Category Archives: 財經

格林斯潘的新書

Posted on 2007 年 9 月 18 日 | 發表留言
        前任聯儲局主席，格林斯潘，出了一本新書，為了配合新書發行格老最近頻頻上鏡。他做了聯儲主席十九年，很少受到批評，美國經濟也在他帶領下渡過許多難關，保持了長期繁榮，真是一個了不起的領袖。像格老這樣，不能單純將他看成經濟專家，他也是一個成功的政治家。
 
        為這本新書據說出版已預付了700萬美元給格老，也因此這本書怎麼寫，格老也許也要聽取出版社的意見。他在書中對2030年的預測那一部份，我想我們不能太認真地去看待，不要說23年以後的事了，兩年半以後的經濟我們能預測嗎？那些篇幅也許能增加書的趣味性。格老當然也明白這一點。
 
        但格老最近指出通脹的威脅仍在，美國聯儲局減息空間不大卻是事實。
 
        他在書中批評布殊政府亂花錢，讚揚了克林頓，這是美國民主的好處。像格林斯潘這樣有影響力的人的反覆講話，會形成一種輿論的主流，以後無論哪一個黨上台，都要考慮預算平衡。
 
        格老的新書我會買一本回來細細閱讀的。
 
        順便再提一提，布殊總統9月15日有一個講話。他提到了美國在伊拉克的工作已大有進展，今後美軍將會將更多治安責任交給當地伊拉克政府軍，這樣美軍躲在基地裡，傷亡當然會大幅減少，採取跟英國首相布朗一樣的政策，然後逐步撤軍，布殊稱撤軍行動是「Return on success」，政治家都會這麼做的，就是撤軍也要包裝得漂漂亮亮。
 
        但中東亂局仍會繼續，最近消息傳出敘利亞也在研發原子彈，這些問題留給美國和以色列的領袖去傷腦筋吧！
 

發表留言

張貼在 財經

回應網友 – 沒有名稱先生

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
        今天另有兩篇網誌是回應網友「MV HAHOU」及「沒有名稱先生」，請大家注意。
 
        沒有名稱先生：
 
        相信「北水」放完十月一日大假，到下月中就可能正式流入香港，在十月中以前港股很可能祇是牛皮，當然有任何回落的機會都可以買定一些貨。根據一些大行的研究，銅、鋁、鐵等資源股已經很貴，業績也不太好，還有金屬價格下跌的風險，不是好的對象。幾隻保險業的H股也不便宜，似乎四家大銀行H股仍在合理水平，「北水」也許也比較垂青這一類股份，我在以前多篇網誌中一直都在重覆上面提及的信息。
 
        您在留言中提及「時懂時不懂地學點東西」，您太歉虛了，我倒有興趣知道「時不懂」是哪些內容呢？也許可以幫助我以後改進我的表達方法。
 
        你關於朱教授的話的理解是完全對的。朱教授回答這個問題也回答得很好，我的感覺是他回答相同的問題可能有許多次了。🙂 (笑瞼)

 

        謝謝！

 

發表留言

張貼在 財經

回應網友 – MV HAHOU

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 1 則迴響
        MV HAHOU：
 
        謝謝你的留言，你的留言對我是很大的鼓勵。
 
        每個人一生中一定要享受到「資本增值」帶來的財富，他的下半生才會富裕安樂。「資本增值」最常見的就是年青時置業，或學會投資股票。
 
        您才29歲，還很年輕，開始設定目標也還不遲。我開始自己的事業比你還要遲。
 
                                                                                       祝
                順利！
                DPZ
 
       本想E-mail給您，但E-mail被退了回來。
 

1 則迴響

張貼在 財經

聯儲局減息！

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
　　今天另有一篇網誌，標題是「也談陳太參選」，請大家注意。
 
        9月18日美國聯儲局將要議息，那些猶豫不決的專家教授到時都要表態了，一般的看法是聯儲局會減息，因為最新的重要經濟指標，包括就業人數負增長，零售放緩，物價升幅跌入2%的可接受範圍，都指向可以減息，現在的疑問是減0.25厘還是半厘？
 
