Daily Archives: 2026 年 8 月 5 日

關於國債 (1)

國債也不是任何國家都可以任意發行的, 國債是以國家主權的信用來擔保發行的. 如果國家不夠大, 經濟和政治都不夠穩定, 市場對主權的信用擔保, 也沒有信心, 政府想發債券沒有人買, 也發不出去.

世界上能大規模發債的, 也只有美國, 歐盟, 日本和中國. 歐盟, 日本和中國發行的多是本幣國債, 發債對象是本國的銀行, 保險公司, 退休基金等等, 由外國人持有的數量都是很少的. 唯有美國債券, 被許多外國中央銀行持有, 包括我們中國, 美國債券由外國央行持有的, 大概有六萬億美元. 至於世界各國的中產階級, 私人儲藏的美元現金也是天文數字.

有些中小國家, 為了各種原因, 必須要發債的, 就不得不發美元債, 還付出高額利息. 像阿根廷就是這樣. 如果我沒記錯, 歷史上已經兩次破產, 債權人當然血本無歸.

還有一次, 網友一定記得2011年, 由希臘引發的歐債危機. 當時香港股市都受到很大震動, 因為如果希臘的問題不解決, 危機會延伸到西班牙, 葡萄牙, 意大利, 所謂歐猪國家. 當時有人放出試探氣球, 向中國借錢, 中國還表態, 我們不可能借出那麼多. 結果歐洲央行出手, 買下到期的希臘債, 什麼問題都沒有, 危機的原因是希臘雖是歐盟國家, 發的是歐元債, 但希臘本身不能發行歐元.

總之, 現在的金融體系建築在央行的信用之上, 央行的信用又建築在實體經濟是否健康. 各大經濟體都有責任, 維持自己體系的健康和正常運作, 衹要有關國家經濟運作正常, 主權債務通常不成問題.  

這些”大陸軍”的借據, 在市場上是可以流轉的. 但民眾都知道新政府剛剛成立,不但沒有錢, 還有很多需要錢的地方, 真是百廢待興, 所以多不相信政府能還錢.

市場上的轉讓價大概是面值的一折到三折, 當時政府的財政部長是漢密爾頓, 一次他出席國會, 告訴國會議員, 有”大陸軍”的票據到期, 要償還了, 要求國會決定如何解決這個問題. 議員的七嘴八舌, 從要賴賬的, 到以市價回收的, 甚麼意見都有. 漢密爾頓最後斬釘截鐵地說, 一定要百分百照債券面值, 連本帶利回收. 議員問他你手裡沒錢, 拿什拿還債? 漢密爾頓說發新債, 收舊債. 政府有信用, 人民才肯買政府債, 最後國會通過了發債的條例, 這就是正式的美國國債了, 延續到今天. (待續)