Category Archives: 股市隨筆
「又是一個入市時機」
12月9日我在網誌上提及政府放寬監管，中資的優質股會出現價值修復，總之又開始一個入市的市機。今天的新聞，習主席在中央經濟工作會議上發表重要講話，他提出明年的政府工作，要以經濟發展作為重心，以前經常聽到這一句話，近幾年已經很久沒聽到這樣提法了，今天港股大幅反彈，可能也是受消息刺激。
習主席還特別說明了共同富裕不是搞平均主義，先要做大經濟這個餅 (發展經濟，先富起來)，然後通過國家的兩次分配達到這個目標，還特別提到這是一個長期的過程。
我們現在知道政府不喜歡青少年沉迷電子遊戲，我們也知道國家不喜歡形成行業壟斷，不喜歡資本無序擴張。
國務院又明確表示，不喜歡外資過多介入中國的科技行業。
騰訊，阿里巴巴外資都佔股比例很大，賺走了很多錢，而且大的科技公司可能握有關係國家安全或高科技的商業秘密。
現在仍有不少等着上市的獨角獸公司，譬如螞蟻金服，字節跳動……，它們幾輪集資外資參與的不少，現在都不能上市，也許如何處理外資的投入，也是一個難題，這必需在上市前完成，具體會用什麼方法，我們不知道了，港資也是外資，今後避免介入就是了。
當前要搞好經濟，立竿見影的工作就是允許房企發債，新債換舊債，債權人絕大多數不希望還本，祇希望能穩定收息，放寬購樓管控，地產舒困，很多行業都會跟着復甦。
其次應宣示階段性的反壟斷已達目標，去掉監控陰霾。網絡大股會回彈，財富效應會出現，放鬆監控各行各業才有活力釋放。
「管控繼續鬆綁」
內房企又開始獲准發債，碧桂園，融創都發行了資產抵押債券 (跟外國的ABS是一樣性質吧？) 世茂房地產以及其它多家房地產商都已獲准發債，集資還舊債。不去提已陷入財困的恒大，佳兆業等公司，其它資金情形比較好的公司都有新的資金補充來源了，內房股的財困情形可能正在緩解，內房債券近日急升，是難得的投資好機會。
市場上大都數企業都是合法合規謹慎經營的，也有一些大公司倒閉的消息。
雖然原因可能很多，各不相同，但仔細歸納可以看出一些端倪。它們最初經營都是正常，而且可能是順利的，否則也不會成為大公司。但漸漸發生問題了，可能是一次金融風暴，捱不過去，主事人選擇做假賬瞞騙市場，繼續舉債或吸資經營下去，但最終都暴露出來。另一種情形是擴張過快，舉債擴張，當買入資產上升的時候沒有問題，當逆境時資產下跌，但債務仍在，問題就來了，同時可能伴隨着管理不善，高管甚至老闆本人巧立名目轉移公司資產，這家公司注定要倒閉的了。
第一種情形，管理層有心欺騙，外人或投資者是很難察覺的。第二種情形是有蛛絲馬跡，可以看出來的，所以管理層的誠信是投資者一定要注意的要素。北京經濟政策已出現明顯轉向，放寬監管，中資的優質股會出現價值修復，就需要謹慎選擇了，總之又開始一個入市的時機。
「降准的啟示」
總理李克強上週五提及可能降准，昨天已正式宣佈本週三也就是本文貼出時正式執行，釋放出1.2萬億資金。而也是昨天新聞，中央政治局會議結束，主題是明年經濟的部署，大前提是穩中求進，積極而穩健的財政政策，具體來說是要支持內需消費的增長，促進房地產穩步健康發展，沒有提及「房住不炒」，再聯想到中證監表示正與美國證監當局商討中概股在美上市地位問題，相信中美在經貿，金融領域是不斷在談的，雙方都有籌碼，也有共同利益，祇是不知道哪些地方可以妥協，找到雙方都可接受的安排。
綜上所述，經濟發展又成了政策的重點，很多調控打壓可能會略為鬆綁。
經濟如果繼續下行，其它都是空話，相信今年底至明年中應該還會有有利市場的消息出台。
上星期在美國上市的中概股都暴跌，美國證監出了新例，在美上市的外國公司，一定要披露完整的原始賬本，而中國證監有規定在外國上市公司要符合中國的規定，而並沒有包涵可以將原始賬目交外國相應機構審查。
