Monthly Archives: 十二月 2007

股市評論

Posted on 2007 年 12 月 22 日 | 1 則迴響
        今天另有三篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 27 )」及「回應網友 – (KKW) 及 (門外漢先生」。
 
        我執筆的時候 (12月21日晚11:00) 道瓊斯升了137點，主要是有兩個好消息。其一是11月份消費開支比上月升了1.1%，比專家預期的0.4%的升幅大了很多，雖然是有大減價及店舖延長營業時間的因素在內，但也說明美國的消費者仍有消費能力，間接地印證了一種理論：今天的美國經濟支柱，不像二十多年前那樣祇有三根：金融、地產及汽車製造，今天的美國經濟服務業，晶片、電腦製造、無線通訊、軟件服務、電子消費品工業等等，都產值巨大。雖然房地產低迷，金融也受牽連，但其它行業依然不壞，如果聯儲局及金融界能解決債券市場引起的信貸危機，美國經濟應該可以安然渡過目前的困境。
 
        另一個好消息是美林證券 (Merrill Lynch) 獲得新加坡一個基金注資，這些消息都是好消息，代表又一大批有關債券獲得定價並可能重新流通。因為不清楚虧損情形是沒有人願意注資的，而注資填補了虧損的資金，重新流通的債券又表示一批資金解凍，這種過程進行一段時間，例如三至六個月，金融市場資金緊拙就可以舒緩。如果資金依然緊拙，各國央行有短期資金隨時備用，所以形勢雖然緊張，但不會有危機。
 
        中國人民銀行已經正式宣佈加息，祇加了0.27%，遠比市場期待的溫和，所以壞消息漸漸都浮現了。今天H股中四隻大銀行股肯定價格相宜，不算貴。中人壽、平保、中石油、中石化價格也在合理的位置上。當然前景不能說一片光明，誰都不知道還會不會有其它不利的消息出現，但正像投資大師彼得．林區所說，華爾街常常是混沌一片的，當局勢明朗，確信無誤時，往往入市已經太遲了。

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簡介投資大師 ( 27 )

Posted on 2007 年 12 月 22 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        避開「多元化」及「轉型」中的企業。
 
        華倫．畢菲特說：「我們在投資時，要將我們自己看成是企業分析師，長遠投資在該公司，做該公司的股東的角度去研究」。他僅關心該公司自身的經營情況，他從以下三方面去研究公司：
 
        1)　該公司是否簡單且易於理解？
        2)　該企業過去的經營狀況是否穩定？
        3)　該企業長期發展的遠景是否看好？
 
        畢菲特對於積極想將業務多元化，並不斷收購新的公司的企業是不看好的，對於原來的經營策略不成功，而準備「轉型」的公司，也是敬而遠之。
 
        他說：「基於某些不可理解的原因，投資者往往會被一些企業將來可能帶來的好處的假象所迷惑，而忽略了眼前的現實」。

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回應網友 – KKW

Posted on 2007 年 12 月 22 日 | 發表留言
        KKW：
 
        現在H股中四家大銀行股股價都很合理，它們的經營環境並沒有變，它們仍在高速成長期，現在買入長揸肯定是好的投資。
 
        投入多少該由你自己決定，假定資金是閑置的 (一、兩年內沒有特定用途)，可以比例再大一些。
 
        如果資金不是十分多，買銀行股就可以了，857和883影響的因素太複雜 (最近在討論徵資源稅)，而該兩股跟國際同級公司比已經不便宜。
 
        三、四線股任何時候都不要去碰，有消息的更不要去碰，好好勸勸你的朋友，如果他不聽當然也不能阻住他發達，祇能祝他好運。
 
                                                                                                祝
                        好！

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回應網友 – 門外漢先生

Posted on 2007 年 12 月 22 日 | 發表留言
        門外漢先生：
 
        中電有2008年跟政府協議到期的問題，新協議至今沒有宣佈，有不明朗因素，地鐵股價已充份反映現在的價值，已不便宜了。
 
        中資幾隻大銀行股質素很好，最近因全球金融市場的信貸危機及國內加強宏調，股價也跌了不少，但實際上這些銀行在「次按」上投資很少，國內加息收緊銀根也對它們業務影響很小，現在正是買入的好時機。
 
