Daily Archives: 26 七月, 2018

股市隨筆

        「央行QE可以走得多遠?」

        昨天寫到日本央行做QE,為了向經濟體系注資,央行買了40%的市場上的國債,買了40%市場上的股票,央行買入的債券中甚至有一部份是評級一般的企業債,拼命抬高資產價格,想讓經濟活起來,結果也不如理想。當然,人口老化,社會富裕,以後年青人缺乏吃苦奮鬥精神都是原因,這是鈔票解決不了的。

        再看看美國,08年金融海嘯,大概價值六萬億美元的次按相關債券的價值,突然「融化」掉了,在金融體系中消失了 (沒人敢買),資金流轉出事,影響到整個經濟體系,大量企業倒閉,幾百萬人失業。聯儲局開始做QE,幾期QE做下來 (主要是08,09兩年),聯儲局資產負債表擁有三萬多億美元,也就是聯儲局用票據 (相等於現金) 換回國債,三萬億美元相當於人民幣21萬多億,溫總理的四萬億是小兒科了。奧巴馬剛上台,美國經濟一片蕭條,政府收稅減少,赤字狂升,如果沒有聯儲局在買國債,國債利息要漲到天上去,經濟要崩潰。

        最終美國經濟也安渡難關,就業人數每月增加,留給特朗普的是活力十足的經濟。現在聯儲局在談利率正常化,資產負債表正常化,今年聯儲局資產減少了1千億美元,它並沒有在市場上沽,而是將手上到期債券註銷。

        所以央行玩「財技」幾乎是沒有底線的,前提是經濟體系不能崩潰。

        香港一九九七金融危機時,情勢也是很緊張的,樓價從高峰跌去近70%,要知道許許多多小企業的資本,是業主抵押自己的物業而來的,資產不值錢,銀行就要追按揭。那些小生意的小老闆如果要賣資產,也就是他的一盤小生意來還債,香港整體經濟就要崩潰,所以政府千方百計救市,停賣地,停售居屋,都是有原因的。後來經濟好了,又有大量北水湧入買樓,是政府始料不及的。

        總之今天所謂自由經濟體系中,一隻有形的手一直存在的,而且力量越來越大。

        我們不必輕言中國債務如何如何,似乎危機迫在眉睫,其實相比之下,中國政府是財力最厚,權力最大,最不會發生結構性危機的國家。