雜談

        「通脹重臨？」

        美國發生高通脹已經是上世紀八十年代的事，當年通脹失控，通脹率最高升至15%，當時聯儲局主席伏爾克不斷加息，最高曾加至20厘才將通脹壓下來，這麼高的利息當然引發衰退。

        從上世紀八十年代算起至今已有四十多年，美國未見過通脹失控。

        今年以來美國通脹不斷上升，10月份官方的統計數字是6.3%，要知道市場共識合理的通脹率僅是2%，現在遠超這個數字了。

        聯儲局局長鮑威爾和財政部長耶倫都說高通脹是暫時的，大概會繼續到明年下半年就會回落，他們沒有詳細解釋他們的理據，可以理解為全球的產能其實很高，疫症引致的生產鏈斷裂和紊亂祇是暫時的，但現在工資都在上升，工資是祇升不降的，生產成本上升跟需求巨大 (跟鈔票泛濫有關)，共同推動通脹，這一次可能通脹真的會重返。2008年金融海嘯跟2020-2021年疫症都是靠央行發鈔渡過的，雖有危機，但世界經濟幾乎是無痛地渡過了危機，但當高通脹來臨時，別無選擇，祇有加息一條路，加息對經濟來說是痛苦的，大多數企業都要勒緊褲帶，槓桿太高的企業可能捱不下去。

        COVID是百年未見的，全球的大規模QE也是百年未見的，零利率甚至負利率也是歷史上未見過的。

        現在貨幣是一張紙，沒有了掛住貴金屬這個錨，政府赤字沒有底線，各國國債所代表的財富在經濟體系中其實是不存在的，經濟體系建築在浮沙上，我們能依靠的祇是實際創造價值的農業，工業的經營活動，未來的不確定性太多，沒有理論能解釋今天的經濟現狀，沒有理論能指出未來的變化方向，陷阱處處要提高警覺。

        附帶提一句，幾十年都沒有高通脹，一個重要原因是中國實行「改革開放」政策，幾億廉價勞動力進入全球生產鏈，八十年代初中國工人的工資祇有香港工人的十分之一，美國工人工資的三十分之一，大量中國廉價勞工生產效率都非常高，令所有製成品的成本大降，全世界才享受到幾十年的低通脹。時至今日，中國的勞工成本仍是遠低於歐美日發達國家的，中國仍有競爭優勢。