        我聯想到幾件事：
 
        1)　以前，在突發事件時，格林斯潘總是果斷地行動，立即減息，不等議息會議
                召開，是有他的道理的。一方面經濟形勢瞬息萬變，聯儲局愈早表態，市場
　　　　愈少猜測，疑惑，問題容易解決。這一次「次按危機」聯儲局態度曖昧，行
　　　　動遲緩，招來大量批評。其次在危機發生後到議息會議召開，差不多有一個
　　　　月時間，期間市場上評論紛紛，猜測眾多，指點聯儲局應怎麼做或猜聯儲局
　　　　會怎麼做，結果是聯儲局將自己放在被動的位置上，被人推著走實在不好
　　　　看，不走這一步又不行，所以格老的做法是對的，一方面及早救市，另一方
　　　　面不給市場時間來指點聯儲局，聯儲局地位更超然，更崇高，貝南克的表現
　　　　真是太平庸了！
 
        2)　假定聯儲局減息，消息我們9月19日就知道了，我們是否在消息宣佈以後去
　　　　買入一些股票呢？如果這樣想應該是錯了，香港市場已經漲了一個星期了，
　　　　「好消息」宣佈時可能要跌了，有人獲利回吐了。市場是走在消息前面的，
　　　　因為聯儲局可能減息是人人都早已知道的消息，一切可以預期的消息，瞬
　　　　間就被市場消化了。
 
        3)　美國如果真的減息，假定到明年第一季度減去1.5厘，香港長線來說，跟隨的
　　　　機會很大，屆時港幣存款利息很可能低於通脹。現在市場上物價上揚人人都
　　　　可以感受到，在中高擋的消費方面更是明顯，負利率出現是有利於樓市的，
　　　　今年以來中高擋樓已經升了7－10%，可以預期未來兩、三年樓價會有顯著
　　　　升幅，歷史經驗告訴我們，地產股股價早於樓價上升大約6個月，想要置業
　　　　的朋友是否應該早點下決心？

發表留言

張貼在 財經

也談陳太參選

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
        陳方安生已經宣佈參加立法會馬力留下的職位補選。陳太本已退出政壇，現在又重返紅塵，也許她是有一種為香港人爭取民主的使命感，但現在的老百姓都變得聰明了，不太相信政治人物崇高偉大的承諾或表態。
 
        我認為陳太前面的路會很難走，即使她參選勝選了，又怎麼樣？所謂泛民主派的那一大批有頭有臉的人，每個人都自以為自己是領袖人物，陳太不太可能以她的威信及手段將這一批人團結起來，而且因為她又入了凡塵，以前高高在上為民請命的形象立即消失了，號召力反會降低了。其次，香港不像反二十三條時那樣民怨很高，今天的香港經濟很好，大家都在爭加薪跳槽，沒有一種想改變現狀的迫切要求。
 
        陳太非但達不到她的目的，很可能內外不討好，正像她自己所說成了箭靶，下場沒趣。
 
        如果參選失敗呢？那更不用說了，以前「香港良心」的本錢全部輸掉了。
 
        可能不同人看事的角度不同，從我的角度看陳太出來參選真是不值得。
 

發表留言

張貼在 財經

9月15日日誌

Posted on 2007 年 9 月 15 日 | 發表留言

        昨天出席一個午餐會，有幸跟香港科技大學校長朱經武教授坐在相鄰的座位上，有很好的談話機會，我利用這個機會問朱校長：「現在常見一些報導，說大學生讀書風氣不好，急功近利，祇想著炒股票、拍拖、玩樂，就是不肯好好讀書。朱教授對香港學生的質素是怎麼看的？」

 

        朱教授的回答很有意思，錄在下面供大家參考。

 

        朱教授說：「我父親年輕時，我祖父總是責怪他不好好讀書。我年輕時我父親老是責怪我不好好讀書，批評年青人是老一輩的望子成龍的心太切吧？另一方面，我父親一代，甚至是我的一代，能上大學的祇佔年輕人總數的百分之一、二，今天如果計入去外國讀書的學生，中學畢業生升大學的比例可能高於百分之三十，如果挑頂尖的百分之一、二，跟從前年代的大學生比，質素和努力的程度肯定不差！」

