Monthly Archives: 一月 2008

股市隨筆

Posted on 2008 年 1 月 28 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 50 )」。
 
        美聯儲局受到批評表面化。
 
        在我的網誌中從去年七月份開始，可能不止十次批評美國聯邦儲備局現任的領導，以驕傲的教授學者主導，但實際上不了解市場，一次又一次地錯誤估計市場，未能及時採取行動，舒緩債券市場的緊張，許許多多大公司，大財團損失慘重，他們當中不乏有錢有勢的人，但心有不憤也祇能隱忍，因為聯儲局有一張皇牌，他們可以理直氣壯地說政府不應過度干預市場，應讓市場無形的手充份發揮作用，以免扭曲市場。
 
        這一次聯儲局緊急減息0.75厘，給這些人抓到把柄了，指責聯儲局領袖，被股市牽著鼻子走，見到市場下跌，驚慌失措，過度減息，這樣的指責看起來理直氣壯，聯儲局的擋箭皇牌這一次不起作用了，這種指責竟然渲染成一家小銀行的一個小職員在指揮聯儲局！聯儲局處境尷尬，竟然出來吹風，說是做出決定時根本不知道法興的事。
 
        這一次對聯儲局的猛烈指責是很奇怪的，我一向不喜歡猜想式的陰謀論的說法，但這一次的事件令我有些起疑，是否有一股勢力，要倒貝南克？即使不能扳倒他，也要削弱他的威信，讓他更跟隨市場的要求，且看事態的發展，此事除了這樣解釋似乎沒有第二種解釋。

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簡介投資大師 ( 50 )

Posted on 2008 年 1 月 28 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        另有一種錯誤的想法：「我有什麼好擔心的？保守型的股票不會有太大的波動」。
 
        彼得．林區說，足足有兩個世代的保守投資者都認為認為投資公用事業股絕對不會出錯，買回來以後鎖在保險箱裡，等領股息就行你，你買了愛廸生電力公司，結果碰上了核能災難，股價跌去了80%。
 
        公司是動態的，因此其前景也持續變化，投資者一定要跟上這一變化，世界上沒有哪一隻股票是你可以買回來放著不管的。——照看好的籃子裡的每一隻雞蛋！

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股市隨筆

Posted on 2008 年 1 月 26 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 49 )」。
 
        1月24日股市大漲，沒有什麼特別好寫的，又是很忙，沒有寫什麼，昨天晚上去欣賞了李雲廸的鋼琴演奏，音樂會很精彩，回家尚早，又值週末，倒想寫幾句。
 
        這一個星期21日及22日恒指跌去了3000多點，然後在24日及25日又漲了3000多點，全週計跌了78點，看上去沒有變，但經歷的大上大落，十年都難得見一次，其間不少人損失慘重，甚至輸掉了成副身家。在牛證、熊證上投機的，無論做牛做熊可能都輸得很慘。在窩輪上投機的，無論call輪、put輪，都可能輸得很慘，很多call輪一天之內價值成了一仙。做衍生工具相關投資的，如果做得太盡，也可能輸得很慘。這對想學習投資股市的朋友，是很寶貴的一堂課，我們可能投資額很小，也沒有做孖展，不會輸到入肉，但教訓還是應該吸收的。
 
        股市看上去很不理性，但每一個買賣盤都是有理由的。
 
        現在大量股票在低價易手，從過份進取或驚慌過度的投資者手中，轉到有財力，冷靜有魄力的人的手中，股市大幅上升，斬倉潮可能很快過去，也許股市仍有震蕩，但幅度不會再像這個星期這樣大，祇要美國回穩，港股也會穩定下來。
 
        法興銀行交易員替他打工的銀行輸掉幾十億，那祇是財富易手，並不是財富消失，對整個經濟體系影響極小，接著下來我們看到的是美國政府的派錢行動即將落實，這一類計劃根據以往的經驗，並不是全無效用的，可動用開支增加 (派錢)，有一個乘數效應，會推動一連串的經濟活動，據經濟學家估計，這一計劃將可提升美國GDP 0.5到1個百分比，那就不是一個小數目了。
 
        接著看到的是聯儲局到月底再減息0.25厘，這一次減0.75厘，影響還是很正面的，再減0.25厘，當然更好了。減息可以大幅提升債券價格 (參考我去年9月27日及28日網誌)，減輕供樓人士負擔，是解決當前債券市場及樓按市場困局的最有效辦法，所謂「釜底抽薪」，創造一個解決困局的環境。
 
        接下來二月份、三月份國內銀行股，許多大藍籌都要宣佈去年全年業績，現在看來這些消息將會非常正面。
 
        綜合以上所述，套用一句常用術語，對港股前景可以「謹慎樂觀」，市場如果上升，技術性沽盤都會轉成技術性買盤，更進一步推高股市，而我們小投資者則又豐富了我們的經驗，看到業績好的公司繼續在長途賽跑中跑出。

