Monthly Archives: 十月 2018

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指升94點,而匯豐大升5%,提升恒指100多點,如沒有匯豐的升勢,恒指續跌。

        匯豐第三季業績大升28%是很出乎市場預料的,分析家原來預測匯豐業績會跌6%,為什麼這一次分析家又不準了?是很奇怪的事,在正常年份分析家的分析應該是很準的。

        平安保險業績不過不失,董事會宣佈回購本身股票,目標是回購10%,這是驚人的數目。平保市值過萬億,回購10%是要動用千億,平保當然有財力,可以預期股價獲得支持。

        似乎平保是第一家巨型國企,宣佈回購股票,不知是個別事件還是中央統一部署的一部份。我曾提過要撐A股股市,祇要A股巨企齊齊回購自身股份,市場就一定升。現在銀行大部份資本充足比例足夠,可以動用資金回購股份,其它保險公司,移動通訊公司,三桶油,都有充裕資本回購股份。

        國泰爆出洩漏大量客戶資料的醜聞,正是一波未平一波又起,導致巨額虧損的燃油對沖合約,剛剛接近捱到頭,又爆出這樣的事來,香港對公司洩漏客戶資料的事,並無法例規管,也沒有罰款。歐盟及美國有,已有英國律師行在牽頭集體訴訟,但法例規定,提出訴訟必須證明相關信息被洩漏的人士確實有實際的損失,所以要起訴及定罪,可能要拖很長時間,誰也不知道結果如何,但又是一個不明朗因素,但國泰的營運沒有什麼影響,所以高盛仍將它的十二個月目標價訂為17.20元/股,現價應該是國泰在最低谷的價錢,不等錢用不必沽出了。

        國泰股價近兩個月拾級向下,原來還有這麼一個因素在內,我們小股民在資訊上總是吃虧的。

雜談

        「人的本性的差異」

        看到一篇文章,提到從歐洲由北向南看,北歐國家比較富裕,技術及文化水平也較高,社會穩定,人民比較守紀律,懂法治。

        向南,到南歐,就是所謂「歐豬」諸國,人民就沒有那麼勤奮,學習和向上的願望也比較低,做事比較馬虎,技術水平比較低,國家也是比較窮。

        再向南看是非洲,那裡的人說不上上進心,比較散慢,部族和宗教派又爭鬥不息,社會發展停滯。

        文章將人的品質分成三個類別。第一是:是否勤奮?有上進心?第二是:是否有興趣學習,不斷提高技能?第三是:是否守紀律,懂得誠信?

        這種文章當然在政治上是不正確的,明目張膽地講種族歧視,但在現實上,不能不說它有一定的道理,說出了真實的情形。

        寫在這裡祇是提出一種見解,跟各位分享。

雜談

        「為什麼發達國家民粹主義抬頭?」

        近年來民粹主義在西方抬頭,在法國有勒龐,法蘭西第一,已經鬧了很多年了,近年來漸漸得勢。在德國,新納粹主義雖遭嚴厲鎮壓,但從未停止活動,近年借反收留難民,也漸漸得勢。在美國這個西方民主的老大哥,選出了一個特朗普,他是什麼貨色大家都知道了。

        為什麼這種狹隘的,自私的,短視的思想會成為一種思潮,背後是有原因的。

        我以為從上世紀七十年代開始,因為貨櫃運輸的普及,大大提高了運輸效力,降低了成本,因而造成了工業由發達國家向發展中國家轉移的全球規模的大轉型,發展中國家勞工成本低。記得四十年前,改革開始初,中國的勞工成本祇有美國的三十份之一,中國適逢改革開放,大量吸收外資,外國工業技術,外國管理方法,成就了經濟奇跡,這是在發展中國家產生的有益的進步。看看西方發達國家,工業轉移祇有對資本有利,對高級技術人員和管理階層有利,但是對普通勞工卻體會不到什麼好處。以前工廠在,企業利潤好,工人就可以要求加工資,資方不同意就罷工,勞工可以分享經濟發展的成果。現在,資本是可以快速流動的,流到發展中國家廉價勞力供應無限,發達國家裡的工廠都遷到發展中國家了,廠也沒有了,工人被迫轉業,本來有的技能可能完全沒有用了,工資反而降低。

