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        「跨代貧窮的研究」

        跨代貧窮的社會現象，在全世界都可看到。即使在一些發達國家，像美國，十年制的普及教育以及政府向大學生提供貸款，幾乎向每一個青年提供了受教育的機會，但跨代貧窮似乎仍是一個嚴重問題，大城市的貧民區越來越大，環境也在惡化。

        本來我祇是以為貧窮家庭的孩子和富貴家庭的孩子起跑點不一樣，富裕的家長會在各方面提供好的條件，並在孩子成長以後提攜子女，當然前途會更好一些。最近讀到一篇研究報告，提及一個似乎更為深層的理由。

        該報告指孩子在出生的時候，大腦是沒有完全發育好的，無論出身貧富，此時孩子的大腦平均來說差異不大，但從一歲到五歲，是大腦發育及可塑性極重要的五年，出身在貧窮家庭的孩子，由於父母平均上文化程度低，父母經常不和爭吵，鄰里關係緊張，生活中憂柴憂米，這些因素會極大地影響嬰兒大腦的發育。然後到十五歲至二十歲期間大腦又有一個快速的成長和發育期，如果生理和情緒上的缺陷不能糾正，出生在貧家和富家的孩子，在腦子的發育及健全的人格方面，就會出現相當大的差異。

        所謂起跑點不同原來還有這麼一個因素！

        「後生可畏」

        最近有機會遇到很多位美國來港旅遊探親的年輕人，也都有些親戚關係，有很多時間跟他(她)的接觸交談。幾乎無一例外，都是名校畢業，修讀電腦，有的處理醫學上的數據庫，由DNA的微小變異，偵察早期癌症。有的做AI研究，寫電腦軟件，差不多都是三十多歲，成了家，有了孩子，事業上也都有成就，將來的世界就是這些年輕人的世界了，他們的學問我們可說是完全不懂。最近這三十年的世代，從科技和社會形態來看，發展速度大概是歷史上未曾有過的，這種進步有可能越來越快。跟他們討論中我提及人類現在最不了解的就是自己的身體，特別是免疫系統。他們告訴我情況正在迅速轉變，免疫功能的研究現在許許多多公司在做，新藥不斷誕生，醫學方面會有重大進展。好消息！

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

        「俄羅斯巡洋艦」

        俄羅斯最大的巡洋艦訪港，我有朋友拍下了該艦進港的實景，艦上柴油機排出的尾氣，形成濃濃白煙升上半空，如果在實戰情況中敵方在幾十哩外用目測都可以看到。現代戰艦都講究隱形的功能，可以自保。俄羅斯的戰艦太古老了，柴油機用了幾十年，冒出大量廢氣來污染香港。

        這祇是一個象徵，象徵俄羅斯的沒落，可是它仍在做大國夢，干預敘利亞及中東事務，在克里米亞及烏克蘭東部跟西方對抗，又干預美國大選。

        英國在二次大戰以後，國力衰落，它主動從亞非殖民地撤出，本份地做一個二流國家，這政治家有遠見，俄國已經實力大損，但仍想保持大國地位，代價是很大的。

        中國也應該在適當的時候做適當的事，韜光養晦，始終要放在心中，同時要做太多太大的事，總會耗損國力，目標卻未必達得到。

冒著煙的俄羅斯巡洋艦

        「開採可燃冰」

        有新聞提及中國在南海成功穩定地開採到可燃冰，每日產量7000米³。

        可燃冰是一種天然氣跟水形成的水合物，通常聚集在大陸架海溝的海床深處。在陸地堪探中，深層的地下水中也發現有類似的水合物，由於熱值極高，燃燒後無殘渣，而埋藏量巨大，是未來人類重要的能源來源。

        由於埋藏在深水下，而水合物並不穩定，開採過程中溫度上升或周邊壓力減少，都會令水合物分解，釋出天然氣，所以如何開採並沒有現存的技術，正在逐步發展出可行的方法。而要達到可燃冰層並不需要鑿開堅硬的岩層，所以這方面可以省下昂貴的成本，反而最困難的是如何達到幾千米深的海底？如何找到成片有商業價值的儲存區？如何穩定有效地開採？這些技術困難看來都是可以解決的。有人估計2030年就可能有大規模開採，對中國來說爭奪南海的控制權絕對是當務之急，絕不可退讓。

