Monthly Archives: 一月 2008

股市評論 ( 2 )

Posted on 2008 年 1 月 23 日 | 發表留言
        在我執筆的時候，聯儲局已經緊急宣佈減聯邦基準利率0.75厘至3.5厘，這一次總算驕傲的教授認識到經濟陷入衰退，市場失去秩序的嚴重性了。
 
        去年8月份次按危機開始時，聯儲局的領袖應該比我們普通老百姓早一些看到潛在的問題的嚴重性，但當時驕傲的教授祇說了一句「不會拯救魯莽的投資者」，給了市場一個很壞的信息。聯儲局將作璧上觀，直至歐洲央行大手注資，聯儲局才跟在後面向市場注資。當時的情形非常嚴峻，市場中人都有一種危機感，但聯儲局的教授仍在慢條斯理稱量一個個數據，結論是「通脹危險跟經濟放緩的風險一樣大，而經濟依然在增長」。這次的報告令市場中人愕然，不知聯儲局是否掌握著市場不知道的行好的經濟數據？事實是聯儲局又一次看錯市。由於聯儲局未能果斷行動，未能提升市場信心，債市大跌，股市大跌，今天在全世界已經蒸發了超過50000億美元的資產，市場一片風雨飄搖下，聯儲局才緊急站出來減息，總算不負市場期望，最好本月底，3月份的公開市場會議再繼續減息，市場信心才能恢復，慢慢來療傷。香港市場看多幾天，就能知道能否穩定下來。

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簡介投資大師 ( 46 )

Posted on 2008 年 1 月 23 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        買進和賣出的最佳時機。
 
        彼得．林區是美國的股票基金負責人，他舉的例子當然是美國的例子，但仍值得我們參考。
 
        他認為第一個好時機是每年年底的節稅賣壓期，在美國不少散戶投資者，都喜歡賣出帳面上虧蝕的股票，用這筆錢來對沖收入或盈利，以減少納稅額。法人投資機構也喜歡在年底出清賠錢的股票，一方面是清理投資組合，另一方面是讓賠錢的股票名字不要出現在年報上，這就是所謂的「年尾粉飾櫥櫃活動」。這些沽壓當然會驅使這些股票的股值下滑，而價格偏低的股票會跌得更慘，因為股價一旦跌到6美元/股以下，許多融資機購就不接受作為融資擔保品，往往此時有些股票會跌到很不合理的低價。如果你有研究，等著要買進某些股票，這就是一個大好的機會。
 
        另一個買進的機會，是每隔幾年就會在股市出現的劇烈震蕩，如果你能在「恐慌時期」鼓起勇氣集中精神搶進你有研究的好股票，你會得到夢想不到的好回報。
 
        在1972年，1978年，1983年，1987年都出現過這樣的機會，彼得．林區還詳細列出了他每一次在危機發生時搶進的股票的詳盡記錄以及它們在危機過後一年的股價，收益從31%到83%。彼得．林區說，他說了這麼多，不是要讓大家以為他是一個時機選擇者，事實上祇要你能說服自己，你已經找到一個不錯的目標而價格相宜，那就是好的時機。祇是以上的兩個特定時機，你往往較容易買到超值的好股票。

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回應網友 – 新鮮人

Posted on 2008 年 1 月 23 日 | 發表留言
        新鮮人：
 
        謝謝你的留言，你的留言也很有趣。250天平均線在統計學上的意義，就是過去250天入市的投資者的平均成本，跌穿250天平均線，統計學上的意義就是過去250天入市的投資者都沒有錢賺，通常日線圖越接近250天線，投資者就會「惜售」，沽售壓力大減，這也是所謂250天線支持力強大這種說法的依據，但在一個技術沽盤主導的市場中，什麼走勢理論都是沒有用的。
 
        通常，當日線在100天線 (或50天線) 以上運行，100天線 (或50天線) 在250天線以上運行時，就是說平均而言投資者都賺到錢，那就是「牛市」的形態。當日線穿越250天線，在250天線以下運行，就是平均而言投資者都輸錢了，那就是「熊市」的形態。但很多時候，日線圖觸及或破了250天線很快調頭向上，又升回250天線以上，那當然不能算「熊」市。有一種走勢理論就認為要等50天線或100天也跌到250天線以下，才算熊市確認，這就是眼前許多評論家在爭論的。香港牛市已死還是牛市未結束的由來，時間長一些，看看50天線跟100天線是否也跌到低於250天線，就可以知道熊是否來了。以上提到的有統計學上的意義，是走勢理論中唯一有價值的部份。
 
