今天共有六篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 (1 – 3)」，「回應網友 – 黃先生」及「電的旅程 ( 207 )」。
昨天假期，港股休市，上週五美股漲了50多點。昨天美股在我執筆時 (晚上11:00) 微跌6點。上證指數則微跌2點，也就是說長假期中外圍平穩。
現在世界上影響力大的貨幣是美元、歐元、日元及英鎊，而美國經濟表現最好。聯儲局有退市可能，而歐元區及日本、英國，看起來都要QE加碼，所以美元可能再轉強，這是一個大趨勢，所以黃金已跌至1600美元/盎斯，這未必是底，在正式重燃通脹預期之前，黃金仍可能跌。
美股標準普爾指數也創了新高，跌又不想跌，漲也漲不上去。美股道指從3月中就企在高位，牛皮迄今，牛皮的時間不會太長的，不能升就會跌。
翻看中電 (0002) 的內幕交易，就是董事和行政人員買賣公司股份的記錄，自去年12月以來 (以前的資料查不到)，大股東和行政人員都不停地在買入 (沒有沽出)，他們是最熟悉公司運作情形的人，看起來中電的運營沒有問題，相比電能 (0006) 它的股價大落後。
中國銀監會發出了一份管理銀行理財業務的文件，週五內銀A股都大跌，H股內銀股也大跌，祇是在尾市大幅反彈，內銀現在從P/E，估值及派息看是很便宜，但不表示不會下跌，對於內銀仍有保留。
「關於2017年普選選特首」
中央和特區政府都同意2017年香港一人一票普選特首，但特首候選人如何產生？並無定論。最近借建制派議員訪問前海，中央釋出了很多信息，特首候選人是有先決條件的，就是愛港愛國，喬曉陽的講話就更清楚了，未來的特區首長候選人不能是與中央搞對抗的人，這樣定義凡是要求平反六．四的人可以說都是跟中央對抗的，建制派更拋出了預選特首候選人，選舉團的大多數人提名的，就是候選人。據說民主是少數服從多數，去年選特首，民主派的何俊仁獲184票提名，還有資格參選，照新的說法，他在選舉團中得票是少數，沒有資格參選，那麼特首選舉是進步了還是退步了？
現在有人 (民主派) 號召發起佔領中環全民抗爭，爭真民主，香港的政治爭拗真是山雨欲來，遠處已聞雷聲隆隆。
如果我是當權的，我的策略就是拖延諮詢，能拖多久就拖多久，然後是拖延諮詢報告，能拖多久就拖多久，也就是說普選特首一直沒有成文的正式的方案，既然沒有方案又如何反對呢？然後在正式選特首前閃電公佈方案，草草了事走過場，當然其間有很多時間做對反對派的分化離間。
香港爭真民主的人，不要忘記就算現在共產黨換了新領導人，他們一切原則之上的最大原則，是確保共產黨的領導。
香港回歸以後16年，現在已經穩穩地控制在共產黨的領導下，任何中央的妥協祇是對民主派的收買和分化，必要時駐港解放軍又要出來「演習」了。
從一些跡象看，中央一方面劃出一些底線，不讓民主派的人有太多幻想。另一方面中央會採取較強硬的立場，而民主派內部各派意見多多，除了在網上發起市民遊行，自己沒有多大的組織力量。我祇希望香港政府繼續保持高效，廉潔，社會安定，孫悟空翻不出如來佛的手掌，「真」普選不大可能會發生。
「塞浦路斯的危機及啟示」
塞浦路斯是地中海小國，人口祇有二十幾萬，其中75%是希臘族，10%是土耳其族，兩族分治，名義上有一個中央政府，管理的祇是希臘族地區。
塞浦路斯爆發支付危機，從發現危機到支付債項的死線，不到一個月時間，不知它的財政部在做什麼事？一家小公司老闆心中都有一盤賬，一個國家頻臨破產卻沒有人出聲，可見政府的無能，不負責任及沒有效率！
其次，歐盟同意出資100億歐元救它，但其中58億要塞國政府自己籌措，政府竟然窮到束手無策。最初想出向存戶徵稅，遭國會全票否決，財政部長趕去俄羅斯，想將境內一個油氣田作抵押向俄借錢遭到拒絕，結果仍是向銀行存戶開刀，似乎是存款10萬歐元以上，抽20%存款稅，此例一開，人民對銀行信任盡失，塞浦路斯的存款又會流向德國，瑞士。歐豬國家的有錢人，早就將他們的存款轉去德國，瑞士等國，現在塞浦路斯的先例一開，能夠掉出境的資本都會離開豬國，豬國自己有的資本都流出，外國資本更不願流入，經濟能有什麼希望？
