Monthly Archives: 六月 2015

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,標題是「股市隨筆」,「中國富強之路 ( 8 )」及「漢字的故事:<家畜 ( 4-11 )>」。

        昨天恒指跌696點,成交1861億。上證指數跌140點,成交9043億。

        雖然中國央行又減息,又降RRR,但上證指數還是跌了3.3%,站到4000點邊上,從高位下跌超過20%,已符合熊市標準,如果央行週六沒有表態,不知A股跌成什麼樣?看到有報導中國股市中券商給客戶融資,普遍是客戶資金的三到五倍,遠遠高於香港的Margin比例 (通常大藍籌可借到一倍資金,二、三線股則各券商不同,最多也祇是兩成、三成,有些股票更是券商不接受,不能做孖展。

        我提到過股市崩潰時有一種「雪崩效應」,越跌越是call margin,越是斬倉越是雪崩式下跌,「底」在哪裡根本說不準。

        希臘政府跟歐盟談不攏,現在根本不是經濟問題,區區13億歐元對歐洲央行來說不算一會事。現在是政治問題,歐盟內許多國家反緊縮政策的政黨很有影響力,如果姑息希臘,要流氓可以得到好處,那些國家內現在的反對黨會更得勢。現在希臘政府正策劃一場「公民投票」,政府要人民對還債說「No」,變相用「公投」來卸責,假如賴債,並不是說希臘立即會被趕出歐盟,事態如何發展祇有老天知道。希臘最窮的人也將存在銀行的一點點錢取出,放在枕頭底下,全國的銀行都已關閉,那邊的老百姓真的生活在水深火熱之中,祇能責怪為什麼選出現在這樣一個不負責的,流氓一樣的政黨來執政?

中國富強之路 ( 8 )

        在中國從社會主義的計劃經濟走向資本主義的市場經濟的改革過程中,朱鎔基的功勞是巨大的。他將大量的國有資產私有化,而且這一私有化的過程是很有秩序的,沒有干擾到經濟的運作。在這一過程中可能發生了不少「國有資產流失」的事件,許多私有化的承接者,是用遠低於市場的價格,得到了產權和經營權,但在舊體制下企業運作效益低下,換了私人業主,企業立刻脫胎換骨。

        中國在文革以後,全國沒有一個有錢人,一切財產都歸國家。文革中紅衛兵抄家,沒有一個富戶能倖免,所以「改革開放」以後允許私人經營,但民間並無資本,要憑個體的小商業累積財富,發展成大企業不知要多少時間?九十年代朱鎔基主持下的國營企業私有化,催生了許多大規模的民營企業,中國經濟的面目大大改變。

        朱鎔基任內又完成了主要高速公路網的建設,我們許多人熟悉的「豬肉股」(288.萬洲國際),前身是河南河源市一家國營的凍倉,九十年代初私有化,經過二十年經營成了全世界最大的豬肉經營企業,類似的例子多不勝數。新建許多鐵路,建成大量的通訊設施,中國開始現代化。……(待續)

漢字的故事:<家畜 ( 4-11 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-11 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-11 )>

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,標題是「股市隨筆」,「中國富強之路 ( 7 )」及「漢字的故事:<家畜 ( 4-10 )>」。

        上週五A股大跌之後,週六中國央行就宣佈降息0.25厘,降RRR 0.5%,雖說是放鬆銀根刺激經濟,但時機上如此巧合,救市之心呼之欲出,雙管齊下本身威力是不小的。此外表達了政府托市的意願,也許能對A股有一些幫助,但長遠來說並非好的先例。政府要保股市炒家不是有賺無賠嗎?更是有持無恐,希望股市升跌不要政府介入較好吧?

中國富強之路 ( 7 )

        「朱鎔基的偉大貢獻 ( 2 )」

        在朱鎔基任內,還開始了大量發行國債,籌募經費,投入大規模的基建。

        1993年以前中國的鐵路網很疏,設備老舊,在朱鎔基任期內大建鐵路。

        1993年以前,中國那麼大,但沒有高速公路,是朱鎔基主持下開始了規模浩大的建全國高速公路的工程。

        1993年以前中國的通訊設施嚴重不足,設備老舊,投術落後,在朱鎔基任內開始大規模的通訊網絡建設。

        國家投入巨資,興建基礎設施,吸收了大量的勞動力,基礎設施的完善,帶動了全國經濟的開發,創造了更多的就業機會與財富。

        朱鎔基在退休之後受到很多批評指責,他毫不介意,唯獨有人批評他是「借債總理」,令他很不高興。他曾通過記者專訪,反問那些批評他借債的人,問他們有沒有看到新修的鐵路,公路和通訊網絡?他要這些批評者去計算一下這些基礎設施的市場價值,那些批評者啞口無言,如果沒有90年代的大規模基礎建設,哪有現在現代化的中國?