        其實爭論是「牛」還是「熊」沒有多大意義，我們祇要知道現在股市的狀況是過去一年入市的人都沒有錢賺，除了斬倉盤或技術性沽盤，一般的投資者都開始「惜售」。
 
        至於股市的週期，有各種各樣理論，人們試圖從過去的經驗中，找到將來的軌跡，但所有的週期理論或波浪理論都是似是而非的，不值得花精力去研究，無數次的經驗都告訴我們每次發生大調整或股災，原因都不同，形態也不同，有誰敢說2017年又有股災發生？所以還是專注於對基本因素的研究分析更好一些。
 
                                                                                        祝
                        好！

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回應網友 – 受困者

Posted on 2008 年 1 月 23 日 | 發表留言
        受困者：
 
        我們開始投資的時候，先要設定自己的目標，我曾多次提及，如能獲得每年15%的複式增長已經是十分出色的了，如果遇上去年8月、9月那樣的升市，是意外之喜，在盈利很大的情況下，應沽出例如20 – 30%的股票，轉持部份現金，其它的則繼續持股觀望，此時如果該股下跌，對你的投資組合來說也沒有太大的危險。你用孖展在高位追貨，是太冒險的行動，我也曾在網誌中多次提及不要做「孖展」，特別是經驗不足的朋友，如你做了「孖展」承擔過大的風險，你的策略跟一般持股作長線投資的是完全不同的，在股市下跌時應果斷地沽出股票，純粹做一個短線炒家，但能短線炒作而致勝的，是百中無一的。
 
        現在你的處境確是有些為難，如果現在沽出一半，則可能錯失中銀回升的機會，我想中銀股價已見了底了，它將在三月份宣佈業績，屆時希望股價比現在好，你可清掉一半，還清「孖展」借款，心中安樂一些。
 
                                                                                        祝
                        好！

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股市評論 ( 1 )

Posted on 2008 年 1 月 22 日 | 2 留言
        今天共有四篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「簡介投資大師 ( 45 )」及「回應網友 – SISSI」。
 
       昨天港股又大跌1300多點，深滬股市也大跌，氣氛很差，深滬股市跌是有傳言外資基金沽貨四十多億，不知是哪一隻基金？總之也可能是有美資的沽貨，南韓、日本、新加坡都跌，道富銀行有一個報告，說是1月份迄今，已有89億美元流走，但金融管理局總裁任志剛告訴我們，在港外資未見明顯流出，我們散戶當然不知道真正的情形了。
 
        市場傳言又起，有人在猜測中資銀行都要為「次按」撇賬，而且金額巨大。以中國銀行為例，有傳言中國銀行今年業績可能因為撇賬而見紅，這已是美國發生「次按」危機已來第三次出現這樣的傳言。中國銀行包括行長跟董事長都出來說明過情況，我在我當日的網誌裡曾轉述了當時行長肖鋼的講話。中銀2007年10月30日宣佈的2007年度前三個季度的總盈利是人民幣454億7千4百萬，比去年升40.1%，其它三大國有銀行基本上沒有跟次按沾得上邊的債券，謠言的流傳是造淡者的工具，各家大銀行都發出了盈利預告，我相信沒有可能會做假，已經大量沽出了貨的基金，一個可能是將錢抽走了，另一個打算就是在更低位買回來。我覺得現在的市已經嚴重超賣了，中資的大龍頭股跟本港的地產、銀行股業務都很好，朋友們手中有股票的，如果財務不緊張的，絕不應該現在沽出，靜待觀望就可以了。

2 則迴響

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股市評論 ( 2 )

Posted on 2008 年 1 月 22 日 | 發表留言
        昨天歐洲股市大跌，而歐元回落，報導指有美資自歐洲搬走，今早亞洲繼續大跌，那些大行報告也都變得奇奇怪怪，昨天還在唱好的今天就在唱淡了，也不排除有分析員言論出位，博出名。關於中銀的次按，有一個比較有權威的內地證券行透露，約需撥備人民幣20億，跟中銀的全年盈行比較 (超過600億人民幣)，也不是大數目。
 
        不久前我在網頁中提到1901年及1987年美國股災，都是市場中的技術性賣盤引至出事，市場常常是很不理智的，現在既然美國政府的救市措施規模太小，提升不了市場信心，唯有等聯儲局採取行動了。有人猜測聯儲局今天美國開市後就會站出來，宣佈減息半厘，月尾例會時再減半厘，聯儲局出手已經太遲了，去年8月就應該採取行動的。聯儲局近月來不斷受到批評，那些驕傲的教授們希望不會因為驕傲的心態而做出不明智的決定。
 
        香港經濟的基調仍是不錯的，我們投資者如果投資金額較大的，持有30 – 40%的現金靜靜觀望就行了，觀望月底聯儲的舉措，觀望二、三月份中資金融股宣佈時的情況，很可能是一個入貨的機會，如持貨很小，而都是藍籌股則可安心持有，待股市回升。
 
