Category Archives: 財經

小投資者投資股市：何時買入？ ( 8 )

Posted on 2007 年 3 月 3 日 | 發表留言
        再舉一個例子。1989年北京發生天安門事件，當時香港股市暴跌，但在幾個星期內就復原了，那是一個十分令人遺憾的事件，但實際上對中國經濟，對香港經濟，並有造成什麼影響。
 
        再舉一個例子。1990年美國老布殊總統發動第一次伊拉克戰爭，在美國調兵遣將時，市場擔心前景不明朗，擔心中東戰爭引起石油供應中斷，股市大跌，油價上升。但到美軍開火的消息傳來，市場立即反彈，油價反而大跌，因為人人都知道這場戰爭美國必勝，而且知道這場戰爭不會持續太久。
 
        再舉一個例子。2002年911事件，全世界的人在電視上看到紐約的雙子座大廈倒塌了。在驚慌之際，拋售股票，抗跌力最強的股票也跌得很慘。但一個月後以後又恢復了原狀，大家理解到事件雖然驚人，但絲毫沒有觸動美國的經濟基礎，祇是一個突發事件。
 
        再舉一個例子。2003年香港的沙士危機，樓價、股價剛從1999年及2001年科網危機中的金融危機中恢復過來，沙士來了，又一次跌到谷底。但幾個月以後，控制了疫症，市場很快恢復。
 
        從這些突發事件中，我們應當學到些東西。

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３月３日日記

Posted on 2007 年 3 月 3 日 | 發表留言
        我這個BLOG本來的打算是不準備太貼市來寫的，但最近有關匯豐的報導卻令人很感興趣，想寫幾句。
 
        匯豐在美國的次級按揭融資市場上虧損嚴重，這新聞本身之外似乎還有耐人尋味的地方。新聞說匯豐在一月份派了董事會高層成員飛去美國，翌日就發出了匯豐歷史上未曾有過的第一次盈利警告，似乎匯豐的美國業務出了重大失誤，而董事會事前毫不知情！這個事實本身似乎比業務虧損更嚴重，幾十年來歷屆匯豐董事會英明神武的形象，似乎一夜之間受到破壞。
 
        更讓人啼笑皆非的是現任董事會在未解決現存問題的時候，就放出風聲將來匯豐融資 (這次在美國出事的匯豐分支公司) 將轉攻美國的新移民融資市場！給人一種方寸已亂的感覺！
 
        更令人摸不著頭腦的是：當年匯豐收購HOUSE HOLD時，就已經知道那是一家做次級按揭的公司，外界也多有批評，現在出事了，卻說是匯豐融資的業務方向有錯，而收購已有三年了，難道匯豐董事局三年來都不知道匯豐融資在做什麼生意？
 
        總之這一次的事件令外人對匯豐現任管理層的評價一落千丈！
 
        匯豐明天就要宣佈去年的業績了，要看它能否面對市場，是否能徹底的撇除壞賬，恢復市場對它的信心。無論怎麼說這次事件將對匯豐造成重創！

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 7 )

Posted on 2007 年 3 月 3 日 | 發表留言
        另有一種入市的好時機，那就是在發生某種災難的時候。
 
        我先舉一些事件，如果關心政治時事的話，大家應該也都記得。
 
        1987年10月華爾街股市大跌，在一天之內差不多跌了20%多，香港股市交易所的董事會，當時是各家經紀行選出來的，本想避開美股跌市的衝擊，宣佈停市四天，結果是事與願違，復市以後猛跌，許多期指結算的交易都未能完成，埋下了以後政府介入聯合交易所重組以及對香港股票市場的一連串整頓及改革。
 
        當時美國經濟情形固然是不十分好，但並沒有特別的危機及事件，出事是因為太多大基金採用相類似的電腦程式賣盤，給電腦的指示是當股市跌到某一點的時候就沽。如果大市再跌，就沽得更多，是股市的下跌，觸動了自動的電腦程式沽盤。這些沽盤令指數下跌，觸動更多程式沽盤，就像雪崩一樣，股市就垮下來了。
 
        事後聯邦儲備局發表了一個簡短的聲明，表示儲備局將確保市場的資金供應。當投資界的每一個人都被嚇到頭暈暈的時候，他們四圍張望，發現根本沒有什麼事發生！是電腦的程式闖的禍！美股很快就恢復過來了，香港股市則經歷了較長的時期才復原，這祇是一個突發事件。

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 6 )

