Daily Archives: 2026 年 8 月 6 日

AI投資

近幾天資金從AI設備股回流到AI運營商的輪動, 看得非常清楚, 微軟, 谷歌, 亞馬遜股價, 短短幾天都升了百分點之二十多, 這三家公司的市值大約升了一萬億美元, 可以看出來, 現在資本市場有多大的規模.

AI設備股在經過大跌, 震蕩之後很有可能再升. 如果9月份聯儲局不加息, 三,四個月後, 這些設備股可能再炒上.

近期一直在討論的, 市場擔心AI基建投資太多, 將來利潤存疑, 但從微軟和谷歌的業績報告看, 它們的雲服務收益以驚人速度上升, 而且算力還是供不應求, 未來一兩年新增算力都已經租出去了. 所以對微軟, 谷歌, 亞馬遜這三家已有巨大客戶群, 已有巨大雲服務的公司來說, 投資一定有回報是不成問題的. 但對甲骨文, SpaceX的AI, 甚至Meta, 可能會有影響. 它們已經在市場上落後,至於其他一些現在才開始建雲平台的次一級的公司, 它們的未來兇多吉少. 

據我所知, 以本幣發行的國債, 除非該國政府沒有印鈔票的權力(就像歐盟中的希臘, 歐元是它的本幣, 但它不能自己決定發鈔票), 否則就不會發生國債違約的事.

日本政府未償付國債餘額達GDP的235%, 也從沒有發生日本國債違約的事, 也沒有人懷疑日本政府的償債能力. 順便提一句, 現在日本的國債有一半是在央行手中, 財政部欠央行的, 不是政府的左袋右袋嗎. 不注銷當然是有理由的, 從來沒有見過這方面的理論, 也可能是我自己知識不夠.

美國的國債也一樣, 2008年次按危機, 相關的債券有六萬億美元突然凍結, 金融市場大震盪, 聯儲局猛向市場注資才將那些銀行, 保險公司救了回來. 事後盤點, 聯儲局注資了六萬億, 這當然不是巧合. 危機過去, 那些有問題債券, 很多資產還是值錢的. 政府的救市資金還大賺了一筆.

特朗普這樣亂說話, 亂花錢, 可能會出些事的. 但我們也看到對聯儲局, 特朗普都不敢亂說話了. (待續)

美國建國250年, 國債歷史已有258年! 自漢密爾頓以後, 美國政府每年都會拍賣債券, 籌集經費. 由於是政府擔保的主權基金, 信用被認為是第一等的, 美國政府債券在歷史上也從未違約. 甚至在國會爭吵, 政府停擺的時候, 到期國債本金和利息還是準時贖回的.

漸漸地國債成了金融市場上一種重要的, 而且可以說極重要的金融工具. 像銀行, 保險公司, 退休基金這一類的巨額資金, 它們需要一個可靠的, 流動性高的, 體量龐大的資金池, 存放它們收到的巨額存款, 保險金等等, 甚至外國政府, 例如中國和日本, 對美國有巨額貿易盈餘的國家, 它們央行收到的巨額美元, 也無處存放, 也都買入美國債券, 所以美國國債不愁沒有買家.

每次財政部拍賣, 我們看起來幾百億, 幾百億的會懷疑賣得出去嗎? 其實到期的國債也差不多在這個數量, 客戶拿到了錢還是要買回新債.

對銀行和保險公司來說, 它們根本別無選擇, 唯一的選擇就是將資金投入國債.對外國央行來說, 另一個選擇就是買黃金, 但黃金是沒有利息的. 對幾萬億美元儲備的央行來說, 每年的收益, 就要相差幾百億美元, 不是小數了.

但買入美國債券有政治風險. 如果兩國成了敵國, 美國可以制裁你, 凍結你在美國的資產. 俄烏戰爭爆發, 美國就凍結了俄羅斯的海外資產, 其中美債大約就有三千億美元.

中國央行我記憶中, 最高曾持有三萬億美元美國國債, 現在慢慢減下來. 大概還持有七一八千億美元. 減少的美債, 應該是轉存黃金儲備. 中美關係差的時候, 曾有人建議拋售美債, 向美國施壓, 這是行不通的. 你拋售美債就跌了, 拋售的人自己受損, 而美國是有美元的印鈔權的, 要多少都可以印給你, 拿住幾萬億美元有什麼用? 其實黃金儲備也沒有什麼用, 到打仗時, 恐怕黃金也買不到物資了.  (待續)