股市隨筆

        昨天匯豐公佈了去年全年業績，我真佩服即將卸任的CEO歐智華臉皮那麼厚，明明業績不夠理想，特別是他自己以前多次提到的ROE要達10-12%，現實是祇有6%，但他還能說任內完成一切承諾，並無遺憾，留下一個更健康的平台給下一任，大話炎炎，一點不臉紅，很像一個政客，更再三提到在加息週期中，息差能擴闊，如未來加息三厘，匯豐盈利可增加50-70億美元，究竟加息週期中息差能擴闊多少？其實並無定論，歐智華將沒有實現的事說得像真的一樣，可以說是在誤導股東。而范寧因為是內部晉升，大家是老同事，也容忍他這麼說，這是管理層從內部晉升的弊端。

        美國財政部明天要拍賣1780億美元的國債，過幾天再拍賣600億，本週拍賣2300億美元國債，當然市場上也會有一批國債到期，投資者收回本息後會再投入國債市場，但聯儲局已開始縮資產。08年QE以後聯儲局總共買入了四萬億國債，現在不但少了聯儲局這一個大買家，聯儲局手中到期的國債也會由財政部贖回，同時聯儲局註銷資產，這一部份到期國債的金額不會變成現金回流市場，再加上特朗普減稅，加大基建，政府赤字將會很驚人。聯儲局又要加息，財政部拍賣債券要付出更高的利息，才能吸引買家。今年利率風險會很大，去年的股市太好了，今年的情形有點令人擔心。