        寫到這裡想起我還忘了提及朱在任時一項重要決策。

        在計劃經濟年代,由於過去的地主、資本家、官僚統統打倒了,所以大城市中的房產絕大多數都是國家擁有,有通過房地產管理局管理,出租給百姓。可是土地和房地產都是國家擁有,不可轉讓,所以巨大財富卻沒有市場價值,不能轉化成資本,是朱鎔基任內,承認住戶有「租賃權」,而「租賃權」可以有價轉讓,大量城市居民自己居住的小小面積住房,突然變得值錢了,僅僅是居民變富了,政府拆遷補償成了後來發展商發展私樓的一個重要財源,這跟土地「租賃權」異曲同工,釋放了大量財富。

        在中國富強的道路上朱鎔基功不可沒!……(待續)

漢字的故事:<家畜 ( 4-10 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-10 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-10 )>

股市隨筆

今天共有三篇網誌,標題是「股市隨筆」,「 中國富強之路 ( 6 )」及「漢字的故事:<家畜 ( 4-9 )>」。

        昨天恒指跌481點,成交1513億。上證指數跌335點,成交7878億。

        上證指數以跌幅計是7.4%,如果折合成恒指相當於恒指一天跌去2000點,可以想像到A股市場跌幅的可怕。這樣的跌幅一定反映股市中出現了斬倉盤,斬倉盤是不限價的,而這麼大的跌幅將引發更多call margin,更多斬倉盤,不知「底」在哪裡。上週已發生過一次,本週一、二A股回升,再震盪一下,夠膽入市撈貨的投資者可能很少,不知中國政府有沒有能力救市?

        摩根斯丹利已發表報告,認為A股已見過頂,預測一年後的股市指數上海綜合指數在3250點到4600點之間。假如上證指數真跌到3250點,股民受創慘重,財富蒸發,股市變成病態,哪有能力翻身,即使能翻身也是一、兩年後的事。

        港股比較冷靜,上海股市4000點升到5000點,港股沒有跟,所以跌幅應該也小一些,但一定有中資要在港股套現,搬錢回中國救市,所以港股也會跌,適度減磅應該是對的,每次沽出都是為更低價買入作準備,即使眼前虧一點也不怕。

中國富強之路 ( 6 )

        「朱鎔基的偉大貢獻 ( 1 )」

        朱鎔基1993年在全國人大八屆一次會議上被任命為國務院副總理,主理國內經濟事務,當時的總理是李鵬,1998年升任國務院總理。

        當時鄧小平訂下了「改革開放」的總方針,除了農村廢除公社制,實行承包到戶以及城市允許私人經營小生意,兩項政策立竿見影,中國經濟展現一線生機。但整個經濟體、結構,都是計劃經濟留下的爛攤子。朱鎔基整頓了銀行業,成立收購壞資產公司,清理國有銀行積存的壞賬,又由國家投入資金,將主要的國有銀行改造成股份制,成立董事會管理銀行,又將銀行股票上市,趁勢集資,從此銀行要自負盈虧,不能亂放貸,也杜絕了地方政府干預銀行的情況,地方政府首長不能批一個指示要銀行貸款,而在此以前政府向銀行要錢是慣常的事。朱鎔基做的另一項影響深遠但不受矚目的事,是大規模地將國有企業私有化。

        從90年代初至90年代末,凡非中央直屬的國有企業全都陸續私有化,包括一些規模相當大的工廠企業,當然私有化有多種不同形式,最常見的是將股權分給管理層,有時候低層員工也可分到小小股權,分的方式是低估資產值,然後將全廠資產分成若干股份,主要管理層分到最大的一份。當時即使管理層的廠長、副廠長,私人並沒有資本,但經過安排,分到股權的人將所持股權抵押給銀行,由銀行取得貸款購入股權,一夜之間中國就冒出了千千萬萬個老闆,有很多還是很大的老闆,而那些企業私有化以後立即脫胎換骨,講求效益,有許多企業在國有制的時候年年虧損,從不交稅,私有化以後第一年就開始交稅。

        我們香港人可能在90年代後期感受到怎麼那麼多大陸人變得有錢,到香港來消費,鄧小平「讓一部份人先富起來」的預言兌現了,其中朱鎔基功不可沒!…… (待續)

漢字的故事:<家畜 ( 4-9 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-9 )>

漢字的故事:<家畜 ( 4-9 )>

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,標題是「股市隨筆」,「中國富強之路 ( 5 )」及「漢字的故事:<家畜 ( 4-8 )>」。

        昨天恒指跌259點,成交1185億。上證指數跌162點,成交8654億。

        有股評家認為上證指數要跌至4000點左右才有支持力,這些都是所謂圖表派的分析,我有些擔心跌到4000點會煞不住車,根本不知「底」在哪裡。

        港股也無所謂分析,跟著A股上上落落。

        據說廣東省的電視廣播管理局已經發出通知,省直屬的媒體少報導或不要報導股市消息,我想政府和黨的宣傳部門真的不應評論股市,要知道股市的評論和預測大約超過90%都會是錯的,政府和黨的威信不是會受到影響?股市中沒有權威,最好也不要扮權威。