雜談

        「有形的手與無形的手」(上篇)

        從亞當•史密斯寫了「原富論」開始，現代的經濟學理論出現了，很長的時間裡以亞當•史密斯為旗手的古典經濟學理論認為，祇要貨幣是有牢固的價值擔保的 (後來的金本位制)，祇要政府收支平衡，市場上各經濟要素彼此牽制，自動調節，經濟自然會運作得很好，市場的自動調節機制就是所謂「無形的手」。

        但到上世紀二十至三十年代，全球經濟出現衰退，失業增加，工資自然下調，經濟滑坡政府稅收自然減少，政府就裁員減薪，結果是經濟更差，螺旋形下跌下滑，各國更築起關稅壁壘，保護本國工業，結果是衰退更加嚴重。

        凱恩斯一早就注意到這個問題，寫了很多文章，並在1936年出了「經濟通論」一書。

        他認為衰退是社會總需求不足，唯有政府可以提高總需求，辦法就是實行赤字經濟，由政府舉債，大搞基建及公共建設，提供大量職位，就業的人多了，消費自然增加，經濟可以復甦。

        美國羅斯福總統上任，基本上採用了他的方法，大興土木，結果果然有效，此時政府的手介入經濟了，就是所謂有形的手。

        即使凱恩斯也認為正常情形下，政府最好少介入經濟，讓無形的手去管會更好一些？

        由於凱恩斯認為政府有赤字未不足為慮，當時很多人質疑他，怎麼能長期繼續呢？將來怎麼辦？凱恩斯說了一句出名的話：「In long run，We are all dead」。

        凱恩斯的思想在今天更被運用到極致。2008年金融危機，當時聯儲局局長貝南克就採用了量寬的政策，由聯儲局買債，財政部發債，大印銀紙解決困難。當年由於次按債券危機，市場上大約六萬億美元，相關債券的價值突然融化掉了。後來聯儲局做QE，待危機過去，聯儲局資產增加了六萬億美元，不是巧合，剛剛補上那個破洞。

        現在歐洲，日本，美國QE似乎常態化，各國都有龐大赤字。譬如美國，08年之前每年政府也都有赤字，但本地銀行，保險公司有大筆現金 (存戶存款，保險公司收到的保費)，正好用於買入國債，還有外國政府，外國的中產增加美元儲蓄，所以是一種可以永續的態勢。但現在3.5萬億美元預算即將通過，赤字可能近二萬億。本土的金融機構已沒有能力填補這個大洞，唯有聯儲局繼續做買家，現在聯邦政府負債已達28萬億美元，現在信用還在，但能永遠這麼做下去嗎？