Monthly Archives: 十二月 2007

股市評論 ( 1 )

Posted on 2007 年 12 月 15 日 | 發表留言

        今天共有三篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「簡介投資大師 ( 21 )」。
 

        這幾天股市低迷，港股在一週內又跌了近2000點，外圍的氣氛不好，特別是美國的次按危機引發的信貸危機，銀行、金融、房貸機構紛紛陷入困境，中國也是宏調氣氛濃烈，我在近一週裡幾乎沒有什麼買賣，本來準備收貨的API買來的股票也全數沽出，維持百分之二十五左右的現金，但也不準備減持，我相信次按危機能平安渡過，也相信大陸經濟仍能高速發展。
 
        股市長遠來說總會反映出公司盈利，上市的大公司經營狀態個別行業當然有調整，像內房股 (內地收緊銀根，調查土地違規情況等)，航運公司 (運力過剩，太多新船已經或將要下水)，礦產股 (商品價格回落) 等等，但大體上形勢不變，祇是今年以來升幅已大，需要整固是很正常的。
 
        前天前聯儲局局長格老又在報紙撰文，指出不妥善解決金融市場信貸問題，有可能陷入衰退。他在今年春天指出今年底美國經濟在百分之四十機會陷入衰退，當時市場愕然，祇把他當作推銷自己書籍的吸引人的故作驚人之語，現在看起來不然，他早已看到房屋市場次按危機。事後他又提過一次，在他離任前，他已經意識到次按可能存在的巨大風險，如果仍由格老掌舵，可能情況不會像今天這麼壞。網友們一定也看到了西方財金界眾多的評論，英國的「金融時報」罵聯儲局發佈資訊一蹋胡塗，這樣嚴肅的刊物這樣批評聯儲局是從未見過的。
 

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股市評論 ( 2 )

Posted on 2007 年 12 月 15 日 | 發表留言
        中國統計局發表的數字表明工業和房地產投資11月份的增長為26%，比10月份的增長30.7%明顯下降，當然一個月的數據仍不能說明問題，但收緊銀根顯然在發生作用。
 
        中國今年11個月以來，固定資產投資達到1.4萬億美元，相當於整個加拿大整年的G.D.P.，中國今年新增的發電機裝機容量，相當於整個英國現有的發電機容量的總量，由此可見中國今天經濟規模之大。
 
        中國政府的總的目標是將年經濟增長率控制在10%左右，因此目標是不讓經濟過熱，現在的速度高於此一目標約1 – 2%，中國需要一個高的經濟增長，否則不能吸收每年進入市場的大量工作人口，一切抑制經濟過熱的措施都會是漸進的、溫和的。
 
        我曾跟一些大陸的經濟學者談過話，他們認為像提高銀行存款存備金這樣的措施，外國是不可能實行的，但在中國是有效的，也許比加息更有效。現在的通脹是由食品價格上漲觸發的，加息不能降低農產品價格，他們的意見是人民幣升值再加上收緊貨幣供應，輔以一定的加息，通脹明年應會下降，農產品漲價直接地提高農產品的產出，因此價格明年會回落，所以情況完全是在政府可調控的範圍內。
 
        中國經濟維持10%的增長是完全做得到的。

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簡介投資大師 ( 21 )

Posted on 2007 年 12 月 15 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        股市預測的荒謬。
 
        華倫．畢菲特完全不重視股市評論家對股市的各種預測，雖然他沒有說過股市是不可預測的，但他說過，「股市預測專家存在的唯一價值是使算命先生更有面子而已」。
 
        投資市場中有數以千萬，萬萬計的投資者，出於對未來的恐懼或好奇，就有預測專家應運而生，滿足這一市場需求，有的時候有些人真的會在投資前去問過算命先生，甚至報紙及電視台有時也會請來算命先生，對股市預測一番。
 
        但是短期市場的漲跌，或個別股票的漲跌是不可預測的，新的影響市場因素每天都在悄悄地出現，對相同的資訊，不同的人可以有不同的解讀，因此作出不同的反應。
 
        中期的趨勢有時是有跡可尋的，但也難確定在何時會發生實質的轉折。
 
        不斷地試圖猜測，明天或後天股市會如何如何，徒然增加我們的情緒困擾，而在我們猜測的過程中就會受到「算命先生」的影響。依據短期的上落，不斷做出新的投資決定總會造成致命的錯誤。
 
