股市隨筆

        「內銀有投資價值」

        工商銀行 (1398)，建設銀行 (939)，中國銀行 (3988)等幾家銀行巨企，現在有很高的投資價值。

        這幾家銀行中國政府佔股大約都在70% 左右，所以是絕不會倒閉的。而目前的價位都處在歷史低位，P/E都是3 – 4倍，息率8 – 8.5厘，面值跟淨資產比大概都是0.4 – 0.5倍之間，可以說已經便宜到貼地了。

        市場所以給它們的估價這麼低，大概有兩個理由。一個理由是它們的真實壞賬可能比我們看到的要多得多，這可能是個問題，但它們是可以帶着壞賬永遠永續運營下去的，除非中國發生大動亂，這樣的因素應排除在考慮之外，如真擔心中國會大亂，任何中國資產都不可投資了。

        市場擔心的第二個理由，是它們派息的息率不一定能保持，股價低了董事會可以減少派息，但這樣的情形，也就是內銀派高息率已經是多年常態了，董事會承諾盈利的大約70%會用來派息，多年來年年都做到。現在四大內銀的派息對國內經濟的影響很大，上至保險公司，投資基金，小至個別小投資者，四大銀行的派息是他們的重要收入，牽一髮動全身，內銀的高派息已成常態，每年有8%回報已是極好回報，如能捕捉一定的升幅，回報可觀而風險不大。