Posted on 2007 年 3 月 2 日 | 發表留言
        看到這裡可能有人要批評我了，「你的文章很迂腐，照你的說法現在不宜投入股市，又不知何時可以入市，不是太空閒了嗎？說說而已！」
 
        投資股市要看長線，要長期持有，所以並不應該是很忙的事，有時出門旅行，有時做自己愛做的事，甚至幾天不看股市報價都是常事。除非你是熱衷短線炒賣的，甚至是「即日鮮」，天天到經紀行去「上班」的，你才會很忙。但短線炒家羸面不大，辛辛苦苦幾個月賺來的錢，可能一次犯錯就輸掉了。緊貼著大市，不斷地做決定，精神壓力會很大，壓力大會令人浮燥，減少理性，出錯的機會就大了，短期股市升降是不可測的，個別單一股票的短期走勢，也是沒有規律的。如果想去「捉路」，那根本就是一種賭博心態，有一次「捉」得不準就後悔莫及了。
 
        當股市在「浪」頂運行時，是最多人亢奮的時候，很多賺到錢的消息傳出來，周圍的朋友也在勸你去買股，其實那是最危險的時候，那也是三、四線公司禾雀亂飛的時候，即使你能聽我的意見去買大藍籌股，去買有專利經營特性的公司，在大市調整時，股價也會向下調整的，所以應該忍的時候就要忍，實際上股市的下跌通常比上升快得多，一個升市可以維持5年6年，調整的過程1年，最多2年就完成了，要保留現金，在股市低潮時入市。

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３月１日日記

Posted on 2007 年 3 月 2 日 | 發表留言
        我這個BLOG本來打算祇是寫我自己過去二十多年間的投資經驗教訓，是事先寫定了稿，每天貼上一節，前幾天的內容其實是在一個多月前寫成的，我自己已在當時大大減磅，並勸各位朋友也這麼做，算是言中了。
 
        中國股市漲得太快，近一年半裡又沒有一次像樣的調整，獲利貨太多，一有風吹草動，個個爭相套現，大跌是難免的了。香港股市沒有那麼癲，但從04年8000點升上來，升了近5000點，也沒有怎麼調整過，調整一下在18000至19000點應該就有很好的支持力。
 
        從這幾天日元匯率急速上升 (每天幾乎升100來點，從兌美元122升到昨天升破117)，而美債息急降著 (十年期國庫券息率從4.80厘跌到4.55厘)，是有大量的息差交易在拆倉，平盤，跟去年5月的情形很相似。借低息日元，投資在環球市場的資金，據估計可能高達三千五百億美元，日本央行一加息，這些投資者就擔心日元會漲，紛紛平倉引起圓匯升值，而圓匯升值更引發更多平倉盤，資金從新興市場股市，甚至從歐美股市，商品市場流走，引起震盪，甚至上海Ａ股三天前大跌，源頭也可能在於此，當然這僅是猜測罷了。
 
        中國Ａ股市場，經過調整，相信會企穩，中國的銀行存款率祇有二厘多一些，老百姓沒有什麼其他的投資渠道，三十倍的P/E回報也已比銀行存款好得多了，日本股市P/E也很高，但日本已經是成熟的市場，它的P/E高過歐、美、香港，是否跟日本的儲蓄利率特低有關呢？
 
        香港的股市現價已很合理，經濟很好，最近幾天的下跌祇能視作一個調整吧！無需恐慌，反而提供了一個低價入貨的機會，但這樣的調整也需要一些時間。去年五月調整了大約一個月的時間，可以再等一下，在各自認為符合自己心水的價位入一些大藍籌，及有專利經營特性的好公司。
 
        現在令人有些擔憂的反而是美國的情形，已有多家按揭公司倒閉，各樣壞消息會不會越出越多呢？如果正如聯儲局所說樓市最壞的日子已過去，美國經濟仍在平穩發展，那香港就不用太擔心了。

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 5 )

Posted on 2007 年 3 月 1 日 | 發表留言
        講了很多經濟循環週期的話題，不管社會多富裕，不管政府如何能有效地調控，經濟週期永遠存在。
 
