Monthly Archives: 四月 2008

股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 4 月 17 日 | 發表留言
       現在是午夜12:00，我在電腦前，看到美股大漲了183點，理由是摩根大通銀行 (JP Morgan Chase & Co.) 公佈的業績比預期好，好成怎麼樣呢？比去年第一季度盈利下跌了百分之五十！第一季它撥了25億，加強資本儲備，撥了26億是壞賬損失，盈利每股68仙，比市場預期的64仙要好，股價升了百分之4。
 
        此新聞引發很多感想，首先，市場對每一家大公司都在不停地進行分析評估，而且通常這種評估相當準確，因此沒有大的壞消息的預告，也就可以預期不會有什麼大的壞消息出現。其次，市場對金融股的業績公佈戒心很大，唯恐預測不準，如果結果比預測要好，反應就很強烈。同樣是Coca Cola的第一季報告，盈利升了百分之十九，但股價反而是下跌了，可口可樂的業績好也在預期之中，業績公佈後有人趁好消息出貨了。另一家大金融機構Wells Fargo也公佈了業績，祇下跌了百分之十一，可以相信對債券的大幅撇賬已經完成了。另有一消息是美國的新屋建築跌到十七年新低，提醒我們美國房地產衰退仍未到底，因此道指也祇是一個橫行的格局。
 
        美國的房子大多是單幢的，木結構＋發泡膠的建築，建築週期短，開工容易，停工也容易，哪一天看到這些數據開始上升了，道指才會向上突破。

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溝通與人際關係 ( 55 )

Posted on 2008 年 4 月 17 日 | 發表留言
原則六)   多讓別人說話，處理抱怨的安全閥。 ( 1 )
 
        許多想說服別人，希望別人同意自己看法的人，往往因話講得太多反而得不到效果，其實最好讓他們把自己的看法說出來，你更能了解對方是如何看法及理解相關的事情的。假如你不同意對方的觀點，通常會急於打斷對方的話，請盡量不要這麼做，這樣做很危險，通常如果對有仍有許多意見想表達，他就不會注意聽你講什麼話，所以你最好敞開心靈，要誠心誠意地聽。
 
        這個原則在商場上也管用嗎？
 
        Carnegie舉出的一個例子，朋友們當它是一個故事好了，真是太神奇了。
 
        一家大的汽車製造商，要購買一年內用的車內裝潢布料。有三家絲織品廠商，送去了樣板及報價，也都通過了質量審定，汽車公司通知三家供應商，在指定時間派出代表，出席一個會議，作最後的說明。
 
        羅先生是其中一家供應商的代表，他出席了會議，他向Carnegie班上的同學報告說：「我被引進了一間會議室，面對很多高級主管，還有該公司的總裁。那天我患了嚴重的咽喉炎，輪到我發言時我站了起來，但無論如何努力都發不出聲來，祇能在一張紙條上寫下我因患嚴重咽喉炎，不能講話。總裁就指定主管的工程師為我介紹我們公司的產品，那位工程師為我展示樣板，並說出了我公司產品的種種好處。接著大家開始了討論，我所能做的僅是微笑和點頭而已，這是個很特別的會議，我們公司贏得了那份訂單，那是我有生以來獲得的最大的一份訂單」。
 
        羅先生說：「我知道，若不是我不能開口說話，我一定得不到那份訂單，因為我準備譂釋的角度跟那位工程師的譂釋角度是不同的，經過這次事件我發現讓別人開口講話，實在有很大好處」。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 4 月 16 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「溝通與人際關係 ( 54 )」及「回應網友 – Alex Ng」。
 
        東方航空最新業績公佈，扭虧為盈，其中一個重要因素是匯兌收益，我估計是因為東方航空的收入是人民幣，而東方的負債是美元，人民幣兌美元升，東方航空是得益者，負債大大減輕而收入上升。
 
        航空業是一個很難經營的行業，資本開支大，但業績受許多因素影響，包括經濟的大環境 (經濟差旅遊就減少)，油價，利率 (通常航空公司都是巨額負債的)，匯率 (收入是什麼貨幣？負債又是什麼貨幣？)，但這些因素通常航空公司本身都不能控制，但巨額的營運費用卻是很難減少的，所以航空業對投資者來說，不是一個好的行業。
 
        我曾在4月11日的網誌中提及甘泉航空，並指出它可能從一開始就注定要失敗，因為在香港不具備廉價航空公司經營的條件。
 
        在十多年前，我曾對航空股有興趣，當時讀到過一篇文章，分析美國西南航空公司成功的經驗，該文章的第一句就給了我深刻印象，它說廉價航空必須是能有獨特條件，經營成本低的公司。
 
        航空公司的經營成本並不是取決於是否有高質素的空姐或機上是否供應酒類飲料，要做到低成本有幾個因素：
 
1)         飛機使用率高，即在空中飛行的時間多對航空公司來說那才是賺錢的時刻，飛機
　　停在地上，是花費巨大的，要飛機使用率高，就要有密集的航點，快速的上、落
　　客流的能力，甘泉做不到，西南航空做到了，它在加州，以後拓展到美國西岸有
　　密集的著陸點，而且西    南航空所有飛機都是波音737，有相同的座位排列，調
　　派飛機容易。
 
