「特首的施政報告」
林鄭任內最後一份施政報告出台了，終於大篇幅地描述了香港房屋發展的方向。現在的新界北將發展成北部都會區，可以容納250萬人生活，又有科學園及各種設施，當然還談了很多其它的問題，房屋問題談談至少有二十年了，香港也不是真的沒有地，新界的地主都很想將地賣出來分錢！問題在政府的不作為。現在可能中央有指述，要解決香港的住屋問題，又有中聯辦督辦，政府這一般官僚終於動起來了，但林鄭描述的僅是一個願景，真的動起來會碰到很多問題，看政府是不是有決心，是不是快馬加鞭辦，如果一如從前，樣樣事都要走程序，官僚文章一大堆則不知何時才能真正實現。
但總之算是一個好消息。
「中美關係漸見回暖？」
中美之間近期有一系列的良性互動，最新的消息是美國貿易代表戴琪發表報告，她雖然說中國未能完全完成第一階段的貿易協定，美國保留增加關稅的選擇，但重要的是她表示要與中國談判，可能有條件地取消部份中國入口貨的關稅。貿易戰打了三年，美國從中國進口沒有減少反而大幅增加，中國製造已成了美國經濟不能缺少的一部份，而中國也是美國農產品最大買家，雙方誰也離不開誰。
中美首腦通話後，中國國務委員外交部一把手楊潔箎又飛瑞士，與美國國安事務沙利文會晤，事情好像很急，上次阿拉斯加會議楊差不多當面跟美國談判代表面翻枱。瑞士在中美地理的中間，雙方各飛一半路完全平等，談什麼事當然我們不知道，祇知道是「管控雙方競爭」，這是新發明的詞，表示雙方不會踩雙方利益的底線，一切爭吵祇是做做樣子。
俄羅斯自從柏林牆倒下，已被北約逼到自家門口，雖有核武，但人口祇有1.4億，經濟不振，軍備老舊，沒有財力，已淪為二流國家。美國對手祇有中國，美國的右翼很想壓垮中國，但壓不倒而自己經濟很痛，祇能回頭跟中國尋求有共同利益的題目合作。中美可以合作的範疇還是很大的，中美有共同利益綁住，和平相處對世界是好事。
這篇是昨夜寫的，今天已有新聞，楊潔箎，沙利文談了六小時，安排習拜視像會議，兩國的最高領袖會談不會翻枱，一定都安排好，中美關係重回正規，好不到哪裡去，但也壞不到哪裡去，經貿應該增加，打壓應該減少。
「香港社會深層的民生困難」
記得兩年前我寫過一篇博文，我的看法香港民生的困難主要有兩點：一個是住房不足，住房昂貴，私樓貴到年青人買不起，租不起，公營房屋供應太少，滿足不了需要。
香港政府有錢，政府儲備雖因疫情關係花了一點，但外匯基金仍有增無減。2021年7月底的官方數字是4948億美元，加上政府財政儲備，政府坐擁四萬億港元以上的財富，土地也有，新界農地地主是肯賣出來的，問題是港府官員都是公務員出身，沒人願意承擔，大刀闊斧，大規模起公屋，現在可能是中央指示，中聯辦在推動，單是新界北就可以發展8100公頃土地起50萬公屋，香港底層民眾解決住屋問題有望了，天大的好消息，公屋收到的租，足夠維修保養，所以花一筆有限的錢，就可以安置一個小家庭，是最有效的扶貧措施。
另一個民生困難，是養不起孩子，政府應該直接發放幼兒津貼，外國成功的經驗很多，但這個問題比較複雜，規模太小沒有用，規模太小沒有用，規模大了要想辦法闢財源。專家很多，不用我們小百姓出主意，問題是要有決心在做，有房子，能結婚，能育兒，青年人才有前途！
「有形的手與無形的手」(終篇)
經濟理論總是落後於經濟本身的發展的，古典經濟學鼻祖亞當•斯密士，發表「國富論」是在1776年，英國由農業社會轉入工業社會已有一百多年，凱恩斯發表「經濟通論」是在1936年，當時市場經濟，全世界的生產規模都已相當發達，跟斯密士的年化不能相比了，市場的運行模式也大不相同，複雜了許多。凱恩斯看到的市場經濟是跟亞當•斯密士看到的市場經濟大不相同的，他發展出了新的理論。
