Daily Archives: 2007 年 11 月 3 日

股市評論

        今天共有五篇網誌,分別是「股市評論」、「博奕策略 ( 8 )」、「日誌」、「回應網友 靜待及Ray Chan」。
 
        這一次聯儲局減息0.25厘,一如市場預期,但議息後的公報,很強烈暗示不會再進一步減息,減息當天美股又漲了一下,但第二天大跌300多點。適值月尾,股市有很多技術性因素的影響 (期指及期權結算等等),漲跌都說不準。今天 (112) 美國勞工部公佈10月份新增就業人數166000人,好過預期,服務業繼續在增聘人手,但好消息歸好消息,市場如何解釋又是另一回事,在執筆時道指又跌了50來點,看起來美國房屋市場確是非常差,連帶金融市場也很差,但製造、零售服務、高科技卻受影響不大,美國經濟可能會「牛皮」很長一段時間。
 
        港股今天跌了1024點,在漲了一萬多點以後,調整一下也很正常,滬深股市也跌。近兩個月來滬深股市成交縮減,指數牛皮,確也是好事,看起來提高銀行準備金、QDII及新股上市、H股回歸,都對「分流」資金起了作用。昨天中國外匯管理局表示已批並已集資的QDII2400億仍未匯出國外,以此來看,港股的升勢仍未結束。有分析說港股市值22萬億,2400億祇是小數目,當然這麼說也沒有錯,但1030日我的網誌中替交通銀行算過賬,當天祇有3億資金流入交銀股份,就已將交銀股價推高了10%,這就是財富效應。所以不能祇估2400億這一筆錢,真的流入股市,又要熱鬧一番了。
 
        另有一條消息也很有趣,埃克森、美孚油公司季度盈利跌了10%,雪佛龍業績十分類似,我們可以看到油公司的經營模式是驚人地相似,二股都跌了2 – 3個百分點,但今年以來它們的股價都漲了20%有多,可見油公司經營的穩定性,加油站裡流出的成品油價漲了,它們的利潤又會升上去了。
 
        相比之下,中石化跟中石油的價格波幅要大得多,似乎也應該從中學到些什麼?但我現在似乎不能確定,也許揸住中石化跟中石油不同於外國的油公司,可以長揸不理,中石化跟中石油需要較頻密地出入股市?仍不敢肯定,需再多觀察一段時間。
 
        另有消息指美林證券刻意隱瞞虧損,證監介入調整,美林老總前些天已被董事會解僱,這次事件不需替罪羔羊,但由此事可以看到,即使一流的大公司,賬目仍可能有問題,這樣的事長期以來一直都存在的。
 
        次按及美國金融業疲弱對香港影響極小,亞洲經濟依然暢旺。

博奕策略 ( 8 )

        「囚犯困境續篇:誠信在困境中產生」
 
        1027日網誌貼上的囚犯困境一文,現在假定他們的故事還沒有完。假定他們的刑期不長,出獄以後他們再一次合作犯案,這一次也許是A已經明白兩人都招供並不是最好的選擇,他選擇不招供,不背叛B,但B仍不信任A,仍是招供了,A得到了較重的刑罰。此時B也知道A對自己投之以桃,但自己沒有報之以李,當他們第三次合作犯案又被抓到的時候,兩人將會都選擇不背叛對方,不招供,而得到對他們來說最佳的結果,誠信在困境中產生。
 
        在做生意的時候,我們都懂得誠信的重要,為要讓生意繼續下去,我們必須遵守合約,那是符合我們長遠的最大利益的,但有些生意是一次性的。例如有一位從萬里之外來港的旅客,他恰好到你的店裡購買一些東西,他可能永遠也不會再來香港,你的商店老闆就可能產生了欺騙的動機,因為對你商店的最大利益而言,就是一次性地最大限度地賺那位旅客的錢,那客人回國以後即使明白自己買到的是次貨、假貨,也不會花上時間和旅費的成本找那家商店老闆要求賠償。
 
        那是不是不誠信的人,或有時不誠信的人,能得到最大利益呢?也不是的。他的不誠信的名聲會在業界流傳,而在現在,資訊發達的情況下,他的名字和他的商店將會出現在「黑名單」上,他跟那位旅客的一次性的不誠實交易會跟著他的名字去到天涯海角。
 
        所以不要試著用不誠信的手法從其它人那裡得到不正當的利益。今天,誠信是我們為人處事的最佳選擇,這麼說並不是在講耶蘇,是從博奕論中推理出來的「自私而理性的人」的應有選擇。

11月3日日誌

        200797日在香港大學由香港大學亞洲研究中心,香港「明報月刊」社及北京「炎黃春秋」雜誌社共同主辦了「關於民主社會主義問題」的座談會,我有幸作為回應嘉賓出席了這個座談會,附上我在當天座談會上的講話。

 

       這樣的題目可以在中國的雜誌上出現,可以在香港討論,這件事本身已很有意義,有更多人在思考中國的前途,而且可以將意見表達出來,已經是一種進步了。

 

        如果想知道該座談會的情形,請參閱「明報月刊」九月號。

 

     「資產階級強大了,才會有民主?」

 