歐盟現在隱隱然出現了北部富裕國家與南部經濟效率低的國家的對立，意大利、西班牙與一眾豬國，赤字龐大，面臨支付危機，但出於政治考慮，又不願意實行緊縮政策，政治家都是得過且過，法國也不支持德國「亂花錢的國家要自己承擔後果」的政策，假如德國最終不能掌握歐盟財經的話事權，不能阻止豬國及法國要央行印鈔，則大概是德國荷蘭等富國退出歐盟的日子，這並非不可能。
法國奧朗德總統向富人徵特別稅的計劃，引起法國富豪逃亡，最終方案被憲法法庭否決，現在又提出向高薪人士徵特別稅，其實能增加的收入，祇是區區三、四億歐元，對法國每年850億歐元的財赤於事無補，他祇是在履行他的競選承諾，向中小層市民示好，實際上不解決任何問題。
歐豬各國生產力太低，競爭力不足，它們的經濟根本承受不了幣值高企的歐元，它們的消費太多，產出太少，不經歷幣值大貶，通貨收縮的痛苦，根本經濟不可能有轉機，現在問題拖著，不知能拖多久？
「泛論香港社會近期熱議的幾件事」
1) 菲傭居港權問題，最高法院終於判菲傭敗訴，事情算是有一個了結。
有關外傭的條例和法律，從一開始制訂就是不讓外傭有機會取得居港權，外傭在應聘的時候也知道這一點，所以本沒有歧視的問題，菲傭也一直相安無事，是公民黨的一些大律師閒得無聊了，煽動一些菲律賓女傭爭香港居留權。如果菲傭可有居港權，她們的父母丈夫都可來香港，出於人道，她們親人的親人也可來港，那香港真的吃不消，公民黨也因為這件事在香港民眾眼中失分。
2) 雙非孕婦
雙非孕婦花幾萬、十幾萬、幾十萬到港生產，私家醫院都在積極擴充，不明白政府為什麼實行零雙非，正途來生產有幾萬、十幾萬人，衝急症室的祇是幾百人，祇有設法阻止，減少這一批孕婦，讓香港的私營醫療業發展，為大陸同胞服務有何不可？
3) 雙非兒童
現在有一種說法，已有二十萬雙非子女有香港居留權，將來他們如來港，香港的教育和社會服務負擔不了，這種說法似是而非。這些孩子也不是明天一起長大，一起湧到香港來，他們都出生在國內的中上階層，分居全國各地，大部份也不會來香港，事情總是慢慢發展，慢慢變化的。最近北區小學名額不夠，跨境學童多了，這些學童多是港人子女，甚至父母都是港人，住在深圳而已，現在從其它學校借調一些老師，多開了幾班，問題就解決了，香港不是學童不足嗎？許多小學要殺校，縮班，裁老師，有孩子來讀書這方面的壓力不是減輕了嗎？
二十萬已取得香港籍的兒童，我敢說一定不是香港的負累，相反是我們社會未來發展的資產，為什麼總是想到他們會來分薄我們的資源？他們不是也可能在香港工作，為社會做出貢獻嗎？
4) 限奶令
這更是不知所謂的政策。香港並沒有奶粉短缺，不能設計出更好的分銷和分派的渠道嗎？少了奶粉 (仍有兩罐)，水貨客仍在走，你不能限龍蝦，醬油出口吧？限奶令成了一個國際笑柄。
黃先生：謝謝3月28日留言。
香港樓市在1983 – 1985年中英談判香港前途時曾大跌 (如考慮到期間港元大跌的因素，當時樓價跌幅很驚人！)，然後1985 – 1997年，平均樓價升了12倍。97年金融風暴至2003年，香港平均樓價跟高峰時比跌了75%！2005年起樓市又升，豪宅大約升了3 – 5倍，普通樓升幅小一些。
所以回顧歷史，是想說明即使在香港，樓價並非祇升不跌的，入市時機不對，代價可以非常高。
這一次我大約在2011年起看淡樓市，事實證明我看淡得太早，但樓市的基本因素已在改變。政府從勾地改成拍賣，勾地是當年托市的政策，現在明顯地想增加供應，利率已經見底，祇會升不會降，大陸買家已被趕出市場，需求大降，印花稅大幅調高，投資需求大減，所以樓市應跌。
現在樓市淡靜，已是跌市先兆，當越來越多人看淡後市，這種預期就會自動實現，買家觀望等待，而賣家必有急於套現的人願意減價，漸漸減價成為潮流。
