股市隨筆

        昨天港股大升，中央一開水喉市場立竿見影！巧合的是日本央行表示微調以往寬鬆的貨幣政策，十年期國債息率從0.04厘單日升上0.09厘。看看日本的情況是很有趣的，央行的QE政策可以走到多遠呢？

        日本十年前開始學美國做QE，安倍上台以後，準備大做QE，前央行行長不願配合，被安倍炒魷魚，換了現任的黑田，為將息率推至零以及托高資產價格。現在日本政府國債在市場流通的，已有40%在央行手中，日本3000家上市的大企業中，央行都是重要股東，持有大約40%的股份。安倍另一支箭是將日元迅速貶值，幾天內貶值30%，我們可以看到央行可以走得多遠？

        希臘債務危機，當時人心惶惶，甚至傳出歐盟要向中國貸款，結果呢？歐洲央行大做QE，大量買入歐豬債，現在似乎什麼問題都沒有。

        比較起來中國的央行真是「小國央行的思維」(中國財政部批評央行的說法)，中國央行仍在很謹慎地降存款準備金率，解凍已有銀行體系中的資金，跟日本歐盟的大膽QE根本沒法比，央行如真要放水，手段及空間還很大很大。

        當年美、日、歐全球做QE，市場擔心通脹重臨，結果也不是那麼悲觀。

        所以，從宏觀角度看，祇要維持經濟體系的正常運作，財富產出正常，根本就無須擔憂，古典的經濟學派的思維可以要改一改了。

        政府發行的本幣國債，根本不用擔心還不起，央行可以印鈔給國家，買回債券，欠債根本不是問題！正常的經濟運轉的秩序，整個經濟體的產出能力以及競爭力，才是最重要的！