        所以過去四十年,資本有可觀回報,有錢的人更有錢了,普通勞工收入不升反降,貧富差異擴大,普通勞工階層的不滿和怨氣是可以理解的。

        正是這種對現狀不滿的情緒,催生了排外,排它的思潮。

        有了難民湧入的問題,大量非法移民問題和所謂不公平貿易問題,讓一些政客有機可趁,鼓吹什麼美國第一之類的口號。

        將來高新科技高速發展,資本依然是得益者,但年青人會分化,能趕上潮流掌握高新科技的,就有高薪厚祿,如不能趕上潮流,祇能墮入低下收入階層。

        要世界均富是不可能的,祇能指望生產力高度發展,就是社會中的窮人也能過上有尊嚴的生活,真正的老、弱、病、殘、孤兒寡婦,能得到足夠的社會救助。

        社會是在向那個方向發展,能不能讓大多數人都滿意現狀,祇有天知道了。

雜談

        「中美貿易戰」

        早幾天,美國白宮首席經濟顧問放出風聲,美國已將條件放在桌面,就等中方回覆,中方回覆說不能將單方面的訴求要求對方接受。昨天白宮又提出要中方拿出具體解決貿易戰的方案,中方回答是方案是要雙方談判以後才能有的,現在沒有談判怎麼能有方案?總之美方很情急,中方拖住了不急。

        十一月六日美國中期大選就在眼前,在選舉有結果前雙方都不會認真的談,美方情急,以十一月底特習不能會談為壓力要中方妥協,中方則不願讓特朗普中期選舉得分,不會讓半步,要過了中期選舉,根據當時情況才會有可能出現認真的談判。

        日本首相帶了大隊商界大佬訪問北京,兩國擱置爭議,發展合作關係,歐盟不願退出伊核協議,特朗普已經指揮不了小兄弟,美股暴跌,更令特朗普憂心忡忡,他想加大向中國施壓,已經力不從心。修補與中國關係,是他眼下最有效地提升經濟,舒解民怨的手段。十一月六日很近了,下一步的投資部署等到十一月六日以後再決定行止吧!

雜談 ( 1 )

        今天共有兩篇網誌,標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

        「中美貿易戰」

        美國聯儲局已經放出風聲,開始感受到進口商品徵稅的影響,當然是進口貨價上升,引到通漲上升。現在才剛剛開始,通漲又升,特朗普要聯儲局不要加息怎麼可能?

        特朗普現在對聯儲局咆哮,又對司法部橫加指責,想想有些好笑。如果聯儲局又聽話,司法部又聽話,美國成了什麼體制?不是像了中國嗎?

        這一次美國商務部發表報告,不將中國列為匯率操縱國,同時還發表了一份美國跟主要貿易伙伴的貿易現況報告。中國雖然在商品貿易上大量出超,但中國購買美國商品也在快速增長。其次中國購買美國的服務貿易,包括各種專利權費,電腦軟件費用 (中國政府的網絡防火牆是美國思科公司設計並提供的),留學生的學費,金額龐大。中美之間的整體逆差,現在已經不大,而且還在迅速縮小,對美出超最大的是日本和德國!所以現在特朗普將矛頭對準了日本,世事真是錯綜複雜。中日現在「擱置分歧」(不談以前的恩怨及釣魚島爭端),首相親訪北京,帶着500位商界大佬,特朗普看在眼裡又是什麼滋味?

        意識形態的分歧,文化衝突,可以說是難解的。而經濟利益就在眼前,美國很可能以為嚇唬一下,中國就會妥協,根本沒想過長期打貿易戰,現在騎虎難下,已有一些雙方放軟的跡象,且看兩國領導人如何處理吧。

雜談 ( 2 )