市場認為雙方規管衝突，中概股將不得不從美國退市，但星期天中國證監又出報告，說市場誤讀這條消息，中國證監正跟美國證監溝通此事且有進展。
中國證監終於亡羊補牢，認識到此事的重要性。
事件是由滴滴出行赴美上市引起的，當時嚴厲處罰滴滴的是中央網信辦，不是證監，網信辦在採取行動前有沒有和中證監溝通過？網信辦知不知道會給美國證監藉口，趕走中國企業？我們都不得而知。
更令人疑惑的是普通消費者的所謂大數據早已通街都有，騰訊，阿里掌握的信息不是更多？為什麼針對滴滴出行？
此外，政府的調控及反壟斷措施已嚴重打擊科網公司，如果目的已達，應該宣佈這一階段工作已完成，讓市場放心，下次有問題再來調控，隨時都可以，但不應沒完沒了，市場不知政府有沒有新政，就形成不明朗是市場大忌，政府應愛惜企業。
今年以來，樓價大跌，市場消失的財富以十萬億計，股市大跌，市值也跌去可能有十萬億？區區降准，放出來幾千億作用不大，歷次降准，市場都沒有反應，所以這次也不需要興奮，要繼續捱下去！
政策對股市影響太大了，面對經濟下行的實在風險政策可能也會轉向，如果中央要刺激經濟，氣氛會很快轉變。
「通脹比預期嚴重」
聯儲局主席鮑威爾改口了，正當市場以為新的omicron病毒可能會令聯儲局放慢減買債速度，但鮑威爾改變了他多次發言，修正認為通脹不會長期持續的看法，他認為通脹是一個聯儲局必須正視的問題，並暗示會加快減買債速度，他的講話令道指又跌了600多點。
新的變異病毒omicron專家還在研究它的特性，它的傳染性可能比Delta還要高40%，現在不清楚它的殺傷力，但一般染上的青壯年人都病情輕微，但傳染率那麼高，即使死亡率沒提高重症入院的人數總是會增加。有藥廠CEO說現在的疫苗對它似乎效用不大，真是頭痛，難道要重新來一次？研究新疫苗100天？再搞全民接種？真的沒完沒了。所以美股有了藉口要調整，新病毒的影響具體還不清楚，但對中國，香港實行清零政策的地方，暫時影響不大。
劉鶴說今年經濟增長可以達標，明年也樂觀，中國經濟是一艘巨輪，前行慣性很大，種種折騰希望漸漸淡化，明春股市出現新的氣息。
最近有幾件事都對股市氣氛有負面影響。一是傳聞中國證監會已正式要求滴滴出行從美國納斯達克退市。中國在納斯達克上市公司很多，也都擁有大數據，譬如百度，阿里巴巴，它們會不會受到影響？納斯達克本來是中國新創公司可以相對容易上市，容易集資的一個資本來源地，特朗普時代想禁止中國公司赴美上市，但遭到美國金融界，納斯達克市場等強烈反對，特朗普沒做成，但滴滴出行事件，引起美國投資者損失，納斯達要保護美國投資者，出台一條新上市規定，要中國今後去上市的公司披露監管風險，這一條誰都不知怎麼披露？也不知風險究竟有沒有，但從滴滴事件以後就再也沒有中國公司去納斯達上市。
另一件是澳門商人被中國溫州法庭提告，澳門司警已將該商人拘押，是不是以後凡是在大陸被視作犯了法的港澳商人都會有同一命運？在大陸改革開放的幾十年間，不少香港人去國內做生意投資，錢財糾紛應該不少，此事件會否引起很多人擔心？
此外，中國房企財困的問題並未解決，是逐漸解困還是繼續發酵沒人知道，也是不明朗因素。
由於內地房產商股價大跌，由於網絡大股因監管問題股價大跌，金融市場資產已大量溶化，損失了可能以十萬億計。而中國房地產價下跌，老百姓財產縮水，現在市場調查顯示老百姓資產70%是房子，30%是銀行存款或投資產品，樓價下跌的財富效應，影響百姓消費意欲。
此外，疫症引起的問題比我們想像的嚴重，中國各省市負責人要為爆發疫症問責，所以各地互相封鎖，上海發生三例確診，據說上海出差的人到了外地找旅館也很難。
所以雖然港股已在極低位，但不知前景是好是壞？
還是謹慎為上，多揸現金防守為上，等到有較明確的轉機出現。
「佳兆業賣產」
