Monthly Archives: 十一月 2021

        最近有幾件事都對股市氣氛有負面影響。一是傳聞中國證監會已正式要求滴滴出行從美國納斯達克退市。中國在納斯達克上市公司很多，也都擁有大數據，譬如百度，阿里巴巴，它們會不會受到影響？納斯達克本來是中國新創公司可以相對容易上市，容易集資的一個資本來源地，特朗普時代想禁止中國公司赴美上市，但遭到美國金融界，納斯達克市場等強烈反對，特朗普沒做成，但滴滴出行事件，引起美國投資者損失，納斯達要保護美國投資者，出台一條新上市規定，要中國今後去上市的公司披露監管風險，這一條誰都不知怎麼披露？也不知風險究竟有沒有，但從滴滴事件以後就再也沒有中國公司去納斯達上市。

        另一件是澳門商人被中國溫州法庭提告，澳門司警已將該商人拘押，是不是以後凡是在大陸被視作犯了法的港澳商人都會有同一命運？在大陸改革開放的幾十年間，不少香港人去國內做生意投資，錢財糾紛應該不少，此事件會否引起很多人擔心？

        此外，中國房企財困的問題並未解決，是逐漸解困還是繼續發酵沒人知道，也是不明朗因素。

        由於內地房產商股價大跌，由於網絡大股因監管問題股價大跌，金融市場資產已大量溶化，損失了可能以十萬億計。而中國房地產價下跌，老百姓財產縮水，現在市場調查顯示老百姓資產70%是房子，30%是銀行存款或投資產品，樓價下跌的財富效應，影響百姓消費意欲。

        此外，疫症引起的問題比我們想像的嚴重，中國各省市負責人要為爆發疫症問責，所以各地互相封鎖，上海發生三例確診，據說上海出差的人到了外地找旅館也很難。

        所以雖然港股已在極低位，但不知前景是好是壞？

        還是謹慎為上，多揸現金防守為上，等到有較明確的轉機出現。

        「佳兆業賣產」

        香港報紙新聞，大陸房屋發展商佳兆業，將在啟德的一個在建項目賣給香港發展商，以應付到期的債項，這是比較大的一個項目，而且事情發生在香港，所以我們知道，在大陸不知有多少我們不知道的同樣賣產業的事在發生。啟德的項目市場估值90多億，港商以70多億買到，便宜了20%。

        陷入財困的民企發展商賤價沽出優質資產的事是在預料之中的。

        這一次的房地產調控，堵死了民企發展商所有獲取資金的渠道，賣產是它們最後一條路。這一次的調控一箭雙鵰，又降低了樓價又打擊了規模龐大的私企發展商，它們都要忍痛割肉，買家大概是可以發債的國企發展商。

        但是房地產本身發展也大受打擊，連帶會影響整體經濟的增速。

        副總理劉鶴又出來說「共同富裕」不是要搞運動，不是要殺富濟貧，不是要搞平均主義。

        總理李克強11月22日召開地方管經濟的高官開會，強調整頓經濟不要搞運動式的，不要一刀切，不知他指的是什麼事？

        經濟現在面臨很大下行壓力，劉鶴，李克強都出來補鍋，小百姓弄不清怎麼一會事？

        「李嘉誠購入愛因斯坦手稿」

        新聞提及港商李嘉誠在拍賣場上出價1億港元買下了愛因斯坦研究相對論時的手稿五十多頁，消息很有趣，我想李嘉誠大概不是自己對物理有興趣，也不是收藏了想將來賺錢，他大概是買下來想送給某一博物館或大學，也可能他自己想辦一個博物館？

        愛因斯坦 (Albert Einstein) 猶太裔，出生在德國，1879年生，1955逝世，他對現代物理學的貢獻是無與倫比的，開創了人類對自然和宇宙的嶄新認識。

        在愛因斯坦之前也有許多偉大科學家，以牛頓為例，他發現了力學三定律，奠定了傳統力學的基礎。但是在牛頓之前已經有無數科學家做了無數力學試驗，祇是他們都沒能找出複雜現象背後的基本規律。牛頓總結了前人的經驗，精煉昇華，發現了力學三定律，他做到了。

        愛因斯坦不同，他提出的廣義相對論，並沒有前人的啟發，完全是從他腦中流出的概念，經過邏輯推演發展出來的。愛因斯坦自己估計，當時世界上能理解他的理論的人祇有六個，許多著名的物理學家都不理解，但也沒有能反駁他，大家都明白一個嶄新的物理學年代誕生了，此時愛因斯坦在物理學界已有很高聲望，推薦他應獲物理學諾貝爾獎，但愛因斯坦的理論一直都無法用實驗去證實，所以他也一直未能獲諾貝爾獎。1922年，他終於獲頒諾貝爾獎，但不是因為相對論的貢獻，而是一件愛因斯坦在光電效應上的一個沒那麼重要的發現。愛因斯坦提出重力對光的傳播有影響，這一點在天文觀察上獲得證實，他的理論更為大眾接受。他又發現了能量跟質量轉化的公式，著名的能量＝質量X光速² (E=MC²)，這個公式在原子彈發明以後，獲得證實是對的，這也是愛因斯坦憑空猜出來的，在當時並沒有理論根據。

