雜談

        「中美關係改善」

        最近有一系列中美間互動,都是向着減低對抗衝突的方向移動。中美領袖通電話,中國承諾不再境外建煤發電廠 (應美方要求),加拿大又釋放孟晚舟,楊潔箎飛瑞士與沙利文會見,敲定雙方領袖今年底前視像會談。為什麼要拖這麼久?大概有不少雙方關切的事要做,要落實,我相信已談妥,祇等執行了。而最新的美方貿易談判代表戴琪表示很滿意跟劉鶴的視像會談。

        中美之間的關係是複雜的,有全球老大之爭,有科技戰,有軍事博奕,但雙方有共同的非常巨大的經貿利益。說得極端一點,美國若沒有中國製造的各種各樣價廉物美的生活用品進口並沒有替代的來源,自己又不生產,民生將大受影響,所以美國正在轉變對華政策,一邊圍堵中國,派軍艦在南海騷擾,一邊打台灣牌,給中國製造壓力,中國則說你不要同時要從中國得益又打壓我們,現在就是這種局面,我覺得美國的反華會適度收歛而追求實際經濟利益。

        很難想像一邊追求跟中國交往的經貿利益,一邊又不斷在政治,軍事上挑釁,中美爭端本質上不會放緩,但不會那麼露骨。

生活情趣

今年五月種南瓜失敗後補種了苦瓜,居然結了一個,很高興

股市隨筆

        市場現在非常關注聯儲局的事態,似乎減少買債是近期內必行的了。市場內有一種猜測,十一月開始減每月買債,2023年開始加息,這樣遙遠的預測也是靠不住的。我的看法聯儲局別的債可以不買,但買入國債會長期化,聯儲局也會保持美元市場流動性寬鬆。

        但美股在高位橫行很久,不進則退,市場不會長期牛皮的。最近的跌幅才3-5%,算不上調整,我的美股有不錯盈利,都已沽出,觀望一下,可能一個月,可能三個月,調整始終會出現。

        今年初銅鋁漲價,還以為不會引發通漲,但近期疫症依然嚴重,全球生產鏈紊亂,石油,天然氣都漲價,消費品價格難免不上漲,市場利率會抽升,美國十年期國債利息如突破2厘會引起連鎖反應,聯儲局也不能輕易控制長債息,總之市場有些問題,有些不明朗,小心為上。

雜談

        「保險公司的經營」

        一般人都認為保險公司很好做,拿得到牌照就發達了,坐着收銀,收進來的總比賠出去的多,似乎是穩賺的。事實上保險公司是很難做的一盤生意,無論外國中國,大的小的,倒閉了的保險公司是很多的。

        首先保險公司要有一支訓練有素,人材濟濟的保險推銷員隊伍,訓練和管理好這一支隊伍就已經不容易。

        其次保險公司要設計出市場歡迎而本身又賺錢的產品,產品不受歡迎賣不出去當然失敗,產品設計中有漏洞賣出的保單發現自己是虧本的,這樣的例子也很多。

        保險公司收到了保費,那還不是利潤,燈油火臘,推銷員的佣金都是巨大的開支,賠償是隨時發生的,所以要準備好一筆錢。

        最後,決定保險公司業績的是投資成績,保險公司最大比例是投資國債,無風險,流動性又好,但現在國債息率似有實無,回報太低了,而且保險資金龐大,不得不投資在股票,企業債及房地產,風險就來了,中國平安那麼大的優質的保險公司,它的股價大半年來跌去了50%!

        做財產保險,意外保險的保險公司,風險就更大,很難計算風災地震這一類自然災害的保費要多高才算合理的?你收費太高,客戶寧願不保了,聽天由命。收費太低,真的發生大災難保險公司破產的已經不在少數?當年殼牌石油公司在加勒比海的鑽井漏油,保險公司賠了幾百億。08年次按危機,美國的國際保險公司 (香港AIA的母公司),政府借了1500億美元給它,否則當時就破產了,當然政府通過它的手救了很多銀行。

        最後說說我們散戶跟保險公司的關係。買健康險,醫療保障,當然沒問題,這也是保險公司穩賺的一個重要生意。對買的人來說,確是增加一份保障,但隨着年齡增加,保費是年年有增無減的,也沒有議價的餘地,所以買之前先要想清楚你願不願意長年累月,越供越多?供斷一次你以前付出的金錢都付諸東流了。

        至於保險公司推出的投資類產品,更要想清楚,保險公司拿去投資,跟你自己去投資,項目是差不多的,你的資金給了保險公司,推銷員要分佣,保險公司要賺錢,剩下一點點才是你的,划算嗎?

