Monthly Archives: 六月 2018

        我在前天的博文中說人民幣再下跌有限，股市獲利沽出的壓力大減，中國會維穩，貿易戰應不會大規模升級，下半年股市應該向好，現在是吸納的時機了。很巧合，昨天港股就大幅反彈，而且有力度。當然最直接的理由是A股大升，也不知是否國家隊在維穩？我覺得不像，似乎是市場自發的力量。其中有一點，可能一般人沒有注意，市場傳中國暫時擱置CDR上市計劃，如果搞CDR，讓阿里巴巴，百度這些公司回大陸掛牌，會吸走多少資金 ?這一次A股跌可能這個因素也是元兇之一。

        再談貿易戰，雖然沒有人敢說特朗普無力打下去了，但市場的共識大概正是這樣。貿易戰才剛剛開打，但美國國內已一片怨聲，有兩個大商會表示在研究質疑總統，是否有權擅自決定開徵關稅。議會裡面也有很多議員質疑特朗普是否有權，如果對中國二千億進口商品徵稅，對歐盟汽車徵稅，中國和歐盟一定反擊，全球貿易會一片混亂，特朗普負不起這個責任。

        現在全球經濟都不錯，資金不缺，七、八月份大量派息，分紅流入市場，股市應有另一景象。

        我前天購入了從未投資過的港交所，這是一隻很典型的抄上落市的大籃籌，從今年高位303元/股跌到230元/股，下一個上升週期它一定領漲的，祇是要記得升了10-15%要沽出它，再等下一次機會。

        昨天人民幣跌幅很大，而且已是連跌10天。A股又跌，港股跟隨跌了535點，250天線已穿，大家都知道統計學上代表過去250天入市的投資者都不賺錢了，通常沽壓會減少。

        其次，人民幣是跟一籃子貨幣掛鈎的，美元升勢近日已停止，人民幣不能跌得太多，否則失信於國際，估計人民幣至今年底也不會跌太多。

        照例來說人民幣跌，生產及出口商賺的是美元，開支是人民幣，應該盈利升，競爭力增強，有利股市。但中國股市多次都是人民幣跌，股市跟跌，以前人民幣匯率可說沒有形成機制，政府 (央行) 說了算，大家對人民幣走勢沒有信心，現在漸漸形成了匯率機制，而且公告世界，匯率下跌應該不會離開這個框架吧？可以認為近期人民幣已見底了。

        特朗普的貿易戰，近來報導的限制中國公司投資美國高科技公司，這對經濟實質影響不大。美國是否開徵另外2000億美元貨物的關稅是關鍵，當然大的媒體，大的投行，是不敢估的，但我們小投資者說說自己看法無妨。我認為貿易戰互徵關稅已到此為止，特朗普競選中有糾正貿易中不公平條款的承諾，現在他已算兌現承諾，對歐盟是幾十億美元，對中國是五百億美元，實際上影響輕微，真的要完全翻臉，他也下不了台。

        從以上各點分析，人民幣再下跌有限，股市獲利沽出壓力大減，中國會維穩，以及貿易戰不再大規模升級，如果形勢真的如此發展，下半年股票應該向好，現在是吸納的時機了。

        自從特朗普掀起貿易戰以來，港股跌了不少，當然有其它的因素，包括人民幣走低，利息上升，前景不明朗是股市大忌，大市依然觀望，氣氛悲觀。

        在這一浪裡信義玻璃跌幅很大，從大約11元/股的橫行區跌至昨天8.60元/股。我試圖尋找令它股價大跌的理由，譬如原材料價上漲，銷售疲弱之類的消息，但一條都找不到，看到的反而是主席增持，CEO增持一類的消息，大行依然給出13元以上每股的估價，可能是此股散戶持股比例很高，大市偏淡沽出再說，而且可能大多是獲利沽出的。

        信義玻璃 (868) 現價P/E是8.5倍，息率5.6厘，獲利貨已走得七七八八，祇要沒有大的壞消息衝擊，應守得住現價。它馬來西亞廠房已投產，日產量增加2000噸，大行分析，今年它的盈利可再增20%至近50億。

        國泰航空 (273) 大摩剛發表一份新報告，估它的股價18元/股。

        順便再提一句，通常本幣匯率下跌，當地股市都是升的，但每次人民幣跌，A股都大跌，請教專家也都說不清。

        去萊茵河遊船河，這是第二次去了。看看我6月19日貼出的有三隻野鵝的照片，就可以看到萊茵河很小，跟亞洲大陸上的長江、黃河，美洲大陸上的密西西比河，亞馬遜河是沒法比了，歐洲的河流流域較小，當然比較小，但河流很美，環境保護得很好，我們也看到這裡普遍人生活安定，富足。

        旅行期間港股跌了不少，中美貿易戰不知是剛開始，還是已經結束？特朗普的風格令人捉摸不定，最奇怪的是沒有一個政治分析家說得出言之成理的理論，特朗普究竟想要得到什麼？

        他跟加拿大，墨西哥開打貿易戰，又跟歐盟開打貿易戰，歐盟在美國對歐洲的鋼鋁產品徵關稅後，歐盟用同等力度反擊，特朗普又威脅要對歐洲汽車徵稅，有趣的是美國汽車協會發表聲明，它們沒有任何一個會員要求政府徵稅保護，反而批評政府可能打亂全世界的供應鏈，令美國汽車業受損，由此看來貿易戰並非針對中國，也不是有重大政治目的，也不受美國國內商界的支持。

