Monthly Archives: 三月 2018

雜談

        「金正恩去北京談些什麼?」

        什麼都沒有公佈,我們小老百姓當然什麼都不知道,但小老百姓可以用博奕論的方法去分析、去猜想。

        北韓現在是金正恩一人獨裁,他的基本策略是擁核自重,也讓他確實跨過了擁核的門檻。北韓雖沒有批量生產核彈及遠程導彈的能力,但至少已擁有並測試過相關技術。北韓有核武器對美國,日本當然有威脅,但對中國威脅更大,裝在中程導彈上已可射至北京,所以中國也是真心反對北韓擁核的。

        北韓和美國都已宣佈五月底之前要展開談判,照特朗普的說法,他還要親自談,並說北韓是有誠意棄核的,假如特朗普不掌握確切的情報,他也不敢這麼說的,所以北韓很可能已通過外交途徑向美國表示它願意棄核。

        北韓受到全世界制裁,特別是中國認真執行制裁,不買北韓的煤 (北韓沒有外匯來源),減少向北韓供應油品及糧食,相信北韓經濟已陷入困境,日常用品及糧食供應,都發生問題,這會直接威脅到金氏家族的統治。

        所以北韓的統治者祇能執行一種新策略,要改善與中國關係,緩和與西方關係,它不得不暫時放棄發展核武的計劃,他去北京就是要表示承認中國是大哥的地位,表示自己以後做個乖細佬,換取中國承諾支持他的統治,繼續援助北韓。

        如果金正恩擁核立場不變,中國不可能請他訪美,美國不可能跟他談判。

        暫時棄核北韓以前也曾做過,後來悔約,現在再來一次可能性很大,金祇要保住自己地位,將來再伺機而動,而中國手中依然有一張北韓牌,在跟西方的外交博奕中也是有用的。

股市隨筆

        中美可能打貿易戰的消息,像一隻黑天鵝,股市驚了一下,很快過去了,但此事未必沒有接着來的壞消息,雙方談判如果順利,當然事情就過去了,談判如果不順利,雙方都可能會發出恐嚇性的消息,即使這樣市場也不會像上星期那樣恐慌。

        現在大企業都在發佈去年全年或第四季的盈利,絕大多數公司業績都不錯,保險業,煤礦,石油企業,內房內銀業績都很好,經濟的基本面很好。

        美國又加了一次息,香港仍可不加!金管局等着港匯達7.85出手,港匯又遲遲不達7.85,那存在香港銀行體系中超過1000億的閒置資金還是不走,也是奇怪的事情,錢應該都是很聰明的,但這一筆銀卻懶得很,一厘多的息差,隨手可以揀到,卻不願意彎一彎腰!

        股市又回復正常,通脹重臨,經濟在擴張,股市的大前景是正面的。

股市隨筆

        華盛頓郵報報導,美國財長和貿易代表在上星期六寫信給中國主管經濟副總理劉鶴,提出一些要求,甚至打算到北京來談判。

        特朗普是上星期五簽的總統令,要對中國實行貿易制裁,星期六就派手下跟中國「暗通款曲」,真是有趣的事。所以我一直認為貿易戰是打不起來的,特朗普是雷聲大,雨點小。

        美國已經豁免南韓的鋼鋁進口美國關稅,南韓同意撤銷對進口美國車的南韓的安全標準,又同意出口美國的鋼鋁採取配額制。

        中美之間的貿易談判,雖然內容可能複雜很多,但模式應該是差不多的。中國要做一些承諾,或一些讓步,美國撤銷制裁,這一場戲就演完了,特朗普可以向選民交代了,真的在實行的時候,新的非關稅壁壘又會出現,承諾的事可以不算數,這就是政治。

股市隨筆

        隔夜因特朗普簽署要向中國產品徵稅,中美貿易戰可能爆發,道指跌了724點,表明美國商界的恐慌,恒指一開市跌了超過1000點,收市跌了761點,跌幅2.45%。

        美國開徵鋼鋁進口稅,加拿大、墨西哥、歐盟、日本、韓國都獲究豁免,唯獨中國未獲豁免。中國向美國出口的鋼鋁產品一年大約30億美元,於是中國也宣佈將近30億美元的美國進口貨也要加徵關稅,貿易戰的前哨戰打響了。

        歷史上已經有無數次,事實告訴我們,貿易戰結果是參與的各方都輸。正常蓬勃的貿易交往突然停頓,害人害己。特朗普葫蘆裡究竟賣什麼藥?市場還不太清楚。

        他說中國竊取美國科技機密,逼使美國跟中國做生意的公司轉移技術,這是正常的商業活動,雙方都是自願的。徵稅跟阻止技術外流可說沒有關係,徵稅祇是阻礙貿易。另一種可能是美國想跟中國談判新的規範,以徵關稅開始開出條件,要中國讓步,這就像他在北美自由貿易談判中做法一樣,所以這是最大可能性的發展方向,就是美國逼中國進行貿易談判,如果有談判,雙方就會有妥協。

