Daily Archives: 23 一月, 2008

股市評論 ( 1 )

Posted on 23 一月, 2008 | 發表留言
        今天共有五篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「簡介投資大師 ( 46 )」及兩篇回應網友「新鮮人」及「受困者」。
 
        昨天港股又大跌了2061點，平時幾百點的上落，是不需要理由也不一定能知道理由的，這樣恐慌性的拋售，而且是全面的下跌，當然是有理由的。
 
        從去年「次按」債券出事以來，金融體系內的信心動搖，債券市場首當其沖，財富大量蒸發，接著引起金融機構的股價下跌，「次按」危機開始發酵。美股大跌，信貸緊縮引起美資在全球拋售所持股票調錢回國救急。香港股市受影響下跌，而下跌到一定程度，觸動了技術性沽盤，這包括了衍生工具關聯的股票沽出，觸動了股票的「孖展」盤，call不到孖展相關股票就會被「斬倉」，祇有「斬倉」盤才是不計價格瘋狂沽出的。這兩天在香港發生的就是這樣的故事，此時的股市是技術性的沽盤控制的，完全不講道理的。
 
        今天港股的250天平均線毫無阻力，輕易失守，就是這個原因。
 
        股市是牛、熊雙方不斷角力的地方，當股價跌到低殘的時候，普通的投資者不會再沽貨，反而是伺低吸納，而資金由於股價便宜，也會從各方流入，喘定、整固、再納入升勢，每一次的股災都有相似的形態。股市雖然在半年內可以從天堂跌到地獄，但我們要記得上市公司絕大部份仍在一樣運轉，一樣賺錢，普羅大眾也一樣在過日子，一切總是會回歸正常的，股市的價值總是會反映經濟層面的基本因素。如果政府有形的手，強而有力地干預市場，增加市場信心，扭轉市場失序的狀態，則股市恢復得會快一些。如果有形的手沒有那麼有效，則可能拖延時間略長一些。
 
        這樣的市況也是十幾年才遇上一次的，也能讓我們從中學到一些東西，不要去猜明天怎麼樣，你永遠猜不到，反而是增加了心理負擔，靜待觀變，如果手中有閑資的，可以做好準備，入貨的時機隨時會出現。

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股市評論 ( 2 )

Posted on 23 一月, 2008 | 發表留言
        在我執筆的時候，聯儲局已經緊急宣佈減聯邦基準利率0.75厘至3.5厘，這一次總算驕傲的教授認識到經濟陷入衰退，市場失去秩序的嚴重性了。
 
        去年8月份次按危機開始時，聯儲局的領袖應該比我們普通老百姓早一些看到潛在的問題的嚴重性，但當時驕傲的教授祇說了一句「不會拯救魯莽的投資者」，給了市場一個很壞的信息。聯儲局將作璧上觀，直至歐洲央行大手注資，聯儲局才跟在後面向市場注資。當時的情形非常嚴峻，市場中人都有一種危機感，但聯儲局的教授仍在慢條斯理稱量一個個數據，結論是「通脹危險跟經濟放緩的風險一樣大，而經濟依然在增長」。這次的報告令市場中人愕然，不知聯儲局是否掌握著市場不知道的行好的經濟數據？事實是聯儲局又一次看錯市。由於聯儲局未能果斷行動，未能提升市場信心，債市大跌，股市大跌，今天在全世界已經蒸發了超過50000億美元的資產，市場一片風雨飄搖下，聯儲局才緊急站出來減息，總算不負市場期望，最好本月底，3月份的公開市場會議再繼續減息，市場信心才能恢復，慢慢來療傷。香港市場看多幾天，就能知道能否穩定下來。

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簡介投資大師 ( 46 )

Posted on 23 一月, 2008 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        買進和賣出的最佳時機。
 
        彼得．林區是美國的股票基金負責人，他舉的例子當然是美國的例子，但仍值得我們參考。
 
        他認為第一個好時機是每年年底的節稅賣壓期，在美國不少散戶投資者，都喜歡賣出帳面上虧蝕的股票，用這筆錢來對沖收入或盈利，以減少納稅額。法人投資機構也喜歡在年底出清賠錢的股票，一方面是清理投資組合，另一方面是讓賠錢的股票名字不要出現在年報上，這就是所謂的「年尾粉飾櫥櫃活動」。這些沽壓當然會驅使這些股票的股值下滑，而價格偏低的股票會跌得更慘，因為股價一旦跌到6美元/股以下，許多融資機購就不接受作為融資擔保品，往往此時有些股票會跌到很不合理的低價。如果你有研究，等著要買進某些股票，這就是一個大好的機會。
 
