Monthly Archives: 十二月 2007

股市評論

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        今天另有兩篇網誌，分別是「簡介投資大師 ( 18 )」及「回應網友 – Johnny」。
 
        在12月10日貼出的日誌中，我提到12月8日消息傳來大陸中央銀行，中國人民銀行宣佈提高銀行存款準備金1個百分點。在12月9日的三份報章中就有六位股市專家預測，在12月10日星期一開市時，將會是什麼情形，其中四位估開市以後將跌幾百點，另外兩位也估開市以後恒指先跌幾百點，然後會止跌回升。
 
        而12月10日的股市開市沒有跌，反而升了200多點，但收市跌了340點，也就是說六位專家的預測全都是錯的，而我也祇是出於好奇心才找時間檢視了一下，明天我也肯定將那些專家的名字和他們曾經做出的預測忘記了。
 
        所以短期股市是測不準的，根據短期的預測來行動的人就是在玩高危的投機。
 
        昨天股市又升了700多點，上星期六預測恒指星期一的升跌有什麼意義呢？唯一的解釋是那些專家都有自己在報上的專欄，他們必需寫些什麼填滿那個格子。
 
        大陸央行提高準備金率是因為央行知道又有大筆現金即將流入市場，而預作防範，央行的一切措施都是為了確保市場可持續的穩定增長，而不是要傷害市場，一旦市場銀根過緊，央行一定比市場更早知道，並立即放鬆銀根，所以作為投資者不必為這些央行的舉措擔心，祇是這些消息可以被市場用作藉口來炒作，一時的炒高炒低，祇要我們不參與其中，其實跟作為長線投資者的我們關係是不大的。
 
        央行政策會對經濟產生深遠影響的是人民幣的匯率，現在歐洲也公開要求人民幣升值，日本早就在抱怨了，祇是它的聲音不被重視，且看中國的財金領袖如何應付要求人民幣大幅升值的壓力，我相信中國仍會頂住外界壓力，讓人民幣緩慢升值，那麼現在的格局不變，如果一日人民幣大幅升值，則每個投資者都要小心行事了，日本是前車之鑑，中國不應重蹈覆轍。

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簡介投資大師 ( 18 )

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特給股東的信中，很強調投資於什麼行業。他自己在1980年投資於美國主要航空公司之一的US air，這一投資始終沒有得到收益，雖然沒有虧本，已是一種失效，所以畢菲特沽出了這一股票。回頭看看，事實是從美國第一家航空公司開始營業直到1980年，整個美國航空業都是沒有盈利的，我不知道網友們是否知道這一事實？真有些不可思議是不是？我們記憶中泛美航空、美國航空、聯合航空、大陸航空那麼多的大航空公司似乎沒有一家沒有破過產的，有些已經消失了，印證了這一事實。在美國祇有一家「西南航空」靠它獨特的經營手法年年獲得盈利。【西南航空祇飛國內線，全公司採用統一機型 – 波音737，減低維修費成本。祇提供最基本的服務 – 每位乘客一瓶蒸餾水，但機票價格低廉。】
 
        為什麼航空業經營如此艱難？因為美國的航空公司業務主要靠國內航線，而國內航線競爭過份激烈。
 
        而為什麼國泰航空、新加坡航空能有可觀盈利？那是因為它們有政府給予的專營保護，在香港這一專營權漸漸在被打破。
 
        另有一個行業，也是華倫．畢菲特敬而遠之的，就是零售業及超級市場，這就是為什麼沃爾馬百貨成長驚人的時候，華倫．畢菲特一股都沒有買的道理，超市跟零售業的競爭太厲害了。華倫．畢菲特曾對他的股東說，如果他有一位遲鈍的表弟，去做大油公司的總裁，可能十年以後那油公司依然盈利良好。如果叫那位略為遲鈍的表弟去做超級市場主管，管保那公司很快失效。
 
