「大陸更多發展商財困」
大陸房地產銷售2021年底已經比2020年底的銷售跌去大約50%。今年剛過去的6月房屋銷售比去年同期又跌了近50%，這是很驚人的數字，房屋沒人買。
發展商是靠貨如輪轉，賣出了樓才有資金週轉，樓賣不出去，就是說發展商的財困還在發酵，本來還撐得住的，漸漸也要撐不住了。最近碧桂園獲准發人民幣債，它是大的私人發展商中的唯一一間迄今沒有債務違約的公司，不知能撐多久？萬科最近發了兩批人民幣債，它是國企背景，都週轉緊拙了。
發展商財困，許多在建樓盤都停工，因為承建商收不到發展商的工程款，無力再繼續工程，全國據說有91個城市，380多個爛尾盤，這些爛尾盤的業主在串聯，集體停止支付分期供樓款，結果是發展商財困更加深。
中國樓市陷入一個下行螺旋，發展商財困→地方政府賣不出地→地方政府財困→公務員，教師減福利獎金→買房主力收入減少→樓賣不出去。而發展商財困，爛尾樓太多，也影響準買家信心，怕買了樓爛尾。
房市停頓，樓價下跌還帶來連鎖效應，家電，建材的銷路都下跌，建築公司無工開，形成大量失業，樓價下跌造成財富收縮效應，中產 (有樓的) 都身家縮水，不敢消費。
利益相關的人都蒙受重大損失，經濟也元氣大傷，最苦的是那些地產大亨，以前風光時萬丈的人，在中國，雖是有限公司，但公司財困還是會找老闆算帳的，要老闆拿錢出來救公司，老闆不肯拿出來，當然會用方法逼你，老闆拿出老本了，查事的人信不信？會不會再逼，後果難料了。
中國政府是有財力，有行政能力，可以出猛招扭轉這種劣勢，要看現在願不願意做？
「明日大嶼與北部都會區」
以上兩項都是香港發展的宏圖大計，我舉雙手贊成，當然也有反對的聲音，一個理由是環保，另一理由是認為政府借因由要掏空儲備，環保不去討論，談談這兩項大計的財務問題。
先說北部都會區，這基本上是一個土地發展計劃，不但不會耗盡財力，政府還應該可以有龐大收入。政府是以收地條例向新界地主買地，新界地主代表已明言他們願以每呎1千元價錢賣給政府，政府收購以後立即成了可發展的商業地或住宅地，價值可以上升幾十倍。
當然政府還是要收地，平整，做一些道路排水等基礎設施，但涉及款項跟地價增長是九牛一毛，即使其中部份土地因於興建公屋，但公屋也有租金收入，可以持續經營，不會耗用太多公款。
比較複雜的是新界不少地是所謂「祖堂地」，涉及業主人數眾多，又有不少法律問題，這些閒置農地對業主價值不大，既然大家肯賣，一定有解決辦法，要看政府的智慧與魄力。
「明日大嶼」也是一個填海造地的發展項目，以現在的填海技術，成本大大降低，填出來的地可以通過橋樑跟港島連接，山明水秀是高價值的地，長遠來說是有龐大收益的。
香港現在有四萬多億儲備和外匯基金，通脹高企，這些錢正在貶值，工資，材料樣樣漲價，應該將儲備花多一點在基建上，不做的話將來成本又升了。
機場第三條跑道完成了，當時預算2千多億，完成了未超支，如果今天來做同樣項目，恐怕三千億都不夠，大規模基建可以帶旺香港經濟，不應拖延了。
「要減少二氧化碳排放核電不可少」
人類自興建核電廠以來，就知道核電廠潛在的核洩漏危機。但大概自上世紀第一座核電廠啟用以來，真正發生嚴重問題的祇有兩次事故，一次是前蘇聯 (在烏克蘭境內) 切爾諾貝爾核反應堆熔化，但那次事故是管理不善，人為操作錯誤而引發的。另一次是日本福島核電廠，但那是9.5級的大地震引發設備故障，也是不可測的。
自日本福島核電廠出事之後，德國通過全民公投，決定廢除核發電，最後一座核發電廠原定今年關閉，現在遇上了能源危機，可能會延遲關閉。
同樣情形還有台灣決定廢核，但面臨電力不足的問題，風力發電的效能令人失望。
