各位網友不知有沒有注意到, 從7月5日開始到昨天, 摩根士丹利, 高盛及幾間其他投資大行, 先後發表投資報告, 建議投資者從AI設備股轉投超級雲經營公司. 正如我在7月1日的網誌中提到資金輪動, 現在要回到AI的運營商那個板塊了. 金融市場中為首的十幾, 二十家超大基金, 它們在操控市場. 摩根, 高盛有時還有美國銀行是他們的公關面對公眾, 籍發佈研究報告, 影響市場. 像微軟, 谷歌, 亞馬遜, 業績雖非常好, 股價亦已跌了不少, 這些超級大户已在低位吸飽了, 現在明言要炒高, 微軟, 谷歌P/E都衹有二十幾倍, 相當便宜. 這裡並不是在做投資推介, 衹是寫出的個人的看法, 眼下絕對是一個好機會.
一個國家, 天然地本身就存在尖銳的內部矛盾的國家, 非常之多. 造成國家內部分裂和衝突的因素很多, 最常見的就是部族, 種族, 膚色和宗教的不同.
就像大家熟悉的阿富汗, 國內就有三大部族, 南部是普什圖族, 人口最多. 我們熟悉的塔利班, 就是這個族的武裝, 北部分東西, 一邊是塔吉克族, 另一邊是哈扎拉族, 都有自己武裝, 彼此都是仇視的.
再譬如南非, 最大的族群是黑人佔80%; 白人佔7.6%; 黑白混血的佔8.8%. 南非有三大黨, 就是以膚色來分的. 黑人黨, 白人黨和混血人黨, 聽起來有些可笑,現實就是這樣的.
造成國家分裂的另一個重要因素是宗教. 譬如伊斯蘭教, 他們視非伊斯蘭教的人為異教徒, 就是敵人. 伊斯蘭內部都有很多教派, 主要是什葉派跟遜尼派, 彼此視對方為異端, 雙方攻殺了1500年, 直至今天, 所以在中東, 你是什麼教, 什麼派, 是身份認定的幾乎是最重要的因素. (待續)
馬斯克旗下公司SpaceX最近上市, 這家公司非常出名, 上市估值達到1.8萬億美元. 第一批公開發售的股票是750億美元, 超額認購, 由於流通金額不算大, 上市後股價還炒上. SpaceX上市, 估值比沙特阿美還大, 創下了歷史上IPO上市, 市值世界第一的紀錄.
有些細節是很有趣的, 它的業務主要是三塊, 第一塊是它著名的星鏈通訊系統,是賺錢的, 去年賺了44億美元; 第二塊是火箭發射業務, 全年是虧蝕的, 如果我沒記錯虧了6.5億美元; 第三塊是xAI人工智能, 本身是馬斯克收購的社交網站Twitter, 它收購以後, 炒了大量員工, 網上的客戶也大量流失, 為了搞數據中心借了大量的錢, 業務每年要虧幾十億美元, 所以整個SpaceX是不賺錢上市的!
所以能得到這樣的估值, 是馬斯克描述的遠景, 他說可以籍火箭發射在空間建數據中心, 總能量比今天地球上所有總能量還要大十倍, 他說要在空間和月球建基礎設施, 支援將人送去火星, 在火星建可居住100萬人的基地. 此外, 他屬下的xAI可以發展到每年2萬億美元的收入, 通篇對”遠景”的描述, 聽起來像科幻的敘事, 但都寫在招股書裡, 當真的一樣.
這公司的股權結構也奇怪, 分A,B,C三種, 現在發行的是A股, 一股有一票表決權; 馬斯克本人抓住的是B股, 一股十票表決權; C股沒有投票權. 籍這樣安排,他可保持對公司絕對控制權.
整個故事我聽起來, 像皇帝的新衣的故事. 馬斯克是那個裁縫, 圍住他的是一幫金融圈的巨頭, 衹要能上市, 他們都能獲得巨利.極不理性的事, 竟然可以在現實中發生, 同樣他旗下的Tesla汽車, P/E今天是354倍, 據說是看好它的自動駕駛技術, 但別的公司也有自動駕駛功能, 谷歌無人駕駛的士的規模比Tesla大得多.
馬斯克的公司靠神話, 維持高價, 也許已形成一個利益集團, 不讓他崩盤, 真的是不知道了.
馬斯克是一個奇人, 他有一些奇思妙想也真的給他做到了, 畫了去宇宙拓展的大餅. 幫他上市的聰明人也不提出質疑, 這都是利益在起作用, 成功上市大家都得益, 但時間長了, 禁售期過了, 不知有多少股票要放出來, 特別是員工股份是沒有成本的, 股價還能企在高位嗎?
