Category Archives: 股市隨筆
新聞報導中央派人來廣東，召集一些內房巨企跟銀行開會，商討內房流動性危機，會上佳兆業提出讓國企收購部份民企資產，舒緩民企流動性不足的問題，國企的房地產發展商仍有銀行撐住，可能問題不大。本來這樣的會議可以不必公開的，現在高調公開，有一個目的可能就是表示中央已關注這問題，本應是利好消息，但市場全無反應，內房的流動性危機仍在發酵，假如市場對民企內房失去信心，樓花賣不出去 (現在已出現這情形)，房企的流動性就更惡化，到一個臨界點救都來不及了。
現在房企已經停止買地，停建新樓，接着就會影響建築材料，例如水泥，鋼筋，玻璃，以及家用電器的銷售，連鎖反應已經發生，市場出現一種危機感，這個危機似乎是人為製造出來的，中國房企以高槓桿運作，長期以來都是如此，祇要售樓沒問題，可以持續下去，慢慢地減槓桿，現在堵住了售樓的這條路，這些房企都要「躺平」了，政策錯誤代價會十分重大，想要老百姓住便宜的房子，出發點也許好，但發展商倒下，誰來建新樓？
減碳支持的方案也出台了，央行計劃一萬億推動綠色經濟，也是利好消息，也像泥牛入海，A股反而大跌。經濟要放權給專業人士管理，尊重專業的意見。
「煤電供應恢復正常」
有新聞報導大陸的煤及電供應恢復正常了，大陸無論煤還是電廠，產能都是非常大的。本來不應發生限電斷電的事，都是因為政府調控出了問題，危機是官僚系統協調不足人為製造出來的。
還有更大的房地產市場的問題，發展商都在高負債下運營，資金週轉需靠買樓收益支持，政府不是不知道，但接連推出限價，限售，限貸的政策，又推出三條紅線的標準，幾乎沒有發展商是不踩紅線的，引發商業銀行停止進一步放貸，發債也不獲批。政府又出房地產參考價，硬生生要將樓價壓低20-30%，造成樓市冰封，新樓成交量猛跌50%，二手樓買賣也停頓，如果這些政策繼續下去，就自己製造了一個行業危機，買家要等樓價跌，又不信任發展商有能力完成在建樓。惡性循環已經引發多間大型發展商資金週轉，發展商現在已不能也無力買樓起新屋，影響到全國的經濟，不知那些政府有關部門負責人怎麼想的？
反壟斷的政策也是模糊不清，沒有設定的目標，沒有時間約束，市場疑慮重重，不知政府想要進一步怎麼做？中國經濟本來發展勢頭很好，現在忽然變得極不明朗，決策的跟執行的似乎脫了節？
如果全國房價真的下跌30%，如果財務仍算健康的，發展商要蝕本賣樓，經濟真要發生危機了，高層的決策者會不會不清楚市場實境？
「聯儲局收縮QE」
一如市場預料，美聯儲這次開會，宣佈每月收縮買債規模150億美元，其中100億是國債，50億是有資產抵押債券，現在聯儲局每月買債規模是每月1200億美元，美元以天量每天湧出市場，市場流動性過剩，因此銀行和保險公司都將餘錢存入聯儲局，因此縮買債的消息並沒有對市場有即時影響，以此速度八個月以後即明年六月聯儲局的QE會停止，又有人估屆時將會加息。
聯儲局減少QE的影響或遲或早會顯露出來，現在美國通脹很高，大概達5.7%，耶倫和鮑威爾都說明年中後會回落，事實是通脹似乎仍在上升，特別是工資在上升，這是通脹上升的基本因素。
美股雖接連創新高，但也祇是非常小幅的上升，仍可視作牛皮，市場長期在高位牛皮，再加上有縮QE及加息可能，美股實在不宜高追，不應看得太好。