        華倫．畢菲特的這些話，值得我們細細想想，其中包含著成功投資的大智慧。

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回應網友 – Johnny

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        Johnny：
 
        國浩集團 ( 53 ) 是二線股份，市值才300多億，由馬來西亞華人郭氏家族控制，涉足的生意十分多，可以說什麼生意都做。
 
        此股相對來說是很「冷門」的，每日成交量很小，為什麼你會注意這一股票？
 
        我自己的投資原則是祇投資在大藍籌股，祇投資在有專營權概念的公司身上，從來不考慮國浩這樣的公司，如果你沒有特殊的淵源，對此公司特別了解，我勸你不要投資在這一類公司身上。老實說，除了董事局給我們的公開資料之外，我們對該公司一無所知，而董事局的公開業務報告有幾分可信？幾分不可信？你是否看到它的P/E很低才有興趣？P/E低不能成為買入的理由，你對該公司的了解才是最重要的。
 
                                                                                        祝
                        好！

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股市評論

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        今天另有三篇網誌，分別是「關心時事」，「簡介投資大師 ( 17 )」及「回應網友 – SISI」。
 
        二十五年前如果發生今天這樣的次按危機，樓市下跌，美國股市一定跌得很慘。但今天的道指 (執筆時) 是13719點，跟最高峰14279點比，祇跌了4%。我在Blog中多次提及美國經濟壞不到那裡去，聯儲局的目標是經濟軟著陸，即不會有連續兩季度的負增長，歷史已經幾次證明它能夠做到這一點。
 
        原因是什麼呢？
 
        最主要的原因是美國經濟，以至世界經濟都變得多元化了且更加強大了。二十五年前，美國經濟的支柱是房地產、汽車及金融業，今天呢？八十年代家用電氣業堀起，發展成產值龐大的行業，九十年代電腦業堀起，進入二十一世紀互聯網，資訊科學、無線通訊堀起。今天這些產業的產值遠遠超過房地產及汽車業，所以個別行業的盛衰對整體經濟的影響都縮小了。
 
        第二個原因，是科技發達，資訊發達，管理經濟的知識和經驗更豐富了，這一次，歐洲中央銀行及聯儲局，可以在一、兩天內將超過6000億美元的資金注入金融體系，注入最需要資金的地方，這在二十、三十年前是難以想像的，現在市場無形的手，跟政府有形的手結合在一起，調控經濟，經濟盛衰的週期不再那麼明顯。
 
        今天UBS為次按相關的債券撇賬100億，引起市場震盪，但這都是意料之中的，各種債券在清算的過程中會不斷地有這一類的消息浮現，等到金融體系穩定下來，聯儲局又減了息，等我們看到企業資本財的投資增加的時候，美國經濟又會向上運行的了。

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關心時事

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 1 則迴響
        最近曾德成局長在立法會上對新當選的陳方安生毫不客氣地當面嘲諷，引起了輿論的一陣討論，有人說是曾局長一時心中感慨，談話重了一些，也有人說是「土共」對港英鷹犬，現在轉舵看不過眼，認為「土共」勢力可能會膨脹。
 
        我也看到了那天立法會的直播，曾局長是在照本宣讀，臉上表情流露了他內心的憎恨，他的話不是臨時即興的，是有備而來的，可以看作是政府和建制派對所謂「泛民派」大勝的當頭一擊。
 
        陳方安生女士前面的路很不好走，她在「泛民派」內部並無影響力，是「泛民派」內幾位大佬級人物「請」出來的。「泛民派」內部山頭林立，對這幾位元老級的「大佬」不服之聲，我們普通市民都感受得到，更不必提對陳方安生尊重服從了，如果有一天在議事大堂上受到「自己人」的羞辱，則是難堪至極。如果她積極參政，積極介入「泛民派」內部事務，受到冷淡對待和羞辱似乎是必然的事。如果好心灰意冷，明白自己能力的局限，很低調地留在議會中，做完這一屆，那也許還能留得一些顏面。為陳方安生想想，這樣出來參選真是不值得。

