昨天恒指跌38點，成交554億。上證指數升3點。
平安保險首席執行官對記者說，平保的股價被低估了30 – 45%。平保和國壽的保費收入都有雙位數增長，「盈警」主要是投資收益差，但都已是過去的事，未來的業績，在低基數效應下，一定會有可觀的升幅。此外，平保持有的平安銀行，陸金所，估值都很大難說價值已反映在股價中，這些資產陸續上市，價值最終會反映出來，而且從國家政策的角度看，放寬保險基金投資的限制是有利於保險公司，所以保險公司的龍頭股應該再有很大的上升空間。現在像國壽，平保，吸收的保險金金額十分巨大，國家不放寬它們的投資限制，保險資金會沒有足夠的投資出路，放寬限制是長期的趨勢，有利於保險公司。
人民幣雖貶，但基本符合一籃子訂價的原則，所以市場並不恐慌。美元指數已升破99，真正到加息的時間，美元未必更強，炒外匯要小心。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「關心時事」。
昨天恒指升229點，成交741億。上證指數升37點，報3128點。上證指數粘在3000點已有幾個月，昨天升穿3100點，中國的經濟數據相當好，人民幣雖貶但是跟隨著歐元，日元及英鎊一籃子貨幣貶，所以沒有引發市場太大的反應，A股如能向好，則會帶動港股向好。
中移動第三季業績很差，三家移動通訊公司業績都差，相比之下，中移動還算比較好的一家，主因是國家政策主導，工信部不斷要求它們減價，鐵塔公司又租金即貴，發改委什麼都管，電訊公司經營的訂價權時時受到干預，令到投資者有點氣餒。投資香港的電訊公司，例如我喜歡揸的香港電訊信托 (6823)，最近三年回報都是不錯，但現在擔心中移動在香港跟本地電訊商搶生意。
「文革十週年」
所謂「文化大革命」，一般認為開始於1966年5月16日，當時的中央文革小組發出5.16通知，開始了從下而上的狂熱的推翻當時的體制的運動，這場運動結束於1976年10月，中共官方正式全盤否定這場運動。這十年常被稱為「十年動亂」，「十年浩劫」，千萬人受迫害，道德和倫理淪喪，國民經濟在本已一窮二白的情形下，再次遭受破壞。
為什麼會發生文化大革命這場運動？毛澤東為什麼要發動這場運動，要回頭去看當時的時代背景。
1958年毛澤東發起了三個政治運動，一是大躍進，以大鍊鋼鐵做指標，短期內超英趕美，全國湧現了千千萬萬土高爐，以全無科學常識的方式煉鐵，浪費了大量人力，物力，特別是大量森林被毀，完成的祇是一個虛假的指標。
第二個政治運動是大辦「人民公社」，農村本來搞的是集體化農業，一下子跳到「人民公社」，將農民的「自留地」也收歸公有，最後証明「人民公社」是一場災難，全國餓死了四千多萬人。
大躍進，大煉鋼鐵及人民公社，就是所謂的「三面紅旗」，到1962年經濟現實証明「三面紅旗」祇是狂熱，帶來的祇是虛假的數字和真實的飢荒，國民經濟面臨崩潰，人民在饑餓中。
當時主持中央工作的是劉少奇，鄧小平，周恩來，彭真等人，中國搞成這個樣子，他們當然也是有責任的，但他們提出現實如此嚴峻，是「三分天災，七分人禍」，中央要負責，也要毛負責。1962年1月開了共產黨七千人大會，毛在此會上也做了我們看來不像檢討的檢討。當時在國內流行一種說法，毛犯了錯，退居二線，劉，鄧主持國家事務，強調要從大躍進的冒進，退下來退夠。
從1962年到1966年政策大變，務實得多，農民在種地，工人在做工，學生在讀書，不像早幾年狂熱地革命，躍進。毛大概不甘被架空權力，他可能也明白劉，鄧已成中國黨內組織中的主流，他不可能通過正常的黨內鬥爭的途徑再奪回權力，於是利用後來被稱為「四人幫」的野心家集團掌控國家的宣傳機器，另一方面利用林彪掌控軍隊，利用宣傳機器展開造神運動，把自己塑造成不可挑戰的神，號召紅衛兵和「工人造反派」自下而上打破當時現存的國家體制，劉，鄧都受到紅衛兵羞辱批判，劉少奇更慘死獄中，以一個假名被燒成灰。