        昨天股市跌了300多點，當然不一定是轉勢，但也決不是好兆頭。上週五美國納指大跌，昨天續跌，即使是道指，最近也有幾次跌逾百點，收市大幅收窄，都是股市不穩的徵兆。

        本週聯儲局議息加0.25厘是市場共識，也不是好消息。股市在高位無力再升，但也不肯跌，不知何時牛背上受不了最後一根稻草，調整總是要來的。

        現在市場上期待的是特朗普的稅改新方案，假定通過，已是市場預期，好消息出貨可能性很大，假定通不過，就更糟糕了。

        順便說說法國大選，一顆政治新星忽然就當上了總統，他組建的新黨，才成立一年多一點的時間，民調估計可奪議會大多數議席，這現象很難解釋。其實馬克龍的理念，就是社會黨的理念，老百姓那麼善變？

        英國大選首相原本想趁工黨弱勢提前大選，組成強勢政府，幾個月前形勢似乎正是這樣，但結果是保守黨丟掉了席位，工黨反而聲勢強了起來，罪魁禍首大概是保守黨政綱中削老人醫療福利，工黨則大灑福利承諾。保守黨是比較誠實的，政府確是負擔不起日益膨脹的老人醫療福利，但選民祇看眼前，祇看一己私利，寧願選說謊的政客，這是民主政治的弊病，也是沒有辦法改變的。

        近期股市有升無跌，內銀，內險，騰訊等等大藍籌股股價都升得很高，已經不斷在套現，當然不敢去追，累積現金在手，等股市跌，其間曾買入三隻股票，是在六月七日網址上提及。

        第一隻是國泰航空 (293)，它的虧損主要是巨大的燃油虧損造成的。它的對沖合約共四年，二0一六年虧了80億，一七年合約數量減少，油價有所回升，就如主席所說，最壞時期已經過去，買入以後大約升了12%，既是轉勢，股價應不止這個升幅，準備繼續持有。

        第二隻股票信義玻璃 (868)，它多年來業務穩定增長，派息穩定增長，買入以後也升了超過10%，破了以前股價的頂，公司高層也有人在買入，但這公司股價比較飄忽，我已沽了一半，留下一半。

        第三隻是瑞聲科技，我小注不斷買入，成本平均價才84元/股，遇上狙擊，也並不太擔憂，現在股價升至99元/股，我本意是長期持有，所以決定繼續持有下去。

        不過這一類二線股始終有各種風險，佔投資總組合不應太多，我給自己訂的標準是20%，而且要分散在幾家公司身上。

        無論股市樓市，似乎都太好了，投資者應有警覺。政府除了加稅辣招，又開始限制銀行及非銀行金融企業信貸，銀行對客戶承擔能力查得很緊，港息在上升，港匯在下跌，假如聯系匯率跌到7.85兌一美元，政府其實是除了加息，無計可施。

        現在小投資者如果三成至五成是現金，其餘是優質大藍籌股，就比較安心一些，等市場調整再入市，千萬不應沉不住氣，手癢去高追，高追待調整來到就後悔莫及了，這追了一次，可能整年都沒有回報，高沽以後等市跌，一年可能有超過一成甚至二成回報，時機很重要。

        昨天瑞聲科技 (2018) 果然大幅反彈，公司祇用了9000萬回購股份而昨天成交額高達27億！當然其中可能有極短線炒家買了又沽，沽了又追，但無論如何說股價並非本身公司挾倉升上去的，市場相信瑞聲科技本身沒有大問題。

        昨天沽空公司渾水又出報告狙擊敏華控股 (1999)，敏華已經跌了兩天，原因是市場早有流言。這次渾水的指控是很致命的，說該公司銷售作假，財務作假。我直觀上的感覺這家公司完蛋了！沒有翻生的機會，相比之下葛咸城公司對瑞聲的指控，對於它的銷售和財務作假很空洞，而渾水對敏華的指控很實。

