我在去年曾介紹過大摩介紹大連港的推薦報告，當時對該報告很信服，我買入了500萬股的大連港，去年12月，今年1月大連港隨大市大跌，我也跟隨沽貨，並在低位買入。去年11月時我的買入平均成本是6.09元/股，今天我持貨大約400萬股，平均成本是5.45元/股，今天的賬面損失約300多萬港幣。但我一直在追蹤這一股票，也不時有大行發表有關的研究報告。大連港的「東北亞航運中心」概念是中央政府提出來的，由中央政府提出的大規劃，一是深圳特區，二是上海的浦東發展計劃，最後都是成功的，大連港的基建一直按計劃進行，經濟效益的展現是遲早的事，我仍是很有信心的。但大連港發展的起點轉低，也不是市場關注的「熱門」股份，所以我沒有再增持，但大連港的潛質應是不錯的，持有它需要一點耐心。
Monthly Archives: 四月 2008
關心時事
今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 62 )」。
為何商品價格高企？
上次寫到國際糧價為何大漲？主因是世界富裕了，高消費人群數目大增，而在食品消費上，從填飽肚子到吃魚吃肉，對農產品的需求大增，而酒精代汽油更使農業百上加斤，供求失衡，引致農產品價格狂漲，這是農產品供求關係上結構性的變化。提高生產效率，擴大耕地面積都不是容易做到的，因此長遠來看，農產品價格易升難跌。
商品價格，包括石油、金屬、木材價格，也面臨相同問題，需求大增而供應跟不上。汽油價格在美國已超過3.50美元一加侖，這比當年颶風卡特利娜吹襲墨西哥灣，破壞海上油田及煉油設施時的汽油價格還要高。我們在香港可能對此感受不深，但在美國差不多人人都有一架車的社會裡影響是非常大的，將可消費的金額吸走了一部份，必然影響整體消費，從而影響整體經濟。
石油的供求關係，從供應一方來說已經很少彈性，沒有大幅增產的可能，石油輸出國不樂見油價高企。以前它們中間甚多國家超額生產，但現在即使超額生產的部份也輕易給市場吸走，整個石油輸出國組織沒有增產的誘因，也沒有增產的能力。
其它石油生產量，增加緩慢，新油田，包括油砂、油頁岩，生產成本都十分高，生產出來的油不可能以低價賣出，其它鋼鐵、銅、鋅等資源已為少數公司壟斷。近年也沒有發現大的礦藏，以今天的探測技術可以說已經沒有未知的大礦藏，所以價格都是易升難跌。唯一例外可以說是鋁，因為鋁釩士的蘊藏可以說無限，有電就可以煉鋁，黃金在現代社會已經不重要，金代表的財富在社會總財富中所佔比例越來越小。
所以一方面是需求大增，另一方面是供應有限及受壟斷，所以商品價格是易升難跌。石油市場是否有泡沫，其實是很難判斷的，油價高漲已有多年，但供應增長很慢，市場上不見有供應過剩的跡象，怎麼能說現價太高呢？
美元不斷下跌，商品及農產品價格不斷走高，現在即使歐元兌美元升了那麼多，但歐洲央行仍不斷發出警告，通脹威脅大，美國通脹數據也很嚴重，因為樓價下跌，通貨收縮效應，否則的話美國通脹已很嚴重，所以對投資者來說，購入實物資產：房產及股票，長線來說是一定賺錢的，這是一個大趨勢，在可見的三、五年內都不會改變。
溝通與人際關係 ( 62 )
原則八) 真誠地試圖以他人的角度去了解一切。 ( 1 )
請記住很多人做錯事的時候，自己並不這麼認為，所以別去責怪這些人，要想辦法去了解這些人，當然這也祇有聰明、有耐心、而且具有超俗思想的人才能這樣做。
人會有獨特的想法或做法，總有其特別的理由，把這個理由找出來，便可以了解他為何這麼做，甚至此理由還可以幫你了解此人的性格。
告訴自己：「假如我是他，我會怎樣想？怎樣做？」假如你對事情的原因感興趣，通常對其所具的影響也一樣感興趣，更何況這可以大大增進你對人際關係的理解。
肯尼斯．庫提在他的著作「點石成金」(How To Turn People Into Gold) 中寫道：「且預留幾分鐘，先量度一下自己對本身事務感興趣的情形，還有對一般事務感興趣的情形，兩者比較以後，你或者會了解，普天之下眾人的想法也大概都是如此。」