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簡介投資大師 ( 17 )

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特是著名的長線持有股票的投資者，為了購入可口可樂，他等了一年半的時間，直到市場「愚蠢」地報出了可口可樂的一個低價他才大量買入，而他持有可樂至今已近三十年。或許我們看到某人持有交通銀行兩年，股價從不到3元升到今天的12.20元，會覺得是很容易的事，但事實上，當股價上升時，你會受到誘惑，已經漲了百分之十了，經紀也叫你沽出，你很可能高高興興的沽出了。即使你抵住了誘惑，股價漲到6元了，你會不會沽呢？很可能會獲利沽出的。假定你6元時沒有沽出，大市都出現調整，交通股價跌到4.50元，你會不會驚慌失措地沽出，保住你那1.50元/股的利潤呢？大多數人會這麼做的。所以長期持有並非那麼容易做到的一件事，是什麼令你做出沽出的決定呢？是你的恐懼心理，害怕股市會跌，你被調整市的情緒左右，就會做出錯誤的決定，所以像華倫．畢菲特那樣真正做到長期持有並非一件容易的事。
 
        研究人類心理學的專家已經證明了人遭受損失的痛苦遠大於獲得的歡愉，為躲避損失，人們會做出愚蠢的決定。最典型的例子是：抓住了虧蝕的股票不放。他們不放的理由是；我虧損了為什麼要沽出？另外一個例子是投資者賺了少少就急急沽出，背後的理由也是恐懼，害怕失去已獲得的利潤，這些心理上的弱點是許多投資者不能在股市賺到錢的重要原因，這已跟選股無關了。

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回應網友 – SISI

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        SISI：
 
        人民幣升值，對香港經濟是有很大好處的。香港經濟跟大陸經濟正在一個磨合過程中，香港的經營成本高 (工資、樓價、消費都高)，而人民幣升值可以減輕在這個過程中香港經濟受到的壓力。其次人民幣升值令以港幣計值的資產，包括香港的股票、物業，在大陸投資者眼中相對來說都變得便宜了，股票物業升值 (以港元計) 的潛力自然大了。人民幣升值又增加了香港的輸入通脹，通脹對固定收入的低薪的打工一族肯定是不利的，但適度的通脹 (例如3 – 6%) 對營商的人以及對高收入的打工一族是有利的。我們看到香港目前的繁榮，一方面當然是大陸經濟高速發展帶動的，另一方面跟美元貶值是有關的。香港的資產在歐美甚至新加坡、印尼投資者的眼光中都變得便宜了，所以外資大量流入。
 
        你的人民幣存款收益到現在為止，跑贏了通脹，但是淨收益還是不高的。買大陸物業，我相信現在不是時候，中國政府正在加強宏調，樓價必受打擊。再說中國的樓價已經漲了不少，現在的趨勢相信大家都看不透。再說買物業需要專業知識，買哪個城市？買哪個區？買哪一級別的樓？收租會否有困難，一系列的都是難題。
 
        如果你有經濟能力，可以考慮買香港的樓，樓價在4 – 6百萬之間的，座落在交通方便地區的，香港一般的樓宇今年來雖然已經升了15 – 20%，但未來三、五年仍會再升的。
 
        也可以考慮購入H股中的四家中資大銀行，剛經過股市調整，四家銀行的股價都算合理，這些大銀行反映著國家的整體經濟，祇要中國經濟繼續高速發展，這些銀行必能高速成長，也不必計較股價一時的上落，初學投資最難的就是看到大市跌不要怕，你買了大的銀行股，長遠來說必有好的回報。我介紹的格拉漢、費雪、華倫．畢菲特等投資大師都告訴我們同樣的道理，也許他們還沒有我們這樣的運氣，買得到每年成長率40%以上的優質銀行股。
 
