Monthly Archives: 七月 2015

     今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-9 )＞」。

        昨天恒指跌121點，成交802億。上證指數跌83點，成交6160億。

        昨天是恒指結算日，市況還算平靜。其實作為香港的小投資者，心情也不必太忐忑，港股股價很合理，揸住優質的藍籌，靜以觀變。A股的手尾很多，但政府有決心維持股市穩定應是做得到的，到A股漸漸塵埃落定，港股會反映出真正的市場價值，港股到年底再升2000餘點可能性是很大的。

       「股市中的真與幻 ( 2 )」

        大股東如何運營集資所得？

        股市在經濟中的一大功能，就是幫助經營者集資。像上面提到的例子，讓數字簡單化。假定上市時全是舊股，大股東將十億舊股中的25%上市，公司就集到2.5億的新資本。

        最最理想的情況是，大股東是能幹而誠實的人，他將集資所得去開設更多連鎖餐廳，每家新餐廳都像已有的餐廳一樣賺錢。假定公司上市時祇擁有三十家連鎖店，上市以後有了大筆資金，他第一年就新開了十家，以後每年都增開十家，三年以後盈利翻一倍，由於盈利增長快，投資者就會爭相投資，買入該股，該股P/E就會上升。如果升至20倍，最初的投資者就賺了一倍，如此類推，可以沒有止境，就是香港也有這樣的好公司，可惜的是百中可能無一，這樣的好公司太少了。

        另一種情形是上市以後大股東年紀大了，滿足於現狀，或者用人不當，或者市場逆轉，業務沒有進展，公司陷入低潮，股價當然也難見好，浮浮沉沉，也沒有人注意這間公司了，這樣的公司，大約一百家上市公司，有九十家是這樣。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」，「回應網友 – Shadow Yau」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-8 )＞」。

        昨天恒指升115點，成交860億。上證指數升126點，成交5575億。

        昨天上證指數反彈，「國家隊」是要有人指揮的。週一A股暴跌，沒有護盤，真的是失去了總指揮，國家隊跟我們小股民一樣，以為A股平安無事了。現在看起來並沒有超級大戶在「惡意沽空」，現在在查的都是場外配資的公司，配資公司借出來的錢並不是自己的資本，也是基金形式集資而來。接受配資的小投資者槓桿做得那麼高，股市跌當然要斬倉，恐怕這些配出資金的公司斬了客戶的倉都會自己有損失，「國家隊」救了這些配出大量資金的公司，散戶恐怕很多都清了袋了。

        以前投資股票不用看A股，現在天天要盯著，不做孖展，揸住優質股也不用太擔心。

        有陰謀論者說海外資金在香港和新加坡沽A股期指，推跌A股，但如沽空者沒有現貨拋售，空手拋空是很危險的。我覺得在境外沽A股期指的祇是投機者跟風，源頭還是在A股本身，A股散戶的沽壓仍在，要震盪幾次才能慢慢減壓，昨天A股成交明顯回落是好現象。

        救市資金賣了香港的便宜H股，去買同隻在上海的貴價股，股市奇觀莫過於此，也造成低價吸納H股 (特別是銀行股) 的機會。

        「股市中的真與幻 ( 1 )」

        股市如何創造紙上財富？

        大家都知道，一家公司上市時是以P/E若干倍來訂價的，P就是每股訂價，E就是上市時每股盈利。假定有一家連銷餐飲公司經營得很成功，每年的盈利達一億元，如果大股東想上市，就會找投資銀行幫它上市，訂價不能太高，太高就沒有吸引力，沒有人認購。但也不能太低，太低則大股東吃虧了，集資額少了，通常就會以當時同行業的平均P/E做參考，訂在相同或略低一些的位置上，譬如訂P/E 10倍，如果成功上市，則該公司的市值就10億元，市值跟該公司的資產淨值關係不大。舉例中的這一眾餐飲連銷店，店舖可能是租來的，淨資產就是裝修，桌椅板凳，刀叉碗盆，其實是不值錢，淨資產極小的，公司上市以後就很值錢，那市值和淨資產值之間的差價，就是上市產生的紙上財富。雖是紙上財富，但背後有實質的一盤生意在支撐，假如那家公司上市後每年仍賺一億元，它拿出一半，即5000萬派息，那小股東就每年可收5厘息，所以雖是紙上財富，卻也是財富。是有價證券，且隨時可轉讓。

        Shadow Yau：謝謝27日留言。

        談起人民幣匯率，如要對出口真正起到刺激作用，至少要貶值10%以上。像日本那樣，如果略微貶值，由於貶值後進口原材料價格上升會增加生產成本，所以對增加出口無益。

        中國現在貿易順差很大，貶值帶來政治問題，所以大幅貶值可能不大，人民幣按照既定步驟一步步走向資本賬開放，也要保持人民幣穩定的前景，由於歐元、日元都大跌，所以人民幣微跌也可以，所以現在放出風聲，擴闊每日波幅3%，人民幣可能比現價再低1%，由於「中間價」定價權在央行手裡，要「炒」人民幣很難，擴闊波幅祇是可以減少央行的干預，假定人民幣年底前祇可能貶1 – 2%，對投資者影響不大。