股市隨筆 ( 1 )
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「溝通與人際關係 ( 61 )」。
國泰航空的航班，現在是下午4：20，剛抵達新加坡，我們住的酒店據說建於上世紀初，是郵政總局，經過改造，現在是一家五星級酒店，2001年才開業，非常古典，非常漂亮，我想這也是「活化」舊建築的一個範例吧？
昨天港股又升了350點，而且亞洲股市全面都升，有些意外。中國股市大升，而且市場人士將新任負責財金工作副總理王岐山訪問中國證監會一事聯系起來，認為政府將有一系列救市措施出台，雖是猜測，但是有道理的，副總理訪問證監會的消息也可能是特意高調宣佈的，也是「救市」措施的一部份。中國政府真要救市，是很容易的，它行政權力無限，財力無限，問題是如何處理A股的運作，恐怕還要幾年的時間，如果中國政府出手，可以認為上證指數3000點是一個底，香港的投資者可以放心很多了。
上次來新加坡已是十幾年前，這一次有一個明顯的不同，就是普通話似乎在新加坡相當普及，從機場的員工，到酒店入房，到搭乘的士，普通話通行無阻，新加坡的電視台也很多中文頻道。本地朋友告訴我，新加坡的官方語言當然是英文，然後從小學開始，學生就可選讀第二語言，華裔的學生都選普通話，馬來人孩子選馬來話，印度裔學生以上兩種語言任選，而新加坡華裔佔人口78％，所以普通話十分普及。
股市隨筆 ( 2 )
我現在在新加坡酒店裡，早晨投資銀行的朋友打電話告訴我，中國政府宣佈了證券交易稅的新措施，就是盛傳已久的政府救市政策的一部份A股又大漲。
美國仍是上落市的格局，我相信恒指雖然輕微突破25000點，但橫行波動的格局暫時仍不必修正，觀察多一、兩天看情形才決定是否應改變策略？
香港的基本經濟很好，這一次如果不是有「累進購股計劃」(Accumulator)，港股在1月及3月也未必跌得那麼厲害，現在銀行股從最低位已回升了近30%，一般投資者的投資組合極可能都在恢復獲利了。
中國的投資者對政府的救市能力是深信不疑的，因為中國政府無論在行政權力或經濟實力上都是有能力扭轉股市形勢的。
中國政府是從社會主義的中央計劃經濟漸漸轉向市場經濟的，不同於西方國家或日本，中國政府擁有全中國土地的所有權，單是每次批地或拍賣土地 (賣出的是五十年或七十年租賃權)，所獲得的財富已是天文數字。其次中國政府是所有巨型國企的控股大老闆，大多數這一類的公司都有行業經營的壟斷優勢，因此都是賺大錢的，這一部份的資產如以市值計可能價值數以十萬億計人民幣，迄今為止，政府沒有從這些公司分紅，有關的機制仍待確立，這是多大的一筆財富！中國政府又有徵稅收入，最後中國政府有貨幣發行權，隨著總體經濟發展，市場需增長現金流通量，每年增發的貨幣，對中央銀行來說除了印鈔的成本，是不需支付其它成本 (利息) 的，又是國家的一個大財源。因此不像西方國家，政府都是負債累累，中國政府是中國最大的財富擁有者，政府發行國債，大舉進行公路，橋樑，鐵路等建設，但同時這些基本設施成為貴重的資產，也全是由政府擁有，所以中國政府財力巨大。至於中國的外匯儲備——現在已達美元16800億——很可能被一般人誤解為那是政府擁有的財富，這是一種錯覺，政府擁有的外匯，是它發行人民幣債券，向外匯持有人收購的，既有巨大的外匯儲備，同時也有巨額的人民幣負債，這也是國內所謂「流通性」過剩的一個重要原因，外貿盈餘很快轉化為市場上的流通人民幣，現在中國人民銀行 (中國的央行) 不斷提高存款準備金，部份是計對這一部份新增的人民幣供給。
從以上的簡單介紹，我們可以明白迄今為止，中國的經濟結構仍是不同於西方國家的，有它的獨特性。
現在看起來上證指數3000點是中國政府眼中股市的一個底，當然這不是一成不變的，眼前是這樣，將來，也許是兩、三年後，要再看情形決定。
溝通與人際關係 ( 61 )
原則七) 如何贏得合作，讓別人覺得這主意是他想到的。 ( 3 )
