「第八章：收音機」
＜RCA與沙諾夫 ( 3 )＞……續上
沙諾夫是個絕頂能幹的人才，很快便當上經理。1919年GE在政府主導下設立了RCA，隨即收購了美國馬可尼公司，沙諾夫因此成了RCA的僱員。他的才能及對無線電業務的精通，使他很快得到了GE派去RCA的主管的倚重及賞識。到了1921年，沙諾夫被委任為RCA常務總經理，基本上成了無線電業界中最有影響力的人物。
沙諾夫從1921年開始發表他對無線電發展的一連串策略。他充分瞭解到，除了收音機這種「硬體」產品外，更重要的是廣播節目的內容經營方法。他認識到無線電及後來的電視是報紙之外最重要的媒體，廣告收入固然是重要的財源，但無線電媒體對社會及政治的影響力更是無可衡量。這種深層次的想法遠遠超出了圈內的技術人員，也非外行的生意人能望其項背。
沙諾夫主政RCA後，投資發展了當時最先進的收音機系列，起名Radiola，售價75美元，價格相當於現在的800美元。RCA又主辦了各種重要的廣播節目來吸引聽眾，最轟動的是1921年現場轉播兩個常勝拳王的比賽，掀起了一家人圍坐在收音機旁一起聽廣播的熱潮。收音機的銷量也直線上升，Radiola在1924年的銷售額達到8,300萬美金。RCA繼GE、AT&T、西屋電氣之後，成為新興的電子界巨人。……(待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 112 )」。
昨天恒指升107點，成交800億。上證指數升17點。
昨天由於摩根士丹利調整成份股而相關基金要跟足指數的調整，所以成交特別大。
港交所終於宣佈供股集資，這可以解釋何以分析員都不看好港交所收購LME而股價依然可以大升，需要托高股價才可以以較好價格集資。最近吉利汽車大升，結果又是外資股東配售股票，有大戶要走貨或公司要集資常常會先托高股價。另有一種情形是大股東刻意要攤薄小股東權益，大折讓大折扣供股，而且供完又供，特意做殘股價。所以股價升降許多時候跟公司質素無關，祇是技術性因素，無論升降都是符合最有操縱能力的大戶的意志。
美國國會有消息傳出來，共和黨願意同意向富人加稅，但條件是民主黨要同意再談健保計劃，可以說鴻溝巨大，真的無法預測會發生什麼事。
日本成立了許多新政黨，政局亂成一團，為了爭取選民，許多黨打出零核電的政策，但日本如停下核電廠就要大量進口液化天然氣，那是超巨額的開支，可能造成日本結構性的貿易逆差，日本是一顆在下沉的星，沒有前途。
「第八章：收音機」
＜RCA與沙諾夫 ( 2 )＞……續上
1920年，西屋電氣在匹茲堡領到了第一張商業無線廣播牌照，開始廣播日常節目。這個電台名叫KDKA，是歷史上第一個民營的廣播電台，廣播的節目大多是流行音樂及職棒實況轉播，後來增加了脫口秀及新聞，很受歡迎，大眾對這個新鮮的媒體充滿了好奇。從此之後，新的電台如雨後春筍一般成立，才兩年光景，到了1922年底美國已有536個獨立電台，全國日常的聽眾已超過一百萬，無線廣播進入黃金時代，很多出色的播音員變成了家喻戶曉的明星。
在無線電及後來電視發展的過程中，有一個舉足輕重的傳奇人物，名叫沙諾夫（David Sarnoff），是生於俄國的猶太人，在1900年九歲時，舉家移民紐約。他年紀輕輕，已在街上賣報紙貼補家用。沙諾夫聰敏伶俐，勤奮好學，十五歲那年找到了一份工作，在美國馬可尼公司做辦公室助理，晚上學習無線電技術，希望做個收發員。每當馬可尼從歐洲到紐約洽公的時候，沙諾夫專職幫他傳送書信，處理雜務。他聰明機警，甚獲馬可尼好感。