人工智能研發出來以後, 各種討論就很多, 最很流行一種擔憂, 是人工智能的能力能超越人類, 有一天機器人會統治世界. 其實人工智能只是一大堆晶片及電線, 它的生命掌握在人類手中, 拔掉了電源，它衹是一堆垃圾, 它不會有自我意識, 它沒有慾望, 也沒有野心, 它是人類發明的工具, 不會跟人類的利益對立, 當然也不會統治人類.
但是AI太厲害了, 如果落到有野心而心理邪惡的壞人手上, 壞人有可能做我們現在還想像不到的壞事, 譬如你和我的銀行戶口, 一個超級厲害的AI工具, 是可能輕易破解我們銀行戶口的密碼, 將錢轉到它的戶口裡, 金融市場可能大混亂. 諗到大一點, 壞人是否可利用AI破解美國總統下令發射核彈的密碼? 是否可以以此要脅全世界? 衹能指望屆時有同樣厲害的AI, 可以守住這些機密系統.
AI也可能被壞人利用, 以假亂真, 製造假消息, 挑撥離間, 操控人際關係, 加劇社會矛盾, 影響公平選舉.
落在壞人手裏, AI可以做很多壞事, 將來需要很多法律來規管AI的應用, 總的來說, AI總是不及人腦的. 有一位科技界的大佬說, 如果將人類曾經做過和觀察過的, 關於力學的所有實驗數據交給今天的AI, 它大概能像牛頓一樣, 精鍊出力學三定律, 但如果將愛因斯坦時代所有知識交給AI, 它一定發現不了相對論, 那是一個人類認知的飛躍, 沒有人知道, 愛因斯坦憑什麼發現了廣義相對論. 愛因斯坦自己都不知道, 那些理論和方程式並沒有前人實驗的依據, 是源源不斷從愛因斯坦的腦中流出, 這種跳躍式的創造是AI做不到的.
當AI的應用進入各行各業的實境, 譬如AI+生物科技→製成新藥→發展新的醫療方法; 譬如AI+生產技術的改造→自動化更合理化的生產線; 又譬如AI+教育→絕大部分學生都會AI應用→個個都有博士水平; ……..我們的世界會徹底顛覆, 巨大的數據中心, 將來就是人類智慧的超級大腦, 擁有算力和信息的AI營運商, 將會有無限得益. 這需要時間, 我相信兩三年後就會顯露雛型. 隨著技術進步, 形成”Token”的成本會大幅降低, 運營商會有豐厚利潤.
將來AI可能向兩個方向發展, 普通客戶會應用手機, 用較便宜的, 不那麼精準，但可達目的AI. 而高端客戶會經過電腦, 甚至超級電腦應用精準的AI. 而各家大模型的能力和性能也會你追我趕, 不會有太大的距離. 直到有一天, 語言大模型成為一種常識, 但掌握住算力和信息傳送的那一家或幾家大公司, 總是大贏家.
另一個AI的運營商是Anthropic, 它是從OpenAI分裂出來的一個十人團隊發展起來的, 發展得非常快, 現在公司估值近9000億美元, 不久就要上市了. 最近谷歌頂尖的兩位技術領袖都跳槽加入了這家公司.
要說AI技術有先進和落後的差異, 它可能就是技術較先進的那一家, 據說它的最新模型Claude Mythos厲害到公司還不敢公開給用戶. 這個模型如果落到壞人手裡去做黑客, 沒有一個電腦系統能擋得住它. Anthropic的Claude模型是相當嚴謹的, 很少有”幻覺”胡言亂語. 它的客戶也是大企業, 最新季報, 它的年收人已達440億美元, 公司已有盈利. 長遠來看，除了微軟和谷歌, 要投資AI運營商, 這可能也是一家好公司. (待續)
底層的邏輯
中國現在已是世界製造業的第一大國, 發電量是美國的一倍, 鋼鐵產量是美國五倍, 全世界有50%的海洋巨輪是在中國製造……….
中國製的工業品又平又靚, 橫掃世界市場, 沒有對手. 我們常很自豪的解釋是中國人勤勞, 能吃苦, 對工作有高度責任心. 這些都是對的, 但背後的根本原因大家想過沒有?
現在中國的貿易前景很像上世紀80年代初, 日本跟西德(德國尚未統一)的情形,當時兩國的晶片和汽車湧入美國, 美國的企業無法競爭, 結果在1985年美國逼迫兩個簽訂了廣場協議, 兩國貨幣在一年間兌美元升值一倍. 南韓的三星和台灣的台積電才乘機突圍, 搶走了日本的生意, 日本陷入停滯的30年.