樓市要調整從來都不是三五個百分點就完成，跌20 – 30%算是很溫和的調整，所以我的意見是不急於買，已等了幾年不妨等多兩年，如果美國加息則香港樓價一定會跌，很可能更早一些。這祇是我個人的想法，供你參考。
買樓要挑好的地段，何文田、九龍塘一帶算是不錯的了，你最好買大型一些的有些知名度的屋苑或建築，將來升值會快一些，套現也容易一些。
注意時機很重要，真正機會來了不要錯過，最好現在就找經紀找心儀的樓，熟悉你目標地區的樓，有一、兩位經紀朋友，有時會有筍盤出現。
祝
好運！
「第十五章：矽谷與晶片」
＜平面製程與晶片 ( 1 )＞
1957年，蘇聯成功發射了「旅伴號」（Sputnik）人造衛星，使得美國朝野震驚。第二年初，美國就成立了航空暨太空總署（NASA）及國防高等研究計畫署（DARPA），來統籌美國在太空及尖端軍事技術上的發展和投資。這對於還在嬰兒時代的半導體工業來說，是一個好消息。快捷半導體開業半年不到，就從IBM拿到一張50萬美金的訂單，提供最先進的矽電晶體用在新的軍用電腦上。不久，國防部及航太總署的訂單源源不絕而來，公司很快開始有盈餘。其他公司如德儀及摩托羅拉也是一樣。
如果把封裝在微型金屬罐中的電晶體標準產品用在太空或火箭上的電子設備中，體積仍嫌太大。在1943年，英國的愛斯勒（Paul Eisler）發明了「印刷電路板」（printed circuit board，簡稱PCB）。美國軍方認為這個做法有助於縮小電子系統的體積及重量，於是根據PCB技術原理，投資發展了多種更精確的封裝技術，包括「薄膜併合電路」（thin film hybrid）——在一塊附有多層金屬膜的絕緣陶瓷片上，用「光刻」和酸蝕技術把金屬膜蝕刻成設計的電路，然後把小型片狀的電晶體等元件，小心的放置在準確的電路位置上，再焊接各個通電的接觸點。用這個辦法，很多重要的電子系統可以縮小到比一個火柴盒還小，小型的雷達追蹤器甚至可以直接安裝在火箭頂端。…… (待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 206 )」。
昨天港股升154點，成交634億。上證指數升3點，成交857億。
內房股龍頭股之一中國海外發展 (0688) 宣佈的業績亮麗，昨天每股升0.55元。而九龍倉宣佈的業績非常好，它在大陸的房地產投資回報非常好，副主席在業績會上透露今年一月及二月份內地發展項目比預期銷售額超過50%！所以內地房地產雖然政府有意打壓，但銷售量價齊升，政府也不會將地產業真正打死，樓價不大漲大概就達標了，所以內房的龍頭股現價有投資價值，今年內股價應該都有好表現。
昨天明報置業網，登出一篇讀者來函，討論香港樓價。筆者指出供應大增，大陸客需求受壓，美元強勢 (港元跟著強)，輸入通脹減少，利率趨升，香港經濟降溫，失業增加，以上種種因素會令未來十年香港樓價跌50%，雖然我不盡同意所有分析 (怎可能計得那麼準？)，網友有空，不妨去看一看。
港股又在不高不低的尷尬位置上，美股拒絕回落，但美股總是要調整的，不要對大市看得太好。
「第十五章：矽谷與晶片」
＜克萊與「八叛徒」( 9 )＞……續上
除了講述半導體物理外，蕭克萊還喜歡和學生分享一些自己思考的方法，包括「思考的決心」和「創意的失敗」（creative failure）。「思考的決心」在他1947年底發明接面電晶體時，已有論及。至於「創意的失敗」，他舉的例子是巴丁和布拉頓的點觸式電晶體，在應用上沒有起作用，可以說是失敗的，但直接引發了更優越的接面電晶體。雖然論點沒有錯，但總有一些貶低巴丁及布拉頓的味道。同樣的，我們也可以說：蕭克萊半導體實驗室是「創意的失敗」，引發了後來矽谷的成功！
蕭克萊提倡：解決複雜的問題時，先要把問題分解成一連串簡單的問題，再從最簡單的先著手。還有一個概念就是，世上有些問題不一定有答案，如果長期不能解決，就須退一步重新考慮根本因素，另覓新徑。