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簡介投資大師 ( 49 )

Posted on 2008 年 1 月 26 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
         投資者的謬誤想法。
 
        有人會說：「等股價反彈到10美元，我就賣掉」。
 
        這是一種錯誤的想法，以林區的經驗來說，好像沒有哪一隻套牢的股票，會漲回到你決定賣出的價位，很可能它的價格一直在9.75元左右逡巡不前，然後下跌到4美元，再下跌到1美元，每當彼得．林區心中出現這樣的想法時，他就會提醒自己，除非自己對該公司有研究，有信心，並且願意加碼再買進，不然就應該果斷地賣掉，有虧損也在所不惜。

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簡介投資大師 ( 48 )

Posted on 2008 年 1 月 25 日 | 發表留言

        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 

        幫雜草澆水 (彼得．林區交章的原標題)
 
        彼得．林區說：「有些人總是不自覺地賣掉贏家 (上漲的股票)，並且緊抱輸家 (下跌的股票)，這不是把花園裡的花拔掉而為雜草澆水嗎？」
 
        彼得．林區又說：「有些人則賣掉輸家，緊抱贏家，這樣也高明不了多少，正如我們看到當前股價的漲跌，根本無法提供公司未來前景的訊息，而且股價還常常跟公司營運的基本面背道而馳。」
 
        彼得．林區認為，比較好的策略是根據公司題材有關的股價變化，適時地調節換股。例如原先設定某穩定成長股大概會上升40%，等它的股價達到這個價位而又沒有更多的利好消息出現時，這時就可以把股票賣掉，或賣掉一部份，轉投另一隻自己以為好的，但股價仍偏低的股票。
 
        一隻好的股票股價下跌並不算什麼，祇有當你在股價下跌時賣出而且不加碼買入時，這才是一個錯誤，對彼得．林區來說，該股下跌正是逢低承接的好機會。

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股市評論

Posted on 2008 年 1 月 24 日 | 發表留言
        今天另有三篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 47 )」及兩篇回應網友「特倫斯」及「羅小生」。
 
        昨天下午約了一位中學的老同學，一起在中環飲下午茶，回到家中打開電腦，看到恒指升了2332 點，原來的預想恒指升不了那麼多，因為大規模的拆倉，斬倉通常不會很快完成的，市場可能仍會有震盪，現在漲升了那麼多說明伺機入市的資金仍多，股市大幅漲升，原來可能會被斬倉的盤也許就可以避過厄運，這是很重要的，沽倉壓力可以大減，而如果股市能再升，則技術性沽盤會轉為技術性買盤，市場上緊張的氣氛立即可以舒緩了。如果是長線投資者，現在當然是入市的好時機，仍不排除股市會有餘震，如果歐美股市也回升，則投資者套現搬資金回國的壓力也立即減輕了。而聯儲局經過市場的教訓，也應該會更積極地將注意力放在放鬆銀根，減低資金成本 (減息) 這一方面，預防通脹會放在一邊，在這三、四個月裡，已經證明聯儲局多次判斷錯誤，那些大教授應該也會汲取教訓。
 
        但經過21日、22日的大跌，港股元氣受損，很多財富蒸發掉了，如果有新資金流入，則復原快一些，新資金如流入緩慢，則復原會慢一些，但中國及香港的基本經濟面是好的，這一因素終將反應在市場上。

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簡介投資大師 ( 47 )

Posted on 2008 年 1 月 24 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        何時賣出股票？
 
        彼得．林區先說了過早賣出好股票的痛苦經驗，他認為自己也常常受到傳媒以及市場「專家」的言論的影響。有一次一位股票技術分析專家打電話給他，他不信技術分析，但禮貌地接聽了那位專家的電話，通話中談起了華納傳播公司 (Warner Communications)，那位專家的意見是「股價已經超買」，當時是26美元，林區沒有聽他的，但心裡不知怎麼一直記著這位專家的話，然後華納的股票漲到28，32，36，38美元，不知為什麼他開始大量出貨，但該股一直上漲，1983年時達180美元/股。彼得．林區認為受傳媒短炒信息的誤導，過早離場，是很常見的事，要避免這樣的情形就要自己不斷地檢討這些公司的基本因素。如果自己當初購入時的理由依然成立，就不必去理會那些專家、評論家。
 
        在不斷檢視自己的持股時，在基本趨勢改變時，當然要考慮沽出股票。例如1986，1987年美元大幅貶值，他就沽出了Toyota、Honda等外國汽車公司的股票，因為它們依賴美國市場，美元大幅下挫一定影響它的盈利。
 