十七歲那年，沙諾夫如願當上了馬可尼公司在紐約的無線電收發員。他極有生意頭腦，也很善於推銷自己。1912年鐵達尼號沉沒時，沙諾夫正好是在紐約總部幾個值班的收發員之一。隨後他對記者自稱三天三夜守在收發報機旁，不眠不休，盡最大努力，營救生命，為此把自己塑造成英雄人物，出了一陣風頭。這次經驗使他感受到媒體的重要性，影響了他一生的想法。……(待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 111 )」。
昨天恒指升213點，成交544億。上證指數續跌10點，報1963點，成交331億。
昨天是期指結算日，期指要結算升跌很受技術性因素影響。昨天A股很不濟，港股依然大升，造市者昨天希望期指升，當然意在殺淡倉獲利。
美國向上修訂第三季GDP，升幅2.4%，消費者消費升1.4%都是十分好的數字。
美國不指控中國操縱匯率，但依然指人民幣是大幅低估，中國對此的回應是要美國好好理解人民幣匯率已近均衡點，態度很強硬，看起來人民幣以後會擴大波幅，但單邊升值的情形已結束，照現在逐步推動人民幣在離岸市場流通的規模，跟外國互簽換貨幣協議，中國也不急於全面開放人民幣自由兌換，其實有利於香港。
「第八章：收音機」
＜RCA與沙諾夫 ( 1 )＞
第一次世界大戰期間，因為迫切及大規模的需要，無線通訊技術有了很大的發展，各國都發展了輕型的無線收發器裝進一些軍機，使飛行員在飛行時也可和地面或友機通話。在當時的軍隊中，海軍對無線電需求最大，認為無線技術是國家安全的重要環節，到了1919年第一次世界大戰結束，美國海軍甚至想要控制無線電工業。他們不信任國內最大的無線電企業「美國馬可尼公司」，因為企業創始人及大股東馬可尼是意大利人，且是法西斯黨徒；另一方面海軍部也擔心無線電可用的頻率有限，如不加限制，軍方可能無頻率可用。但海軍的意圖太極端，國會沒有接受。
妥協的安排是由GE出面組織了一間新公司，叫RCA，全名是Radio Corporation of America（美國無線電公司），專門從事無線電發展。在政府的幕後主導下，RCA強勢收購了美國馬可尼公司，而其他公司如AT&T及西屋電氣也在政府的壓力下，把他們所擁有的無線電技術專利權都轉讓給RCA，換取RCA的股權，就這樣產生了一家擁有壟斷性的無線電企業。美國海軍在RCA公司的規定中，擁有明確的影響力，滿足了海軍的需要。在組織RCA的同時，政府還通過了法律，規定所有經營無線電收發的個人或企業都必須登記，傳播商業無線訊號的公司，必須申請牌照；對頻率的應用也嚴加限制，避免互相干擾。隨著各種制度的建立及技術的成熟，從1920年開始，無線電及無線廣播業開始了高速的發展。……(待續)
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 110 )」。
昨天恒指跌135點，成交467億。上證指數跌18點。
上證指數收市是1974，A股跌不停，也難說底在那裡。昨天國企跌幅大於整體恒指跌幅，內銀及內地保險股都跌，有專家詳細研究人保的上市招股書，認為是一隻質素欠佳的股票，中國整個保險經營環境糟糕，人保的上市業績是經過粉飾的。