        自從去年6月以後，聯儲局沒有加過息，它不斷警告，如果通脹升溫，就將繼續加息，以此壓制大家的通脹預期心理。另一方面則觀察美國經濟的整體表現，聯儲局每次公開會議的記錄都是很重要的，最近的用詞，似乎聯儲局更確認通脹的危機在減低，但經濟運行沒有問題，因此也不會減息。就像大海上的大船一樣，雖然啟動了制動的引擎，但仍要滑行很久才會減速。當然美國經濟的這艘大船更是奇大無比，慣性十足，但它總是會減速的。所以當今年年中或下半年，聯儲局宣佈減息時，大家切不能將它當成好消息，那就是說聯儲局已經看到了跡象，經濟在放緩，而將「BRAKE」放鬆一些，也就是說經濟已經從景氣的高原期滑下來，在一個向下的斜坡上了。經濟活動放緩，公司盈利下降，因此股價也下跌，而這個過程也是有一個很大的慣性的，沒有人能事先知道時間會延續多久，股市最低點會跌至何處？但至少在宏觀的層面上，我們大約知道當時的一刻是在週期的哪一個位置上，等大藍籌都跌了20%－30%，就是可以買入的時機了，也許買入以後大市再下跌，但總比在高峰時買入好得多吧？而我們是樂觀的，下一個上升浪一定會來到的。所以買入，應該是在經濟低潮時，到浪頂時就從容獲利、持盈保泰、靜待時期，所謂有大智慧，不如跟隨趨勢，我是這麼理解的，跟隨經濟漲退的大潮。

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 4 )

Posted on 2007 年 2 月 28 日 | 發表留言
        前面幾節提到了，經濟的運行是波浪形的，由於當今世界各國儲備豐盈，( 美國可能是個例外，它內債，外債，負債累累，但美元是國際貨幣，美國是世界超級強國，它可以印美元 )各大國央行又富於調控經濟的經驗，資訊流通又快。因此，經濟震蕩的波幅會減少，災難性的危機應該不會發生，至少在可見的將來不會發生。如果我們堅守投資大藍籌股，投資有專利經營的大公司這兩個準則，則風險不會太大。
 
        但是正如前文所述，我們正處於現在這個經濟景氣的波浪的浪頂部份運行，何時達到浪頂，事先沒有人能預知。但相對來說，經濟向下調整的機會，遠遠大於向上再升的機會，有一些跡象已經顯示出來了。
 
        美國樓市大幅下滑
        匯豐銀行屬下匯豐融資，在美國房屋貸款業務上損失頗為嚴重，同樣的問題在其他美國銀行間也發生，標準普爾500指數成份股平均利潤率，2006年第四季跌為8.1%，而之前的十八個季度，都在雙位數。
 
        美國失業率上升
        美國經濟放緩，是無可避免的，而這將影響世界經濟，包括中國及香港，所以現在應該保持冷靜、謹慎，具體地說就是檢視一下自己所投資的股票組合，是否大藍籌股？是否有專利經營特性的的好公司？如果不是，如果有許多二線、三線公司，自己就應該十分小心了。即使是一流的好公司，在一個經濟週期的低潮時，跟高峰時相比，股價也可能會跌去30%，甚至更多，但好的公司是不會一沉不起的。
 
        現在的策略應該增持現金，改投資在衰退時防守性強的公司，像公用股，像麥當勞公司，因為衰退時大家飯還是要吃的，香港沒有麥當勞，但香港有大家樂，我沒有研究過大家樂的股票，但知道它經營不錯，也相信它這一類公司受經濟衰退的影響會小一些。

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 3 )

Posted on 2007 年 2 月 27 日 | 發表留言
        上文提到，依我的看法，美國經濟現在是在景氣波浪的浪頂部位橫行，最近見到有美國的經濟學家描述現在的美國經濟狀況，他用「PERFECT」( 完美 )這個詞來形容，那就有些不好了，也許就會發生什麼不好的事了。
 
        今天的世界，由於通訊和交通的進步，經濟正在趨向全球化。美國的股市創了新高，香港的股市也創了新高，恒生指數20000點，以前覺得高不可攀的高點，也輕易越過了。環顧四週新加坡、台灣、中國、日本，甚至印尼，股市也都在巔峰上，散戶蜂擁入市，紛紛在打探「買什麼股票好？」我不敢說眼前就會有災禍發生，但無論如何現在不是散戶入市的好時機。相反，如果你持貨很重，就是說如果你的投資中現金很少，都是股票，就應該打醒精神，看看你手中的股票是不是大藍籌？是不是有專營權特性的股票？是不是在跌市中守得住的股票？如果你手中的股票是雜牌二、三線股，就要自己問一下自己：「我對手持的股票有信心嗎？」如果你手持的股票是別人推薦給你的，你應該做些功課，好好了解一下它的背景。總之，現在不應「勇」字當頭，現在應該是冷靜，謹慎的時候。
 
        如果你的投資已經獲利很深，也許你應該套現一部份，讓利潤入袋，將錢放入MONEY MARKET。現在即使是美元定存都有接近五厘息，你在最近三、四年裡已經大有斬獲了，何不休息一下，靜候機會呢？