        但也有十分有錢,但完全不懂投資的人,聽見有信譽的保險公司有保本的投資,鎖定一定年期,「保本」兩字已令他們安心,搬了大量現金來投資,保險公司當然笑了。

股市隨筆

        「過份干預市場受損」

        政府干預房地產業,用各種限購令打壓房價,有的城市甚至政府發佈指導價格,硬把樓價壓下來,又對地產公司融資設限,小型發展商據說每天倒閉一家,現在漸漸漫延到大型發展商。不單恒大,多家上市發展商傳出財困,債券違約,政府如果仍是置之不理,情形可能更嚴重。上市公司股價大跌,表面上不影響公司運作,但是大量資本從市場上消失,要做股票抵押融資很困難,一邊可能要虧本賣樓套現,一邊發債或股票融資困難,就是將發展商往絕路上逼影響整體經濟發展。

        對科網巨企的反壟斷,這些巨企股價都已腰斬,也就是金融市場上融化掉了幾萬億資本,反壟斷行得如何?已做些什麼?將做些什麼?何時可完成全無交代,市場惶恐,官僚少理,這種糟蹋自己市場經濟的做法令人難解。

        煤電調控,結果媒價大漲,電價不准漲,電廠不願白虧,停機檢修,結果電力不足影響生產,影響民生,負責調控的官僚互相推諉,誰都沒責任,本來欣欣向榮的經濟,落到今天的地步,怎麼辦?

        現在似乎有一隻不懂經濟的手,以國家安全,全民利益的藉口插入經濟,什麼都要管,不尊重職業的專家官員。

        最近半年市場上融化掉的資金以幾萬億計,經濟是很傷的。

雜談 ( 1 )

        今天共有兩篇網誌,標題是「雜談 ( 1 ) 及 ( 2 )」。

        「再談疫症」

        新加坡自實行與疫症共存政策以來,確症人數急增,昨天的數目已達4500人!醫院病床緊張,單日死亡9人。

        以色列情況也差不多。

        看起來注射兩針防疫針還是擋不住病毒。

        有了前車之鑑,中國不會輕易改變零確診的目標,寧可封關時間長一些,承受一些損失和不便。

        但香港和澳門不同,兩地都是中國的一部份,通關是近期要達到的目標,大家採用同樣嚴格的外防輸入的措施,內部實行健康碼,恢復正常交往,這個思路很合邏輯,港澳居民如要返大陸,沒有理由不配合。

        假如實行「與病毒共存」的政策,我們周圍,社會上就會出現大批帶毒的人,像現在新加坡一樣,也是令人擔心的,對外維持嚴格的外防輸入,新內爭取跟中國大陸澳門開通,大概是目前最理想的情形。

雜談 ( 2 )

        「特首的施政報告」

        林鄭任內最後一份施政報告出台了,終於大篇幅地描述了香港房屋發展的方向。現在的新界北將發展成北部都會區,可以容納250萬人生活,又有科學園及各種設施,當然還談了很多其它的問題,房屋問題談談至少有二十年了,香港也不是真的沒有地,新界的地主都很想將地賣出來分錢!問題在政府的不作為。現在可能中央有指述,要解決香港的住屋問題,又有中聯辦督辦,政府這一般官僚終於動起來了,但林鄭描述的僅是一個願景,真的動起來會碰到很多問題,看政府是不是有決心,是不是快馬加鞭辦,如果一如從前,樣樣事都要走程序,官僚文章一大堆則不知何時才能真正實現。

        但總之算是一個好消息。

雜談

        「中美關係漸見回暖?」

        中美之間近期有一系列的良性互動,最新的消息是美國貿易代表戴琪發表報告,她雖然說中國未能完全完成第一階段的貿易協定,美國保留增加關稅的選擇,但重要的是她表示要與中國談判,可能有條件地取消部份中國入口貨的關稅。貿易戰打了三年,美國從中國進口沒有減少反而大幅增加,中國製造已成了美國經濟不能缺少的一部份,而中國也是美國農產品最大買家,雙方誰也離不開誰。

        中美首腦通話後,中國國務委員外交部一把手楊潔箎又飛瑞士,與美國國安事務沙利文會晤,事情好像很急,上次阿拉斯加會議楊差不多當面跟美國談判代表面翻枱。瑞士在中美地理的中間,雙方各飛一半路完全平等,談什麼事當然我們不知道,祇知道是「管控雙方競爭」,這是新發明的詞,表示雙方不會踩雙方利益的底線,一切爭吵祇是做做樣子。