 

        朱教授的話很簡明生動地說明了問題，糾正了認為大學生質素不好的偏面的看法。 

發表留言

張貼在 財經

從蘋果I Phone減價說起

Posted on 2007 年 9 月 14 日 | 1 則迴響
        I Phone的龐大宣傳攻勢剛結束，就說要減價了，減幅達33%。而且總裁還要親自出來向已經買了I Phone的人道歉，退款，這件事不單止對蘋果的聲譽，更造成重大的經濟損失。
 
        想不到I Phone的邊際利潤那麼高！可以減價33%出售。假定現價仍有10%的淨利潤,那減價以前它的毛利潤在60%或更高。消費者會想：「嘩！你賺我那麼多？」
 
        要知道像ITEL (英特爾) 晶片那樣高技術含量的產品，毛利也才52%！
 
        I Phone這一類產品，別的廠家也是很容易模仿的，並非沒有競爭。
 
        減價以後這個產品的利潤變得很有限了，我們來做一個小小計算。減價前假定賣100元一部，毛利潤60%，即60元，這還要扣掉行政管理、運輸、儲存、宣傳推廣、財務 (利息)、研究發展等等開支，假定淨賺40元，是非常高利潤的生意，現在從40元裡拿走33元 (減價33%)，剩下7元，就祇是一種普通產品了，蘋果電腦的股價必會下跌。
 
        像蘋果電腦，靠I Pod翻身，現在又搞I Phone，都是潮流產品，也同樣會引來競爭者，而且潮流是會變的，蘋果能永遠領導潮流嗎？所以我不太喜歡這一類公司，相比之下，IBM的業務要穩定得多。
 
        我在這裡祇是討論一種分析公司的方法，我沒有持有蘋果的股票，如果我有，這一消息出來了，我一定沽清手持的蘋果。
 

1 則迴響

張貼在 財經

地鐵股價終於上升了

Posted on 2007 年 9 月 13 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌是回應網友「立志早日財務自由先生」，請大家注意。
 
        我早在7月19日就在網頁中提及，花旗銀行研究部發表了一份研究報告，指出地鐵跟九鐵合併，將帶給地鐵相當於4.92元/股的利益，兩天後大摩也有一篇類似的報告。
 
        但從7月19日到上月底，地鐵股價一直浮沉，不見有起色，直到8月28日才開始上升，到9月11日已升到22.90元，差不多升了20%。
 
        這是很典型的一個例子：資產價值遲早會在股價中反映出來，我在這裡祇是想提醒大家兩點：
 
        1)　地鐵的潛在價值仍未充份反應出來。近期內它的合理價應為25.00/元，是否
                能漲到甚至超過那個價位，那是測不準的。
 
2)         假定我們考慮「北水南來」的因素，相信地鐵不是大陸同胞矚目的股票，大
        陸同胞來買港股，可能最受益的是H股中的四家大銀行股。
 
        這裡牽涉到一個重要的概念「適時應變」，在不違反我們投資的大原則的前提下，買入相應股票，令我們自己站在可能得益最大的位置上。
 
        股市中常常有「當紅」的股票，或且是「熱炒」的股票，那跟大戶的炒作活動是有關的。我不贊同跟著去炒，因為你不是「內幕客」，跟著去炒往往是接了火棒，自己選定了股票長揸，長線來說總是得益最多的。但在特殊的情況下，例如「北水將要南來」的情況下，去想一想大陸同胞將投資什麼股份？在我們選股時應該要考慮這一因素。