是否廢核這樣的題目交給全民投票其實是很不合適的，老百姓不太懂技術安全性，成本效益這些複雜問題，公投結果一定是讚成廢核。
事實上從上世紀50年代，第一座核電廠開始運作以來，核電廠的安全紀錄是相當好的，除了上面提到的兩次，並沒有造成重大傷亡的其它事故。現在全球33個國家，有443座核電廠在運作，另有52座在建造中，大部份在中國，其它在韓國，英國，現代最新的核電廠技術更加安全，可抗十級強度的地震。
核電的運營成本，由於不需要添加燃料，比一般的火力，天然氣發電甚至更低，但有一個問題，當運行了五十年以後 (設計壽命) 如要關閉，牽涉到核廢料的處置等問題，關廠成本也不少，因此曾有一段時間核電廠建造減少，但經濟發展很快，像中國，南韓，又要減少二氧化碳排放，又要增加發電量，採用核電已不可避免。
美國能源供應20%是核電，法國最高達70%，南韓是26%，比利時50%，中國4.7%。
我國起步遲，但發展快，大約有四十座核電廠在興建中，用的是最新技術，最新標準。
「美元超強，資本又在割韭菜了」
今年以來美國不斷加息，歐洲卻不敢加，日本更是正中下懷聽任日元下跌，所以歐元及日元兌美元大概都跌了20%。土爾其里拉跌了50%，一些發展中國家，像泰國，越南，馬來西亞，印尼，菲律賓本幣都跌了不少。
貨幣下跌有時是不得不跟的，譬如南韓，它在國際市場上的主要競爭對手是日本，日元貶了，韓元不得不跟着貶，否則在貿易競爭中要吃大虧。
南美和非洲一些國家更不用提，美元一強它們本幣都難逃大跌。
各國貨幣大跌主因是美國加息，美元開始回流美國引致美元強勢。
而亞、非、拉的發展中國家，它們發債發的主要是美元債，甚至它們的大企業發債，也是發的美元債，因為它們本幣信用差 (匯率不穩定)，所以發本幣債沒有人要。美元大升，這些國家本幣大跌，問題來了，例如一家菲律賓公司，它欠的債務是美元，本身披索貶值，但它的營業收入是披索，等於資產大貶值，收入大貶值，但負債不變，很可能造成週轉不靈。1997年亞洲金融風暴就是這樣形成的，當發展中國家資產大貶，許多企業甚至國家陷入財困，美元資本又回來了，賤價收購這些地方的優質資產。
所以眼前是一個資產大轉移的時代，資本又來割韭菜了。
中國的很多私企，經過兩年反壟斷，監管，資本大幅萎縮了，而且中國有嚴厲的資本管制，在這一波中中國資本大概不能獲利，廣大發展中國家銀根抽緊還可能影響中國的出口。
「中國的房地產市場」
上世紀80年代前，中國是沒有私人房子的。大概1985年之後才有土地拍賣，才有私企發展商。由於經濟突飛猛進，大量的人富了起來，大量的農民湧入地市，所以地價樓價快速上升，而發展商並沒有大筆資本，所以都是用各種形式籌資，向銀行貸款，都是在高槓桿下運作，膽小不敢負債的發展商都淘汰了，所以中國的發展商可以說都是在高負債的情況下運行的，祇要新樓造出來能順利沽出，一切也不成問題，政府知道這種情形，正常情形下應該小心扶持它們，並幫助它們利用經營利潤減低負債。但去年政府出台了一系列針對私人房企的政策，先是出台了房市參考價，政府出的參考價比當時市價要低20-30%，立即擾亂了市場，本想置業的人要發展商減價，發展商不願意，樓市立刻靜了下來。接着出台了「三條紅線」，而幾乎所有私企發展商都踩着紅線，銀行放貸也停止了，發展商剩下發新債券及發股票集新資兩條路，但政府相關部門遲遲不批，發展商的資金鏈在這樓情況下是必定斷裂了，幾乎所有大規模的私人發展商無一倖免，但同時帶來的後遺症是地方政府土地拍賣停頓，在建樓盤發展商無力繼續，產生一系列嚴重問題。
樓價大跌，發展商失信，民眾更不敢買樓，而中國人民的民間財富有60%是在房產上，樓價大跌或樓市凍結，產生極大負財富效應。
