Monthly Archives: 六月 2008

        昨天港股跌了413點，相對於美股及周圍股市跌幅算是不大。

        美股六月份跌了超過9%，六月份有如此大跌幅要追溯到1930年！標普跌的比例較小，道指跌的比例大，因為大的銀行，保險股跌幅大。

        大經紀行、大銀行的分析報告則互相指出它人需要進一步撇賬、減派息、集資等等。壞消息很多，多家大銀行、大經紀行、AIG(保險)、GM(汽車)股價在九個月裡跌去了一半，甚至更多。靠油公司、高科技公司、電訊公司以及像P&G(日常消費品)這一類公司撐住大市。

        銀行及金融股經過了三個季度的大撇賬，一線的大公司相信撇賬也接近尾聲。我曾請教過一位銀行界的朋友 :"再差的次按債券，也仍是有房產抵押的，為什麼會減值60%、80%，甚至全數撇賬呢？" 他回答我 :"收樓及再出售費用高昂，而債券價值用同類債券的市場價計算，如果曾有一個超低的市價出現過《跳樓價》，則都會用那個價做參考，即使成交很少，也是如此。"

        各種各樣債券近幾個月裡可能都在轉手、清算，又有壞賬浮現，現在樓價雖仍跌，但跌幅不大，有資產抵押的相關債券，面值再大幅下跌的機會應該不大了，而所有一線，甚至雖是二線，但規模不小的銀行或金融機構，都應該不會倒閉，即使像貝爾斯登那樣，也立刻會有大銀行來兼併。換言之，金融機構最壞的情形大約就是現在了，下一季度它們的業績不再會那麼差。

        現在看起來，教授是不能管理國家大事的，尤其是性格驕傲的教授。有實際經驗的、務實和圓通達變的人，像上任聯儲局長格林斯潘那樣的人，才適合當聯儲局長，聯儲局長這樣的職位，是不允許犯錯的，何況一錯再錯？

我們常說美元弱，所以美國通脹威脅很大，但歐羅那麼強，為什麼歐羅區的通脹似乎比美國更嚴重呢？歐羅區的周邊國家，像西班牙、意大利、希臘、東歐諸國、波羅的海沿岸諸國，都是次發達國家，歷來都是通脹較嚴重的地區，核心區德、法、荷、比是"定海針"，但現在也有些定不住了。

        而美國雖然進口物價升，原材料升，但經濟在衰退中，樓價租金在下跌，就業市場差，工資上升壓力不大，所以美國的通脹並不如表面看到的那樣嚴重，如果油價及商品價下跌，則情形會更好一些。

        私學初興與從政無門 ( 5 )

        孔子對學生的要求是很嚴格的，學生宰予大白天睡覺，浪費了大好的時光，孔子批評他「腐爛了的木頭不能雕刻」【朽木不可雕】

        孔子對學生又是充滿感情與關愛的，冉耕生了重病，孔子親自去探望。

        孔子又提倡，為了追求真理，學生不必謙讓於老師，說出：「當仁不讓師」。【論語．衛靈公】的至理名言。

        他把知識毫無保留地傳授給學生，他對學生說：「我毫無保留地向你們傳授知識，這就是我孔丘的為人。」        孔子的學生陳亢，以懷疑的口吻問孔子的兒子伯魚：「你在你父親那裡是否還聽到一些我們聽不到的教誨，伯魚答道我聽到過的兩次父親私下教導，就是父親告訴我不學好詩，就不能使語言典雅，不學好『禮』，就不懂立身處世的準則。」聽了以後，陳亢高興地說：「正人君子對自己的兒子也不偏愛」

        私學初興與從政無門 ( 4 )

        據說南宮敬叔拜在孔子門下後，曾陪伴老師，風塵僕僕來到周朝京都洛陽，會見了道家的創立者老子，是否確有其事，學術界意見不一。不過在山東嘉祥武氏墓群石刻中，有一幅「孔子會老子」的漢畫石像，生動地描繪了兩人見面的情形，左邊頭戴高冠，身著長袍年青的孔子，手捧一隻雁，作為拜見老子的贊禮。右面老子是高冠長袍，拄著曲足杖拱手相迎，其身後一人手捧簡冊，表示老子將他保存的文籍檔案讓孔子翻閱，後人有人懷疑是漢代時道教中人偏造此一故事，但編造者也已認為孔子在30歲時已非常有名。