2)     盡量利用廉價機場，在美國不少城市有較小、較僻遠的機場，西南航空利用這
　　一優勢。
 
3)     劃一的機型，減少維修成本，管理簡單化。
 
        至於不供應餐飲、空姐人數少，已經是細微末節了，所以看了以上的分析，可知甘泉很難成功。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 4 月 16 日 | 發表留言
        昨天股市明顯受大陸A股牽引，下午止跌回升，然而升幅跌幅都不大，有趣的是A股止跌回升可能同兩條消息有關。一是新華社發表專文，題目是股市要切忌非理性恐慌，由政治 (？) 評論家說了大通當前A股價值合理的話，也是這樣半官方的表態會被市場解讀為如股市再下跌，政府就會干預。另外一條消息標題是「各地證監局部署維護股市穩定和安防工作」，通篇都是各省各市證監會開會的消息，擺出一副政府要管的架子，但具體內容卻是空洞得很，我讀了以後仍不明白究竟是什麼意思？另有一條消息是最近政府快速批准了多家企業發行企業債券，總值將近四百億，企業債券在外國是很普遍的集資方式，但大陸卻很少開放企業債券市場，被解讀成可減少在股市集資的壓力，總之中國股市很多新事物。
 
        美股對3月份批發物價上升反應不大，美國大企業的一季度盈利，在GE (通用電氣) 發表業績後，市場已調低了總體標普 (S & P) 五百指數的盈利預測，因此看來不太可能會有出乎意料的重大壞消息，道指跟恒指橫行波動的格局將會繼續一段時間。

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溝通與人際關係 ( 54 )

Posted on 2008 年 4 月 16 日 | 發表留言
原則五)   蘇格拉底的秘密，設法使對方立即說：「是」。 ( 4 )
 
        蘇格拉底這位古希臘哲學家，他的思想直到今天仍在影響著我們，他被視為最有智慧的說服者。
 
        他的秘訣是什麼？他指出別人的錯處嗎？當然不是，他的方法現在被稱為「蘇格拉底方法」，也就是我們提到的「是」反應技巧，他問對方同意的問題，隨時漸漸引導到他設定的方向，他繼續不斷地問，你繼續不斷地回答「是」，等到你察覺時，你們已得到肯定的結論了。
 
        要做到這一點需要智慧，跟對手討論問題時你必須對該問題有透徹的了解，明白自己的利益所在，也必須明白對方的利益所在，對方的關切和思維，這樣才能達致對雙方都理想的結果。

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回應網友 – Alex Ng

Posted on 2008 年 4 月 16 日 | 1 則迴響
        Alex Ng：
 
        港人將存款改存人民幣，是散戶的保值投資方法。即使我們看到不少人都在做，但總額不可能很大，祇要股市沒有大的IPO，香港的同業拆息很低，即使大量港幣外流，引致港幣匯率偏軟，金管局有機制會從市場買入港幣，我認為散戶的行動沒有那麼大的推動力。
 
                                                                                        祝
                        好！

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股市隨筆

Posted on 2008 年 4 月 15 日 | 發表留言
        昨天港股跌了856點，恒指從低位上升不少，有一次調整也是在預料之中，相信美股也是上落市，不會單邊的大幅下跌，港股也應是相同格局。       
 
        上海A股跌了196點，破了上次低位，收市為3296點。上週平保入市，帶起的一個升勢祇是曇花一現，現在A股的問題是大批成本極低的解禁流通股可以流出市場，如果持有者不計成本的拋售，根本沒有一個「合理」的市值可言，所以A股沒有敢預測後市的專家，這是中國股市仍未成熟的一個徵象，整個市場仍是扭曲的，隱患很深。如果政府沒有救市的政策，沒有人知道股市仍會跌多少？政府似乎應該出來做些事，至少不要讓股市自由落體一樣失控下跌，如果A股真是再大幅下跌，難以估計對H股有多大的影響？

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生活情趣

Posted on 2008 年 4 月 15 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，另一篇是「溝通與人際關係 ( 54 )」。
 
        4月13日跟幾位文化界的朋友一起晚宴言談甚歡，席間有位朋友送我上下兩集「水滸傳」，商務印書館出版的配圖精裝版，印刷精美，配有許多大概是電影「水滸傳」中的劇造，許多人物栩栩如生。
 
        「水滸傳」我在二十多歲以前大約已讀過四、五遍，當時年輕，記性好，一百零八名好漢的花名與真名背得滾瓜爛熟，但當時人生經驗不足，對很多事不甚了了。我印象中宋江是個沒有用的人，論武功在一百零八將裡面恐怕要包尾，論智謀他常常走頭無路，求人救助，上了梁山也靠軍師吳用指揮打仗，這種印象在我腦海中幾十年，直到今天再翻閱水滸傳，才明白到宋江原來是個政治家、謀略家，有很強的組織能力。
 
