在牛市中，日線圖在200天線上方運行，例如上文提及情人節 (2月14日) 這一天，恒指收市比200天移動平均線要高13.4%，就是說市場上獲利盤很多很多。抓住獲利盤的人有一種「止賺」的心理，(我在這裡也採用了一個現在流行的術語)，當市場略有風吹草動時，他們是隨時準備要套現獲利的，如果恒生指數繼續大幅的上升，這種市況變成越來越不穩定，一邊是隨時準備獲利回吐的投資者，一邊是伺機入市的投資者，雙方爭持，市場波幅擴大，這就是我們眼前看到的情形，一天上落300點400點，直到有新的大企業盈利的消息出來，如果消息是令人鼓舞的 (好過預期)，股市就升，如果消息是令人失望的 (差過預期)，市就大跌，香港的大企業，以及一些國企，紅籌的大企業業績宣佈期就要到來，可以預期未來的一、兩個月股市的波幅會很大，甚至作出1000至2000點的調整，到時候恒指日線圖會很貼近200天移動線，相信200天移動平均線有強大的支持力，屆時股市是升是跌要看美國經濟及大陸經濟的數據，美國的影響更大。
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評估股價跟大市的工具：200天平均移動線 ( 3 )
去年全年恒指的日線圖都在200天線上方，理論上說，就是過去的200天裡，平均每個入市的人的入市成本 (200天線) 都低於市值，就是說大家都賺到錢了。平均賺到了多少呢？圖表上也可以看出來，在2月14日這一天，恒指收市是20302.20點，200天線的終端大約是恒指17900點，(20302 – 17900)÷17900＝0.1342，即平均獲利幅度是13.42%，日線高於200天線13.4%是一個相當高的幅度了，這是牛市的一種形態。
而當股市是熊市時，日線圖就會穿到200天線的下方，那就表示過去200天投資股市的人平均而言都輸了錢了。
而股市是波浪形的，有時是牛市，有時是熊市，反映在圖表上就是日線圖穿越200天線向上升，或者日線圖穿越200天線向下走，也就是說兩條線是糾纏在一起的。無論日線圖是向上或向下，當它偏離200天線太遠時，總是會回頭的，圖表顯示出來的，表達了一種什麼實際意義呢？
評估股價跟大市的工具：200天平均移動線 ( 2 )
以一張恒生指數的圖表為例。
蹤軸代表當天收市的恒生指數的點數，橫軸代表時間，每天點一點上去，就形成了一條波浪起伏的曲線。橫軸 (時間) 如果涵蓋一年，我們就看到一條過去一年裡恒生指數起伏的曲線，升市時它是向上的，跌市時它是向下的，在一年裡可以出現許多「浪」，「浪」越多，波幅形狀越陡峭，則代表市場波動很厲害，有時年初跟年底的恒生指數可能很接近，即全年指數沒有升跌，但中間可能出現兩、三個高點與低點，相差15%∼20%的波動，那已經意味著很多人賺了大錢，很多人虧了本了。
如果我們將過去200個交易日每日恒生指數收市的指數取一個平均值，點在恒生指數的圖表上，每天點一點，當然也形成一條曲線，這條曲線就是200天移動平均線 (10天線，20天線，50天線也是用同樣原理畫出來的)。 由於取的是過去200天的指數的平均值，所以就將日線圖上的波幅拉平了，我們看到的是一條相對來說平緩得多的曲線。
200天線表達了一個非常重要的概念，就是在過去200個工作天裡，投資者入市的平均成本。我現在 (2007.2.14) 正好對住了電腦，看著恒生指數的過往一年的技術分析圖表，那條200天線是紅色的緩緩上升，從去年二月中的恒指不到15000點，升到今天的恒指接近18000點，在200天線上方，是藍色的恒指日線圖，有許多小波浪，起點是去年二月中的大約恒指15200點，終點是今天的恒指20302.20點。
去年一年，恒生指數的日線圖整年時間都位於200天線的上方，祇有去年五月下旬有一、兩天時間日線觸及200天線，這又說明什麼呢？
評估股價跟大市的工具：200天平均移動線 ( 1 )