        「美國中期選舉」

        美國中期選舉在即 (11月6日),根據民調共和黨在參議院可能仍能保持多數,但在眾議院可能會民主黨成為多數。

        特朗普突然放出風聲,白宮正考慮將中產階層的入息稅減10%,但國會現在休會,所以相關的法案要在新國會復會後才提出來。

        這是在選舉前出茅招,收買人心,等於告訴選民,你要選共和黨,確保共和黨在眾議院多數才能通過此法案。

        這招有沒有用要選舉後才知道。我懷疑這一招無用,因為在中產這一階層,兩黨支持者勢均力敵,壁壘分明,決定選舉結果的是下層的10%的選民,減稅對他們沒有得益。

        想得出這種招數,也說明特朗普這一班人祇考慮他們私人黨派的利益,對國家的長遠發展不負責任。個人所得稅是美國政府最重要的稅收來源,現在已是赤字巨大,真的減稅赤字更大,無以為繼,美國有知識有理智的人,會更反對現政府。

股市隨筆

        昨天白天 (美國半夜) 看道指期貨跌了290點,港股大跌也與此有關。晚上看美股開市,道指急促下跌,香港時間晚上十時,大約跌了540點,也很刺激。昨晚就覺得港股領跌,已跌了800點,第二天開始未必跟美股,還是要A股話事,結果果然執筆時是24日上午12點,恒指跟隨A股升了200多點。

        現在形勢很明顯,上證50,2500點在中國領導的眼中是個底線,破此底線質押股票如被斬倉是很危險的。

        要穩住股市對中國政府來說不是太難的,前提是股市已在極低位,投資價值也在。而放鬆企業發債,通過逆回購向銀行體系放水,如企業從其它渠道取得資金,就不用再拋售自己已持有的投資股票及債券。政府如有意托市,指令險資入市,指令大銀行,大企業回購自身股票,已可令大市上升,所以聳人聽聞的A股崩盤,恒指跌至22000都是不可信不必理會的。

        美國要打壓中國軍艦開來南海,甚至在南海大規模軍演,都是沒有用的,除了製造緊張氣氛,中國經濟本身是不痛的,美國的軍艦也始終要走的。現在最關鍵的是看中美貿易戰前景,假如兩國完全談不攏,美國將2500億進口關稅加至25%,又向其它2670美元進口中國貨加徵關稅,我也不知道對中國經濟影響有多大,但這種要別人痛,自己也忍痛的政策,在民主國家應該是很難行得通的。阿富汗打仗,伊拉克打仗,一般老百姓不大感受得到,相關的軍火供應商還生意興隆,現在這貿易戰牽動許許多多人的切身利益,假如中國迄立不倒,假如日本歐洲跟中國大做生意,你說美國商界看在眼裡是什麼滋味?

        美國不將人民幣列為匯率操控國,雙方領導下又同意十一月底會面,美國首席經濟顧問又說美國已將條款放在桌上,但中國不回應,可以看出美國也急於跟中國談,不想封死了路。

        美國制度參議員任期六年,每州兩席,人口少的州參議員往往聯任,在參議院中擔任要職,為本州爭取聯邦政府的資源,所以比較穩定。而眾議員任期兩年,每兩年就要改選一次,變動比較大。共和黨現在控制兩院,白宮影響力很大,眾議院如這一次中期選民主黨成多數,特朗普就會變跛腳鴨。

股市隨筆

        執筆時恒指跌了530點,22日的升幅差不多全部跌去,中央主管經濟的全部要員都出來撐股市。人民日報又提及中國股市的「春天」,看起來升市不至那麼短命,應該還有後着。

        近幾年信貸膨脹實在太快,本來政策已是在去槓桿的,現在又出現一個中美貿易摩擦,是否放棄去槓桿,再重新放水?看來中央有些舉棋不定,但形勢逼人,可能不得不做,祇是要想比以前做得好,放出的錢要用得其所,最後要有效益。

        中移動等三家移動通訊商公佈了業績,盈利令人失望。我以前提過,這三家公司在近乎壟斷的環境下經營,理應是不錯的,但政府近幾年又增加它們的稅,又要求它們減價,失去了訂價權吸引力就大減,我以前持有中移動,大約三年前都沽清了,沒有損失。

        現在問題較大的是內房股,過去十幾年中國地價飛漲,大膽的高價搶地,由於樓價急升,發展商還能有薄利,如果樓價不升,甚至反跌,發展商就陷入困境,大規模的上市公司還好一點,土儲多,也許平均成本較低,還能繼續業務,必要時還可在市場發債,但也都已促襟見肘。萬科說「要活下去」,碧桂園在減價套現,恒大在香港的夏慤大廈都要再抵押。