記得有一次小考，有一個題目大家做不出來，都很困擾。他聽了大家的想法後哈哈大笑說：「你們怎麼沒有想到，我給你們的幾個先決條件是互相矛盾的？所以這個問題根本沒有答案！」他的思考本領，我們還沒有學到家吧！也或許我們這些學生太容易受權威震怯，而失去了獨立思考的能力？
蕭克萊有時會講一下貝爾實驗室的往事，但從不提起他的創業歷史及八名叛徒，也不提優生學。看著這位微微駝背、戴著金絲邊眼鏡、面帶微笑，好像與世無爭的長者，印象上很難和歷史上的蕭克萊連起來。俱往矣！……(完)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 205 )」。
昨天恒指升60點，成交641億。上證指數跌29點，成交918億。
上證指數跌幅很大，令人擔憂。自從可能重啟IPO的消息出台之後，A股一路下跌，以前IPO的弊病眾所週知，郭樹清搞了一半，現在被調走了，究竟以後對新的IPO門檻是否提高了？究竟以後要不要公司上市前再查賬？都沒有交待。如果一切恢復老樣子，那A股又完蛋了。
建銀雖然業績以乎不錯，但市場依然有疑慮。中銀全年盈利祇升12%，從P/E和派息比例來看，內銀仍不算貴，如果相信它隱藏的問題不會爆煲，則投資價值重現。我是相信內銀不會出大事，不會出現西方那種銀行危機，內銀的大股東依然是政府，什麼支付危機都可應付 (央行也可以發鈔，而且發得不少)。不過內銀的波幅很大，要投資的話，不能安心長揸，要跟隨大市高沽低買。
三隻油股宣佈了業績，中石化的老總說美國頁岩氣成本低廉，生產化工產品 (聚乙烯之類) 比中國的成本低。全球一體化下，主要的基本商品，石油、天然氣、鋁、鐵、銅、基本化工產品、聚乙烯、化肥等等，中國的生產成本都比國際水平高，將來國內的這些工業大概要靠關稅來保護。
比亞廸也宣佈了業績，它的太陽能生意仍在虧蝕，汽車部門錄得微薄利潤，汽車製造業是需要不斷投入資本更新設備，研究發展技術，比亞廸有沒有這個能力存疑，它的傳統汽車競爭力不強，電池車雖有政府補貼，但本身有難以克服的缺點，它想利用政府搞環保的影響力，推向出租車行業，但廣州也推行幾年，司機都不喜歡，每天充電時間要6小時，縮短了營業時間，影響司機收入，比亞廸其實前景不明朗。
「第十五章：矽谷與晶片」
＜克萊與「八叛徒」( 8 )＞……續上
蕭克萊電晶體公司本來已危機重重，八人離開後，更是搖搖欲墜。生產出來的新產品經貝爾實驗室測試，不符合電話中央交換機的要求，沒有接到訂單，也沒有其他市場。後來貝克曼低價把公司賣給了另一家叫Clevite的公司，自己退出了半導體工業。至此蕭克萊意氣消沉，離開了一手創立的公司，去鄰近史丹福大學當教授，對後來矽谷的蓬勃發展做了一個旁觀者。在研究方面，他選擇了飽受爭議的優生學，固執的逆流而爭。1989年，蕭克萊因前列腺癌逝世，享年七十九歲。毫無疑問，在半導體歷史上，蕭克萊是最有影響力的人，他對技術的貢獻與洞見，無人可以相比。
在1971到1972年間，我有幸選修了蕭克萊兩門課。他給我的印象是非常和善客氣，一點也沒有架子。在九個月中，他從來沒有缺過課，教得非常認真。用的教科書就是他在1952年出版的《半導體的電子與電洞》（Electrons and Holes in Semiconductor）。蕭克萊教書重視概念上的認識，數學只是用來更具體的解釋這些概念及計算一些「量」的結果。他思維活躍，不拘格式。
他最得意的理論，是與呂德（W. T. Read）一起發展出來的p-n接面中電子與電洞「產生－重組」過程所產生的滲漏電流。這個理論沒有用上熟悉的固態物理，而是聰敏的利用了熱力學「細緻平衡原理」（detailed balance principle）。他最推崇的當世科學家是費米（Enrico Fermi），坦承費米在統計學上的思路給了他很多啟發。…… (待續)