常買賣股票的人一定都看過各式各樣的走勢圖，分析走勢也是一門大學問。我的經驗是雖然各樣理論很多，有些甚至聲稱能捕捉到走勢的轉折，但其實都有些似是而非的性質。我在二十多年的投資經歷中，無數次地將走勢專家的分析跟後來實際發生的市況做對比，實在沒有什麼啟示作用。大部份的時候，專家們的言論都是模稜兩可，但偶然有時會言之鑿鑿什麼什麼線，穿過了什麼什麼線，動力指數又怎麼樣怎麼樣，有時主大吉，有時主大凶，但事後往往是什麼事都沒有發生。近年來我很少看那些即市分析的專家的專欄了，既然短期股市的波動是測不準的，所有的股市專家都承認這一點，為什麼還要去做即市的分析呢？
現在專家們在談股市的時候經常提及的10天平均線，20天平均線，50天平均線，無可否認有一定的參考價值，但時間跨度太短了，涵蓋的交易量太小了，不足以說明什麼問題，往往是日線圖跌穿了10天線或20天線，一兩天內又掉頭上升，解釋不到什麼意義，在走勢分析中最有用的還是200天或250天平均線。
評估股價及大市的工具：P/E市盈率 ( 9 )
我們一直討論P/E市盈率，一家公司的每股盈利跟股價之比。
還有一個很接近的概念，叫「股東權益回報率」，是每股盈利(分子)與每股股東權益(分母) 之比。RETURN ON EQUITY
市盈率中的每股股價是市場價格，股東權益回報率中的股東權益，是實現該盈利所用的資本值，更能真實地反映該公司的經營情形。如果能用較少的資產實現較大的利潤，那說明經理人更能幹，但「股東權益」這個數字一直在變，有時甚至有界定的困難，而且不同行業的ROE差別很大。例如一家擁有自置物業的零售店，跟一家租舖經營的零售店，ROE可以有很大差別，一家地產收租公司的ROE可以跟一家快餐店的ROE差異很大，而且擁有物業或有價證券的公司，隨著市場起伏，EQUITY的價值變動很快。所以一般來說還是用市盈率這個概念較多。照我的經驗，P/E的概念也足夠了，我們小投資者得到的可靠的資訊有限，對上市公司的真正價值，也祇能粗線條的估計一下，太詳細的分析不易做到也不盡可信。當然，如果小投資者有時間和足夠的知識去閱讀並分析公司的年報，每年自行計算ROE並逐年加以對比，是可能對所投資公司有更準確的了解。
評估股價及大市的工具：P/E市盈率 ( 8 )
以中國市場為例，資金追求回報的參考基準，應該也是政府的國庫券孳息率，現在的十年期政府債券利息大約是二厘，如果股市P/E的平均值是30倍，那麼回報率就是3.33厘，這樣相比，這個回報率也不算低了。中國現在的通脹率約在2-3%之間 (中央銀行表示過，可容忍的通脹上限是3%)，所以銀行存款 (年息2.5厘，還要繳20%利息稅) 的收益扣除通脹，接近於零，這也許就可以解釋到為什麼中國的樓市、股市如此興旺。
再看看日本這一成熟市場，它的歷史P/E及現今的P/E也是很高的，日經指數2005年P/E 是35倍，2006年是39倍，原因可能也是國庫券孳息率極低 (比中國低)。
這樣看起來，不同市場的投資收益都會與本地的政府債券收益比較，不同市場的歷史P/E及平均P/E都會不同。中國Ａ股市場比香港股市P/E高一倍，是不奇怪的，在國庫券收息維持甚低的情況下，股市的P/E偏高實際上是一種正常狀態，政府加息的時候，資金回流向債市及銀行存款戶口，股市會走低，既然無風險的債券收益都已是那麼高了，為什麼還要在股市冒險呢？低P/E的公司，在債券回報率增加時，受壓會更為嚴重。在香港，銀行加息的時候，公用股走低的情形是十分明顯的。
上海之行
這次我在12日回了一次上海，並與朋友們一起驅車去杭州，玩了兩天，今天剛回到香港，此行十分愉快。
