Daily Archives: 17 一月, 2008

股市評論 ( 1 )

Posted on 17 一月, 2008 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「股市中的技術性買賣盤及其對股市的影響 ( 3 )」。
 
        港股又跌了1300多點，美國及歐洲傳出的消息實在令人吃驚，投資工具SIV相對於投資的資本，現在價值祇剩下53%，英國房屋市場經歷了1992年以來最差的一年。即將宣佈業績的大公司從INTEL (世界最大晶片生產商) 到BHP (世界最大礦業公司)，業績都很差，去年第四季度，標普500指數公司總體的盈利可能是負數！
 
        更糟的是在歐美金融體系可說處於水深大熱中時，聯儲局的教授們卻不見身影，任由市場猜測減息0.5厘還是0.75厘？格老的年代，對沖基金，長期資本基金投資俄羅斯債券失利，損失了30億美元，相關的交易祇牽涉百多億美元，格老已經不等聯儲局開會的日子，提前站出來減息安定人心，現在的聯儲局教授慢條斯理，每天在市場上不知要多損失多少財富？而在眼前這樣敏感的時候，聽住市場猜測不作表態，增加了市場的不穩定性，唯有耐心一些等聯儲局及美國政府表態，他們總要出來救市的，一是大幅減息，一是大灑金錢，現在是貝南克坐上直昇機的時候了。 (貝南克說過一句出名的話，他說美國不會出現通縮，因為聯儲局有印鈔機，必要時可以用直昇機來灑金錢。)

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股市評論 ( 2 )

Posted on 17 一月, 2008 | 發表留言
        其實我在這一篇裡想寫的是華爾街股市在1901年及1987年10月兩次大崩盤的故事，朋友們或許也會有興趣知道。
 
        1901年5月6日 (星期一) 北太平洋鐵路公司的股價突然飈升，沒有人知道原因何在，但有許多人認為升勢不可能持久，於是開始拋空，到傍晚時傳言赫利曼 (當時的一個股票大亨) 在收集，想要全面控制該公司，摩根 (當時另一位股票大亨) 立刻進行反收購，企圖阻止赫利曼。
 
        5月8日雙方在爭奪北太平洋鐵路公司的消息傳遍市場，此時拋空的人已非常多，但股價已炒到半天高，且沒有賣家。到5月9日拋空者必需交收，北太平洋鐵路公司股票在三天裡從117美元/股漲到1000美元/股，拋空者陷入恐慌中，為了籌錢買入北太平洋的股票，他們不計價錢拋售其它一切他們手持的股票，而整個市場謠言四起，股票被瘋狂拗售，股市大跌，當時發生了流動資金短缺的危機，銀行將利息由4厘，調升到60厘，引發了一場股市大災難。
 
        1987年10月中，政府公佈了較預測高的貿易赤字，引致利率升高，同時正好有一個稅務法律在國會提出來，兩個利淡消息引起股市下跌，股市下跌觸動了自動的電腦沽盤，當時的程式沽盤都設計成標準普爾指數下跌10%，就沽出50%的持股，所有大基金幾乎都用相同的程式，於是一個程式沽盤觸動另一個程式沽盤，就像雪崩一樣。當時標普500指數期貨剛開設不久，股市的下跌引來期指的沽空盤，情勢一發不可收拾，在五天內美國股市跌去了30%，結果紐約證券交易所和芝加哥期貨交易所董事會斷然決議，暫停一切電腦交易盤，聯儲局也站出來，表示會提供資金，事件才平息下來。當時市場上其實沒有特別的事發生，技術買賣盤本身出了問題。
 
        我將這兩個古老故事找出來，是要想說明股市有時是很不理智的，但1987年美股很快復原了，反而是港股受到拖累，元氣大傷，對我來說依然記憶清晰．當時身邊有多位相識的朋友，損失慘重。
 
        同時我也想提醒朋友們，那些大基金設定電腦程式是有道理的，大家不妨自己體會一下，跌市時沽出一定比例的股票，升市時買回，大原則是這樣，具體怎麼操作每人情況不同，應該自己決定。

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股市中的技術性買賣盤及其對股市的影響 ( 3 )

Posted on 17 一月, 2008 | 發表留言
        現在市場上很活躍的一種窩輪買賣叫做「牛證」「熊證」，「牛證」就是買恒生指數在一個特定時段裡升，「熊證」就是買恒生指數在一個特定時段裡跌。恒生指數不是股票，所以「熊證」「牛證」沒有實物交收，到時候羸家收錢，輸家賠錢。在操作這種「牛」「熊」證時，發行商以一個溢價發售，理論上祇要市場有人接受，它的溢價怎麼訂都行，然後根據一種頗為複雜的數學方程式，發行商要持有 (牛證) 或沽空 (熊證) 恒指成份股，然後根據市升 (或跌) 來調整 (買入或沽出) 他們的持股量，發行商在大市急升或急跌時，也有來不及補倉 (或沽空更多) 的風險。技術上來說他們是穩賺發行時的溢價的，買賣「牛」「熊」證的人越多，發行商持有 (或沽出) 的股份就越多。這些股份的買賣集中在恒指權重大的股票上，這種買賣的數量可以很大，這些買賣也是跟該等股票的質素無關的，是股市中的技術性買賣。

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