        從兩件事可以看出來，宋江上梁山之前，在梁山泊據山為王的是王倫，接著是晁蓋，在他們領導之下梁山義軍的規模很小，但宋江上山，在晁蓋逝世後被擁立為主，他做的第一件事就是在聚義廳前方豎起一根大旗桿，打出了「替天行道」的旗號，這是一種政治謀略。此此之前，在梁山上的「好漢」是什麼身份呢？說得難聽一些，是強盜，說得好聽一些是地方武裝，但自從打出了「替天行道」的旗號後，梁山士氣大振，我稱他們為義軍，也是因為他們「替天行道，劫富濟貧」的口號，梁山好漢成了正義的形象不能不說宋江政治謀略的成功，以後各方豪傑來歸不能不歸功於這種政治謀略。
 
        另一件事是梁山英雄定座次。這是一件艱難的工作，特別是在當時的形勢下，每個人都是稱兄道弟並無尊卑上下地位之分，訂座次就要觸及每個人的既得利益，但宋江巧妙地想出了天降石碣這一招，這不是新橋。遠在秦末陳勝吳廣起義時就有相同的一幕，但這一招非常有用，鞏固了宋江的地位，並將他推向神的高度，他是天上星宿下凡，而實際的結果是梁山泊上皆大歡喜、狂歡聚餐了一整夜，也沒有不服氣爭吵或出走的事發生。
 
        以此看來我以前對宋江的看法應該大大轉變一下。

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溝通與人際關係 ( 54 )

Posted on 2008 年 4 月 15 日 | 發表留言
原則五)   蘇格拉底的秘密，設法使對方立即說：「是」。 ( 3 )
 
        另一位Carnegie的學員愛廸，也報告了他的一次經歷。
 
        愛廸有時會玩弓箭狩獵，以前狩獵工具都是租借的，兩年後他又去那家商店，有位愉快的男士接待他，表示非常遺憾，他們這裡已經停止租賃狩獵工具的生意了。那位店員立刻問他，以前是否曾租借過？愛廸回答他：「是的」「當時租金多少？是否在25元左右？」愛廸又答：「是的」那位店員介紹他們商店有成套的弓箭及小配件出售，祇售50元，買回以後，祇要玩兩次就回本了，比以前租賃要划算得多，愛廸當即買了下來，雖然愛廸自此以後遷往大城市，再也沒有用過那一套買來的弓箭。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 4 月 14 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「溝通與人際關係 ( 53 )」。
 
        美股在4月12日晚跌了256點，幅度大約百分之2.2，可以說跌幅很大，理由是通用電氣 (GE) 發表了一季度業績令人失望。通用電氣並同時調低了今年的業務展望，通用股價一天內從36.75美元/股，跌去4.70元，現價32.05，大約跌了百分之十二。分析員預測它的盈利將小幅上升，現在的結果令人「震驚」。
 
        GE名列美國市值最大的十家公司之中，業務非常多元化，從雪櫃到飛機引擎，什麼都做，當然也有財務的業務，這一次的業績下滑是全面的，不單祇是財務業務差，市場將它解讀成是美國製造業陷入衰退的一個明證。
 
        其實很可能是道指從低位上漲了成千點，GE的業績祇是一個調整的藉口。
 
        高盛的總裁在業績發佈會上講到這一次的信貸危機已見曙光，但國際貨幣基金會及個別評論員，卻持更悲觀的態度。我比較相信高盛總裁的看法，他是身處市場風眼中的實幹的人，而國基會那些專家祇是紙上談兵的秀才。
 
        假如基本的危機已經過去，美股調整港股會跟著調整，但不會有恐慌性的拋售。
 
        近幾天香港報紙上有關「累進購股期權」開始有很多報導，這些報導來得遲了一些，而一月發生的事現在已過去了三個月，今天港股已經企穩，「累進購股期權」的未結算合約，金額也每天在減少，對市場的影響會日漸縮小。
 
        總之，從現在開始，到美國有進一步的好消息出來 (樓價止跌，樓宇銷售上升，耐用品訂單上升等等)，到中國有進一步好消息 (通脹放緩，出口放緩，經濟放緩，宏調生效)，可能還有一段時間，大約估計是五至七個月，即到今年8月至10月，期間港股很可能有波幅而無升幅。我的策略是揸住大約百分之五十優質股，而用另百分之五十的資金高沽低買，期間波幅可能在22500點至24600點之間，港股很可能在今年七、八月以後再展升勢，以上看法僅供各位參考。股市的基調已經轉變，再下跌低位的機會很小。
 
        這一看法我在4月9日的網誌中已經提到，希望沒有看錯，但市場變化常常出乎我們預料，我們會按照自己的猜想決定策略，但如果市場有重大的變化，則策略立即重新修訂。

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