        現在的風險是財富蒸發，通貨收縮，次按本身引起的直接經濟損失，不同的機構計算出來大約是美元1500 – 2500億之間，但全球債市和股市蒸發掉的財富大約已有50000億美元，現在尚不知道最後對香港及中國的影響有多大？

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簡介投資大師 ( 45 )

Posted on 2008 年 1 月 22 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        這一段非常精彩，我想過一個星期再貼一次，免得有些網友沒有讀到。
 
        彼得．林區說：「我一向討厭止蝕價的做法，理由各位應該都很清楚。所謂的止蝕價就是預先設定一個價位，等市價跌至這個價位時，就自動 (一定要) 賣出，這個預先設定的價位通常是在買進價格下跌10%的位置，你的虧損將會限制在10%的水平，但是就目前市況波動的情形看，每隻股票都可能會先下跌10％，然後掉頭上漲。至於為什麼股價常常會先下跌10%，讓那些止蝕單執行賣出呢？這的確很詭異，可是這麼一來，並非受到避免損失的保護，反而是讓損失變成事實。
 
        如果你打算設定一個10%止蝕的投資組合的話，等於你認為將在虧損10%的情況下賣出股票。
 
        而且股價經常在觸及止蝕以後就一路直飊而上，這種情形確很奇怪，常常讓投資者一振出局。同樣預先設定一個止賺價也不是一個好方法，祇要你原先設想的個股概念仍然合理，那就要緊抱持股，留意情勢變化但不輕言沽出，數年後你會對自已所獲得的報酬感到驚訝不已」。
 
        以上一段是彼得．林區的原話，我照抄在這裡，大家可以將華倫．畢菲特，彼得．林區等大師的話跟今天的股評家們告訴我們的話做一個對比，就可以知道今天的所謂股票專家是何等荒謬，但那麼多股評家眾口一詞，一起在誤導投資者真是一件不可思議的事。
 
        我們已經讀過的投資大師的話，毫無疑問那些股票專家應該都讀過，為什麼他們說的是另一回事呢？也許「止蝕」「止賺」已經變成容易解釋的職業術語，而要介紹投資大師的理論，是太辛苦的事？小投資者祇可自求多福了。

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回應網友 – SISSI

Posted on 2008 年 1 月 22 日 | 發表留言
        謝謝你的留言。
 
        我的網誌是想跟朋友們分享討論投資的心得，我不是時下很吃香的教人投資的專家，因為短期的市場根本是不可測的，太具體地討論某些股票在短期裡的表現是一定會失敗的，我祇是跟朋友們一起研究投資的基本準則，研究如何分析股票，如何鍛錬自己的精神素質，然後用你們自己的知識、自己的經驗、自己的決策、自己的意志力在投資市場賺到錢，那些知識、經驗、意志力才是你們年青人自己的最寶貴的資產。
 
        一邊學習，一邊試著投資，失敗不要緊，但每次要檢討為什麼失敗？成功也要檢討為什麼成功？最後每個聰明的，想學習的人總能走出自己的路來。
 
                                                                                        祝你
                        一生幸福！

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簡介投資大師 ( 32 ) – 重貼

Posted on 2008 年 1 月 21 日 | 發表留言
        今天重貼一篇網誌是關於華倫．畢菲待，標題是「簡介投資大師 ( 32 )」。
 
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        趁機加碼。
 
        華倫．畢菲特在決定買入股票前，必定會詳細地研究並評估該公司，而他買入以後，如果該股下跌，他通常會高興地乘機再入貨。畢菲特說：「如果你期望自己長期持有這一股份，你就應該接受股份下跌趁機加碼的做法」。
 
        華倫．畢菲特相信，即使市場走向暫時忽視公司的基本面因素，但公司本身的優良質素終究是會反映在價格上的。
 
        華倫．畢菲特表示，因為他做的都是長線投資，所以短期的市場波動對他根本沒有影響，他相信自己對所投資的公司的評估，比市場的評估要更正確。   

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簡介投資大師 ( 44 )

Posted on 2008 年 1 月 21 日 | 發表留言

        今天另有一篇網誌是「回應網友 – 俄哈瑪智者」。

 

        【彼得．林區 (Peter Lynch)】

 

        彼得．林區認為在股市投資上沒有確切的方法可以確定風險、報酬的比例，但可能規劃一個較為平衡的投資組合，例如可以納入一些穩定成展股以平衡快速成長股及轉機股帶來的風險。

 

        當然無論買入哪一種股票，都要仔細分析，確保不是在高位入了貨，如果你在高位入了一個好公司的股票，也許仍要很長時期才能回本，最後你的投資組合也要隨年去調整。年青的投資者，還有未來的工作收入，因此可以冒較高的風險，比較年輕的人有較長時間嘗試和犯錯，直到找到偉大的股票，建立自己的投資生涯。事實上每個人的條件和狀況都有很大的差異，如果要進一步分析，祇能靠各位自己了。

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