經濟週期 ( 1 )
經濟是有起有伏，作週期性的變動的，而生產率及總產出量在每個起伏的週期之後，總是上升的，所以經濟運行的曲線是一條波浪形的隨著時間推移，終點不斷上升的曲線。除非有重大的突發事件，在歷史上通常是大規模的戰爭，才會擾動這一過程。這一個基本理論，我們大約在中學時都學過的，但理解這一個過程，理解經濟的各個要素，例如生產率、資產價格、債券價格、息率的變動等等各因素之間的互動關係，是我們學會投資的最基礎的知識，中學裡學過的知識，拿出來複習一下也許還是很有用的。
最近的「次按危機」為什麼愈演愈烈呢？可以用我們懂的基本知識來分析一下。
今天看到一條消息，一家美國「次按」公司，叫First Magnus的，解僱了99%的僱員，共6000人，並關閉超過300間分行，凸顯了「次按」的潛在的殺傷力。另有一條消息，是美國加州某地的一位按揭經紀在抱怨，在他為客戶跟借貸機構商談按揭貸款時，財務機構不斷提高按揭利率，上午一個價，下午又是另一個價，到下午5：00最後的報價比早晨的報價高了0.75厘，在過去11天內，他有九位顧客，但沒有談成一單生意！
「次按」的風險越高，借貸機構要求的息率也越高，迫使更多的借貸者無力還債，「次按」的危機就越嚴重，已經陷入一種惡性循環中。現在看起來要從源頭上舒緩這種危機，唯有聯邦儲備局減息，儲備局減息，令到較多的借貸者可以減輕供樓壓力，也令到「次按債券」的價值可以升高，問題自然會舒解一些。
經濟週期 ( 2 )
美國聯儲局在「次按風暴」越演越烈的時候，在8月17日宣佈減聯儲局借給銀行的貼現利率0.5%，金融界都認為聯儲局是在為正式減聯邦基準利率舖路，可以視為在美國一個新的減息週期開始了。
上一次聯儲局是在2001年，科網泡沫爆破後，美國經濟開始下滑時，開始減息，並一直減到歷史記錄的一個低點，年息1厘！
就是說經濟從高峰滑落，經濟成長跌至零，甚至是負數時 (連續兩個季度如果經濟都是負增長，就定義為經濟處於衰退期)，央行就會減息並向市場注入資金，刺激經濟上升。此時，由於經濟趨向衰退，企業盈利下降，因此股市下跌，房地產價格下跌，商品由於需求減少也下跌。此時，企業會精簡機構，裁員造成失業率上升，而失業率上升造成工資下降。此時財富收縮 (樓、股皆跌) 效應，加上人民收入降低，失業增加，因此形成消費縮減，百業自然更加蕭條，聯儲局此時就會減息，減息的第一個影響是債券價格上升。
假定你在某一時候買入了價值100萬元票面息率8厘的債券，年期5年，你每年收到8萬元的利息，接著聯儲減了0.5厘息，由於聯儲局的「Target Rate」是一切美債的息率基準，此時新發行的同樣年收益8萬元的債券以7.5厘的息率來計算，投資者就要付出106.66萬元，也就是說你可以106.66萬元賣出你手持的債券，你就賺了6.66萬元。所以記住在減息週期中，你可以投資債券，而且還可能是收益不錯的投資。但在聯儲局加息的時候，情形正好倒轉來，你投資在債券上必然損手！
也許有朋友會有懷疑，為什麼在加息週期中一樣有人買債券呢？有兩種很典型的例子。一個是像中國這樣有大量貿易順差的國家，中央銀行每個月買入外匯淨額達到百億美元計，這樣的投資額是沒有任何市場能承受的，唯有買入美國國債，明知收益微薄，甚至可能蝕本也要買。另一種情形是投資者買入債券對沖風險，所以即使在加息週期也一樣有人買債券，但我們小投資者就不應該買了。現在又一個新的減息週期又在眼前，債券開始有投資的價值了，這是一個投資在金融市場的很基本的概念，我們應該牢記的。
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