今天，我們距離凱恩斯的年代大約八十年，自從二次大戰結束，世界經濟又發生了重大變化，人口大約增加了一倍，生產力大幅提升，全面實現了「自動化」，「電氣化」，今天進入「智能化」，互聯網時代，有了電子支付，虛擬貨幣，更有了貨幣寬鬆及存款負利率這樣的新現象，大概需要有新的偉大的經濟學家來告訴我們新的理論，祇是很可惜，至今為止還沒有看到論述QE及負利率的有內涵的文章。負利率在歐洲和日本也已經實行了好多年了，但歐，日的經濟也看不到明顯的復甦。
至於QE，美國的國債已達28萬億美元，而且還在快速上升，經濟體本身產生的盈餘，已經填補不了政府赤字，要靠聯儲局買債，變相要印鈔，才能維持美國經濟體系的運作。聯儲局發新債還舊債，當然仍沒有問題，問題是巨大的國民財富，名義上存在，以國債的形式存在國債的資金池裡，實際上這筆債務並沒有對應的資產擔保 (沒有金本位制)，根本是空的紙上富貴，市場已經不太相信政府能還這筆債，甚至不相信政府有想還債務的誠意，但別無選擇，市場照現在的遊戲規則繼續玩下去，人們不禁要追問能永遠玩下去嗎？
我們沒有了金本位制，紙幣靠政府的信用，我們沒有了預算平衡的政府，政府已經負債累累，政府的信用搖搖欲墜，是不是會有一場終極的大災難？
還是用凱恩斯那句話：「In long run，we are all dead」，不必想得太多吧？
最後我想提一句：現在的極低存款利息甚至負利息，實則是在剝奪存戶，通漲很高，利息那麼低，中間的利益去了哪裡？答案是資產價值高漲，富人越富。
「有形的手與無形的手」(下篇)
凱恩斯理論確認是成立並實用的之後，國家有了合理正當的理由插手管理經濟，美元在上世紀五十年代宣佈與黃金脫鈎，美國以及其它國家都因為經濟衰退和戰爭，政府預算有大筆赤字，至此古典經濟學的兩大基石：貨幣的價值擔保沒有了，意味着政府可以隨意發行貨幣，而政府的平衡預算也沒有了，古典經濟學被世人拋在腦後。
政客和有權勢的人，可以利用操控經濟為自己謀利。許多國家的許多政黨，為爭選票開出種種福利承諾，甚至大幅減稅，造成經濟嚴重失衡，典型的可以用希臘作例子。
而歷史上更發生過兩次更極端的由政府主導國家經濟的試驗，叫做「計劃經濟」，一次是上世紀初列寧領導的前蘇聯的布爾什維克革命，土地和一切生產資料國有化，皇室貴族被消滅，國家在農村搞公有制農業，在城市搞計劃生產，結果是全國大肅條，逼使政府改行「新經濟政策」，允許部份私人經營，經濟才開始好轉。中國在改革開放前也試行類似計劃，也是以失敗告終。人是自私的動物，祇會在為自身利益工作時，才會最勤勞，最積極，最有創造性，一切貌似平等的平均主義的分配，結果是人人懶惰，經濟崩潰。
不論是古典的還是現代派的，即使極力主張社會正義公平的，經濟學家也都承認，政府干預越少越好，政府的指導必定是扭曲市場，可能是出於好意，限止這樣，限止那樣，但被限的生產力最後一定緊缺，造成價格更高的上漲。
美國聯儲局給自己定下的責任是兩個，一個是充份就業，一個是避免通漲，那是什麼意思？讓無形的手去運作，經濟不出事就不要干預，不要干預得太多，太緊，太細。
政府職責如能做到鼓勵人民創富，經濟繁榮，生活提高，弱勢社群得到照顧，已經是非常成功的了，不能因為自己權力很大，出於一個善良意願，要建立一個理想國度，後果就堪虞了。