        所以愛因斯坦這樣的人，有人說是上帝派來啟發我們人類的，也許真是這樣？

        「大陸試點開徵房產稅」

        政府已宣佈在幾個大城市試點開徵房產稅，主要目的是補充地方政府財政收入。香港有差餉，是政府穩定而重要的稅收收入。大陸的房產稅雖尚未正式落實，但從試探汽球洩漏出來的消息，大陸的房產稅要複雜得多，要看家庭人口，要看平均居住面積，低於平均居住面積的大概可以免稅，超出的部份就要交稅，能住大面積房子當然都是有錢人，有錢人就要多交一些。

        擁有樓宇出租的，全部面積都要繳稅，稅率雖尚未定，但可能是較高的，由業主交，其中可能體現了一點共同富裕的意思，但租屋是剛性需求，我估計將來的新房產稅最後都會由租客負擔，或者由業主交，但業主會加租，結論是房產稅一實行，租金就會上漲，政府剪羊毛，羊毛出在羊身上。

        房地產發展商已經受調控政策影響，日子難過，房產稅出來以後，新屋銷售肯定受影響，房產市場更困難。現在大陸居民財富很大部份就是自住或出租物業，如果跌價 (已經大跌) 就會影響消費，新建樓宇減少會影響建材，家用電器，家用設備，漣漪很大。

        「中國共產黨十九屆第六次中央全會」

        這是一次非常重要會議，港人當然應該關心。這次會議通過了關於黨的百年奮鬥重大成就和歷史經驗的決議，文件將黨的歷史分成四個階段：第一階段從建黨到取得政權，第二階段是從建立新中國到毛主席逝世，第三階段是鄧小平主政，提出改革開放，江澤民，胡錦濤繼續貫徹這一路線，取得了全國飛躍發展的巨大成就。而十八大以後，習主席主政，九年來中國各方面都取得了更大的成就，都是在習主席的新時代社會主義革命的新思想指導之下獲得的。

        所以，作為一個小百姓，我們要明白我們現在是處身在一個新時代，甚至比鄧小平開創的「改革開放」的時代更進步更偉大。

        鄧的思想是「發展是硬道理」，任何政策祇要是有利經濟發展，改善人民生活都是好政策？他是把經濟發展放在第一位的，江，胡繼承了這一政策，但習主席的新時代新思想是有所不同，經濟發展跟政治正確可能要同時並重。政治正確包括鞏固黨的領導，社會正義和公平，具體的做法包括：清除社會的不良意識形態，反對壟斷以及提倡共同富裕，建立自主的高端的科技系統，降低英語學習的重要性，整頓房地產業，打擊超大的網絡公司等一系列政策的深層動機。

        中國有十四億聰明勤勞的人民，歷史經驗告訴我們，國家要發展靠的是調動人民為改善自己生活而勤奮工作，勤奮創造的積極性。新民主主義時期，大躍進和人民公社這一大二公政策的失敗是深刻教訓，中國將在習主席帶領下的新時代創造出更偉大的成果。

        「阿里巴巴業績」

        阿里巴巴發表了業績，市場評論是失望，股價一天跌了10%。阿里季內收入還是有很大增長，盈利也不錯，祇是展望中管理層將增長從30%降至20%，似乎前景不那麼樂觀。其實業務有20%增長已經是非常好了，阿里現在P/E是十六倍，它的業務穩定，現金流強勁，雲業務等新業務前景亮麗，它正在做不少新投資，有消息說阿里牽頭，在談收購紫光集團，總投資500億，進軍晶片行業，跟眾多網絡股比，阿里是有在國家經濟上的重要性，有穩定盈利，是很出色的一家，現價嚴重偏低，祇是螞蟻擱置上市，政府反壟斷，市場依然驚魂未定，阿里董事局也特別表演低調。

        昨天的成交量有145億港幣，有那麼大的承接力，誰在接貨？有可能有大基金一邊唱淡一邊入貨，有貨在手的朋友現價不應沽了。

        微博即將上市，將來螞蟻也會上市，氣氛可能完全翻轉。

        今天共有兩篇雜談。

        「中國樓市的限跌令」

        新聞報導中國有幾十個二、三線城市發出了「樓價限跌令」，限止發展商賣樓不能低於一個政府規定的底價，目的是防止「發展商惡意地降價賣樓」。

        不知道這樣禁令如何執行？要不要立法？還有沒有對市場經濟和私人產權的一點點尊重？發展商為什麼要降價賣樓？因為銀行舉債，市場發債，上市集資種種資金補充的路都堵死了，就剩下賤價賣樓套現這一條路，這一條路也堵死了，民企發展商已是無路可走。

        昨天新聞，發展商向銀行發債這篇門已開啟，首批大約300億元人民幣，多是國企的發展商，它們儲足了彈藥可以來收購民企的優質資產，國內的房地產市場大量資產從民企轉到國企，財富的乾坤大轉移大概就要發生。