香港報紙新聞，大陸房屋發展商佳兆業，將在啟德的一個在建項目賣給香港發展商，以應付到期的債項，這是比較大的一個項目，而且事情發生在香港，所以我們知道，在大陸不知有多少我們不知道的同樣賣產業的事在發生。啟德的項目市場估值90多億，港商以70多億買到，便宜了20%。
陷入財困的民企發展商賤價沽出優質資產的事是在預料之中的。
這一次的房地產調控，堵死了民企發展商所有獲取資金的渠道，賣產是它們最後一條路。這一次的調控一箭雙鵰，又降低了樓價又打擊了規模龐大的私企發展商，它們都要忍痛割肉，買家大概是可以發債的國企發展商。
但是房地產本身發展也大受打擊，連帶會影響整體經濟的增速。
副總理劉鶴又出來說「共同富裕」不是要搞運動，不是要殺富濟貧，不是要搞平均主義。
總理李克強11月22日召開地方管經濟的高官開會，強調整頓經濟不要搞運動式的，不要一刀切，不知他指的是什麼事？
經濟現在面臨很大下行壓力，劉鶴，李克強都出來補鍋，小百姓弄不清怎麼一會事？
「大陸試點開徵房產稅」
政府已宣佈在幾個大城市試點開徵房產稅，主要目的是補充地方政府財政收入。香港有差餉，是政府穩定而重要的稅收收入。大陸的房產稅雖尚未正式落實，但從試探汽球洩漏出來的消息，大陸的房產稅要複雜得多，要看家庭人口，要看平均居住面積，低於平均居住面積的大概可以免稅，超出的部份就要交稅，能住大面積房子當然都是有錢人，有錢人就要多交一些。
擁有樓宇出租的，全部面積都要繳稅，稅率雖尚未定，但可能是較高的，由業主交，其中可能體現了一點共同富裕的意思，但租屋是剛性需求，我估計將來的新房產稅最後都會由租客負擔，或者由業主交，但業主會加租，結論是房產稅一實行，租金就會上漲，政府剪羊毛，羊毛出在羊身上。
房地產發展商已經受調控政策影響，日子難過，房產稅出來以後，新屋銷售肯定受影響，房產市場更困難。現在大陸居民財富很大部份就是自住或出租物業，如果跌價 (已經大跌) 就會影響消費，新建樓宇減少會影響建材，家用電器，家用設備，漣漪很大。
「阿里巴巴業績」
阿里巴巴發表了業績，市場評論是失望，股價一天跌了10%。阿里季內收入還是有很大增長，盈利也不錯，祇是展望中管理層將增長從30%降至20%，似乎前景不那麼樂觀。其實業務有20%增長已經是非常好了，阿里現在P/E是十六倍，它的業務穩定，現金流強勁，雲業務等新業務前景亮麗，它正在做不少新投資，有消息說阿里牽頭，在談收購紫光集團，總投資500億，進軍晶片行業，跟眾多網絡股比，阿里是有在國家經濟上的重要性，有穩定盈利，是很出色的一家，現價嚴重偏低，祇是螞蟻擱置上市，政府反壟斷，市場依然驚魂未定，阿里董事局也特別表演低調。
昨天的成交量有145億港幣，有那麼大的承接力，誰在接貨？有可能有大基金一邊唱淡一邊入貨，有貨在手的朋友現價不應沽了。
微博即將上市，將來螞蟻也會上市，氣氛可能完全翻轉。
「內房流動性風險舒緩」
自從內房流動性問題受中央注意後，副總理劉鶴說過：「房企將獲取它們合理的資金需求」，而銀監會表示踩着三條紅線的民企發展商，並非不能獲得銀行貸款，銀行放貸這條水喉開放了。前天有消息，大陸相關部門准許內房發境內人民幣債，發新債還舊債這篇門又開了一些，就算普通老百姓不敢買，保險公司，基金還是會買的。
另一條民企獲取資金的路是民企賣資產，當然是發展中的樓盤或地皮賣給國企，國內銀監會已表示國企向銀行貸款買民企資產，新增負債不會計入三條紅線的負債範圍內，國企借貸去收購民企已經開了綠燈，當然是在市場最低潮要救企業私企才不得不賣，不禁令人想起是否許多政策的最後目的都是為了這個結果呢？一系列限制發展商的政策如果一開始就為了這個目的，也是意味深長的，不過民企發展商的流動性問題一定可以舒緩，當然民企會損失很多優質資產。
