生產同樣的商品或提供同類的服務. 新入行的就會跟原有的生產商競爭, 通常的手段是賣得便宜些, 逼著那第一家創新的公司也要減價, 然後是更多的投資者進入, 出現更多的新廠商, 這一種商品或服務的利潤就會大跌, 甚至整個行業虧本, 直到這個行業成熟, 經營差的後來者有人破產退出, 這時可能發現這種商品或服務提供的利潤是5%, 是市場中經營者的平均利潤率.

這種情形對需要大量資金和時間, 人力研發的產業就很不利. 譬如藥業, 開發一隻新藥要大量投入, 如果一做出來就被別人模仿, 那藥廠就不願研究新藥. 為了鼓勵這一類的研究開發, 政府制定了專利權制度, 賦予新產品的獨家生產權若干年, 讓開發者能收回成本, 賺取合理的利潤. 專利期一過, 很多技術次一級的藥廠都可以生產這隻藥, 藥價就會大幅下降, 惠及老百姓.

有些產品申請了專利, 但生產工藝有許多環節, 還是獨家的秘密, 像晶片的光刻機, 航空發動機……., 很多高科技的設備, 你知道它的原理, 但在某些環節是有獨家的工藝, 別人無法知道的, 所以有些公司是長期享受獨家技術的優勢, 長期獲得厚利. 但是對市場上99%的公司來說, 雖然行業不同, 但能獲得的淨利潤驚人地相似, 大概是營業額的5%, 是那個經濟體的平均利潤率.

對股票投資者來說, 這一類擁有獨門技術, 做着獨佔市場的公司, 就是最好投標的. 譬如做巨型航空發動機引擎的公司, 全世界才兩家: 英國的勞斯萊斯跟美國的通用電器. 中國的919都要用通用電器的發動機, 它們銷售當然賺了一筆, 以後維修和更換部件, 它有定價權, 利潤驚人.

近百年來, 黃金的交易中心一直是在倫敦, 莊家也在倫敦. 亞洲的印度, 中國, 日本雖然也生產和購買不少黃金, 但交易都通過倫敦的黃金交易所進行. 現貨交收也在倫敦完成, 定價權也一直在黃金交易的莊家手中, 他們掌握了市場供需的資訊, 掌握了黃金的供應.

改革開放後, 上海開啟了黃金交易所, 規模發展得非常快. 但大陸的金融法規跟西方市場始終是不盡相同的, 所以近一, 兩年在中央的安排之下, 要將香港發展成跟上海黃金交易所的互補, 有實金供貨的國際黃金交易中心, 在國際黃金定價權上發揮更大作用. 這是一種戰略安排, 幫助推進人民幣本幣交易.

譬如中國向中東油國買油, 對方接受人民幣交易, 對方收到的是人民幣, 當然可以用人民幣支付買中國的出口商品, 但出口國收到的油款是很龐大的. 以一桶油80美元計算, 一噸大概是8桶, 一噸油就是640美元, 一億噸就是640億美元, 出口國買中國商品花不掉這麼多錢怎麼辦? 可以在香港的黃金交易所買實金, 實金可以隨時兌換美元或歐元, 這筆巨大的本幣交易, 就可以完全避開美元結算系統.

看起來現在香港的黃金交易所, 也要像以前香港股市一樣, 進行大改造, 香港的金商仍是持份者, 但由政府介入, 這一步應不難做, 香港的金商規模都不大. 而未來將建成的黃金庫存應該很大, 才能滿足實金交易的需要. 中國央行可以借出實金給中國的金商(也是國企?), 央行還可以利用黃金儲備收息, 真是一舉多得.

美國聯邦政府的國債, 正式超越了40萬億. 這條新聞獲得廣泛報導, 又有熱烈的討論, 認為單單利息支出, 每年超過萬億, 是不可持續的. 這種說法其實已經有30年了, 民間有些專家很擔心, 這也是唱衰美國的一個好題目, 但美國當權的人卻似乎一點都不擔心.

我在不久前一篇BLOG提到, 由於經濟成長, 社會也需要更多通貨. 政府每年有3%財赤問題不大, 美國現任財長的目標也是在3年內將財赤降到3%, 倒是不謀而合. 以30萬億GDP來計, 3%就是9000億. 現在美國財赤大約佔GDP 6%, 即18000億. 當中的差數是9000億, 當然是發債來解決問題, 必要時可以由聯儲局買, 聯儲局不能買新債, 但沽出舊債的機構, 就可以買新債了.

其次, 美元是世界通貨, 9000億放到全球的經濟中, 就不是大事. 發展中國家的中產可能都買去藏在家裡了. 在可見的將來, 美元地位不會出現大的變化. 最近30年長債債息漲, 財政部干預下, 利息就下來了. 美國政府只要仍表現出謹慎負責的姿態, 壓住通脹, 它的信用仍在.

退一步說, 如果市場對聯儲局失去信心, 恐怕也沒有什麼別的辦法了. 黃金供應有限, 各中央銀行如果都買, 價格要飛上天了. 不要相信美國要破產的說法, 美國真的破產, 恐怕世界各國也沒有獨善其身的好辦法了.

美國對伊朗發動經濟戰

特朗普說美國將對伊朗發動前所未有的嚴厲經濟戰. 財長具森特應聲, 說美國時間24日宣佈細節. 而且特別指出, 希望中國配合, 如果任何國家不同美國配合, 就是與美國為敵, 霸權的地位用到了極致.

美國對伊朗長期以來, 已經有各種金融貿易的制裁, 但打不痛伊朗的最後一個漏洞, 是伊朗每年仍向中國出口上億噸的原油, 佔伊朗總的原油出口的97%. 希望中國配合的大概就是這一點, 要求中國停止購買伊朗原油. 自從今年2月底開戰之後, 霍爾莫茲海峽已經不通了, 相信中國輸入伊朗的原油已經很少, 而現在美國已封鎖霍爾莫茲海峽, 伊朗的油可能一滴都流不出來了.

美國如果要求中國不買伊朗油, 中國應該會循例譴責美國的霸權主義, 然後表示中國有保留各種選擇的權利. 而實際上不買伊朗油, 其實就是想買也已被封鎖, 何必得罪美國? 中國現在的取態盡量避免直接跟美國對抗.

美國的進一步制裁, 可能也包括對影子船隊, 那就是影子船隊可能面臨美國的軍事攻擊, 打壞機艙盡量不傷人. 中國的原油進口伊朗衹佔20%, 可以增加從其他地方進口, 也可以國內的油田增產, 中國的能源供應應該不成問題.

人到中年, 成家有了孩子, 有責任心的人, 就會考慮未來. 從孩子教育, 成家一直到自己退休生活, 樣樣都要想得周全. 我們生活在香港這樣富裕社會裏的人,  不少人的上一代是會有遺產留下的, 幾個收租的單位或一份收息的銀行投資賬戶, 這樣的人香港有不少. 雖然算不上什麼富二代, 但大概衹要自己本本份份, 一生也衣食無憂了.

但大多數人還是沒有這麼好的運氣, 樣樣都要靠自己. 最常見的就是兩夫婦合力, 努力工作, 勤儉過日子, 儲了錢分期買樓, 有了錢再買一層, 退休時孩子大了, 那兩層樓也升值了, 退休生活安定有保障.

另一些人買穩定的股票, 例如香港的中華電力, 港燈或美國的可口可樂. 這些股票有穩定派息, 而且通脹高時, 這些公司可以加價, 保護你的資產不受通脹侵蝕. 能有這樣的一生已經很幸福了, 愛護家庭, 一家和睦, 做一個自主自立的普通人, 已經是非常成功的人生了.