        第三種可能美國就是要從經濟上遏制中國崛起,這不太可能。中國可以少買美國貨,多跟世界其它國家做生意,吃大虧的是美國。

        總之,特朗普執政,沒有長遠的政治策略,跟全世界所有國家計較利益得失,一副商人嘴臉,美國被他再這麼搞下去,信用掃地,所以被炒的國務卿蒂勒森在國務院歡送會上說:「華盛頓已變了樣,但我們可以選擇不同流合污。」這樣罵特朗普,台下掌聲雷動,世界奇景。

雜談

        「金融改革?」

        人大閉幕在總理記者招待會上有央視記者問保護私有產權的事,直接說現在有私企老闆因擔心私人產權未獲充份保障,有了些錢就設法向海外轉移,自己老婆孩子也送去外國,問 政府如何做好保護私有產權的工作?總理回答說是有些地方政府,不遵守政府和私企之間的協議,換了一任官,新官不認舊官的賬,政府也要強調誠信,遵守合約。

        其實總理說的,祇是冰山一角。

        政府部門有一點權的,都會欺壓民企,稅務部門來查賬;環保部門拴查是否達標;消防部門故意刁難不發牌……是很普遍的現象,各種罰款上繳以後去了哪裡?簡直一筆糊塗賬,更有甚者,地方的強力部門指控私企老闆涉黑;涉黃;財產全部充公的都有,涉資數億甚至幾十億。

        雖有法律,但法律比權力小,法律任由權力解釋,一般私人經營而致富的心中有恐懼是一點都不出奇。

        現在走的路不是在限制權力,反是更集中權力,加強統一領導,民間的有錢人要將錢放到政府管不到的地方,是很自然的一種自保反應,錢流走並非因為外國有更好收益,純是政治考慮,所以從這個角度看中國要讓人民幣自由兌換開放資本賬,根本是遙遙無期的事,現在行的路反而是加強外匯管制,限制資金外流。

        現在一黨專政,更一步步走向一人專政,為什麼沒有人來制止他?這個老問題又出現,老百姓唯有拜神拜佛,希望領袖理性英明,了解人民疾苦,並在自己年老退化之前還政於民。

股市隨筆

        去年股市升得太多了,今年出現了大上大落,大幅波動的格局。一方面獲利貨多了,想沽貨套現的衝動強了。另一方面基本因素不差,又在通漲初期,企業盈利都在改善,也有資金不斷入場,於是出現大上大落的局面。

        如果股市大致橫行一段相當長時間,譬如半年,企業盈利上升,平均P/E下降,股市又會進入合理水平。

        美國今年加息已是鐵定的事實,照現在美國經濟復甦的勢頭,以及平均每小時時薪上升持續的話,今年可能至少加息三次,甚至可能四次。

        美國加息港息無可避免要加,但香港經濟很旺,消費強勁,循序漸進加息,應該影響不大。但要考慮一點,如中國跟隨美國加息,中國經濟受壓,反可能影響香港十分大,香港的樓市,零售商業,金融服務,保險,乃至財富管理,都很依賴北方來的錢。

        如果中國經濟受到減槓桿,甚至加息影響下滑,對香港影響非常大。

        現在很需要慎選股票,P/E在40倍以上的股票可能當炒,但我想避之則吉,這些公司的季度業績祇要略有差池,股價就可能受影響。

雜談 ( 1 )

今天共有三篇網誌,標題是「雜談 ( 1 及 2 )」及回應網友 – Ken。

        「對中國打貿易戰?」

        消息傳出,特朗普政府計劃針對中國進口貨徵進口關稅,涵蓋的貨值大約是600億美元,又引起市場一陣震動,不知特朗普究竟想做什麼?如果美國這麼做,中國一定針鋒相對,也對貨值600億美元的美國產品徵進口稅,不知美國可以得到什麼好處?真是兩敗俱傷。

        中國最高層管經濟的劉鶴剛從美國回來,他跟美國高層對等的經濟高官一定談過這些事。

        有趣的是這次鋼、鋁徵關稅,歐洲、日本、南韓都大聲抗議,但中國特別低調,而這次傳出特定對中國商品徵稅,中國也亦表態。

        美國眾議院中期選舉近了,每兩年要選一次,特朗普急於兌現他的競選承諾拉選票,在中美貿易問題上始終要表現一下他的強硬。但上台以後,他也明白中美貿易互補雙方都得益,而且由於貿易規模巨大,牽涉的共同利益也巨大,不能輕易下手,搞亂雙方經濟,經過一年多的準備,終於要做點事了。

        中美貿易總額在2017年達到6360億美元,美國的逆差是2758億美元。

        如果僅挑選600億美元商品徵稅,對雙邊貿易的影響也不算大,中國一定反擊,美國的飛機,大豆等對中國出口也受影響,不知特朗普演戲要演多久?我相信他也是隨時在找落台階。美國將要做的,和中國如何反擊,應該都是雙方都已商量好的,又要做政治show,又不可以過份損壞雙邊關係。

        美國還揚言拉攏主要盟國,一起對付中國,現在談的貿易問題,美國的盟國靠攏中國還怕來不及,怎肯跟美國做損害自己利益的事?

