「中國的金融體系會崩潰嗎？」
中國的金融體系問題重重，地方政府債券究竟多少，就是官方都有不同版本，大約不會少於20萬億吧？存款從銀行流失，流入所謂理財產品，有說現在達到1.8萬億，又有說超過4萬億，央行M2供應總量據說達125萬億人民幣，比美元的發行量還要大 (此數據未經核實)。至於企業借貸，民間私人借貸，更是天文數字，外國的經濟專家用外國的經驗來看中國的信貸泡沫已經很大，遲早會爆煲，我當然不敢說他們錯。
現在回頭看看朱鎔基當經理的年代，幾乎所有的國企 (除了電力石油壟斷企業之外)，都是虧損經營的，國企發不出工資就由銀行貸款，即是說銀行貸款從貸出的那一刻就知道是收不回來的，但不會撇賬，掛在賬上仍算銀行資產。當時國企互相拖欠 (三角債)，銀行都已實際上負資產 (當時沒有提銀行的資本比例，談這些問題的人是傻子)，在那樣的情形下經過央行發鈔，經過四家壞資產收購公司，撇了銀行的壞資產，股份化以後上市，現在五大中資銀行的規模在世界上已各列前茅，經歷過那樣的年代，所以我相信中國的金融系統不會崩潰，祇要國家的經濟活力在，財富在不斷創造出來，就不可能出現全國性的金融崩潰。
現在威脅最大的是地方債，但地方債大多是用於地方基本建設，道路，水電等等，都有價值，可以變賣也以集資。
其次威脅大的是理財產品，但每個信託都規模有限，而且不會大家同時出事，老百姓的錢也沒有地方放，不可能出現同時贖回的情形，所以可能有「危」，但可以長期拖下去，特別是中國這樣高度集權的國家，央行祇是一個聽話的工具。有一句話「錢能解決的問題，就不算問題」，央行是有無限的錢的。
中國現在還擁有龐大儲備，人民幣國債外國人搶著要，中國會有金融危機，大概祇是嚇嚇人的一種說詞。
「第六章：自然選擇學說的難點與異議」
＜器官的功能朝專門化發展 ( 2 )＞
第一，功能字樣的器官朝功能專門的方向發展。
低等動物裡的某些器官，往往具有多種功能，如青蛙幼蟲和蚯蚓，其消化管同時具有消化，呼吸排泄功能，把水螅的身體內外翻轉，原來進行呼吸的外表層就轉化成消化功能，而內壁的消化層翻到外面以後，就轉成有呼吸功能的膜。
如果器官功能專門化有利於個體生存，自然選擇就會接受它，於是器官的特性就會發生劇烈變化，向著更高一級演化。…… (待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「物種起源 ( 93 )」。
昨天恒指升323點，成交760億。上證指數升6點，成交1108億。
過年以後無論A股美股表現都好，港股受帶動大幅反彈。昨天里昂發出報告，指出中資股有潛在升幅20 – 30%。摩根大通也出報告，指港股抵買。外圍的經濟評論家也都唱好新興市場，並非那麼差，特別是本地大行唱好，並非無的放矢。大行已在轉調，如果港股漸漸上行，這次的調整雖然深，但為時很短，現在入市可能市場仍有波動，但獲利的空間依然很大。
內銀股一如所料，是股市大鱷手中重要的籌碼，低買高沽內銀股應是可行的策略。
中國上月出口增10.6%，進口增10%，貿易順差318億美元，這一次的數據對香港的進出口跌了18%，所以數據造假的機會不大。中國經濟整體表現好於預期，貿易順差依然龐大，人民幣貶值的機會不大。
上次說到澳洲央行對澳幣匯率態度有微好轉變，澳元短短幾天內升破了0.90。記得有一位網友很肯定地認為沽空日元必賺，我勸他投機市場上什麼都不能太肯定，要設止蝕位，當時日元兌美元是105：1，其間日元曾升至101，如果20倍槓桿不止蝕，本金也可以輸掉。投機貨幣匯率，如果是上落市，風險很大，單邊市 (例如人民幣升值，去年的日元貶值，澳元貶值) 並非經常出現，貨幣市場受政府政策及央行操控，所以要看政策來定方向，沒有方向時就不要做，少做少錯。
「第六章：自然選擇學說的難點與異議」
＜器官的功能朝專門化發展 ( 1 )＞
現在的很多物種，由於我們已找不到它們祖先的痕跡，地質學上也沒有相應的化石，這就為我們的研究帶來的困難，然而祇要通過對它們同類的對比研究，將能發現很多共通之處。
器官的過度方式
當我們觀察一種物種，尤其是那些比較孤立的物種，由於它們大部份邊緣物種已滅絕，而它們古老的始祖類型也早已不存在，很難找到器官演變的每一過度級，但還是可通過對比找到器官演變的方向。…… (待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「物種起源 ( 92 )」。
昨天恒指升384點，成交667億。上證指數升18點，成交1253億。
昨天恒指大幅上升，是在一般人意料之外，專家也說不出什麼理由，但我們知道股市內發生的一切都是有道理的，祇是我們不知道實情而已，很可能是大戶殺淡倉，也可能是有金額極大的期權到期，大戶在對撼，不過這樣急上急落的市炒短線的散戶一定吃虧的多。