        因美國股市監管繁瑣，近年中國大銀行都沒有去美國上市，可否經美國的私人銀行買香港的H股？如果你身在美國，其實像City Bank都已經在十分吸引人的價位上，P/E已低極，而主席換了人，相信壞賬會盡量撇除。此外美國的三大石油公司都是理想的長期持有的股份，在它們發表第三季盈利報告後股價曾略挫，現在又升到高位了，如果滿足於每年10 – 20%的回報，巨型的美國油公司也是一個好的選擇。
 
                                                                                                祝
                        好！

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股市評論

Posted on 2007 年 12 月 21 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 26 )」。
 
        消息說摩根．士丹利 (市場簡稱它為大摩) 在債券投資上虧蝕了94億美元，找來了祖國的主權基金，中國投資公司入股，用可兌股債券的形式，注資50億美元，擁有大摩9.9%的股權。這一消息令我十分高興，不久前還在說趁現在債券市場危機，有機會執平貨，現在這一過程已經開始了。像大摩這樣頂級的大經紀行，當股市大鱷在市場上興風作浪時，出謀劃策以及衝鋒陷陣的就是這些公司，可以說中國的勢力漸漸地滲入到國際資本市場的運作核心中去了。
 
        另一個令人高興的理由是每一次有類似的消息出來，就是有一大批的有問題的債券被清理了。今年以來已經撇賬的債券達美元1000億，大約有5000億的債券已經重新定值並在處理中。11月份美國斷供的樓有22萬間，比10月份的24萬間少了2萬間，現在估計明年斷供的樓最高可達200萬間。
 
        漸漸地形勢在變得明朗中，祇要銀根緊拙的問題解決了，剩下的處理問題按揭的事是美國內部的事，對亞洲影響不大。

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簡介投資大師 ( 26 )

Posted on 2007 年 12 月 21 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        我想已經開了頭，就將1987年10月華爾街股市崩盤的故事講完它。那一次在6天的時間裡，S&P跌去了31%，市場上祇見沽盤，不見買盤。不要說散戶了，就是許多超級大戶也面臨現金沽渴，銀行追孖展，市場上一片愁雲慘霧。為防止情形惡化，紐約證交所及芝加哥期貨交易所董事會同時決定，關閉所有電腦交易系統，一切指令必需用人手發出，同時聯儲局表態，支持銀行及金融機構，大筆資金挹注入金融體系，情況才穩定下來。
 
        當年的情形年青朋友可能不記得了，但香港股市也因此引發一場軒然大波。當時的交易所是華資經紀行領袖控制，為防止美國的恐慌蔓延到香港，港交所董事會決定關閉股市四天！實情是他們中的很多人持有大量恒指好倉，但在股市重開以後股市一樣大瀉，當時期指結算也發生混亂，很多人損失慘重，我就有朋友一天之內損失一切財產。
 
        所以市場常有不理性的時候，當然1901年，1929年及1987年是特例，像那樣的事故也是少見的。

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股市評論 ( 1 )

Posted on 2007 年 12 月 20 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「簡介投資大師 ( 25 )」及「回應網友 – 新鮮人」。
 
        這兩天許多大基金經理都開始渡假了，成交會縮減，市場波動也會減少。
 
        昨天看到新聞，金管局任局長在一個什麼眾會上講話，他說香港跟大陸之間有巨大的換匯的需要，如果沒有正常的渠道，這種活動就轉入地下，變成一種非法活動。這種需求是正當而合理的，但沒有政策，就變成了一種實際上也不可能禁絕的非法的地下的活動。任局長指北京中央的有關部門，應該理解市場的這種需要，設法讓港深之間建立合法的港幣 / 人民幣兌換的渠道。
 
        任局長的話我是完全認同的，但一個現任的特區政府的財金官員，批評北京的財金政策並「教路」給北京的有關負責人，是很「出格」的，不符合官場規矩。我也相信北京的財經高官絕對明白這種市場的需要，但沒有人民幣資本賬開放的大政策，誰都不知道要如何解決這個問題。任局長現在變得越來越喜歡曝光出鏡，這一個月裡已在電視報刊上看到他至少四、五次了，我擔心他會得罪一些他不想得罪的人。東亞銀行的李國寶先生已經向記者說了，要記者將問他的問題去問任局長。
 
