Monthly Archives: 三月 2019

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 及 2 )」。

        二會在北京進行，事實上二會跟股市的關聯度不大。

        總理報告，今年GDP增6-6.5%，比去年調低了，亮點是減稅二萬億，生產企業的增值稅降3%。

        中國股市近日狂飆，可能是去年跌得太殘，在追落後，企業的增長和盈利情況能跟去年持平就不錯了，難望高增長。

        港股衝了29000點幾次，總是衝高回落，甚至美股也是。要記得港股已升了很多，追貨的話要小心，不要接了大戶的火棒。

        「MSCI」

        我們很經常聽到一個詞MSCI，新興市場指數。

        它是「Morgan Stanley Capital International」一詞的縮寫。這是一家股票指數公司，專責編寫MSCI各類的股票指數，它監察全球市場，每天為指數報價，而它的收入就是客戶向它買每天報價的訊息，自己並不做生意。

        中國的股票市場一直是封閉的，而且人民幣不能自由兌換，所以MSCI新興市場指數中一直都不包括中國股票。中國股市市值已經很大，但始終不符合納入MSCI指數的條件。從滬港通股票開通以後，外資有了渠道投資A股，MSCI就不斷放出風聲，準備將A股納入指數，但當年A股很高，MSCI拖了一年多，在去年A股最殘時開始將A股納入指數，已有大約近千億美元進入A股，今年MSCI宣佈分三階段，擴大A股容量，並選定了可成為指數成份的A股。

        MSCI是一個重要的股市指標，引導全球的投資基金，它們也真聰明，在A股最殘的時候指導資金進入中國，主動和被動追隨MSCI指數的環球基金，沒有人說得準有多大規模，有人估在1萬億至3萬億美元之間。所謂被動資金，就是全部按照MSCI指數配備，像香港的盈富基金跟足恒指，所謂主動資金就是參考MSCI，但不全跟，MSCI指數在股市上是舉足輕重的。

        名稱雖是 ( Morgan Stanley )，但大摩早已從此公司退出，可說是沒有關係的了。

        MSCI可以牽動那麼大的資金，是由它數十年來迄立的信譽有關的，在世界上是引導股市資金的重要指標。

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

        「特金會中途謝幕，沒有驚喜」

        特金會這樣結束是令人意外的，特朗普將馴服北韓作為他的外交的重大成就，要好好的吹噓一番，落得如此下場，一定令特朗普很失望。

        北韓宣佈願意棄核，美國的鷹派從來是不相信的，特朗普當然也不相信，但出發去河內開峰會前，特朗普說祇要北韓停止核試，停止射洲際導彈，他就滿意了，他是急切期待跟金簽公平協議的，但看起來他的幕僚堅決不同意在北韓沒有徹底棄核的情形下做太多讓步，結果會談沒有結果。特朗普失分不少，但北韓對美國其實不重要，金正恩停止挑釁世界就安定一些，美國輿論本來擔心總統為了自己的虛榮做太多讓步，現在反而安心了。

        重要的事又回到中美貿易談判，現在談到最困難的議題，美國如何監察協議的執行情況？中國如不守協議，美國又可如何懲罰中國？美國的溫和派人士是明白不可能簽一個中國接受監察的協議，也明白所謂懲罰，又是提出關稅，回到談判前的老地方，但萊特希澤這樣的老談判專家，還是希望在最後一刻再得到一點好處。問題是貿易談判不像特金會，是可以雙方走開的，如果談判破裂，中美貿易可能全面中斷，美國的農民和商界都在等着跟中國這個大客戶做生意，政府怎能將這個大客戶拒之門外？

        所以萊特希澤最後一定會放棄要求，接受中國願意接受的條款。

        回看上世紀末，中國為加入世貿跟美國進行貿易談判，過程跟今天的貿易談判很相像，最後還是達成了協議，今日中國實力強了很多，美國也會明白雙方祇能合作。

        「A380停產」

        A380因接不到新訂單，宣佈兩年後停產，是一個重大失敗。空中巴士公司將損失巨大，好在它是歐盟多國合作的企業，大不了政府注資。

        二十年前航空業預期客運量將上升一倍，今天看，事實是遠超一倍。空中巴士公司的構想是生產一款超大飛機環球飛行，從一個樞紐機場到另一樞紐機場，而一般的中小城市由小飛機轉駁，是最經濟的方式。而波音公司卻傾向於發展中型的，省油的，長程的，點對點直達終點的飛機，開發了777及787型飛機，現在事實證明，波音走的路對，空巴發展380是錯的。

        380太大，各地機場要改裝，加固跑道，改裝航橋，而380起飛後跑道上空氣的擾流太大，必須留出較長時間給第二架飛機起飛，最致命的是380有四個大引擎，滿座是經濟效益還可以，但不滿座是經常發生事的，由於經濟效益不好，終於要停止製造。

        空中巴士又一次輸給波音，這已經不是第一次了，波音發展了超輕的機身材料，提升了飛行高度 (減少空氣阻力)，又將飛機上的各種動力裝置 (起落架等等)，由笨重的油壓系統改成用電動機直接控制，大大減輕飛機重量，節油顯著。但空巴集中力量搞380超大飛機，現在要在這些技術上追趕波音，吃了大虧了。

        可見有遠見的正確決策對公司的發展有多重要！