美聯儲新的女主席耶倫上場了，昨天要去眾議院進行她的第一場聽證會，有專家預測她會強調要令就業市場好轉，還有很多工作要做新的聯儲局主席不容易做，放水容易收水難，經濟若放慢或有挫折，都會記到她的頭上。要讓經濟回復正常，QE始終要停，國債孳息不免上升，但會影響房屋及投資活動，在退市和保持經濟平穩之間如何保持平衡是很難做的工作。
中國從李克強上台以後，政府政策直接干預經濟似乎少了很多，央行漸漸收緊銀根迄今也沒有造成太大的問題。
新鴻基地產在元朗的新盤又大幅劈價推出，便宜過二手現價，二手樓還能不跌嗎？這一現象我們今年內可能經常會見，新盤開價帶動樓價下跌。
「第六章：自然選擇學說的難點與異議」
＜眼睛的形成是自然選擇的結果 ( 1 )＞
(DPZ註：看到這裡，更體會到達爾文的偉大，不要忘記，他生在大約三百年前，已能憑極有限的生物知識，推理出這麼偉大的發現)。
在環節動物一綱裡，最原始的眼睛是一條包繞著色素層的神經線，它沒有晶狀體或其它光學結構。
昆蟲巨大的複眼角上，無數小眼睛，形成了真正的晶狀體，而這些錐形的晶狀體，含有變異奇妙的神經線。
這些事實，讓我們明白低等動物的視覺器官，構造形式多種多樣，各不相同，而且從低級發展到高級的一級一級的區分，清晰可見。
由此我們可以知道，自然選擇的力量，令視覺器官不斷發展完善，最後發展出鷹那樣靈敏，高度精密的眼睛，盡管我們未必能一一發現所有的過渡狀態的眼睛構造，但已經可以確信，眼睛是自然選擇，從低級的感光細胞開始到最後發展出我們人類甚至鷹的高度複雜精密的器官。…… (待續)
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「物種起源 ( 91 )」。
昨天恒指跌58點，成交604億。上證指數升42點，成交1127億。
上證指數大升，成交也上升，在網友看不到有專家講出點理由，由於種種原因，二月份A股基本上沒有新股上市，是所謂「空窗期」，不知是否A股上升的理由，A股雖股不強，但從假期後的走勢看，似乎現水平也有支持力。
美國聯儲局新女主席正式接位掌管聯儲局，她長期在聯儲局工作，是從內部升上來的，並非外來的新人，所以不需要「新官上任三把火」，營造自己獨特的形象，大概會蕭規曹隨平穩照既定方針做下去。現在市場對美股評價分歧很大，看好看淡都有，但沒有危機在即的說法，雖然近期就業及房屋市場一些數據比預期差，應該也已經反映在股市中。
股票市場中每次跌市都是很快完成，但蘊釀下一個升市都需要時間，股市應會橫行一段時間，然後慢慢上升。現水平中港股市都在低位，向上行的機會遠大於再下跌的機會，關於中國金融體系一些極端的說法，都是做淡的需要，什麼時候大行轉調了，就是股市轉向的時候。
「第六章：自然選擇學說的難點與異議」
＜原始的眼睛是感光細胞 ( 3 )＞……續上
原始的視覺器官，看不到東西，但已有感光的功能，能分辨明暗。
而一條包含有感光細胞和分辨色素細胞的神經線，就是高一級的眼睛。海洋中某些星魚，它圍繞感光細胞的神經線上，有小凹陷，裡面充滿透明膠質，已經有些類似高等生物的角膜，它能使光線更集中，我們已經看到眼睛形成的方向。…… (完)
今天共有四篇網誌，標題是「關心時事」，「回應網友 – Gerald Yim及Eric Lau」及「物種起源 ( 90 )」。
上週五跟幾位銀行朋友午敘，席間談起了銀行的本業：借錢給客戶，其中一位職位最高的朋友極有概嘆。他說借給做工業的客戶，如果他有樓，有股票，還比較容易，樓跟股票都有市值，抵押品不用擔心，但是借給祇有一間廠的客戶就比較費思量了，那些客戶的生意可能週轉額很大，但淨利非常之低，略有閃失，例如客戶延期還款，立即可能沒錢還銀行。我問現在一般做廠淨利潤有沒有營業額的5%？他大笑，笑我跟市場脫節了。朋友告訴我，他負責監察的三百多個客戶，淨利大約祇有1.5%，甚至有低達0.5%或根本不賺錢，輕微虧損的。我聽了也吃一驚，一家廠利潤率這麼低，隨時都可能轉盈為虧，匯率變動，工人加工資，原料漲價，天災人禍，都不是廠家能控制的。做「老闆」的並不輕鬆，也可以相像，沒房產沒股票的老闆銀行不歡迎，工廠如果停工，機器設備，存貨都是不值錢，難套現，如果我是銀行家也不敢借錢給這些小工業家了，原來現在經營傳統工業如此困難！家家都有本難念的經，但日子總是有辦法過下去。
Gerald Yim：謝謝2月7日留言。
中移動我仍認是它是一隻好股，一股都沒有沽出過，事實上我去年做股票期權累積一隻是IBM，另一隻就是中移動，帶來可觀利潤，中移動股價雖不理想，但用種種因素左秤右秤，都覺得它不貴，有潛質，要多些耐心繼續等候吧？
意見供參考。
祝
好！