        俄羅斯自從柏林牆倒下,已被北約逼到自家門口,雖有核武,但人口祇有1.4億,經濟不振,軍備老舊,沒有財力,已淪為二流國家。美國對手祇有中國,美國的右翼很想壓垮中國,但壓不倒而自己經濟很痛,祇能回頭跟中國尋求有共同利益的題目合作。中美可以合作的範疇還是很大的,中美有共同利益綁住,和平相處對世界是好事。

        這篇是昨夜寫的,今天已有新聞,楊潔箎,沙利文談了六小時,安排習拜視像會議,兩國的最高領袖會談不會翻枱,一定都安排好,中美關係重回正規,好不到哪裡去,但也壞不到哪裡去,經貿應該增加,打壓應該減少。

雜談

        「香港社會深層的民生困難」

        記得兩年前我寫過一篇博文,我的看法香港民生的困難主要有兩點:一個是住房不足,住房昂貴,私樓貴到年青人買不起,租不起,公營房屋供應太少,滿足不了需要。

        香港政府有錢,政府儲備雖因疫情關係花了一點,但外匯基金仍有增無減。2021年7月底的官方數字是4948億美元,加上政府財政儲備,政府坐擁四萬億港元以上的財富,土地也有,新界農地地主是肯賣出來的,問題是港府官員都是公務員出身,沒人願意承擔,大刀闊斧,大規模起公屋,現在可能是中央指示,中聯辦在推動,單是新界北就可以發展8100公頃土地起50萬公屋,香港底層民眾解決住屋問題有望了,天大的好消息,公屋收到的租,足夠維修保養,所以花一筆有限的錢,就可以安置一個小家庭,是最有效的扶貧措施。

        另一個民生困難,是養不起孩子,政府應該直接發放幼兒津貼,外國成功的經驗很多,但這個問題比較複雜,規模太小沒有用,規模太小沒有用,規模大了要想辦法闢財源。專家很多,不用我們小百姓出主意,問題是要有決心在做,有房子,能結婚,能育兒,青年人才有前途!

雜談

        「有形的手與無形的手」(終篇)

        經濟理論總是落後於經濟本身的發展的,古典經濟學鼻祖亞當•斯密士,發表「國富論」是在1776年,英國由農業社會轉入工業社會已有一百多年,凱恩斯發表「經濟通論」是在1936年,當時市場經濟,全世界的生產規模都已相當發達,跟斯密士的年化不能相比了,市場的運行模式也大不相同,複雜了許多。凱恩斯看到的市場經濟是跟亞當•斯密士看到的市場經濟大不相同的,他發展出了新的理論。

        今天,我們距離凱恩斯的年代大約八十年,自從二次大戰結束,世界經濟又發生了重大變化,人口大約增加了一倍,生產力大幅提升,全面實現了「自動化」,「電氣化」,今天進入「智能化」,互聯網時代,有了電子支付,虛擬貨幣,更有了貨幣寬鬆及存款負利率這樣的新現象,大概需要有新的偉大的經濟學家來告訴我們新的理論,祇是很可惜,至今為止還沒有看到論述QE及負利率的有內涵的文章。負利率在歐洲和日本也已經實行了好多年了,但歐,日的經濟也看不到明顯的復甦。

        至於QE,美國的國債已達28萬億美元,而且還在快速上升,經濟體本身產生的盈餘,已經填補不了政府赤字,要靠聯儲局買債,變相要印鈔,才能維持美國經濟體系的運作。聯儲局發新債還舊債,當然仍沒有問題,問題是巨大的國民財富,名義上存在,以國債的形式存在國債的資金池裡,實際上這筆債務並沒有對應的資產擔保 (沒有金本位制),根本是空的紙上富貴,市場已經不太相信政府能還這筆債,甚至不相信政府有想還債務的誠意,但別無選擇,市場照現在的遊戲規則繼續玩下去,人們不禁要追問能永遠玩下去嗎?

        我們沒有了金本位制,紙幣靠政府的信用,我們沒有了預算平衡的政府,政府已經負債累累,政府的信用搖搖欲墜,是不是會有一場終極的大災難?

        還是用凱恩斯那句話:「In long run,we are all dead」,不必想得太多吧?

        最後我想提一句:現在的極低存款利息甚至負利息,實則是在剝奪存戶,通漲很高,利息那麼低,中間的利益去了哪裡?答案是資產價值高漲,富人越富。