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 2 )

Posted on 2007 年 2 月 26 日 | 發表留言
上節提到在低潮時忍痛離場，而又在高峰時接了火棒，是散戶投資股市的一個很容易犯的錯誤，這是我們對經濟運行的週期性理解不足有關係。
 
        我們在中學時已經學過，經濟是波浪形地一浪高於一浪地運行著的，在經濟趨向繁榮時，各行各業增聘人手，形成工資上漲，工廠增產，要增購原產料，形成商品價格上漲，人民收入增加，形成消費增加。這時通貨膨脹就悄然而至，政府央行為了壓止通脹，必須加息，收緊銀根，就像一輛漸漸加速的汽車，一定要輕踩剎車，讓它以適當速度運行，如果車速不受控制，最後結果必定車毀人亡。一國經濟如果通脹失控，最後也是無以為繼，以災難收場。央行加息，收緊銀根，令借貸成本上升，企業會減少投資，人民會減少消費，( 按揭貸款成本上升，人民必須撙節開支，存款利息增加，增加儲蓄的誘因 )從而達到冷卻經濟的效果。這就是美國聯邦儲備局在2006年6月以前連續十七次加息的原因，聯儲局的基準利息率從最低時的1厘，加到今天5.25厘，聯儲局正在觀察十七次加息的效果，如果仍不能壓制通脹，它可能會再加息。
 
        在經濟向上的週期裡，企業的經營溢利必然上升，股市也因此上升。
 
        在經濟開始冷卻的週期裡，經濟活動放緩，需求減少，商品跌價，企業營利也下跌，股市也開始下跌。
 
        但一個國家，像美國這樣，經濟體積龐大，任何加息或減息都有一個滯後效應，所以儘管加了十七次息，經濟仍未見明題的放緩，股市仍在創新高，所以眼前這一段時間，我們可以視之為經濟在一個波浪的頂部橫行，橫行多久？沒有人能事前預測，但有一點是可以肯定的，它總有一天是會向下的。在今天資訊發達，掌控經濟的經驗及知識也愈趨完善，央行有可能相當準確的對經濟數據作出反映，讓經濟在冷卻的過程中，不致墮入衰退。這就是現在大家都在談論的「軟著陸」，即使這一次央行能做到讓經濟「軟著陸」，但畢竟也是「著陸」，即經濟會放緩。
 
        在經濟放緩時，企業盈利一定下降，等到央行再度放鬆銀根，減息，刺激經濟時，就好像開車的人踩油門，經濟仍會在波浪的底部運行一段時間，那一段時間，反映在股市上，就是股市下跌，交投轉靜。

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小投資者投資股市：何時買入？ ( 1 )

Posted on 2007 年 2 月 25 日 | 發表留言
這是一個最有趣的問題，也是一個最難回答的問題，並沒有一個清晰的答案是放諸四海皆準確的，我嘗試著從不同的角度，用不同的標尺來回答這一問題，所有下文提及的都祇是我個人的體會，跟各位朋友一同切磋。
 
今天打開自己的BLOG看到昨天一天有200位朋友上來看過，深感鼓舞，不過很少有朋友作出回應，我倒是很希望大家提出自己的意見和看法，即使是批評也很好，我們可以討論。
 
何時買入？是跟準確選股一樣重要的，如果你揀中了一隻好股票 (符合大藍籌；有專利經營特性 )，但時機不當，是在它的甚高位買入了它，在大盤下跌的時候，也可能會招致損失。
 
在過去的二十幾年裡，同大家一樣，我經歷了香港股市中的好多次高潮跟低潮，每次在股市低潮時，總是有許多小投資者漸漸失去信心，失去耐心，賠錢沽出股票，忍痛離場，股票市場裡水靜河飛。然後，經濟及政治的大潮開始改變方向，股市反彈，但小投資者已經受創，半信半疑不敢入市。然後經濟榮景再現，股市也開始昇溫，在股市獲利的信息傳遍市場，這時股市跟低潮時相比，已經有了很大的升幅，散戶開始不甘寂寞，重返股市，最後可能是在高位接了火棒，股市開始下跌了。
 
股市中已經有大最的統計數字，說是入市的投資者每100個人中間，祇有20人是能獲利的，大多數人，即80個人，是輸錢離場的。
 
股市是一個財富在不斷累積的地方，為什麼有那麼多人是輸家呢？在錯誤的時候入市，可能是一個最主要的原因。

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