總之是政府政策人為地製造了一次房市大危機。中國是一個大國，中國政府擁有巨大資產，危機一定可以解決。現在各地都在積極讓樓市活起來，首期可以低至20%，但看起來要解決這些困境不是短期內可做到。
樓價下跌，樓市淡靜，甚至會影響到國企的發展商，它們當然較易得到銀行貸款。
從這次的事件是否看出政府對私企和公企發展商的態度是有差別的，特意要打擊私企發展商，不願意看到它們發展成幾萬億規模的企業？但國家經濟受損，千千萬萬人損失畢生積蓄，政策有沒有為這些人着想呢？
「奇妙的太陽能」
今天是星期天，我拿了手機去露台上給種的辣椒照相，四月初撒的種子，現在已經長成植株，結了不少果實。
照相的時候忽然想到，四月初撒下的種子，祇是像細小的沙粒一樣，怎麼現在長成了這麼茂盛的植株，而且結了果實，可以給我們人類食用呢？
奇妙的一點是植物吸收了太陽的光能，能將水、氧、氮、磷、鉀各樣元素經過光合作用，變成淀粉及纖維素。世界現在人口大約有八十億，每人年消耗500公斤糧食，那每年糧食產量應有40億噸，如再計入全球森林，草原，海洋中的藻類，利用太陽能產生的淀粉，蛋白，油脂，纖維素，那數量是驚人的，也是人類賴以生存的根本。
再想深一層，我們今天所用的化石燃料，包括煤、石油、天然氣，都是千百萬年前經過光合作用合成的植物礦化或分解而來，唯一不是來自太陽能的能源，祇有核能、鈾礦是天然存在在地殼中的，也許還有地熱能，也非來自太陽，但在能源供應上不太重要。
另一個奇妙之處是小小一粒植物種籽它是有生命的，會發芽長大，吸收太陽能，也許能長成一棵巨大的樹。
這個太陽給我們能源，維持生命，生生不息，我們每天都看慣了，似乎一切理所當然。其實不是那麼簡單，環境會變，歷史上地球有多次冰河期，現在知道都是跟大規模火山爆發或外星撞地球有關，塵埃覆蓋了地球，幾年都看不到太陽，還好生命沒有滅絕，並進化出人類。今天全球人口總數已達八十億，人類活動已經在影響環境平衡，最明顯最大的威脅就是氣候暖化，如果全球氣溫再升兩度，人類可能面對現在還不能預測的自然災害。
本來減炭排放做得還不錯，但還有人發動戰爭，各國從新啟用煤發電廠。
人類寧可在彼此撕殺中同歸於盡？還是能協手拯救地球？祇有天知道了。
朝天椒生長95天
甜椒生長95天
「再談通脹」
上月美國通脹升到9.1%，加拿大央行昨天加息一厘，美國聯儲局七月底加息0.75厘，似乎已成定局，還有聲音要再加至一厘。
在構成消費的種種成本中，能源 (石油，天然氣，煤) 基本材料 (鋼，鐵，銅，木材，化工製品) 及農作物，價格都有上有落，以現代的科技和生產能力來看，缺什麼價格就上去了，價格一高供應就大增，價格會回落，所以不必太擔心。
但構成消費指數中有兩樣指標卻是基本上祇升不降的，一樣是房屋租金，一樣是工資水平。
今年美國全國租金漲了5.5%，而發達國家普遍掀起了加薪潮，這兩個因素是推動通漲上升的最重要的要素，能源，原材料，農作物價格可能下降了，但工資和租金在升，通脹不那麼容易回落。
各國央行加息，是要抑止消費，抑止樓價升幅。如果不出現一次溫和衰退，讓失業增加，地產降溫，根本就談不到壓抑通漲。現在在談論軟着陸，祇是希望衰退不要太厲害。美國兩個季度負增長可以說是必然會發生，市場已經習慣低息甚至負息很久了，西方經濟衰退可能會比我們想的更厲害。
「中國市場中似乎有兩隻無形的手」
我們談到市場經濟，就會想到無形的手和有形的手，無形的手是市場本身有調節功能，平時看不到的，謂之無形的手，有形的手指的是政府干預市場，是有形的，看得到的。
有趣的是中國市場中有兩隻有形的手，一隻手是刺激經濟，希望經濟好起來，另一隻手是加強監管，打擊資本。