首先，我收回了童年和青年時代居住其中的老房子的全部使用權，並完成了所有的相關手續。在我的書中曾多次提及這個「家」，那是一個有二百多個平方米，並有一個小花園的獨立單位。記得我們家是在1948年遷入其中的，當時我才八歲，後來經過「三反．五反」運動，父親收入銳減，住不起整個單元了，就將其中的兩個廳和一間房退回給政府的房管所，隨即搬入了一家鄰居，那獨立單元變成兩戶共用，以後歷經變故，又搬入了兩戶人家，最多人口的時候，那單元居住了五戶人家共十六個人，共用一個衛生間，我離開上海時已經三十九歲，我和太太、女兒祇保留了單位中的一間房。大約在2004年時，得悉政府的房屋政策允許轉讓使用權，我即回上海，跟鄰居們商量，給予他們補償，請他們遷走。因為那是一個很舊的建築 (1935年建造)，內部裝修、結構都已年久失修，又有許多人共用公用設施，很不方便，因此鄰居們也都願意遷出。在統一了使用權以後，我太太請人將整個單元照原來式樣重新裝修並更新了設備，現在成了一處舒適的住所，那所房子裡滿載著我們全家的回憶。我爸爸 (遺憾的是我媽媽已經仙逝，沒有看到這一天)，我現居美國、新加坡的三個弟弟都特地回上海，去住一、兩晚，心中滿懷感慨。
其次，這次停留上海的時間比較長，又到了杭州，看了不少地方，祇見高樓大廈，鱗次櫛比，馬路上車水馬龍，市容整潔了，人民的衣著光鮮了，處處是一片繁榮景象，以前的同事、朋友，也有不少經商、開廠，成功了，人人精神樂觀，充滿了活力和創造精神，我想中國真是變了。
回頭看看「改革開放」以來的這三十年，小至允許房屋使用權轉讓 (僅僅這一項政策，在上海一地可以釋放出多少財富！)，大至中國加入WTO，改造國有銀行並上市，以及近兩年應對美國壓力，適度開放人民幣兌換機制，處處都顯示出國家有人才，謹慎但堅定地推行經濟改革與重整。直至這一次人大會議通過「物權法」，在中國幾千年的歷史上，第一次以法律形式確認私有產權，它的積極意義是無可估量的！
中國還有一億五千萬勤勞的過剩勞動人口，中國有全世界最高的儲備率，資本迅速形成，中國又有聰明的人才，中國經濟有可能以年率10%的速度再高速增長十年。
今人擔心的是資源不足，環境破壞，低的行政效率與貪污腐敗，能否適時地推動政制改革，允許自由的輿論，用民主制度來制約權力，才能確保公平競爭，讓進步的果實惠及最大多數老百姓。
評估股價及大市的工具：P/E市盈率 ( 7 )
已經在第三節裡提及過，P/E的物理概念就是在某一時刻，該股票能提供的投資回報率。最近21年裡，香港股市的歷史P/E中位數大約是15倍，大概是年回報6.67厘。
寫到這裡我忽然想到一點，在國際上流動的龐大熱錢，或者我們稱之為聰明錢 (SMART MONEY)，它們四處流動，總是流向回報率最高的地方，追求最大利潤，回報率何為高？何為低？有沒有一個基準呢？我想是有的，這一基準就是美國聯邦儲備局10年期票據息率。如果美國的十年期債息達到15厘，還有沒有人投資呢？熱錢還會不會四處流竄呢？跟一位銀行界的朋友通了電話，他告訴我歷史上發生過這樣的事。1979-1980聯儲局十年債券孳息達到15厘，當時道瓊斯指數跌到750點，全世界經濟都受壓，資金都流向美國，今天這一孳息率是4.78厘 (2007.2.6)，比聯儲局貼現率還低。經濟學家解釋亞洲國家的貿易盈餘以及中東國家的石油收益，金額太龐大，沒有一個投資市場能吸收這麼大的資金，最後唯有流回美國，這也是美國儲備局貼現率由1厘升至5.25厘，但長息升得很少的理由，美國長債如果上升，資金將流向美國長期國庫券，全球經濟將受壓，這是每個投資者都應小心留意的數據。
評估股價及大市的工具：P/E市盈率 ( 6 )
在第三節裡講過P/E在物理學上的意義，就是該股在一個特定時刻提供的回報率。如果那個E (盈利) 是預期該股明年的E，則那P/E就表示明年可能的回報率。不祇單一的股票有P/E，整個市場，例如香港股市，也有一個平均P/E。整個的一個行業也有P/E。我們在選股的時候，要比較整個市場的現時的P/E，跟它的歷史P/E，可以幫助我們辨別，現時的市場，處於P/E的高端還是低端。
還應該比較我們想分析的股票的P/E跟它同行公司的P/E。每家公司的業務雖說是同行，但也可能是不同的，特別是巨型的公司，而且各市場的歷史不同 (成熟市場還是新興市場)，政治不同，政府的財經政策不同 (特別是稅率及稅務政策)，所以比較各公司的P/E，不是1 + 1 = 2那樣清晰簡明的，但所有的數據都可供參考幫助你做出正確的決定。