中國要回到五十年前的計劃經濟已是不可能了，那祇有在所有企業，農莊都國有化的體制下才能做到，要尊重私有產權，政府最多祇能以國家安全或全民利益為理由，實行國家指導下的市場經濟。假如私人財產不受尊重，私人投資的積極性就會重挫，私人資本外流就會發生，行政手段越多，下有對策也越多，良好意願可能造成極惡的結果。
「有形的手與無形的手」(上篇)
從亞當•史密斯寫了「原富論」開始，現代的經濟學理論出現了，很長的時間裡以亞當•史密斯為旗手的古典經濟學理論認為，祇要貨幣是有牢固的價值擔保的 (後來的金本位制)，祇要政府收支平衡，市場上各經濟要素彼此牽制，自動調節，經濟自然會運作得很好，市場的自動調節機制就是所謂「無形的手」。
但到上世紀二十至三十年代，全球經濟出現衰退，失業增加，工資自然下調，經濟滑坡政府稅收自然減少，政府就裁員減薪，結果是經濟更差，螺旋形下跌下滑，各國更築起關稅壁壘，保護本國工業，結果是衰退更加嚴重。
凱恩斯一早就注意到這個問題，寫了很多文章，並在1936年出了「經濟通論」一書。
他認為衰退是社會總需求不足，唯有政府可以提高總需求，辦法就是實行赤字經濟，由政府舉債，大搞基建及公共建設，提供大量職位，就業的人多了，消費自然增加，經濟可以復甦。
美國羅斯福總統上任，基本上採用了他的方法，大興土木，結果果然有效，此時政府的手介入經濟了，就是所謂有形的手。
即使凱恩斯也認為正常情形下，政府最好少介入經濟，讓無形的手去管會更好一些？
由於凱恩斯認為政府有赤字未不足為慮，當時很多人質疑他，怎麼能長期繼續呢？將來怎麼辦？凱恩斯說了一句出名的話：「In long run，We are all dead」。
凱恩斯的思想在今天更被運用到極致。2008年金融危機，當時聯儲局局長貝南克就採用了量寬的政策，由聯儲局買債，財政部發債，大印銀紙解決困難。當年由於次按債券危機，市場上大約六萬億美元，相關債券的價值突然融化掉了。後來聯儲局做QE，待危機過去，聯儲局資產增加了六萬億美元，不是巧合，剛剛補上那個破洞。
現在歐洲，日本，美國QE似乎常態化，各國都有龐大赤字。譬如美國，08年之前每年政府也都有赤字，但本地銀行，保險公司有大筆現金 (存戶存款，保險公司收到的保費)，正好用於買入國債，還有外國政府，外國的中產增加美元儲蓄，所以是一種可以永續的態勢。但現在3.5萬億美元預算即將通過，赤字可能近二萬億。本土的金融機構已沒有能力填補這個大洞，唯有聯儲局繼續做買家，現在聯邦政府負債已達28萬億美元，現在信用還在，但能永遠這麼做下去嗎？
「觀望為上」
眼前股市雖然好像很便宜，但政府的調控政策仍未明朗，不知道是不是糾正現存的問題就可解決？還是另有新的政策將要提出來？像阿里巴巴，騰訊這一類大的網股，政府要求它們跟政府指定的公司合營，交出數據，又規定網絡之間屏閉打通，這些事都在落實，無論騰訊，阿里，它們本業所受影響不大，如果監管靜下來，股價有望修復。
所以要等待，也不要輕易地在現在這樣低價沽掉，能守的不妨守一守。
外圍情形也不太好，美國國債息率上升，通脹在上升，全球產業鏈紊亂，能源不足，美國在高位已長久沒有調整，歐，日股市也熱，而疫情似乎依然厲害。美股道指近日波幅很大，也有不穩的跡象。
我已將持有的美股歐股全部沽清，留着現金觀望，我估計要耐心一點，等兩、三個月，到時看形勢再定，現在估也沒有意義，誰也不知道市場會發生什麼事。