        股市中又多了一些沽空公司渾水摸魚，變得更亂了。市場上有兩種截然相反的意見，一種認為自由市場，言論自由有沽空公司存在對造假企業有遏制作用，不用規管。另一種則認為這些沽空公司好像市場中的恐怖分子，攪亂市場，應該規管。我認為對出沽空報告狙擊上市公司，應予規管。那些沽空公司目的是獲取最大利益，它們並不是嘴巴說說而已，它們是為私利參與市場買賣，而且沽空公司的策略，手段極具破壞力。以前祇是出其不意出一份報告同時沽空，現在是先出一份預告，還有後着，造成心理上的壓力，一般小投資者出於寧無信其有的心態，跟住沽貨，正中這些沽空者的心意，哪怕是沒有內容或者虛假內容都可掀起風浪。

        以前出報告多是針對二、三線的公司，成交少，有時貨源集中在大股東手中，這些沽空公司很難獲利。現在明顯地它們大膽了很多，就是相信有散戶甚至基金跟風，狙擊較具規模的公司，上市公司發佈不實資料是要受罰的，沽空公司如果發佈不實資料就沒有法律責任？似乎說不通，證監應該管，問題是從何入手？如何管？

        瑞聲科技 (2018) 昨天召開記者會，主席表示沽空公司葛咸城的報告毫無根據，所列二十幾家公司是瑞聲的關聯公司，其實跟瑞聲並無關係，也沒有交易，公司明天復牌，為保障股東利益，將會回購股份。公司主席發的聲明應該可信，因為所謂有關聯公司跟瑞聲有無交易是很容易查證的，這樣情況下，沒有人蠢到會講大話。反過來說沽空公司就有難度了，肯定會被挾倉，這篇博文貼出時可能瑞聲股價大幅回升。更有趣的是有沽空公司匿名發表報告，從來都是沽空公司狙擊上市公司，第一次見到有沽空公司撐上市公司的，不知內裡有何乾坤？

        近日忽然想起檢討一下過去五年在中電 (0002) 投資上的回報，驚奇地發現回報率是50%！中電的准許回報是9.9%，五年投資回報正好吻合。市場有時是很有效的，雖然新的准許回報降至8%，但中電 (港燈一樣) 要轉用天然氣發電，建海上天然氣儲存庫又要更新發電機組，政府也認同為保障供電安全，產能應保持在需求水平以上某一水平，即是說中電可擴大資產，未來的實際盈利不一定下降，所以新協定公佈後中電與港燈股價都沒有跌，如果每年能提供10%的回報，是非常好的投資了。

        近期購入國泰航空 (293) (最壞時期已過去，股價可能轉勢)，信義玻璃 (868) 表現都不錯，瑞聲 (2018) 明天應會大幅反彈，雖然如此，但這一類二線股佔投資比例不能太多。

        「再談人工智能」

        最近電腦圍棋軟件Alphago 跟中國強手柯潔再對弈三局，柯潔三局全敗，在此之前Alphago 接受圍棋頂級高手挑戰，進行了五十次比賽，電腦全勝。

        我和一班棋迷朋友最近為此都很忙，忙着研究人機大戰的棋譜，驚嘆電腦的厲害。當然如果賽果是人贏的，電腦敗了，就不是新聞，電腦全勝才成了大新聞。

        首先想到的是機器贏了會不會人就不想下棋了？反正下不到機器的水平，努力去研究有什麼意義？事實卻不然。棋迷一樣着迷地在下，他們被下棋本身的樂趣吸引，過去如此，現在仍是如此，完全不受人機大戰的結果影響，反而因為人機大戰受到媒體廣泛宣傳，現在有更多家長送孩子去圍棋學校學棋。

        機器在下圍棋這樣複雜的遊戲中可以贏到人腦，應該是可喜可賀的事，在每一個特定的領域，人工智能代替甚至超越人工智能都成了可能的事。

        舉一個例，可以發展一套專門診治腎臟病的電腦軟件，將相關的一切資料從器官的生理解剖資料，典型的病例，直到可能的處理及處方方案，全都輸入電腦，那這一套軟件就可以成為專科醫生有用的助手甚至有一天完全取代醫生。

        十年之後，可能經過Google自己替自己自病，問題祇在於給不給電腦一個處方權？