        另一個買進的機會，是每隔幾年就會在股市出現的劇烈震蕩，如果你能在「恐慌時期」鼓起勇氣集中精神搶進你有研究的好股票，你會得到夢想不到的好回報。
 
        在1972年，1978年，1983年，1987年都出現過這樣的機會，彼得．林區還詳細列出了他每一次在危機發生時搶進的股票的詳盡記錄以及它們在危機過後一年的股價，收益從31%到83%。彼得．林區說，他說了這麼多，不是要讓大家以為他是一個時機選擇者，事實上祇要你能說服自己，你已經找到一個不錯的目標而價格相宜，那就是好的時機。祇是以上的兩個特定時機，你往往較容易買到超值的好股票。

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回應網友 – 新鮮人

Posted on 23 一月, 2008 | 發表留言
        新鮮人：
 
        謝謝你的留言，你的留言也很有趣。250天平均線在統計學上的意義，就是過去250天入市的投資者的平均成本，跌穿250天平均線，統計學上的意義就是過去250天入市的投資者都沒有錢賺，通常日線圖越接近250天線，投資者就會「惜售」，沽售壓力大減，這也是所謂250天線支持力強大這種說法的依據，但在一個技術沽盤主導的市場中，什麼走勢理論都是沒有用的。
 
        通常，當日線在100天線 (或50天線) 以上運行，100天線 (或50天線) 在250天線以上運行時，就是說平均而言投資者都賺到錢，那就是「牛市」的形態。當日線穿越250天線，在250天線以下運行，就是平均而言投資者都輸錢了，那就是「熊市」的形態。但很多時候，日線圖觸及或破了250天線很快調頭向上，又升回250天線以上，那當然不能算「熊」市。有一種走勢理論就認為要等50天線或100天也跌到250天線以下，才算熊市確認，這就是眼前許多評論家在爭論的。香港牛市已死還是牛市未結束的由來，時間長一些，看看50天線跟100天線是否也跌到低於250天線，就可以知道熊是否來了。以上提到的有統計學上的意義，是走勢理論中唯一有價值的部份。
 
        其實爭論是「牛」還是「熊」沒有多大意義，我們祇要知道現在股市的狀況是過去一年入市的人都沒有錢賺，除了斬倉盤或技術性沽盤，一般的投資者都開始「惜售」。
 
        至於股市的週期，有各種各樣理論，人們試圖從過去的經驗中，找到將來的軌跡，但所有的週期理論或波浪理論都是似是而非的，不值得花精力去研究，無數次的經驗都告訴我們每次發生大調整或股災，原因都不同，形態也不同，有誰敢說2017年又有股災發生？所以還是專注於對基本因素的研究分析更好一些。
 
                                                                                        祝
                        好！

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回應網友 – 受困者

Posted on 23 一月, 2008 | 發表留言
        受困者：
 
        我們開始投資的時候，先要設定自己的目標，我曾多次提及，如能獲得每年15%的複式增長已經是十分出色的了，如果遇上去年8月、9月那樣的升市，是意外之喜，在盈利很大的情況下，應沽出例如20 – 30%的股票，轉持部份現金，其它的則繼續持股觀望，此時如果該股下跌，對你的投資組合來說也沒有太大的危險。你用孖展在高位追貨，是太冒險的行動，我也曾在網誌中多次提及不要做「孖展」，特別是經驗不足的朋友，如你做了「孖展」承擔過大的風險，你的策略跟一般持股作長線投資的是完全不同的，在股市下跌時應果斷地沽出股票，純粹做一個短線炒家，但能短線炒作而致勝的，是百中無一的。
 
        現在你的處境確是有些為難，如果現在沽出一半，則可能錯失中銀回升的機會，我想中銀股價已見了底了，它將在三月份宣佈業績，屆時希望股價比現在好，你可清掉一半，還清「孖展」借款，心中安樂一些。
 
                                                                                        祝
                        好！

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