        投資不是很深奧的事，揀好股，揸長線就會是贏家。
 
                                                                                        祝
                        好！

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股市評論

Posted on 2007 年 12 月 10 日 | 發表留言
        今天另有四篇網誌，分別是「簡介投資大師 ( 16 )」及三篇回應網友「Fred」，「特倫斯」及「FC」。
 
        12月8日消息傳來，中國人民銀行提高銀行準備金率1個百分點，而同時宣佈將會發行人民幣4000億的債券，藉此收緊市場上的銀根，香港的市場上有許多人已經在猜測星期一開市會跌多少點？也有人預測將會是先跌後升，開始跌幾百點，收市反升，專家們每位都說得頭頭是道，言之有理。
 
        我們來想一想為什麼要猜明天股市如何呢？那是因為市場上短線炒賣的人還是很多的，他們希望有別人能告訴他們明天或後天的市場將會如何，以使他們短線獲利，市場有這樣的需求也就有這樣的供應，許多預測股市的專家應運而生，至於預測準不準倒也不要緊，反正明天過去的時候，群眾已經不記得昨天專家的話了。
 
        經驗告訴我們，所有短線的預測都是靠不住的，因此可見從事短線炒賣的朋友精神壓力有多重？犯錯的機會又是多麼大？
 
        我們已經知道市場中有「造市者」(Market Maker)，他們擁有百億、千億甚至數千億資金，他們擁有全職的專家，每天24小時監控市場，不停地進行買賣，他們在很多情形下，知道其它的「造市者」在做什麼，他們常常很有默契地在一起「造市」，散戶在短線炒賣中，碰巧站在他們一邊，散戶也可能贏了一次，但下一次呢？所以短線炒賣的散戶最後計數贏面不高。
 
        如果從長線投資的角度看，人民銀行的舉措是值得歡迎的。人民銀行的一切舉措是要維持市場可持續的健康成長，像前一階段的種種措施確實冷卻了A股市場，泡沫爆破的危險大減。我們持有優質的大藍籌，我們準備長期持有，我們滿足於每年例如20%的增長，如果超過此數，則視之為意外的驚喜，我們不會因短期的起伏而憂心忡忡，當股市創新高時，我們適度減少持股 (20 – 30%)，到低潮時我們購回股票，如能做到以上的境界，最後計數贏面是非常之高的。

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簡介投資大師 ( 16 )

Posted on 2007 年 12 月 10 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特從未投資製藥股，從未投資半導體股，從未投資高科技股，別人問他為什麼你不投資這些高速增長的股票？他的回答是：「我不懂這些產業」。所以每個人最好擬定自己的投資策略，理性的投資是運用自己的知識開始，不是抄襲股票經紀人或畢菲特。
 
        華倫．畢菲特認為許多產業的變化快速到令人難以預測，但迪士尼、可口可樂、麥當勞肯定會繼續生存，甚至在各自的產業中永遠稱霸。
 
        總結成一點，每個人在投資中應運用自己的知識背景，投資於自己了解的行業，你就已具優勢，如果你是從事航運業的，也許你較很多不在行內的人更明暸行業週期的變化，更早捕捉到繁榮週期到來前的徵兆。

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回應網友 – Fred

Posted on 2007 年 12 月 10 日 | 發表留言
        Fred：
 
        恒生附屬於匯豐，多年來都沒有獨立的發展策略，它是高息股，但因此保留盈利並不多，它開始國內的投資，也是很近期的事，我看它也沒有太多的資源可以投放到大陸市場，而香港本地的銀行業已飽和，成長有限，它的股價似乎已是太高了。香港本地的中型銀行，開拓大陸業務比較成功的，祇有一家——「東亞銀行」。東亞二十年前就開始進入中國市場，艱苦經營了很長時間，現在有收獲了，東亞到年底的合理價，應在56元/股左右，明年依然可能有可觀的升幅，不過東亞不是一流的大藍籌，成交量也較少，如想購入，也不要買得太多。
 
                                                                                祝
                        好！

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