        我第一次讀到謝韜先生的文章是在香港報刊上的幾句摘要。謝先生說,德國人早就不要馬克思了,蘇聯人也不要列寧了,為什麼我們還抱著馬列不放?這幾句話對我震動很大,首先想到的是:是否在新的歷史條件下,將要提出新的理論?謝先生的文章是否是一個試探氣球?現在看來不是。

 

  謝先生說出了真心話,很欽佩。

 

        我不是學政治的,我以學生的態度思考和提問。第一個問題是,自一九七八年改革開放以來所取得的重大成就,是走向市場經濟,它允許部分人先富起來,現在可以說大陸滿街都是資本家。在經濟大步發展之際,政治上倡議和諧社會,盡量緩和各種社會矛盾,同心協力提高生產和生活水平,這個策略很成功。回顧改革過程,可以說鄧小平是扭轉乾坤的領袖。在毛澤東思想指導時,經濟上走社會主義路線,沒收資本家的財產,農村搞公社,追求絕對平均。六十年代中期,中國這個十幾億人口的大國,沒有一個有錢人,沒有貴族,沒有資本家,沒有富有的專業人士。那時候研究原子彈的和賣雞蛋的工資都差不多。可見,毛澤東思想和鄧小平理論是南轅北轍,可是,我們談國家的成就,老是把馬列、毛澤東思想、鄧小平理論、三個代表、和諧社會等混合而論。我希望請教理論家,在理論上,毛澤東思想、鄧小平理論何以看做是連貫的東西?

 

        我們知道,在西方發達資本主義國家中,社會總是分上中下三個階層,上層和下層各佔百分之十至二十,中產階層佔百分之六七十。外國的政黨,不管是左派還是右派,他們的政治主張都得靠向中間,以爭取民意支持,因此不同政黨真正的社會政策,考慮的國家利益並沒有二樣,不過稍為偏左或偏右而已。在西方民主選舉制度下,執政黨必須拿到多數民意支持才可執政,因此,我提出以下這個疑問:沒有民主選舉的話,算不算代表多數人的利益?

 

        謝先生說民主監督政府,但中國沒有反對黨,如何監督執政黨呢?執政黨所謂的自我監督,可行嗎,可靠嗎?

 

        在英國或美國的大選裡,不同政黨代表不同利益集團,競爭激烈,因為勝出的黨派成為執政黨並且掌握國家的資源分配。中國沒有黨派競爭,執政黨既然掌握大權,沒有理由允許其他黨派冒起。我同意葉先生的看法,民主派沒有獨立資源的話,民主是不現實的。

 

        我再談談自己的膚淺看法。中國歷史上從來沒有強大的中產階級或資產階級。五四時知識分子從西方引入民權思想,民主政制,但中國境內尚沒有廣大的中產階級,沒有社會基礎。建國以後,中產階級徹底消除了。在中國歷史上從未有過強大的資產階級及中產階級,祇有今天資產階級才成形了,但中國的資產階級及中產階級,是改革開放以後才萌芽壯大,祇有不到三十年的歷史!所以,我要特別提出的是,是不是祇有等資產階級強大了,才會有民主?

回應網友 – 靜待

        靜待:
 
        你問建築股。
 
        有利集團 (406) 是非常小型的公司,完全不符合我選股的要求,我祇買大藍籌及有專營權概念的股票。有利現價2.02/股,市值才8億元,這樣的小型公司是很脆弱的,我不知您是否了解該公司內情,如果祇是一般的投資者,如果是我,是不會去買自己不了解的一家小型公司的。
 
                                                                                       
                        好!

回應網友 – Ray Chan

        Ray Chan
 
        很高興你八月份入市就有少少利潤,投資生涯的第一次經驗還是很重要的,像中行這樣的股票可以長揸一、兩年,之後一定會看到好成績的。
 
        「技術分析」實在是沒有什麼用的,尤其是現在常在電台、電視台上聽到的那些評論,你不妨自己留意觀察,做些什麼?看看對實際的買賣有沒有幫助。我的經驗是那些分析祇是可以用來講講,要是照住圖表短炒你錢再多也不夠輸。
 
        「技術分析」中祇有200天或250天平均線是有很大的參考作用的。
 
        如果恒指日線圖在200天或250天以上,則說明過去1年裡 (250個工作日) 買股的人理論上都賺了。如果日線圖偏離200天線太遠,則表示平均獲利的比例很高,即市場上獲利貨很多,隨時準備獲利套現,這時市場變得不穩定,而這種形態又是牛市的形態,此時待機入市的資金也特別多,所以波幅擴大,成交擴大,目前的市況就是這樣。所以當大市調整的時候,200天平均線往往有強大支持力,因為跌到那一點代表過去一年入市的投資者,平均而言都不賺錢了,投資者變得惜售。
 
        入市購入股票時可以參考當時的200天線,看當天的市值離200天線有多遠?有一定的參考作用,但每隻股票不同,大勢的勢頭又不同,沒有可以一概而論的準則,這就是投資難的地方了。
 
        但購入大藍籌或有專利經營概念的股票 (優質股)PEG又合理,市價高於200天線又不離譜,都是好的投資,經濟大環境好你購入的股票總是會升的?10天線、20天線、50天線道理都是一樣的。但涵蓋的日子太短,涵蓋的成交量太少,都不說明什麼問題,不該跟住圖表作短線炒買。
 
                                                                                       
                        好!