現在內銀面對的不確定因素太多，利率市場化一定引發白熱化的競爭，中國版的巴塞爾新規定，也增加銀行一級資本比率，減少ROE。我重組自己的投資組合已完成，沽掉了85%的內銀，祇揸很少比例，主力持有的祇有中電 ( 2 )，電能 ( 6 )，中移動 (941)，IBM及VZ，自我感覺還不錯，期權投資一樣在做。剛買入60天的建行PUT期權，祇有在兩個月內建行有一天跌破5.50元/股就賺到錢了。如果跌到5.30元利潤就是投資本金的一倍，當然如果60天內全期建行股價都在5.50元以上，期權金就輸掉，以100萬股建行計，期權金約20萬，內銀的PUT期權價現在很高，說明對沖看淡的人很多，雖然專家的投資者也常常錯，但祇有輸少贏多也就是贏了。
希臘的貸款問題已有結果，七拚八湊又對付過來了，但那種長期的預測多是不準的，感覺上希臘的財團根本無法解決，祇是也不會失控。
歐洲不死不活的情形可能會拖幾年，日本很可能發生大問題，如果美元強商品跟黃金都可能跌，所以從投資角度看明年也是難獲利的一年。
「日本的困境」
日本二次大戰戰敗以後，在美國佔領下制定了和平憲法，參照英國的政治制度，制定了以天皇為國家元首的二院制，走上了民主政制的路。美國在世界上不斷輸出「民主」，日本大概是最成功的一個國家，全盤接受了二院式的西方民主制度。日本的工業基礎，有效的社會行政架構，在戰爭中受到破壞不大，美軍佔領日本，反而促進了日美貿易。日本經濟開始恢復，直到上世紀五十年代，韓戰爆發，日本成了美國的後勤基地，大量軍需訂單拉動日本經濟，開始了所謂日本崛起，短短三十年間，日本的電子工業，汽車工業，機械工業，走向世界的領先地位。1985年華都協議以後，日元大幅升值，日本的房地產暴升，當時的日本氣焰很盛。可惜好景不長，80年代末房地產泡沫跟股市泡沫同時爆破，日本經濟元氣大傷，時至今日，股市祇及當年的三分之一，樓價雖已回升，仍不及當年一半。
日本泡沫爆破，經濟停滯迄今已二十年，在這二十年裡世界經濟發生很大變化，互聯網以及相關產業，日本祇是一個追隨者，重要的發明，新的意念，幾乎都是美國公司的貢獻。移動通訊，智能手機，日本也落後了。而傳統的強項，各種電器產品，汽車，照相機，韓國，台灣和中國在後追趕，日本的大公司像松下，聲寶，都陷入虧損經營，它早已失去了成本優勢，現在又失去了技術優勢，哪裡是出路？都不知道，真正是迷失的二十年，接下來的情形可能更糟糕。
日本人口老化很嚴重，現在60歲以上的人已佔人口總數20%，這個比例還在很快上升。老年人失去了生產力，卻需要大量資源照顧他們，所以日本的儲蓄率在下降。以前政府發債，不愁沒有本國人或本地保險公司，銀行買，現在人民儲蓄已經填不了政府赤字這個黑洞。
再加上政局不穩，換首相，換政府像走馬燈一樣，政客多如牛毛，卻沒有高瞻遠矚的政治家。
現在大選在即，自民黨可能代替自由黨執政，安倍叫囂要修改和平憲法，擴軍，在釣魚島建設施，沒有錢，就搞無限QE，由日本央行印鈔，日本的行動當然會受到週邊國家的對抗，日本經濟會陷入更困難境地，外資可能會失去對日元的信心，日元可能大幅下跌，利率上升，政府赤字更可能失控，總之國際上下一個大的危機，可能來自日本。
「第八章：收音機」
＜收音機核心技術 ( 2 )＞……續上
有了三極管振盪器及夫萊明二極管，阿姆斯壯很快就發展出了高效能的無線電收發機；GE、AT&T、西屋電氣等，用同樣技術都很快推出了各自的收音機產品。很多業餘無線電愛好者，也開始用三極管設計及搭配自己的無線電設備，自製的天線在各家屋頂上紛紛豎起來，這些愛好者可互相用無線訊號通話，交換資訊，成為一種社會風氣，很像早期網際網路的情形；他們可輕易聽到其他人用無線電的通話，使得市面上小道新聞不斷。業餘無線電嗜好，無形中培養了很多無線通訊技術人才。