所以所謂「文化大革命」是一場毛澤東再奪權的運動，張起了「文化」的大旗，實際上是破壞了中國的傳統文化，傳統的人倫觀念。毛並沒有帶給中國能以他代表的新文化，他的文化，充其量祇是「功利主義」，極端自私地追求自己的權勢，置百姓於水深火熱中而不理。
計毛的一生，內戰中死了多少人已沒有統計，奪權以後殺所謂「舊政權官僚，地主豪紳」，至少一百萬人。1953年至1956年，「三反·五反」運動受牽連而家破人亡的，又是幾百萬人。1957年「反右派運動」受迫害的知識份子戴上右派帽子的50萬人，後來一直到1976年陸陸續續戴上右派帽子的有六百萬人，他們成了社會中的「賤民」，受盡苦難屈辱。1959年到1962年所謂大饑荒時，餓死的中國老百姓四千幾萬，文化革命中1967 – 1970年，武鬥中死亡的老百姓也是無數。
在中國歷史上毛就是一個殺人無數的魔頭，直到今天，他的牌位還在那兒碰不得！
獨裁專政的制度下，永遠充滿權力鬥爭，陰謀和權術，權力不受監督，腐化必然發生，權力的移交沒有穩定的制度，會影響整個國家的穩定，為什麼中國人一富就想向外國跑？根源都是對生存環境的不安全感。
昨天恒指跌89點，成交545億。上證指數升1點，成交1975億。
消息說建行 (939) 有50個債轉股的個案在研究中，照理說銀行應該專注銀行業務，如果債轉股將來銀行有幾十幾百家各行各業的公司，自己又不會經營，豈非怪事！但照北京的說法這次債轉股不是國家主導，由銀行自己決定，銀行也許可以將反正是壞了的賬轉成股過渡一下，再轉手賣出去，總之政府不會讓銀行出事，銀行出事政府總是會揹，也不用太擔心吧？
龍頭的最大型的金融公司，包括銀行，保險公司各自在行業中的壟斷地位已經確立，銀行的經營模式都是一樣的，所以我們看到中行，建行，工行盈利增幅，壞賬撥備都幾乎是一樣的，無須研究。保險公司經營跟董事會的能力，魄力，遠見有關係，現在看起來平保 (2318) 最成功，這些龍頭企業是我們小投資者最佳投資對象，股市低位時吸入一些，祇會買貴 (可能再跌)，但不會買錯，股市高位時沽出一些，不明底細的中小型股盡量不要碰。
昨天恒指升356點，成交599億。上證指數升43點，成交1960億。
昨天恒指升幅有點意料之外，也不像是挾淡倉，是有好消息配合的，好消息包括中國上月社會融資總量達人民幣1.72萬億。總理說經濟運行好於預期，大行紛紛調高GDP預測至6.7 – 6.8%。此外美國通漲以年率計達2.2%，似乎通縮終於見到底了，聯儲局以前是有加息的指標的，通漲到2%就應該加息，但耶大媽已表示通漲略超標不成問題，說明美國經濟相當不錯，經過一個恒指跌1400點的調整，這一次調整是否已經完成？應該留意再觀察一下。近兩個月我都看淡，似乎到了時候要修正一下，看多幾天再說吧。
深港通大概十一月初就會開通，會不會開通前港股再炒高一點？也有可能，但那不是我們玩中長線投資的風格，還是觀望為上。
聯通的業績壞到令人吃驚，它有二億多客戶，第三季賺2億人民幣，三個月中從每個戶口祇賺1元錢！不知問題在哪裡，反正並沒有揸，也不用去研究了。
昨天恒指跌195點，成交536億。上證指數跌23點，成交1806億。滬港通出現資金淨流出，北水不但沒有買股，還在沽出，也是自然的事，兩、三個月前南下的資金已經獲利不少。如果我們理解北水南下的一個誘因是害怕人民幣下跌，則沽出港股獲利的資金不會走，最大可能仍留在股市中，以不同的方式投資，例如沽空，所以外資大戶，本地資金大戶及南下的超級大戶漸漸會磨合在一起，共同操控股市。
