雜談

        「央行的金融及財政政策 ( 4 )」

        央行魔術一樣的財技 — QE

        古典的經濟學理論認為市場經濟的無形的手，可以調整市場在最有效的情形下順暢運作，認為政府不應干預經濟，又認為政府財政要量入為出，否則遲早政府要破產。即使到了今天，大多數負責任的經濟學家還是認為政府開支赤字不能超過GDP一定的百分點，例如2-3%，像歐盟內部就有嚴格規定各成員國的赤字不能超過GDP的3%。

        在凱恩斯理論大行其道的年代，關於政府財政赤字的框架就放寬了許多。

        許多國家在經濟放緩時，就大幅增加政府開支，不理會赤字，政府投資在基礎建設上，希望以投資拉動經濟，而投資的標的，例如鐵路，公路，水力發電廠等都是會產生回報的。九十年代整個十年裡，日本政府就是這麼做的，但成效不大，基礎設施，例如兩個城市間的道路建設，第一條道路通車時經濟效果很顯著，重覆建設效益就下降，許多變成白象工程，大而無用。

        直到2008年金融海嘯爆發，美國聯儲局主席伯南克提出「量化寬鬆」(QE)由聯儲局 (央行) 出面，大舉購入國庫券，國庫券是財政部發出的，一方面財政部有錢可以花了，另一方面壓低市場債息。

        「量化寬鬆」是沒有底線的，如果我沒記錯是800億美元每個月，接着日本，歐洲央行有樣學樣，都做起QE，也都是沒有底線的。

        大家還記得2011年希臘債務危機嗎？當時緊張得不得了，還有人提出希臘向中國借錢，結果歐洲央行做QE，大買歐豬債，什麼問題都解決了。日本走得更遠，大家都已知道，但有趣的是美，歐，日都沒有出現通脹。

        特朗普政府想搞基建，但政府沒有錢，現在有經濟學家提出聯儲局再做20000億美元QE，等於由央行借錢給財政部，資金就有了，真是魔術一樣。

        所以新的經濟學理論應該修正，央行做QE當然不可能是無限的，但QE數量可能跟一個經濟體的產出和總的資產規模有關的，應該有經濟學家在研究。