1914年第一次世界大戰爆發，無線電成為軍事通訊的重要技術。1917年美國參戰，為了確保安全，全國禁止了民間無線電活動，很多無線電愛好者都被徵召服役，成了軍中的無線通訊員。阿姆斯壯也參了軍，官階是少校，派去英國發展超高靈敏度的無線接收器，目的是用來測量遠距離外德國軍機引擎中發出的微弱電磁波。雖然這個研究項目沒有成功，但阿姆斯壯得到了很多啟發，發明了一種重要的無線接收技術，叫「超外差」（super-heterodyne）設計。這個概念本來費生登就已提出，但沒有繼續研究下去，阿姆斯壯發揚光大，並用三極管電路製成了實用的超外差接收系統，應用在高性能收音機中。在以後的發展中，幾乎所有收音機都採用了這個技術。阿姆斯壯把專利權賣給西屋電氣，賺到了一筆錢。…… (完)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 109 )」。
昨天恒指跌17點，成交494億。上證指數跌26點，收1991，成交390億。
上證指數終於跌破2000點，是09年2月以來的新低，雖沒有特別的意義也有點令人沮喪。中國的GDP年年高速增長，企業盈利也年年都不錯，唯獨股市跌完又跌。通常有一個說法，股市是經濟的晴雨表，但這個晴雨表在中國失靈，原因相信很多人都清楚，但願意說的人不多，因為沒有真憑實據，沒有數據，垃圾股上市圈錢，何謂垃圾股？圈走了多少錢？都是說不清的，還有就是內幕交易盛行，資金流向都被扭曲，A股問題很多，拖累港股，但現在整頓的方向正確，假以時日希望能改善，希望吧？
明年1月初，內銀就開始實行中國版的巴塞爾協議規定，規模較大的六大行先行，但資本計算以前是「權重法」，明年1月以後改為「內評法」，太專業的規定我們外行不太懂，似乎可以理解為對不同風險的貸款銀行可自訂所需資本比率，似乎又多了一些彈性。最近內銀都在發次級債，中國的銀行，保險，都在不停發債，最近又爆影子銀行貸款可能超過20萬億，實體銀行其實也牽連其中，金融業承擔的風險很大。
有大行預測明年底恒指祇比現價高900點，可以說極為看淡股市短期前景，小投資者小心一點為好。
「第八章：收音機」
＜收音機核心技術 ( 1 )＞
1906年，德福雷斯特糊裡糊塗的發明了三極管。1912年AT&T收購了他的專利權，改良並發展了三極管的功能，成為高性能的訊號放大器。工程師在設計電路系統時有了三極管，多了一個可以放大電子訊號的元件加以應用，使各種電路的功能更加變化無窮！
在研究無線電電路技術上，無人可比擬阿姆斯壯。阿姆斯壯於1890年出生在紐約，從小就喜愛法拉第的實驗，並對無線電情有獨鍾。他就讀紐約的哥倫比亞大學，師承電學大師浦品教授（加感線圈的發明者）。
1914年阿姆斯壯還在大學二年級時，就在實驗室中用三極管來做各種電路實驗。他發現，如果把放大的訊號一部分再接回放大器輸入的地方（就是所謂的反饋式設計，feedback），可以產生很多有趣的結果。在某種條件下，訊號可以放大得更多、更清晰；而在不同的條件下，最後的輸出可能呈現不穩定的狀態，電流會進入有序的振盪。這些現象都可以用電路設計中的數學來預測。
「有序的振盪」，那不正是大家夢寐以求的持續性無線電載波波源嗎！阿姆斯壯在1914年發明的電路，名為「振盪電路」（oscillatory circuit），產生的載波頻率可以很高，達到幾百萬赫茲，又可輕易調頻，發出的功率也可高可低，都由設計決定，而造價、體積、重量及效率，更是交流發電機無可比擬的。振盪電路（振盪器）的誕生，把實用收音機推到了技術上的臨界點。……(待續)