        「中美元首視像會晤」

        中美元首視像會晤已經結束，雙方談了有三個小時，前半部還是實時公開轉播，後半部是密談了。

        這對雙方肯定是好事，管控緊張關係，不會發展到衝突的地步。

        可以解讀為美國開始接受現實，承認中國是影響力巨大的大國，美國也準備平等地跟中國談實務了。

        中美兩國意識形態不同，中國的崛起影響了美國的國際地位，所以美國重返亞洲以後，它的政策就是要壓制中國，甚至希望中國垮掉。特朗普跟中國打了兩年貿易戰，科技戰，結果是美國自己很痛，而中國並沒有倒下，經濟力和軍力反而更強，所以拜登說美國政策並非想改變中國現體制，也堅持一中立場，反對台獨，這符合中國利益，而習主席則表示願與美國合作。

        以後在科技，國家安全領域，向第三世界提供援助，這些方面，中美仍將激烈競爭，但兩國經貿，氣候等議題上會合作。

        特別是經貿，這是利益所在，美國希望削減中國貨的進口稅，降低它國內通漲，但要用這張牌交換其它利益，大概是要中國購買更多美國貨，對美國公司進一步開啟市場，相信談判已在密鑼緊鼓進行。

        美國離不開「中國製造」，中國也離不開美國的農產品及高科技產品的供應，雙方有共同利益，所以不要提脫鈎了，雙方會走近，關係會緩和，實質的東西相信很快會看到。

        「氣候峰會」

        世界上排炭最多的是大國，中國現在是第一位，接着是美國，歐洲，日本，印度，其它國家都微不足道了。

        其中歐洲是最認真的，美國是最靠不住的，美國共和黨至今不認為氣候變暖是人類活動影響。日本肯做，但很謹慎，不願做出什麼承諾。印度則不知所謂，說的話都不可信，其它小國是來唱窮的，希望拿到一點好處，這一次令它們很失望。

        中國願意減排，但經濟正快速增長，譬如最近缺電，又要求煤礦加速生產，幾十年以後的承諾很大部份會成為空頭支票。

        現在新能源的成本已可同傳統化石能源競爭，所以光電，風電還會發展，但總的能耗，如果繼續上升，能減排多少，祇有天知道了。

        巴西伐亞馬遜森林闢作牧場農地能制止嗎？不能。印度印尼用煤油煮飯能改變嗎？不能。中國人想生活得好一些，上海人家裡都在裝地暖裝置，能制止嗎？不能。

        所以減碳會做，但能否達標祇有天知道，我是不太樂觀的。

        「通脹重臨？」

        美國發生高通脹已經是上世紀八十年代的事，當年通脹失控，通脹率最高升至15%，當時聯儲局主席伏爾克不斷加息，最高曾加至20厘才將通脹壓下來，這麼高的利息當然引發衰退。

        從上世紀八十年代算起至今已有四十多年，美國未見過通脹失控。

        今年以來美國通脹不斷上升，10月份官方的統計數字是6.3%，要知道市場共識合理的通脹率僅是2%，現在遠超這個數字了。

        聯儲局局長鮑威爾和財政部長耶倫都說高通脹是暫時的，大概會繼續到明年下半年就會回落，他們沒有詳細解釋他們的理據，可以理解為全球的產能其實很高，疫症引致的生產鏈斷裂和紊亂祇是暫時的，但現在工資都在上升，工資是祇升不降的，生產成本上升跟需求巨大 (跟鈔票泛濫有關)，共同推動通脹，這一次可能通脹真的會重返。2008年金融海嘯跟2020-2021年疫症都是靠央行發鈔渡過的，雖有危機，但世界經濟幾乎是無痛地渡過了危機，但當高通脹來臨時，別無選擇，祇有加息一條路，加息對經濟來說是痛苦的，大多數企業都要勒緊褲帶，槓桿太高的企業可能捱不下去。

        COVID是百年未見的，全球的大規模QE也是百年未見的，零利率甚至負利率也是歷史上未見過的。

        現在貨幣是一張紙，沒有了掛住貴金屬這個錨，政府赤字沒有底線，各國國債所代表的財富在經濟體系中其實是不存在的，經濟體系建築在浮沙上，我們能依靠的祇是實際創造價值的農業，工業的經營活動，未來的不確定性太多，沒有理論能解釋今天的經濟現狀，沒有理論能指出未來的變化方向，陷阱處處要提高警覺。

        附帶提一句，幾十年都沒有高通脹，一個重要原因是中國實行「改革開放」政策，幾億廉價勞動力進入全球生產鏈，八十年代初中國工人的工資祇有香港工人的十分之一，美國工人工資的三十分之一，大量中國廉價勞工生產效率都非常高，令所有製成品的成本大降，全世界才享受到幾十年的低通脹。時至今日，中國的勞工成本仍是遠低於歐美日發達國家的，中國仍有競爭優勢。