        再八卦一句：有朋友說任局長一頭濃密的灰白頭髮是假的，我留意地看電視上的映像，卻無法看出是真的還是假的？

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股市評論 ( 2 )

Posted on 2007 年 12 月 20 日 | 發表留言

        昨天有消息傳來，「比亞廸電子」上市，申請不足額，所以所有的申請者都百分之百獲得配售新股。

 

        這一條新聞看上去平平無奇，但很可能已經有人中招，損失慘重，這就是申請新股的風險。因為申請人申請時是不知道究竟有多少人申請新股的，滿以為每次新股申請都是超額幾十倍，於是可能動用自己所有的現金，再向經紀行申請了貸款，申請了一個相當大股數的新股。現在出乎那位先生的預料，他將要接下他本來沒有準備好要接下的太多的新股，實際上他也沒有財力全數購入那麼多的股份，唯一的辦法是在掛牌的當天沽出股票，收回現金清還欠經紀行的錢。如果掛牌當天股價比上市價跌倒如10%，假定經紀行借給那位先生九成，那位先生收回的錢僅夠還經紀，自己的本金全軍覆沒了。所以申請新股並非必賺的遊戲，小股民用自己的資金，量力而行申請幾手，如果獲配，有錢賺的機會還是很大的，損失的話，損失也有限，在不明就裡的情形下借錢申請，還是有危險的。

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簡介投資大師 ( 25 )

Posted on 2007 年 12 月 20 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        自己的「自律」跟市場的「愚蠢」。
 
        華倫．畢菲特信奉恩師格拉漢的一句名言：「就短期而言，股市是個情緒化的投票機器，但長期而言，它卻是個正確無比的天平。
 
        由於股市反映了投資者的情緒，因此它經常都是漲過了份或跌過了份，但長遠來說它反映了一切影響股市的因素，反映出個別股票的真正價值。
 
        如果在其它人興奮的時候自己保持「自律」，保持冷靜不追貨，如果在其它人灰心喪氣的時候，自己「自律」，保持冷靜地執便宜貨，你便是一個贏家了。
 
        股市的大幅波動是如何發生的呢？舉一個例子來說明。1987年10月13日到1987年10月19日，短短六天之內，道瓊斯指數下跌了769點，跌幅是31%，比1929年10月出名的股市大崩盤跌幅還要大。當時市場上沒有嚴重的事故，祇是出人意料的貿易赤字引致利率攀升。其次是有新的稅務法案在國會提出，引起人心虛怯。然後在10月13日市場上出現沽壓，而當時眾多的大投資基金都採用電腦自動操盤的系統，眾多基金的程式都是一樣的，如果指數下跌，就沽出股票，如果指數跌得更多，就沽出更多股票。這一程式看起來沒有問題，就是我們小投資者也常常這樣做，以便有現金在股市更低時買回股票，但眾多基金都是這樣做，問題就來了。市場下跌本身就引發市場進一步下跌，像滾雪球一樣，當時S&P指數期貨交易開始不久，更多投資者沽期指同時沽股票套現獲利，引發了1987年的股災。
 
        而在大家都在恐慌拋售的時候，華倫．畢菲特大量購入可口可樂，一直持有到今天，而他等可樂股價下跌已等了18個月！這是畢菲特了不起的地方！

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回應網友 – 新鮮人

Posted on 2007 年 12 月 20 日 | 發表留言
        新鮮人：
 
        謝謝你的留言。
 
        最有幫助的教人股市投資的書，就是格拉漢、費雪、華倫．畢菲特以及彼得．林區幾位大師的著作。我在自己的網頁中正在逐一介紹，也有不少其它的書，不是太過於學院派，讀了很難懂的理論，就是帶有些邪道的理論，什麼「短炒王」之類的書，如真正想要深入學習，你可以去買格拉漢的書「證券分析」，或者讀「華倫．畢菲特」給董事的信，也可以讀彼得．林區的「選股戰略」，因為我的介紹畢竟是太精簡粗糙的。
 
        我覺得工行、交行、中行、建行現價都很合理，是購入的好時機，如果你能長期持有，一定會有好的回報。
 
                                                                                                祝
                        好！

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