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        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雅言與俗語 ( 98 )」。

        昨天恒指跌92點，成交645億。上證指數跌22點，成交1341億。

        最近國內發佈國企老總 (高管) 薪酬新規定，年薪一律不准超過60萬，即月薪5萬元。早幾年就聽朋友說過，國內做市長，省長年薪才幾十萬，但國企高管年薪幾百萬，這些人的幹部級別可能還低過市長，省長，引發黨內高級幹部心理不平衡，問題是國企高管的工資就這樣一低，規定就降下來了嗎？會不會引發更多貪污？

        國內又出台了「廣告法」，明星沒有親身試用產品，不能做代言人，這樣粗疏的說法，也算立法嗎？廣東又有六不准，不准在央企改革中謀私利，也算立法嗎？從以上幾例可見國內現在「長官意志」再現，少見了科學管理，真是老毛病不會改。

        最近多家內房股宣佈業績，盈利都大幅下跌，樓市體積大，積存問題多，不是解禁限購就可以解決的，可能下半年跟明年情形會更差。

        有研究指美國國債2年期跟10年孳息率收窄，1975年以來出現八次，其中七次都引發股市下跌，提醒投資者注意，孳息曲線的變化，跟股市有很大關聯度，這一現象早已被人發現，祇是沒有理論來說明。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Tommy及Terry」及「雅言與俗語 ( 97 )」。

        昨天恒指升54點，成交634億。上證指數跌12點，成交1345億。

        股市仍是高位運行的格局，似乎也沒有再大幅上升的動力。

        最近關於政改普選的爭拗漸漸白熱化，看報紙報導，中央態度強硬，民主派及佔中三子跟中聯辦溝通之後似乎都怒氣沖沖，「佔中」已是指日可數，除非最後出現喜劇性的變局，我相信股市已將「佔中」因素考慮在內，問題是最後是怎麼樣的形勢無人可知，如出現和解的結果，股市可能還會升一下，如果上街人數眾多，警察疲於奔命，則股市可能下跌，我昨天繼續減持，無論如何有資金在手要買回是容易的。

        現在西方國家中英國情形最好，美國也不錯，日本在努力掙扎，情形不太樂觀，歐洲最差，歐羅兌美元已貶了不少，但各「豬國」其實跟發生歐債危機時沒有什麼進步，靠歐洲央行頂住，又在發債了，歐洲央行一直在口頭干預，希望推低歐元，又說要大做QE，前一段時間香港銀行不少都推薦客戶買歐元債，由於匯率風險，投資的人大概要吃眼前虧了，歐元跟日元走低，可能會有一段時間。

        Tommy，Terry：謝謝你們8月25日留言。

        Terry的想法有一點我是有同感的，就是香港政府的外匯基金跟政府儲備太多。我幾乎每年在政府發表預算案前都會寫一篇批評政府外匯基金的收益應該全部撥歸政府，而且這一大筆錢應倒入政府經常收益，外匯基金跟政府儲備現已足夠，政府不應再累積財富。政府功能應是服務社會，而不是儉財，政府有了這一大筆挹注經常性收入，應該減稅，特別是薪俸稅，有人算過，有這筆錢挹注，薪俸稅起徵點可提高到80萬／年收入，即大部份人無需交稅，好過拿錢去投資美債。這筆錢也不應用作退保金，全民退保錢再多也是不夠的。

        意見跟各位商榷。

                                                                祝

                        好！

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「雅言與俗語 ( 95 )」。

        昨天恒指升118點，成交637億。上證指數升10點，成交1404億。

        公用及基建股，電能，長建，煤氣，甚至中電都上升，當然上述幾隻質素都很好，但也已被市場冷落了一段時間，不知是否股市位高，有部份基金轉向防守？其中煤氣是相對冷門的一隻，我在15元左右 (今年四月份) 入了一些，最近宣佈業績10拆1，派息以後昨天股價是18.34元/股，換算成分拆前每股已超過20元，利潤很可觀。它的P/E不低，每股賬面淨值才4.70元，我在想它的管道可能是很多年前鋪成的，每年折舊賬面值可能很小，但如果今天要建這樣一個系統，肯定是天文數字，所謂每股淨值要加多幾倍！而且有了管道用戶非用不可，訂價權穩操手中，真是好生意！

        在國內經營房地產的香港瑞安集團，上市的國內房地產是瑞安建業 (0983)，公佈了業績，虧損嚴重，所以內地經營房地產並不如想像中容易，也不是放開禁購令就可以輕易解決的，內房股應該仍有波折。

        有朋友從歐洲來，熟悉那裡的情形，他說稅率奇高，微小企業都轉入地下，大公司不願投資，經濟死氣沉沉，福利主義的後果浮現，大家都啃政府，政府卻不能創造財富，「你說怎麼辦？」危機遲早再現。

        「從倒樹傷人說起」

        不久前有大樹倒下壓死孕婦的新聞，Baby剖腹產救了出來，但生命殆危，現在不知情形如何？

        發生這樣的事，非常不幸，令人難過。就有人提出來，要立法規管，想法當然是對的，但忘記了「沒有免費午餐」這一道理。私人地方的樹要業主負責，何謂「負責」？負責到什麼程度？牽涉複雜立法，牽涉巨大成本，結果可能是私人地方都不種樹，種些草算了，公共地方更不必說了，政府要在每棵病樹，枯樹倒下之前就移走它，做得到嗎？

        樹倒下壓死人，幾十年可能發生一次，即使立法，我相信以後幾十年裡一樣會發生同樣的事。所以這樣的事不能立法，勸喻大家小心就可以了，政府還應提供免費的，為私人地方移走危樹的服務。

        同樣性質的，可能是全民退保，意念是好的，問題是誰來買單，政府讓港大教授做一份研究是很好的，堵一下部份人的口，事後大約也不了了之，退而求其次，完善一下現在的社保制度，讓社工去發現真正需要幫助的貧困老人，殘疾人，需要幫助的人，給他們綜緩，安排他們進老人院，是更實際的做法。現在已有這樣的制度，香港並沒有餓死凍死的人，搞全民退保，三十年以後就無以為繼，而三十年是很快就會過去的，制度的本身要強調自助，福利主義的人忘了這一點！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雅言與俗語 ( 94 )」。

        昨天恒指跌165點，成交755億。上證指數跌10點，成交1409億。

        昨天近日的強勢股跌幅很小，大概直到滬港通開通才會看到新形勢下的港股趨勢，直到滬港通開通之前，大市大概都會維持高位徘徊的格局，高位盤旋的時間那麼長也很少見。

        原油價格最近下跌，雖有伊拉克及烏克蘭的地緣政治問題影響，但略升了一下又回落，主因是供應增多，美國國內的能源開採及頁岩氣開採，將根本改變世界油氣的供應格局，美國進口油氣不斷減少，當然有利中國，較容易獲得供應及可獲較好價錢，油價上落對業務範圍窄小的油公司，例如在加拿大開採油砂的油公司影響很大，要避開這些公司，但頂級的大油公司受影響會比較小，它們的供應鏈遍及全世界，而且擁有低成本的油田。

        美國的就業數據很好，新屋建造數據也很好，多位聯儲局理事在談論加息，如果加息週期真的開始，要投資者應減低投資的槓桿，提高防守性。