讓我覺得驚奇的是Carnegie在結束這一節的時候，引用了我國古代聖人，道家的老子的一席話。老子說：「江海之所以成為百谷之王，是因為懂得身處低下，是以聖人若想領導人民，必須謙卑服務，若想引導人民，必須在後跟從，因此之故，人雖在上而人民不覺其壓力雖在前，而人民不覺有什麼傷害。」
這是充滿智慧的話，我也以自己是中國人為榮，但在確定上述引言出自老子哪一篇文章時卻發生困難，找出一本「老子思想」的書出來，但沒有查找的方法，要去請教研究老．莊(子)的專家了。
股市隨筆
昨天港股由跌轉升，明顯是受到大陸A股的牽引。上海A股曾跌破3000點，但在金融類股份帶領下，收市反升30點，有點單日轉向的味道，上海A股收市3147點，但沒有人出來解釋為何今天A股反彈？事後孔明都不見一個，這就是中國股市今天的運作情形，大家都「蒙查查」。近兩天來我在找在H股上市的四大銀行，在彭博網上找到一份資料，附上Financial Graph。從附表可以看出，除了建設銀行，全部都是已流通股票，其它三家都有unlisted A股，票面都是每股1元，下一步還需確定是哪些機構持有這些未流通A股？會否解禁？何時解禁？持有機構沽出這些股票的可能性？希望能找到一些答案。 美國公佈三月份二手樓銷量及平均售價，二月時此數據比一月份上升，但三月則下降，平均售價也下降，美國房屋市場仍未見底。不過發表此數字的全美經紀人協會首席經濟師Lawrence Yun預期下半年數據會改善，他們是真正行內的人，如果預測準確，則第四季度美股會上升，突破12800點。
股市隨筆
今天另有兩篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 60 )」及「回應網友 – Mr. Poon」。
美國銀行 (Bank of American) 季度業績非常差，美國中西部的地區性大銀行National City第一季度業績虧損，要集資70億美元……，所以美國的經濟表現事實上並不好，而油價又創新高，美元又跌，都不是好消息，但美股跌得並不多，現在市場的情緒似乎很樂觀，但市場情緒是很容易變的。還有滬深A股，昨天早上又繼續跌，上海A股已跌近3000點，很奇怪，常常評論股市的高官，全國人大副委員長成思危，卻用輕鬆開玩笑的口氣評論說：「中國股市是慢牛」，「中國股市是猴市，跳上跳下不出奇」，聽了這樣的評論真是令人喟嘆，已經有10萬億人民幣的財富蒸發了，怎麼還可以那麼輕佻地談論股市？希望真正負責的官員正在嚴肅地思考並及時地探取指施。
溝通與人際關係 ( 60 )
原則七) 如何贏得合作，讓別人覺得這主意是他想到的。 ( 2 )
讓別人覺得主意是他們想到的，此法不僅可行之於商場，在家庭中也十分有用。
一位住在俄克拉荷馬州的名叫保羅．載維斯的學員，就說到一個故事。
我和家人在計劃一次觀光旅遊，我想去的地方是見識一下東部的歷史古蹟，像蓋茨堡戰場賓州的獨立廳，華盛頓、詹姆士鎮、威廉斯堡的移民村等等，但太太南茜忽然想去西部看看新墨西哥亞利桑那州、內華達州及加州，當然我們不可能兩條路線都去。正好我們的女兒安妮，當時正上初中，剛修完美國歷史，我便問她想不想去參觀那些歷史古蹟，安妮非常熱誠地表示贊同。三天之後我們一家晚餐的時候，南茜宣佈今年夏季如果沒有人反對的話我們可以到東部去旅行，增加見聞，當然全家都愉快地同意了。
回應網友 – Mr. Poon
Mr. Poon：
我不知道您在何處看到我沽售美孚的單位？現在的資訊傳播真是驚人。我最近確實沽出了兩個單位，但因交吉後發現需大裝修才可出租，而大裝修成本太高，出租不划算才沽出的。事實上我揸住很多美孚的單位，最近又在其它地點增購物業，我對香港的物業市場，特別是中、高擋住宅物業仍是充滿信心的，未來的兩、三年內都是看漲的，目前來說看不到樓市會下跌的跡象。
祝
好！
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