        有許多專家不斷地在發展預測股市的技術工具，他們同時也在試圖發現股市投資者的行為模式，但本質上股市是不能用數學或統計學的理論來解釋的，因為其中大量牽涉到投資者的情緒因素，而那是不可量化的，所以對各種所謂「技術分析」是不能盡信的。

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股市評論

Posted on 2007 年 12 月 14 日 | 1 則迴響
        今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 20 )」。
 
        這兩天股市氣氛低迷，但有一隻股份一枝獨秀，一日之內漲了10%，那就是剛上市的「中國中鐵」，從這件事可以明顯地看到大戶在股市內炒作的情形。
 
        「中鐵」有相當規模，上市當天就有五十六隻窩輪上市，但恰巧碰上低迷的股市，窩輪 (特別是call輪，而絕大部份已發行的是call輪) 賣不出去，於是發窩輪的輪商就大力炒起這個股份，吸引散戶來買。
 
        這令我想起好像是一個漁夫，在牽動他的餌，吸引無經驗的，貪心的魚兒上釣，也總是有魚兒上釣的，想想真是可悲。

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簡介投資大師 ( 20 )

Posted on 2007 年 12 月 14 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        不熟不做，不懂不做。
 
        這是華倫．畢菲特經常強調的他的投資理念。畢菲特每年一次撰寫幾十頁的公司年報，他認為那也是他自己學習的一個好機會。他常常發現，有些事情他自以為懂了，但要將它放在紙上向股東解釋時，才知道自己並不真正瞭解，親自寫年報的活動使他更深入地思考問題，也使他更瞭解自己能力的限度。
 
        畢菲特說一個人的能力範圍多廣並不重要，而認清我們自己能力的界限才是更重要的。
 
        他認為許多投資失敗的例子都是當事人去做那些他們本身不熟悉的工作，最糟的情況就是當一個人去做一件自以為懂得，其實是一竅不通的活動時，殺傷力最為嚴重。
 
        畢菲特不投資於電腦科技股，比較客氣的說法是他並不明瞭這個新興行業，比較不客氣的說法是電腦科技日新月異，變化快速，任何人能看到這個行業十年以後的情形嗎？會不會有一個年青人在地下室玩電腦，突然發明了什麼新的程式，將今天的巨人打倒了呢？
 
        當然很多高科技公司確實發展神速，但畢菲特在他熟悉的行業裡投資，依然成績裴然，在我們今天看到的每一家成功的高科技公司背後，又有多少公司沉沒了呢？我們當初一定能選中今天成功的公司嗎？
 
        這裡說的並非叫人不要投資高科技股，如果有投資者熟悉這一行，必能比外行人作出更好的決定。每個投資者要觀察市場，豐富自己的知識，利用自己的知識背景，投資自己熟悉的行業，必能事半功倍。

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股市評論 ( 1 )

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 1 則迴響
        今天共有五篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「生活小品」，「簡介投資大師 ( 19 )」及「回應網友 – ISIS」。
 
        12月12日晚聯儲局宣佈減基準利率0.25厘至4.25厘，迄12月12日為止，次按危機發生以來聯儲局已經減息一厘。
 
        12月12日晚美股大跌，是對聯儲局未能盡力做一切能做的事來挽救金融危機感到失望，市場猜測聯儲局將會減0.25厘，但金融市場的期望遠遠大於此，市場中人有一種焦慮心情。聯儲局的大教授卻不認同他們，在失望之餘市場反映十分負面，批評聯儲局後知後覺的聲音不絕於耳，當市場已經變壞並形成一種趨勢時，它本身有一個慣性，再減息去救已經太遲了，所以聯儲局政策有否前瞻性是十分重要的。在12月12日的議息會議後的聲明中，雖然仍留下繼續減息的伏筆，但卻仍在談論通賬威脅，許多專家現在警告，如果不能扭轉信貸市場緊縮的不正常情況，美國可能面臨通縮。
 
        但無論如何，祇減0.25已成定局，不過六個星期後，聯儲局又會議息，如果信貸市場依然不妙，則應該會再減息。
 
        12月12日Moddy’s又調低了美國匯豐的評級，所有大行近日都在唱淡匯豐，但匯豐股價依然不跌，它仍有巨額房貸撥備，沒有撇賬是分析界一致的共識，但市場對匯豐的迷信依然很厲害，我反而擔心一旦壞消息爆出來，可能對香港市場造成的衝擊。       

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股市評論 ( 2 )