    中國股市大升，上證指數升了3.64%，深圳指數升了4.79%，已是連續第二天上升，有一條消息說央行(中國人民銀行)調查，居民認為 "物價過高，難以接受"的比例，本季度下跌了4.2%，是2007年以來首次，居民對第三季度的通脹預期雖仍悲觀，50%的居民認為物價會上升，但比07年4季64.8%則大幅回落了14.3個百分點，居民存款息額及存款金額大幅上升，從這些消息看，國內通脹仍受控制，居民的通脹預期心理未至"恐慌"的水平。

    A股市場上有不少報導，許多基金開始增持股票，買入的是銀行、保險、石油、電訊大藍籌股，似乎市場氣氛在轉變，不再那麼恐慌，也有消息指不少公司從市場回購自身股份，現在A股市場動態市盈率(按當時的利潤計，大約相當於08年市盈率)大約15倍，已在合理水平，看起來，下次發表的通脹數字可能顯示通脹繼續下降，而A股跌幅已大，國內的評論認為在現水平A股正在"築底"。

    英國巴克萊銀行增資89億美元，淡馬錫及卡塔爾主權基金都入股，據說中國的開發銀行也會入股，英美的大銀行迄今找新的投資者都沒有困難，而油價在太多專家看好的情形下牛皮，如無意外的消息，例如中東政局動盪，加勒比海颶風等等，則油價可能會下跌，聯儲局六月份應該不會加息(明天就知結果)，將會發表關注通脹的會議記錄，如果事情這樣發展，則美市仍是一個上落市，長期展望可能偏淡。

    香港樓市近日雖有小幅調整，但如我上次提及，仍可"謹慎樂觀"。樓宇供應量很小，通脹、負利率依然存在，居民收入在上升，現在最新的"供樓負擔比例"，大約祇有30%，很正常。租金仍在上升，樓價沒有大幅調整的理由

    如果A股向好，美股牛皮，港股也不至於太差。

        執筆時是25日晚11:15，見到油價跌了4.10美元/桶，油價多次接近140美元/桶都不能打破阻力上升。炒家既然難以炒高獲利，就會掉頭做淡獲利，這是市場炒作的特點，我沒有炒賣石油的經驗，不過從近一個月的油價波幅看，132美元/桶大約是一個重要阻力位，也是多次向下都沒有跌破，如果132美元價位擊破，則可能有大量的止蝕盤出現，再拖低油價，現在各國政府都在注視油價，美國國會中限制期貨炒賣的立法有九個之多，都在討論中。這一次的市場博弈很有趣，值得關注。 到底政府是否有能力推低油市？當然不考慮美國政府動用戰略石油儲備這一招，當時颶風卡特林娜破壞加勒比海石油設施時曾用過這一招，油價立刻下跌，但這不是可以常常使用的方法。

        私學初興與從政無門 ( 3 )

        杏壇熱鬧起來了，學生從四面八方趕來求學，孔子招收學生的規定非常簡單，任何人祇要拿十條乾肉作入學禮，他都給予教育。所以有「孔子有弟子三千，七十為賢者」的說法，他先後有超過3000學生，其中有七十人是有成就的。

        孔子的許多學生都是下層平民，如顏回，住在陋巷，過著一簞食，一瓢飲的清貧生活，子路食藜藿 (帶刺的野草)，到百里之外背米回來奉養母親，曾參親自種瓜，他母親則紡紗織布，可見孔子的教育是面向大眾的，皇室貴族壟斷知識的局面終於被打破，知識的光輝也從此灑向普通平民。        孔子辦學非常成功，他也從此聲名遠播，魯國之外，甚至遠達秦，都有人專程趕來拜在他的門下。魯國的貴族孟僖子，十幾年前陪同魯昭公訪問楚國，因為不懂「禮儀」而出醜，他直至臨終，仍為此事感到羞愧，因此叮囑他的兩個兒子：「孔丘是聖人後代，他的祖先弗父何，正考父都有謙恭美德，現在孔丘年紀不大就這麼有學問，熟悉禮儀，恐怕又要出聖人了吧？我眼看就要死了，我死後你們一定要拜他為師啊！」他的兩個兒子，孟懿子和南宮敬叔，遵照父親遺命，拜到孔子門下。