今天另有兩篇網誌，標題是「10月20日日誌」及「有錢人想的和你不一樣 (10)」。
今天早晨 (10月19日) 9時左右打開彭博通訊的電視頻道，從9時至10時差不多一個小時，有幾個不同主題，有三、四位受訪者，但無一例外都提到中國因素，可見中國因素在全球的重要性，祇是兩、三年前「中國」這兩個字還是難得提及的。今天訪問的其中一位專家 (我來不及記下他的名字，並不是太出名的)，專門講到了中國股市的泡沫化，在他看來中國股市出現了嚴重的泡沫，而且他的看法是新興市場股市沒有一處是例外的。日本、南韓、台灣、香港、泰國以至蘇聯都一樣，當股市爆煲時，政府或市場都無力挽回殘局，日股爆煲前有許多理論，解釋市場雖高，但日本有「日本的特殊性」(會計制度保守及企業相互持股)，所以仍算合理，但日股一樣爆煲。言下之意，中國雖有特殊的「中國因素」，但泡沫要破裂，任何力量都是擋下住的，這一段談話留給我一個深刻印象。我們現在提出「中國股市特殊」所持理由是 ( 1 ) 中國企業盈利增加迅速，但股市如果大幅下跌，許多公司在市場獲取盈利變成在市場虧損。 ( 2 ) A股實際市場流通量較小，而中國沒有借貸投機 (Margin)，股市「守」得住，但事實上A股的投資是否真的完全沒有Margin？沒有借貸資金？實際上沒有人說得清，股市泡沫是資產膨脹自我吹大的。 ( 3 ) 危機發生時政府會救市，股市危機發生時，外國政府也出面挺市，有些大企業也宣佈回購，但實際效用成疑。從以上各點看，「中國的特殊因素」真的沒有什麼特殊，政府出重手調控，或人民幣大幅升值，或「直通車開放」等大政策推出，引起大幅調整的因素，調整也可能毫無先兆地到來，總之現在要提高我們的警覺性了。我們散戶的持貨量通常有限，轉身很快，見到A股突然大幅下跌，例如5 – 10%，最好跟住沽貨減磅，揸住的如果多是優質股，沽5成，變成一半股票，一半現金，就很安全了。
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