但有一件事是肯定的，長線來說股市反映經濟，長線股市總是上升的，最重要的是你揸住的是優質股，價值必定會反映出來。
「股市大勢難測」
今年三月，疫苗已開始施打，中國疫情控制出色，經濟大幅回暖，當時預測下半年股市會很好，很合邏輯。但五月開始反壟斷，科技股大跌，又有一系列調控政策，澳門賭股大跌，接着香港本地地產股大跌，近日又因國內限電停產，製造業也大跌，恒指創下了今年的最低價。三月的時候，除了講股市風水的，大概沒有正常的分析師能估到目前的情況，前景依然不明朗因素很多。
美國，歐洲股市指數都創了新高，甚至日本股市也很熱，但它們經濟並不好，由於疫症引起的生產鏈的紊亂，特別是運輸不暢，運費高昂，全球經濟復甦很不穩定，通脹高企，很多因素令人不安。
在大跌市中，散戶絕大多數都不能在高位脫身，跌市下被綁住，如果今年至今仍有盈利，而且投資組合中有30%現金，就是非常成功的了。可以有一點安慰的是揸住的股票本身質素好，經營沒有問題，危機過去有機會反彈，收復失地，但也應檢討一下，揸住的股票是否符合國家政策鼓勵？是否行業有問題？經營有問題？
如果沒有做孖展，沒有揸住垃圾股，也不等錢用，是不必擔心的，現在並沒有結構性的風險，局面會明朗化的。
「政府不喜歡的行業？」
從這一次中央政府的調控以及央媒的表述看，有些行業是政府不喜歡的。先要提到的當然是補習輔導教育的行業，這個行業畸形地發展到這麼大，這麼咄咄逼人，壓迫中小學生和家長，以盈利為目標，差不多一夜之間遭到取締。
其次是電子遊戲行業。記得最近幾年裡已經多次政府要網絡自律，遊戲內容要健康，設法限制小朋友打機時間，但網站似乎不聽勸告，現在已經明確規定幾歲以下孩子不能開啟，幾歲以下孩子只有星期天和假期可以玩一小時，如果這樣的禁令一、兩年之內發現仍無效果，可能規定這些網站祇能在限定時間內可鍵接，其它時間都要關閉？
再其次，有些網站標榜是閱讀網站，當然也有古典名著可以看到，但更多的是付費閱讀，你讀了幾段，再想讀下去的時候開始要收費了，內容不是色情就是武俠，這些網站大概有網上警察監視，太過份會勒令你關閉。
再其次，像網上送餐服務，似乎也是被認為非必要，不受鼓勵的。
還有網上私企規模太大，牽涉的行業太多，處處有影響力，就是所謂「壟斷」，也是政府不喜歡的，壟斷就會造成「不公平」，損害消費者利益。
這些思考會影響相關行業，相關企業的發展，投資者選擇的時候也要考慮這些因素。
「中美關係在鬆動？」星期六的冥想。
習主席以視頻發表了在聯合國大會的講話，承諾中國今後不再在境外建造煤火力發電站。
在亞非發展中國家幫助它們建先進的煤發電廠，主要是日本，南韓和中國。日本和南韓，響應聯合國呼籲，今年五月先後表態以後不在境外建煤發電廠，這也是美國氣候特使克里兩次訪問中國提出的要求，而中國兩次冷待克里，這一次算是給了美國一個正面的回應。
而拖延了三年的孟晚舟案，也終於解決了，美國已全力打壓華為，再扣押孟晚舟也沒有意義。這一次了結此案而中國也同一時間釋放兩位加拿大公民，挭在中加關係之中的一根刺也挑去了，似乎美國也回應了中國的要求，中美之間可以理解為釋出了一點善意。
希望是一個好的開端。
中美對抗中，我最擔心的是南海人工島嶕可能引發的軍事衝突，現在似乎全世界都默認了這些人工島嶼的存在以及主權屬中國。維吾爾族人權問題，香港實行國安法，美國都翩動不起風波，圍堵中國越南，新加坡，南韓，日本都不願表態，打壓中國也已經黔驢技窮，而且對抗對美國沒有實利，拜登政府可能對華政策慢慢轉到多些合作這個方向上來。