        一般的中小地產商一定在水深火熱中了,我一向都不買內房股,甚至好景時的邊際利潤都是很低的。現在如果想買,有兩隻內需股蒙牛及萬洲。蒙牛這次跌市中調整不大,P/E也不低,萬洲有美國生意,中美貿易戰消息一出,它大跌一次,接着又有大陸豬瘟消息,它又大跌一次,但豬瘟總會過去的,豬肉是必需消費品,豬肉價在漲,長線來看萬洲應是不錯的。

        萬洲經營豬肉,鮮肉及肉製成品,它自己很少豬場,但它控制豬的屠宰,三十年來經營非常成功,成功模式應可繼續,它的業務受政策及科技進步影響不大,現價應該是在谷底。

股市隨筆

        昨天恒指升了591點,主要是A股大升,大約升了4%。現在港股中有大約市值60%的是中國的大企業,港股的參與者中資份額也越來越大,所以港股與A股的關聯度也越來越高,相反美股的影響在下降。

        A股積弱中美貿易戰當然是原因之一,但更大的原因可能是中國政府去槓桿的政策。近幾年中國的信貸大幅膨脹,私人債 (買樓樓按,以前中國人是用現金買的,現在銀行樓按非常普遍),企業債 (由於經濟發展快,資產價格,包括土地與房地產狂升,發展商高價搶地,屢屢成功,不敢借貸的反而淘汰了) 及地方債狂升已到了令人不安的地步。中央去槓桿的政策大方向是對的,要去槓桿,就有一種經濟收縮效應,企業跟私人要降低債務,就要賣資產,最易套現的是股票及債券,引起股市下跌,債市下跌,加上中美貿易戰消息的衝擊,中國股債都大跌,但股市,債市收縮會帶來連鎖反應。中國股市中有大約10%的民企已將股權抵押,而現在的股價已跌至銀行可以斬倉的水平,情形是極之危險的。

        今年初迄今,已有大量P2P信貸平台倒閉,如果質押的股票大批斬倉,就可能引發大量企業倒閉,大量資金鏈斷裂,大量工人失業,所以現在的情形是不能再去槓桿了,而是穩槓桿,穩股市,樓市。政府已在按排「類救助」資金,幫助財困的私人企業,又公佈了要在政策上幫助私企發債的支援體系,總之用新的術語包裝,重新注入資金,同時提升股市,避免質押股票大批斬倉。

        這個過程不是短期內能完成的,因此總體投資氣氛會轉好。

        中國政府有龐大儲備,銀行體中有巨額存款,儲備金都有很大未釋放空間,所以中國財政政策寬鬆是有很大迴旋餘地的。現在的問題是舉債要控制,投放在有效益的企業及基建項目中,如能做到,經濟就能渡過難關。

雜談

        「關於保健的資訊」

        我在微信和what’s App的群組上收到最多轉發的信息是關於保健的。

        可能我已屬於「長者」,而朋友當然也是「長者」。收到大家首要關心的是健康,我不知年青網友是否也有很多「養生」的信息?

        以前有一概念,凌晨到樹林中做體操吸氧是有益的。有一天收到一條說是植物晚上是吸收氧氣放出一氧化碳的,所以凌晨樹林中一氧化碳高,不利健康,不知哪一個說法對?是不是有科學的研究?

        本來有一個說法,蛋黃多吃無益。有一天收到信息說蛋黃如何如何好,本想可以放心多吃,但今天報紙上記者訪問香港本地一心臟科名醫,明確地說「少吃蛋!」蛋白都最好不吃!真不知聽誰的對?

        這一類資訊有點擾人,我相信吃了幾百幾千年的東西,都是有益的,祇要不偏食,飲食均衡就可以了,至於種種按摩,拉筋,保健的方法,有興趣學一套,兩套,多走幾步路,身體有適量運動就夠了,一切適度,不必過份,自覺舒服就不錯了,朋友轉來當然是好意,覺得煩也忍受一下吧!