11月2日股市開市似模似樣，結果倒跌。港股已連跌六天，想想也不是沒有原因的。A股也差，疲不能興，港股當然不會好。今年的一些政府干預，令市場大量資金消失，先是殺教輔行業，上市的教輔行業幾千億資產幾天內就在市場上消失，數以十萬計行業中的相關人員失業。接着又是網絡股反壟斷，但並沒有說清楚要做些什麼？目標何時達成？結果大的科網股股值幾乎都跌去一半，那是幾萬億的價值，也就是金融市場中幾萬億資本消失了，同時在整頓房地產市場，限購，限貸，最後出台了，政府指導房價，這對市場帶來破壞性影響，小的發展商倒閉無數，最大的發展商，借貸無門，又不許發債，新樓又賣不出去，發展商被迫低價賣樓，違約潮湧來，內房股的市值，不知跌去多少？可能以十萬億計？本來以為中央已要商業銀行放鬆貸款，現在看起來問題尚未解決，那些大的發展商股價略彈了一下，又再下跌，拖累中國平安，中國人壽股價繼續下跌，連帶內銀股都跌。
總之金融市場大失血，市場怎能好？
改革開放中，鄧小平有一句名言：「發展是硬道理」，將經濟發展放在第一位，近四十年來都是這樣，但今天似乎不一樣，意識形態先行，似乎又回來了？
有一些經濟政策不利市場發展，主事的人不可能不知道但還是做，經濟發展已經不是放在第一位了。
「從滴滴出行美國上市說起」(星期六的冥想)
滴滴出行在美國納斯達克上市，第二天就受到中國訊息辦公室嚴厲警告，並受到一些App下架的處分，股價當然暴跌，引發美國投資者集體訴訟，而納斯達克交易所也隨即出台一個新指引，要中國公司上市前披露監管風險。
納斯達克上市本來是很容易的，祇要公司會計符合國際認可的標準，有一個合資格的保薦人即可上市。納斯達克不來過問你公司質素如何，你找得到投資者就上市，沒有人買你股票，納斯達克公司也無興趣理會，現在加上一條要披露國內的監管風險，變成沒人敢去美國上市了。國內的監管風險誰能說得清楚？所以中國公司想從納斯達克這條路集資斷了，至少眼前是這樣。
網信辦反對滴滴去美國上市，理由是國內資訊外洩，不利國家安全。
這一點我始終不太明白，滴滴出行是普通百姓叫出租車出行，這樣公司有什麼了不起機密？如果說有重要人物租車洩露了行蹤，那不是滴滴的錯，是那位大人物的錯，地位重要敏感就不應搭出租車，應該另有安排。又有一說，滴滴掌握全國交通系統信息，道路基建，有些是重要保密的。滴滴所掌握的也就是北斗導航系統的資訊，有什麼特別嗎？再進一步想，會影響到國家安全的重要而敏感的個人或組織 (軍隊？警察？……)，應該對這些人有保安的規定，不准上一般的網，不准用未加密的手機等等。現在用大數據敏感不准出國，不讓這些大的網絡股上市就令人難以理解。
再進一步想想，阿里和京東在美國上市多年了，美國人有沒有要求過它們交出資訊？有沒有發生過資訊洩漏影響國安的事！似乎從來也沒有聽說過。
所以管理重要而敏感的資訊不應從網絡着手，而應訂出一些規則管理那些職位夠高夠敏感的相關人員的通訊方法，通訊准則。
現在仍有不少人的網絡公司等着要集資，譬如字節跳動，它的下載數量已可同Face book比，這些公司還在燒錢，如果它不能上市集資得不到新資金，就沒辦法擴充設備做大市場，結果就是漸漸萎縮，不是在糟蹋自己的優秀企業嗎？
新聞報導副總理劉鶴說：「房產發展商正在得到它們合理的信貸要求。」
大概商業銀行已獲中央指示向發展商放貸了，不用問阿貴，這一次的放貸條件將特別寬鬆。假如中央繼續以前的打壓發展商的政策，房地產業崩盤不是不可能的，現在負債幾千億，市值才幾百億的房地產公司比比皆是，當然市值不反應它們資產淨值，但差距很大，說明市場對這些公司信心薄弱。
恒大地產上月物業銷售暴跌97%，一點不奇怪，明知它可能破產，可能無力建成新樓，誰會去買它的樓？如果這一現象蔓延到其它公司，市場就非常危險了。
現在有人撈負債高的內房股，在我看來風險還是太大，如真敢博何不買跌幅已大的債券？可能價格彈升的速度更快，當然我無意推介，這都是高風險投資，不適合我的性格。
「內房股有望舒困」