發表留言

張貼在 財經

回應網友 – 立志早日財務自由先生

Posted on 2007 年 9 月 13 日 | 發表留言
        立志早日財務自由先生：
 
        知道您讀了不少理財的書，你挑選的股票也都是大藍籌股，大方向不錯。
 
        我祇想提醒幾點：
 
        1)　避開已經在短時間內大幅上漲的股票，高追是很危險的，明知有些股的價格
               已經超過了「安全」的區域，為什麼還去追呢？
 
        2)　PEG的理論，在P/E 30 – 40倍時還是適用的，但如一隻大藍籌去年盈利增長
               100%，則不能說它P/E 100倍是合理的，沒有任何一隻大藍籌能保持連續幾
                年，每年一倍的盈利增長，所以P/E 50倍以上，都是太高了，當然它仍可能
                上漲，但為何去冒險呢？
 
        3)　現在股市上賺錢的人很多，因為股市在不斷創新高，您說「人人都在看跌」
                則不知您指的是什麼意思？是否指不斷地有評論家擔心短期調整？短期調整
                隨時可能出現，但像八月底那一次那麼大的調整，應該短期內不會再出現，
                一方面看不到有新的危機，另一方面每一次調整，即使是急速的V型調整也
                都替市場減了壓，長線看漲是眼下的主流，否則怎麼股市日日創新高呢？
 
        4)　香港市場已經很有規模了，市場中永遠有人有沽的理由，也永遠有人有買的
                理由，今天的沽家，明天可能變成買家，也可能他今天同時又沽又買，去猜
　　　    誰是誰，是猜不到的，也似乎沒有必要，眼前是看好的一方強勢，而北方的
                資金仍未啟動呢！
 
                                                                                祝
                好！
 

發表留言

張貼在 財經

「預期的自我實現」與「相反投資理論」

Posted on 2007 年 9 月 12 日 | 1 則迴響
        今天另有一篇網誌，是重貼4月25日至4月28日的網誌，內容是「資本增值」，有時間請大家看看。
 
        標題的兩個名詞相信關心投資市場的朋友都會聽到過，怎麼去理解這兩句話？理解以後如何提高我們觀察市場的水平？
 
        假定一國的經濟開始由盛轉衰，人人都相信蕭條就在眼前，擔心會失業，人人都減少消費，積穀防饑，因而引起消費大跌，衰退真的就來了。事實上如果大家仍能保持消費 (維持信心)，經濟可能不會那麼差，這是幾十年前在美國發生的事，「預期的自我實現」這一種看法也是當時出現的。
 
        又譬如眼前的「次按」問題，在恐慌中人人都認為這一類債券有問題，沒有人接手，就真的出了大問題了，最後清理的結果，很可能損失有限 (跟整個體系的財富相比)，但人人都作出預期並作出相應的反應，結果催生了結果，那結果比大家想像的更差 (或更好)。
 
        房地產市場上這種情形更明顯。當人人預期樓價會跌的時候，沒有人會去買房子，樓價很低了也沒有人買，樓價當然跌了。直到形勢扭轉，人人都認為樓價要漲了，就飛身而上去買，即使樓價已漲到很高了，還是有人去高位搶貨。
 
        這是投資者的情緒反映在投資市場上，是自然而合理的。
 
        但我們明顯地看得到，有遠見的人和盲從者之間的差別了。
 
        因此有「相反投資理論」。當樓價已經不合理的低了，儘管大多數人仍在悲觀，但持「相反理論」的人會認為群眾是錯的。他率先入貨，現在「次按債券」發生危機，持有者為求套現，必定有人會不計價出貨，也必定有「相反理論」投資者執到荀貨。但「相反理論」不表示必勝，要看他對基本因素及投資對象的內在價值的分析是否正確。
 
        大原則是投資者的情緒會反映在市場上，投資者亢奮的時候，資產價格通常是高估的，投資者悲觀的時候，價格可能又會嚴重低估。
 
        以股市來說，價格從低谷 (經常被低估) 反彈升至合理，升至偏高，一個過程大約要四、五年，但調整卻通常都很快，一年的升幅在幾天內全部跌去是很平常的事。
 
        所以要做一個冷靜的投資者，自己懂得計算合理的股價。高的時候不追，低的時候不驚，最後的結果，股市永遠是向上的，否則的話億萬人的吃飯問題怎麼解決呢？
 

1 則迴響

張貼在 財經