        但通常彼得．林區沽出股票是因為他找到另一隻更為吸引人的股票。
 
        對於他自己分類的六大類股票，他有自己獨特的操作方法。
 
－　他很少買入緩慢成長股。
－　穩定成長股，當P/E高於同類公司，公司沒有新產品，公司管理層不購入自己
　　公司的股票，公司成長率趨緩，他就會沽出。
－　景氣循環股：要學習行業的經營特性，該行業的景氣循環的過往的經驗。例如
　　造船量大量上升肯定對航運業不利，經濟不景氣對航空工業特別不利，某些公
　　司雖然嘗試減低成本，但依然無法跟外國公司競爭等等等等，景氣循環股是很
　　難操作的股份。
－　何時賣出快速成長股
        所有的快速成長股最後成長速度都會放慢，要密切留意自己持有的股票。如果
　　營業額及盈利顯現下降，如果它賴以快速打張的基本因素改變，例如缺乏新產
　　品推出，市場飽和，經營優勢減退等等，都是必須減持甚至沽清的訊息。隨著
　　成長率降低，市盈率會漸漸降低，股價失去上升動力。

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回應網友 – 特倫斯

Posted on 2008 年 1 月 24 日 | 發表留言
        特倫斯：
 
        謝謝你的留言。
 
        這一次港股跌得很厲害，主要是外資大沽盤引發了一連串的跟衍生產品相關的股票沽盤，在大跌市下，投資者需要套現平倉，因此幾乎無一股票能倖免，但市況穩定下來以後，情況會轉變的，仔細分析，手持好股，長線持有，是不必害怕的。大連港是中國北方一個深水良港，位置優越，現在是中國政府唯一一個已經規劃了的東北亞航運中心，甚至上海港都沒有類似的地位，而東北和環勃海的經濟現在發展很快，持有兩、三年一定有收獲的，你的資料搜集，你的基本分析都很有道理。
 
                                                                                祝你
                        成功！

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回應網友 – 羅小生

Posted on 2008 年 1 月 24 日 | 發表留言
        羅小生：
 
        樓市跟股市當然有關聯，但其間的關聯有多大？從來沒有正式的研究跟理論。
 
        現在的股市祇是外圍因素引發的一次大調整，我的看法是本地經濟因素很好，調整過後股市仍重納升勢。
 
        一般住宅樓宇的樓價推動力量，是由普通市民的購買能力，購買意欲決定的，香港現在充份就業，普遍獲得加薪，通脹預期重臨，樓宇供應量不大，都是有利於樓價上升的，真正在股市賺錢才來購房的是很少很少的，所以我認為也不會因為股市一時的調整而影響樓市走勢。
 
        意見僅供你參考。
 
                                                                                        祝
                        好！

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股市評論 ( 1 )

Posted on 2008 年 1 月 23 日 | 發表留言
        今天共有五篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「簡介投資大師 ( 46 )」及兩篇回應網友「新鮮人」及「受困者」。
 
        昨天港股又大跌了2061點，平時幾百點的上落，是不需要理由也不一定能知道理由的，這樣恐慌性的拋售，而且是全面的下跌，當然是有理由的。
 
        從去年「次按」債券出事以來，金融體系內的信心動搖，債券市場首當其沖，財富大量蒸發，接著引起金融機構的股價下跌，「次按」危機開始發酵。美股大跌，信貸緊縮引起美資在全球拋售所持股票調錢回國救急。香港股市受影響下跌，而下跌到一定程度，觸動了技術性沽盤，這包括了衍生工具關聯的股票沽出，觸動了股票的「孖展」盤，call不到孖展相關股票就會被「斬倉」，祇有「斬倉」盤才是不計價格瘋狂沽出的。這兩天在香港發生的就是這樣的故事，此時的股市是技術性的沽盤控制的，完全不講道理的。
 
        今天港股的250天平均線毫無阻力，輕易失守，就是這個原因。
 
        股市是牛、熊雙方不斷角力的地方，當股價跌到低殘的時候，普通的投資者不會再沽貨，反而是伺低吸納，而資金由於股價便宜，也會從各方流入，喘定、整固、再納入升勢，每一次的股災都有相似的形態。股市雖然在半年內可以從天堂跌到地獄，但我們要記得上市公司絕大部份仍在一樣運轉，一樣賺錢，普羅大眾也一樣在過日子，一切總是會回歸正常的，股市的價值總是會反映經濟層面的基本因素。如果政府有形的手，強而有力地干預市場，增加市場信心，扭轉市場失序的狀態，則股市恢復得會快一些。如果有形的手沒有那麼有效，則可能拖延時間略長一些。
 
        這樣的市況也是十幾年才遇上一次的，也能讓我們從中學到一些東西，不要去猜明天怎麼樣，你永遠猜不到，反而是增加了心理負擔，靜待觀變，如果手中有閑資的，可以做好準備，入貨的時機隨時會出現。

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