我在十月九日的博文中寫到政府干預房地產業，一系列的限購令還不算，還出了賣樓的「指導價」，比現樓低20-30%，樓價應聲大跌，成交大減，踩了紅線的房企銀行還停止貸款，又限止發債，這樣做法無疑是將發展商逼到絕路上去，小的發展商倒閉無數，大的發展商也開始出現資金鏈斷裂，還不出到期債息。最新消息，央行指示銀行，放寬對買樓的抵押貸款，也放寬對發展商的貸款，央行說是商業銀行曲解了政策的原意，踩着紅線的企業並非銀行不能放貸，怎麼可能是商業銀行曲解？是政府政策講得不夠清晰吧？想想有些已倒閉的發展商可能是很冤枉的，如能撐到今天可能可以渡過難關。
總之內房股的大股大概不會出現倒閉潮，現在它們已發不了債，信用受市場質疑，發太高利息的債也等於飲鴆止渴，唯一出路是國家商業銀行貸款給它們，很快能感受到對內房政策的放鬆，無疑是好消息。
市場現在非常關注聯儲局的事態，似乎減少買債是近期內必行的了。市場內有一種猜測，十一月開始減每月買債，2023年開始加息，這樣遙遠的預測也是靠不住的。我的看法聯儲局別的債可以不買，但買入國債會長期化，聯儲局也會保持美元市場流動性寬鬆。
但美股在高位橫行很久，不進則退，市場不會長期牛皮的。最近的跌幅才3-5%，算不上調整，我的美股有不錯盈利，都已沽出，觀望一下，可能一個月，可能三個月，調整始終會出現。
今年初銅鋁漲價，還以為不會引發通漲，但近期疫症依然嚴重，全球生產鏈紊亂，石油，天然氣都漲價，消費品價格難免不上漲，市場利率會抽升，美國十年期國債利息如突破2厘會引起連鎖反應，聯儲局也不能輕易控制長債息，總之市場有些問題，有些不明朗，小心為上。
「過份干預市場受損」
政府干預房地產業，用各種限購令打壓房價，有的城市甚至政府發佈指導價格，硬把樓價壓下來，又對地產公司融資設限，小型發展商據說每天倒閉一家，現在漸漸漫延到大型發展商。不單恒大，多家上市發展商傳出財困，債券違約，政府如果仍是置之不理，情形可能更嚴重。上市公司股價大跌，表面上不影響公司運作，但是大量資本從市場上消失，要做股票抵押融資很困難，一邊可能要虧本賣樓套現，一邊發債或股票融資困難，就是將發展商往絕路上逼影響整體經濟發展。
對科網巨企的反壟斷，這些巨企股價都已腰斬，也就是金融市場上融化掉了幾萬億資本，反壟斷行得如何？已做些什麼？將做些什麼？何時可完成全無交代，市場惶恐，官僚少理，這種糟蹋自己市場經濟的做法令人難解。
煤電調控，結果媒價大漲，電價不准漲，電廠不願白虧，停機檢修，結果電力不足影響生產，影響民生，負責調控的官僚互相推諉，誰都沒責任，本來欣欣向榮的經濟，落到今天的地步，怎麼辦？
現在似乎有一隻不懂經濟的手，以國家安全，全民利益的藉口插入經濟，什麼都要管，不尊重職業的專家官員。
最近半年市場上融化掉的資金以幾萬億計，經濟是很傷的。
「觀望為上」
眼前股市雖然好像很便宜，但政府的調控政策仍未明朗，不知道是不是糾正現存的問題就可解決？還是另有新的政策將要提出來？像阿里巴巴，騰訊這一類大的網股，政府要求它們跟政府指定的公司合營，交出數據，又規定網絡之間屏閉打通，這些事都在落實，無論騰訊，阿里，它們本業所受影響不大，如果監管靜下來，股價有望修復。
所以要等待，也不要輕易地在現在這樣低價沽掉，能守的不妨守一守。
外圍情形也不太好，美國國債息率上升，通脹在上升，全球產業鏈紊亂，能源不足，美國在高位已長久沒有調整，歐，日股市也熱，而疫情似乎依然厲害。美股道指近日波幅很大，也有不穩的跡象。
我已將持有的美股歐股全部沽清，留着現金觀望，我估計要耐心一點，等兩、三個月，到時看形勢再定，現在估也沒有意義，誰也不知道市場會發生什麼事。
但有一件事是肯定的，長線來說股市反映經濟，長線股市總是上升的，最重要的是你揸住的是優質股，價值必定會反映出來。