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 發表留言
        彭博通訊 (Bloomberg) 昨天有一篇文章，標題是「Fed splits with market over recession prospect，seeing continues growth」，其中提及「I can’t remember a time when the Fed’s credibility has been lower than it is today」。
 
        著者又寫道：「Policy marker may feel as if they’re walking in a dark room。They’re not feeling as certain as they would like to about where the economy is heading」。
 
        總之，市場人士對聯儲局的領袖極之失望。他們沒有敏銳的市場觸覺，他們內部意見分岐，他們被市場牽著鼻子走，他們甚至不知道市場的方向，聯儲局行動緩慢，行動不夠堅決，帶給市場矛盾的信息，令危機加深。但美國經濟是龐大的一個經濟體，就算後知後覺，情況再惡化，總會再減息，再推出新的穩定市場的辦法，大家拭目以待吧。香港經濟肯定因減息而受惠，前景依然是很好的。

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生活小品

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 發表留言
        昨晚我做東道主，請了香港做文化交流的著名大陸作家李銳及他的太太蔣韻以及另一位香港文化界的朋友一起晚餐。蔣韻也是著名的作家，還獲得今年的魯迅文學獎，那是非常高的一種榮譽。在祝賀之餘，聽他們說起他們的女兒，也在從事文學創作，並有多篇作品在上海的「收獲」雜誌上發表，真是一門三杰，可喜可賀。席間大家談起中國近年來文學題材的轉變，從上世紀八十年代開始的創傷文學 (描述文化大革命的悲情) 到九十年代的「尋根」文學題材，演變到今天的多樣化的題材，歷史和生活都反映在文學作品中。他們告訴我他們女兒的筆名叫「笛安」，寫的題材是青年人在探索生命的意義，帶有一些宗教的色彩，我一定會去找他們女兒的作品來讀，了解一下今天中國新的一代在想些什麼？席間大家又談起了李安導演的「色．戒」，大家似乎有一種共識，李安是想表達「性」在人類情感中的重要地位，男女之間通過「性」達到了超乎尋常的情感的接近，而政治立場，階級區劃，都可以在瞬間被超越，這部電影真是值得深深思索的好電影。

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簡介投資大師 ( 19 )

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        再說兩個故事，反映出畢菲特的投資哲學。
 
        畢菲特投資在吉利 (Gillette) 刮鬍子刀片公司，並成了它的大股東，去年在畢菲特的鼓勵下，P & G收購了Gillette，在 Gillette 的投資是非常成功的，畢菲特告訴他的股東，為什麼他選擇投資在Gillette，他說男人每刮十多次臉才換一片價值不到2美元的刀片，他們絕對不會為了省一點錢將自己的面頰去試新牌子的刀片。
 
        畢菲特又是著名的See’s 糖果公司的大老闆，See’s candies 是加州 (現在恐怕是全美國)，人們在情人節最喜歡收到的節日禮品。畢菲特說如果你要送糖果給你的情人，你當然會送See’s的，難道去買其它的牌子，然後跟情人說：親愛的，我買了比較便宜的那一種？畢菲特說千萬美國人是在送了See’s糖果以後嘗到了初吻，這個品牌值多少錢呢？
 
        對於那些想帶孩子去看電影的父母而言，他們不可能事先觀看幾十部電影，再選定帶孩子去看的電影，此時迪士尼出品的電影馬上成了家長信賴的品牌。
 
        相對來說，快餐的品牌就沒有吉列刀片、迪士尼電影那樣的威力了，麥當勞當然很好，但顧客也可能走進別家快餐店，但用了吉列刀片的男人，幾乎是不可能轉用其它牌子的。
 
        這種對市場的細微的觀察，是畢菲特的長處。

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回應網友 – ISIS

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 發表留言
        ISIS：
 
        大唐發電在電力行業是大哥了，但跟銀行、石油、保險等行業的領袖股比，資本額小得多了，長期持有應該也是可以的，但問題是中國政府管制電價，但沒有管制煤價，煤－電聯動 (價格掛鈎) 的方案一直不清晰，所以煤價仍在漲，電廠盈利受壓。最近不少外資大行的研究報告都繼續看好煤礦股，但不看好電廠股，高盛 (Goldman Sachs) 12月10日最新的報告，推薦神華 China Shenhua Energy (1088) 及中煤能源 China Coal Energy (1898)，意見僅供您參考。
 
                                                                                祝
                                好！

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