        特朗普想爭取選票嗎？反移民，想要有關稅保護的保守的白人小農莊主，底層的白人工人，在社會上也非多數，下一次選舉如果底層的非白人美國人都出來投票，共和黨大概會大敗。

        假定特朗普真的對另外二千億中國商品徵稅，可能大量的中國商品會被包裝成東南亞或中南美洲的產品依然銷往美國。

        貿易戰在我們這一代的一生中沒看到過，從歷史經驗看是雙方都兩敗俱傷，不過過去的經驗不能完全搬到今天，貨物和人員的流動太快，關稅壁壘是否真管用？不知道。

        利息在加，貿易戰陰霾未散，現在對投資者來說是很差的時刻，但全球經濟在增長，企業盈利在增長，祇要揸住的是優質股，沒有做孖展，也不需太擔心，也有好消息，中國央行剛宣佈降準備金率0.5%。

        香港政府要徵空置稅，逼地產商賣樓，實質影響要有一段時間才能浮現。地產商利潤豐厚，資金充裕，這樣政策是否有效，也是難說的。

        「旅遊見聞－瑞士巴塞爾」

        22日到了Basel參觀了Beyerler基金會，花園非常漂亮 (見附上的照片)，我的攝影技術差，表達不出來，旅程也結束了，每天走路不多不太累。

        Basel，在瑞士導遊告訴我們瑞士有四種語言。除了瑞士語，西部一些人說法語，東部一些人說古老的拉丁語，北部一些人說德語，但是柏林的德國人聽不懂瑞士德國人的德語，真是十分多元化。

Beyerler 基金會花園圖片 1

Beyerler 基金會花園圖片 2

Beyerler 基金會花園圖片 3

瑞士巴塞爾圖片 1

瑞士巴塞爾圖片 2

瑞士巴塞爾圖片 3

瑞士巴塞爾圖片 4

瑞士巴塞爾圖片 5

瑞士巴塞爾圖片 6

瑞士巴塞爾圖片 7

        「旅遊見聞：阿爾薩斯－洛林」

        21日到了阿爾薩斯洛林，也是歷史上德法兩國爭奪之地。今天的年青人覺得祖輩無理性，現在本地德法後裔通婚很普遍，今天世界不應再爭誰控制誰，人民能根據自己意願和平幸福生活就是理想，祇怕世界仍非那麼理想。

阿爾薩斯一小村

希克維爾小鎮

希克維爾一小鎮，留意背後山坡上的葡萄地

酒庄地窖盛酒的大木桶

        「旅遊見聞－史特拉斯堡」

        20日我們到史特拉斯堡 (Strasbourg) 一個小鎮，在德法邊界上很富有的一個地方。從建築和超大教堂看得到，每次德法戰爭誰贏了這地方就劃給誰。導遊說她祖父一生改了五次國籍，雙方故對此地實施懷柔政策，所以因禍得福這裡長年不用交稅，現在歸屬法國，但成了歐盟中一個特別地區。

史特拉斯堡圖片 1

史特拉斯堡圖片 2

史特拉斯堡圖片 3

史特拉斯堡圖片 4

        「旅遊見聞－德國」

        19日去了海德堡，看到建於四百年前的古堡，一場大火之後成一片廢墟，殘剩下當年的釀酒房 (見附上照片)。酒桶直徑大約有十公尺，橡木制。據導遊說這一支皇族有一皇子，通過聯姻去了英國，就是歷史上英皇喬治一世。

古堡中的大酒桶，四百年前橡木造成，直徑大約十公尺

德國海德堡的古堡圖片 1

德國海德堡的古堡圖片 2

德國海德堡的古堡圖片 3

德國海德堡的古堡圖片 4

德國海德堡的古堡圖片 5

        導遊告訴我們，我們在萊茵河北岸，河對面是另一個州，所用德文中帶很多法國字，兩岸的人不往來。

萊茵河北岸

小鎮Rodeshein窄巷

葡萄園

柏林圍牆

        「旅遊見聞–德國」

        16日去了波恩 (Bonn)，德國在戰後國家殘破，首都也沒有了。當年的西德首都就建在波恩，這裡受的戰爭破壞較少 (30%房屋被毀)，交通也方便，中央政府就建在這裡。

        舊城有一條小街，偉大音樂家貝多芬就出生在一座普通的小屋裡，現在改成了博物館，來朝聖的人特別多，我在想音樂家似乎跟科學家不同，後來的科學家一定超出前輩，所謂「他們是站在巨人的肩膀上」。但音樂家不同，一百多年來似乎無人能超越他，我跟朋友一行還進了一家據說貝多芬來過的咖啡室，聽了一位扮成貝多芬的演員演奏貝多芬樂曲，有趣。

在波恩一處紀念貝多芬的博物館

這是貝多芬出生至二十歲生活的房子