反壟斷辦公室沉靜了一段時間，昨天又有消息對多家網企實行反壟斷罰款，雖然金額不大，但市場很驚怕，又來加強監管？
在中國投資的德國企業，組成了德國商會，德國商會的主席在北京抱怨說：「在中國最能確定的事，就是政府政策的不確定性，不可預測。」很多部門，很多隻手都可以對市場說三道四，國務院命令各部門如有影響市場的政策事項，要先通報國務院批准才能出台，但似乎沒有用。
剛看到富力地產 (2777) 6月合約銷售46.7億人民幣，上年同期126.1億。禹洲集團 (1628HK) 6月銷40.3億，上年同期110.2億，可以想見中國樓市多淡靜，地產發展商的財務一定進一步在惡化！
「俄烏戰爭」
俄烏戰爭最近明顯靜了下來，俄羅斯打下了盧甘斯克州，聲稱要休整一下，烏克蘭聲稱要反攻烏南赫爾松，也是沒有行動，正在進行的戰爭規模相當小，可以說形勢膠着。
西方情報說俄羅斯軍備耗盡，武器庫中上世紀70年代的武器都拿出來用。西方的情報可能是正確的，俄羅斯急着要和談，但烏方沒回應，俄羅斯有點急着要下台階的感覺。
俄羅斯的軍事工業，在西方全面制裁之後可能生產新的坦克導彈有困難，如有零配件，晶片之類本來可以進口的，現在全部卡住了，俄羅斯的生產線是很弱的。
烏克蘭一方如果有西方源源不斷的援助，又知道俄方軍備供應陷入困境，當然不肯停火。
但戰爭如何進展決不是烏克蘭可以決定的，西方如停止供應武器及物資，烏克蘭是打不下去的。
所以戰爭已經受控在一個小範圍進行，西方大國，特別是美國也不急於讓戰爭停下來，要繼續消耗俄羅斯的軍力，看穿它的底，所以戰爭還要進行下去，直到西方大國認為應該停手為止，可憐的是烏克蘭的百姓。
「通脹會不會很嚴重？」
通脹通常是以消費者價格指數來表現的，(CPI) 指數越高表示通脹越嚴重。
美國的CPI組成最大的一塊是住房，住房費用指的是租金，不是房價，大約佔比42%，其次是食品，飲料佔大概15%，再其次交通也佔15%，這三項已佔總指數72%。再其次是醫療，雜項服務 (主要是教育) 又佔13%，再其次是娛樂，通訊，服裝，佔比都很小了。
各地CPI各項目佔比是不一樣的，香港相信住房佔比更大，交通佔比會小一些，不像美國人，人人一架車，我們人口密集，公共交通發達。
在一些不發達國家可能食品，飲料佔了最大比例，其次是煮飯的燃料－煤油。
我們可以看到影響通脹背後一個重要原因，是原材料漲價。像這一次油價高漲對歐美來說就是交通費大漲，要壓縮其它消費，對不發達國家人民來說煤油價格大漲，就不夠錢買糧了，而糧食也漲，生活就陷入困境。
食物糧油的農產品價格波動是很大的，但生產週期也很短，缺什麼價格就上升，價格一升供應就升。我想起最典型的例子是中國的豬肉價，週期性上落影響CPI很大，但最終都不會沒豬肉吃的。
原油跟基本材料，例如鋼鐵，木材價格也極大地影響消費品價格，但長遠來看，供過於求可能又出現。原油已由125美元/桶回落到100美元/桶，應該還會回落，銅鐵，木材也是增產，價格也回落了。
那麼我們現在擔心通脹惡化，擔心的是什麼呢？影響最大的就是工資上漲。
美國麥當勞因為請不到服務員，每個錄取的小哥先獎300美元。英國法國運輸工人大罷工，不可能不加工資。發達國家由於通脹極低，因此已多年沒漲過工資，去年和今年明顯上漲了，工資上升是推動通脹的強大力量，所有生產，服務的成本都上升了，物價一定大升，這個趨勢已成，恐怕壓不下來。
另一個因素是房屋租金，發達國家由於大做QE，樓價近兩年都上漲，遲早租金也會漲，影響消費指數上升。聯儲局急急加息，也許會迎來溫和衰退，失業增加，工資當然加不上去，樓價降溫，租金也升不上去。
但聯儲局顯然估計不足，太慢加息，經濟調整可能會更痛苦些。