        現在歐元、日元都在低位，人民幣又減息，跟美元息差收窄，所以套利交易很難做，已經靜了很多，這種情形可能維持頗長時間。

        意見供商榷。

                                                                祝

                        好！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-7 )＞」。

        昨天恒指升151點，成交1153億。上證指數跌63點，成交6851億。

        昨天開市A股又大跌，但隨即看到指數回彈，「國家隊」進場了，港股從開市跌200點，曾抽升800點，但上證指數仍倒跌，恒指也跟著回軟，僅升151點。

        前天是很特別的一天，A股大跌看不到一點護盤的跡象。昨天官媒唱好，證監說要嚴查「惡意沽空」，一旦查實要嚴厲懲處，這是中國式的干預方式。

        「國家隊」護盤托市，上證綜指站在4000點，股市P/E 30倍，可能是偏高位。現在國家隊投入資金全部綁住，忽然談到退市，不知怎麼退法？總之國家主導將A股推向危險高位，股災發生又亂了章法。昨天國家隊不再推高指數，也許是想在較低位護盤，股價低了想套現的壓力自然會減，但會不會引發又一輪斬倉潮？就是風險所在。「國家隊」祇能且戰且退，漸漸卸下沽壓，屆時指數成份股的股票又集中到國家資金手中，混合所有制跟市場化都成泡影，改革開放大倒退了。

        港股受拖累，但港股現價合理，如果揸住的是優質藍籌，現在有損失，大約也不必沽，靜以觀變。如手上有現金，可開始買入自己已心儀股票。港交所最好避一避，內地保險股也要避一避，前者如股市轉靜，股價可能受影響，後者經歷A股大跌及我們不知道的內地金融市場的損失，下半年的業績可能很差。

        今天共有三篇網誌，標題是「雜談」，「股市隨筆」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-6 )＞」。

        「人類會面臨糧食危機嗎？」

        由於人口不斷增長，人類社會又日趨富裕，大家趨向吃更多的肉、魚、雞，農地的生產承受很大壓力。又由於氣候暖化，惡劣天氣，極端天氣頻頻出現，有一種理論在未來人類將面臨糧食供應不足的危機。今天，在香港沒有挨餓的人，反而是食物浪費嚴重，社會再富裕也應珍惜資源，特別是食物。古老的習慣，是教育孩子愛惜糧食，上海人有一種說法，要孩子吃完飯，飯碗裡不能有一粒剩飯，否則長大要娶一個麻面老婆，是典型農業社會留下的影響。

        在英國工業革命以前，農業主要是靠人力，沒有能力修大規模的水利設施，遇上水災旱災 (每年都有)，農地失收。當時的社會極為貧窮，餓死人是經常發生的事，人類能夠不擔心糧食供應，也才是近一百年來的事。

        機械化和大規模農業的興起，糧產品產量急增。

        近幾十年來，通過雜交選種，不斷發現新的品種令同樣的農業物，單產倍增。

        近年來又發展出基因改造作物，讓不含維生素A的大米，富含維生素A，解決了億萬農民眼疾的問題，讓常受病蟲害侵襲的農作物有免役能力，少用農藥，增加產量。

        近年來又普及了無土裁培，在暖棚中植物在營養水流中生長，祇要有陽光，土地是肥沃還是貧瘠已經毫無關係，在石頭上都可以塔棚種瓜果。

        近年來更在種植上有革命性進展，培植水藻。水藻的繁殖機制不同大米，小麥，需要開花，授精，結籽。水藻是靠細胞分裂而繁殖，在適合的生長環境中，一公斤重的「種」可以在一星期內增重1000倍，需要的祇是養料，水及太陽光。水藻含有豐富的蛋白質及油脂，不但可提煉油脂，蛋白質，人直接吃都可以，作動物飼料更是沒有問題，這一類的設施已經商業化，而且正在普及。

        最後還要提一點，在我們中國可耕的，但未開墾的土地已不多。但在美國、加拿大、澳洲、俄羅斯、非洲，未開墾的土地依然極多。至於全球暖化，祇會帶來更高的農產量，更多可開發的土地，例如俄羅斯及加拿大的北方地域。

        全球暖化令我們擔心的是前景不可測，但並不一定全是負面的。

        最近英國科學家發表報告，太陽進入活動週期的低潮，向外的幅射會減少，所以地球氣候也可能趨寒冷，這一切都不在人類掌控之內，祇能見一步行一步吧？