今天中國的競爭力也是人民幣匯率偏低的結果, 美國無法用1985年的方式逼人民幣升值, 它就採用了對中國築起關稅壁壘的方法. 中國用擴大多元出口, 以及利用東南亞國家, 設廠轉口的方法, 出口不跌反升.
對歐盟的出口順差已達3000億歐元, 顯然是不可長期持續的. 歐盟又不敢像美國那樣簡單向中國加進口關稅, 因為歐盟也對中國有大量出口, 中國如果也向歐洲商品徵進口稅, 結果是兩敗俱傷. 現在雙方正積極進行貿易談判, 由中國自願限制出口價量. 我相信中歐談判中, 歐洲要求人民幣升值, 必會成為一個重要內容. 美國對中國也會有同一要求, 所以人民幣在國際上是受到升值壓力的. 長期趨勢來看, 人民幣應該緩緩升值, 除非中國內部資金大量外流, 這似乎並不太可能發生.
人民幣升值對老百姓是好事, 大家消費力增加了, 但中國商品的競爭力會下降,而東南亞新興發展中國家會有極大得益.
OpenAI是最先發佈AI大模型的, 它祇是一個研究團隊. Elon Musk出了4500萬元美元是它的初期資金, 它需要巨資和巨大算力來訓練和測試語言大模型, 於是微軟找上了它, 兩方一拍即合, 微軟投資100億美元(主要都是雲算力)成了股東, 但公司要運轉, 要有收入, 又不想被微軟綁住, 所以雙方簽了新合同, 解除了微軟獨家使用Chat-GPT的條款, 而微軟持有它27%股權, 解除了微軟獨家使用權後, OpenAI立即投靠亞馬遜, 雙方成戰略伙伴關係. OpenAI投資380億美元採購亞馬遜雲算力, 亞馬遜也有強大算力, 有電商的巨大客戶圈, 但今後AI的應用服務, 它就要跟微軟和谷歌兩大巨頭競爭.
可以想像, 跟兩大巨頭競爭是不容易的.OpenAI很想盡快上市, 但SpaceX和Anthropic都搶在它前面, 上市可能要推遲到明年. 日本軟銀原來答應它投資600億美元, 現在好像計劃要縮水一半, 它有為數幾億的散戶註冊上了網, 但多是不付費的. 同樣的新創公司, 同樣的AI運營商業務, 照最近的季報, 它收入祇有Anthropic的一半. 迄今還在大量燒錢.
最先發表AI大模型的公司, 可能在將來競爭的賽道上, 處境最差. (待續)
最知名的AI營運商有微軟, 谷歌OpenAI, Anthropic, 亞馬遜是Anthropic合作者, 其次的有甲骨文, 網站X, 以及輝達正在建立的數據中心.
微軟有OpenAI的技術, 憑着Window, 它在電腦的應用場景有絕對優勢, 它本已有綁定的大量客戶, 又有X Box及其他應用場景的客戶, 它又是現在最大的雲計算供應商, 本已有巨大的實力, 又是第一家在算力上大量投資的公司, 所以是佔有優勢的.
谷歌跟微軟相似, 自身有廣大的客戶群, 它又跟蘋果有特殊的合作淵源(谷歌搜索每年要付30億美元給蘋果), 經過手機來應用AI的用戶可能會可能令谷歌得益.
以上兩間公司現在基礎設備成熟而強大, 有多元業務, 現金流強勁, 有能力投資, 有能力長久生存下去, 而且隨著技術進步, AI運算效率會提高, 產生每個Token的成本會迅速減低, 都是可靠的AI運營商. (待續)
投資基金離開AI運營局的時候, 它們的論點是AI的基礎投資太過龐大, 而且不確定有多少收益. 藉口當然是有道理的, 真正的原因是他們看到晶片及伺服器, 接到大量訂單, 盈利飛漲, 當然去追逐盈利更快增加晶片伺服器生產板塊, 但當這個板塊市值已炒高幾倍, 風險也隨之上升, 散戶要小心, 當股價大升的時候, 造市者已經在炒高出貨了. 資金輪動如果不夠快, 散戶高位追貨就成了接棒者, 隨時可能資金被鎖住.
資金離開AI運營商的時候, 即使那些AAA信用評級的超級大藍籌, 股價也可以跌得很慘, 像微軟從550美元一股跌至近期的360美元一股, 跌幅近40%.
但AI運營商的基本運營情況一點都無變, 它們的業績超出市場預期, 現金流強勁, 雲收入大幅上升, 所以投機基金又有跡象湧回來了, 因為這個板塊的資金體量非常大. (待續)
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