        總之,我覺得這一類事都是雷聲大,雨點小,做戲給老百姓看,且看現在對鋼、鋁徵稅結果如何?似乎聲音都沒有了。

雜談 ( 2 )

「史蒂芬•霍金逝世 (Stephen Hawking)」

        他是一個知名的理論物理學家,他給我們的印象是一個身體扭曲、癱瘓在輪椅上面帶微笑的一個脾氣和善的人。

        他生於1942年,在20歲時就發現得了一種非常罕見的疾病,肌肉萎縮症 (又稱漸凍症),但又奇迹般地活了56年,而且發表了關於宇宙起源與黑洞的多篇重要的學術論文,很多人把他比喻為現代的愛因斯坦。

        宇宙是怎麼來的?有一派學說認為宇宙是恒穩的,空間是無限的,時間是無始無終的。我年青時學馬克思主義,馬克思就是這麼看宇宙的,但是現代的天文觀察,看到宇宙是在不斷膨脹的,星系和星系間都在相互飛離得更遙遠。而且到1965年,天文學家測量到宇宙背景幅射,宇宙無始無終恒穩存在的理論,徹底破滅。

        另一種理論,就是宇宙誕生於最原始的一次大爆炸,逐漸演化成今天的模樣,這一理論也存在已久。但到1965年,是霍金及另一位科學家羅杰斯•潘洛斯提出了相當周密的數學論証,証明這一理論才是正確的,到70年代末這一理論獲得物理學界廣泛的認同。

        霍金又用數學方法,証明了黑洞的存在,以及黑洞的性質,他預言黑洞能釋放出一定的幅射,但至今物理學上尚未觀察到。

        愛因斯坦也曾預言重力波的存在,但重力波真正被觀察到是2017年,也就是去年的事。

        霍金的理論,老實說我也不懂,這世界上是存在有超智慧的人,霍金有很多數學計算是在他自己腦子裡完成的。他曾對其它同僚說,那一大堆方程式,我是把它們當成幾何學,用砌積木的方式完成計算的,真是匪夷所思。

        更令我欣佩的是他的堅持和努力,二十幾歲開始,走路就要用拐杖,漸漸地完全癱瘓,但仍能堅持完成那麼艱巨而創新的研究。

        理論物理學經過一代又一代人的發展,現在提出有正能量粒子和負能量粒子存在,有我們看得到的物質的世界和我們看不到的物質世界,一切都是推論出來了。一個理論有缺陷就會有新的理論來修補它。說到底宇宙是否是一次大爆炸產生的?誰也不知道。那麼大爆炸以前呢?有沒有大爆炸以前?據說宇宙是在137億年前產生的,既有時間尺度,為什麼沒有「以前」呢?

回應網友 – Ken

        Ken:謝謝你的留言。

        太古B股雖然股值小,但有同樣投票權,我沒有留意過,還以為全部揸在大股東施懷雅家族手中,如有折讓當然可以買入,但不知每日成交多不多?如果成交極少,可能就是有折讓的原因。

                                                                祝

                        好!

                                                                DPZ

股市隨筆

        「國泰航空」

        國泰航空發佈了去年業績,全年虧損12.6億,燃油對沖虧損63.8億,去年下半年有盈利7.5億元。

        高盛發長報告,指國泰業績優於預期,給予的投資評級是「確信買入」,目標價15.2元。燃油對沖虧損63.8億,大至可以認為下半年虧損32億,如果下半年仍能獲利7.5億,則沒有對沖合約的虧損,它正常的營運利潤接近40億,全年80億,我們資料不足,祇能這樣估算,如果P/E 10倍,市值應為800億。昨天股價13.78元/股計,市值約550億。所以如果對沖合約完成,股價上升40%很合理,粗略計大約可達18元/股,而國泰節省開支的效益仍未計算在內,所以國泰是一隻上升空間很大的股票,它的現價被低估。我一直看好國泰,近期股市調整,但它的股價不跌反升,成交也大增,說明已有大資金在注視這隻股票。

        以上祇是我個人看法,我是持有這隻股票,但並無特別意思。