人民幣轉弱常被解釋為A股下跌的原因，此事很奇怪，看日本及歐洲，英國，本幣下跌，股市是照比例上升的，不知為何中國股市不同。
第二季業績宣佈期開始了，股市波動可能會大一些，股市現在仍算是在高位，下跌的機會大一些。
現在一些大藍籌，如建行 (939)，平安保險 (2318)，A-H股溢價基本消失，北水南下的最大誘因已經消失了。
這次去日本坐的是法國的一艘小郵輪，排水量才一萬多噸，船上的wifi很差，許多時間是上不了網，即使上了網很短時間，例如一分鐘又斷了線了。船上的電視新聞也是大部份時間沒有信號，有信號的時間也是時斷時續，團友都感慨法國人做事馬虎。
這次主要航程都在瀨戶內海，停靠的多是本州島一側的幾個小城市，上岸在當地的小飯店用餐，也大多水準不差。
股市一週內跌了600多點，一次調整也是在預期之中，內銀波幅較大。我以前提及5.60元/股可以考慮小注入市，我自己已在這水平用Accumulator入市，成本大約5.15元/股，補充一些貨，全球經濟其實不錯，今年底明年初可能A股H股都會有另一新高。
10月4日就飛日本，上了法國郵輪 L’Austral，韓國釜山是第一站。回航日本以後進入瀨戶內海，第一站是廣島，第二站是德島。
這幾天裡港股升近恒指24000點，上週五又回落一點，股市在高位橫行，觀望氣氛濃厚，出來旅行正好，不需太多關心股市。
英國宣佈最遲明年三月底啟動「脫歐」程序，雖然相信最終英國和歐盟會達成雙方都滿意的結果，但談判過程可能出現雙方堅持對立的局面，當然會影響股市。但英鎊下跌為英國提供了很好的軟墊，英國經濟並不差。另一個近期會影響股市的就是聯儲局隨時可能加息，至於美國總統大選也隨時是利淡因素。
股市似乎短期內調整一下的機會比較大，至於看得遠一些，譬如明年第一季度聯儲局加息已明朗化，中國經濟表現比預期好，人民幣也平穩，所以股市屆時可能再升。
昨天恒指升287點，成交486億。港股成交很淡，也許跟大陸假期有關，許多中資大行的大陸總公司放假了，香港的部份也許也放慢了手腳做。
澳門的賭業收入略見好轉，很多新聞，賭業的總市值不大，但炒賭股的莊家卻似乎不少。賭股急上急下，每天財經報導的新聞比例上很多，很容易吸引散戶去炒，但賭股的大趨勢並不好。新賭場，新酒店規模非常大，富麗堂皇，投資不小，如果總收入不能上升，賭業已經很糟糕，如果遊客，賭客再減少，不知如何計數？
英國脫歐，未脫英鎊先跌，股市大升，出口及經濟都不錯，相信英國脫歐不會引發太大衝擊。英國本身作為一個經濟體，運作幾百年來平穩，現在總趨勢是英國歐盟妥協則共贏，對立則兩敗，所以歐盟不會太為難它而損及自己。
全世界股市在高位運行，現在看似無風無浪，大家都在觀望，股市需波幅，不上則下是一定的，祇是不知在何時？
上週五恒指跌442點，成交704億。上證指數升6點，成交1128億。
隔夜道指大跌，引至恒指低開，最多時曾跌500點，表面原因是蘋果股價大跌。另一原因是德銀被美國監管當局罰款140億美元，罰款跟德銀市值相近，令人擔心德銀會倒下，引發金融危機。
蘋果股價跌並不意外，i Phone 7 推出初期消息太樂觀了，現在證實銷量非想像中的理想股價自然會調整。德銀罰款如此巨大，卻令人吃驚，通常牽涉到錢的事，總是會有辦法的，可以跟美國當局爭拗，討價還價，也可以求歐洲央行救它。最後還有德國政府，如果存戶利益受損是一定會出手相救的，所以過了一天，執筆時德銀股價企穩，美市也上升，似乎大家不當它是一會事了，但股市在高位橫行，任何風吹草動都可以引發獲利沽售。
香港樓市指數連升了幾個月，似乎樓價跌不下去，跟美國遲遲不加息，香港銀行還減按息有關，又有大陸資金進入樓市，但美國始終是要加息的，香港零售市場那麼差，很多利淡因素，似乎仍未反映到樓市中。
