股市隨筆
中美貿易戰終於開打了，特朗普氣勢洶洶。這一次的貿易戰是很奇怪的，美國自己無論怎麼計數，也都是要損失的，如果向中國五千億產品徵稅，全世界貿易要大混亂，那有民主國家政府的政策，要普通老百姓作出利益犧牲的？我覺得要觀察關稅正式落實後美國社會反對的聲音如何發酵？
特朗普是個狂人，不敢估他還敢做什麼？中國反而應該維持人民幣穩定，維持股市穩定，穩定人心。這一次的徵稅規模，對中國經濟的打擊不會很大。中國專家馬駿已作文，指出中國GDP可能下調0.2%，股市已經反映。
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明天就是美國對中國進口340億美元徵進口稅的死線，美國要徵稅幾乎是肯定了的，中國表示不發第一槍，等美國宣佈以後中國會宣佈對同樣貨值的美國進口貨徵稅，如果沒有升級措施，這一段貿易戰大約也到此為止。
有外電報導美國商務部長在游說特朗普政府，不要再將貿易戰升級，以後還有什麼新花樣我們不知道，但以中國今天的經濟規模以及與世界四方八面的緊密聯系，美國很難傷害到中國。
這次A股及港股調整，有一個重要原因是國內去槓桿，市場上銀根抽緊，估計降准陸續有來，而人民幣亦已回穩，經濟大體上沒有危機，對投資者來說最重要是選好股，揸住優質股是不必擔心的，柳暗花明又一邨，經濟不會死，股市不會死。
執筆時中國海關發言人開了記者招待會，表示中國不會開第一槍，等明天午夜美國徵中國商品進口稅後才向美國同等貨值的產品徵稅。據海關數字這340億美元的中國出口商品中，60%是在中國的外資工廠生產的，其中主要是美資，同樣情形也發生在加拿大，墨西哥，可能在這兩國出口去美國的商品中，美資佔的比例更大，海關發言人形容在貿易問題上美國向全世界開槍，也向它自己開槍。
市場相當平靜，相信貿易戰是可控的，下星期形勢就會明朗了，中國的經濟體已相當龐大及多元化，貿易戰的心理影響大，實質影響不是太大，市場應回歸正常的估值。
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香港本週一假期，A股上證指數跌了71點，跌幅相當大。已經知道昨天開市恒指下跌機會很大，果然開市跌300餘點，很快跌幅擴大，午市前曾跌過900點，A股也繼續跌，但午後V型反彈，從下跌44點倒升11點收市，港股也反彈，以跌409點收市。
股市急升或急跌，有時不需要理由，跌市時可能發生大規模的Call孖展，急速推低股市，也可能有衍生工具爆倉，總之，常在股市中行走，港人也習慣了風浪。
人民幣下跌其實是回應了近四個月美元轉強，央行行長特意出來說話 (答中國證券報記者)，人民幣匯率會保持在合理均衡水平，匯率波動沒有離開設定的框架，除非美元再轉強，否則人民幣也沒有主動貶值的需要。人民幣小幅貶值會影響一些行業，例如航空業，但對整件經濟影響不大，且是偏好的。
貿易戰沒有新消息，加拿大及歐盟反擊美國的關稅已開始對美國貨徵稅，但特朗普政府並未將貿易戰升級，所以很可能中美雙方都開徵關稅後，特朗普政府威脅的新的2000億貨單不再提及，那貿易戰可以說暫告一段落。
美國現在對中國徵稅商品約值340億美元，祇佔整體出口美國商品10%，而這340億並非全都停運，有的可能是繳稅入境，有的可能改頭換面迂迴進入美國，所以影響不會太大。對中國的總體經濟影響更是小之又小，祇是在投資上的心理衝擊很大，事情應很快就會明朗。
市場中的大鱷，總是希望市場大幅波動。去年那樣的單邊升市，大鱷獲利有限。今年這樣的單邊跌市，大鱷也不舒服。今年三月的高點，很可能年內會再現，當然股市形勢大部份的情況下都是不明朗的，到局勢明朗的那一天才投資，可能已上不了車了。
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我在前天的博文中說人民幣再下跌有限，股市獲利沽出的壓力大減，中國會維穩，貿易戰應不會大規模升級，下半年股市應該向好，現在是吸納的時機了。很巧合，昨天港股就大幅反彈，而且有力度。當然最直接的理由是A股大升，也不知是否國家隊在維穩？我覺得不像，似乎是市場自發的力量。其中有一點，可能一般人沒有注意，市場傳中國暫時擱置CDR上市計劃，如果搞CDR，讓阿里巴巴，百度這些公司回大陸掛牌，會吸走多少資金 ?這一次A股跌可能這個因素也是元兇之一。
再談貿易戰，雖然沒有人敢說特朗普無力打下去了，但市場的共識大概正是這樣。貿易戰才剛剛開打，但美國國內已一片怨聲，有兩個大商會表示在研究質疑總統，是否有權擅自決定開徵關稅。議會裡面也有很多議員質疑特朗普是否有權，如果對中國二千億進口商品徵稅，對歐盟汽車徵稅，中國和歐盟一定反擊，全球貿易會一片混亂，特朗普負不起這個責任。
現在全球經濟都不錯，資金不缺，七、八月份大量派息，分紅流入市場，股市應有另一景象。
我前天購入了從未投資過的港交所，這是一隻很典型的抄上落市的大籃籌，從今年高位303元/股跌到230元/股，下一個上升週期它一定領漲的，祇是要記得升了10-15%要沽出它，再等下一次機會。
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昨天人民幣跌幅很大，而且已是連跌10天。A股又跌，港股跟隨跌了535點，250天線已穿，大家都知道統計學上代表過去250天入市的投資者都不賺錢了，通常沽壓會減少。
其次，人民幣是跟一籃子貨幣掛鈎的，美元升勢近日已停止，人民幣不能跌得太多，否則失信於國際，估計人民幣至今年底也不會跌太多。
照例來說人民幣跌，生產及出口商賺的是美元，開支是人民幣，應該盈利升，競爭力增強，有利股市。但中國股市多次都是人民幣跌，股市跟跌，以前人民幣匯率可說沒有形成機制，政府 (央行) 說了算，大家對人民幣走勢沒有信心，現在漸漸形成了匯率機制，而且公告世界，匯率下跌應該不會離開這個框架吧？可以認為近期人民幣已見底了。
特朗普的貿易戰，近來報導的限制中國公司投資美國高科技公司，這對經濟實質影響不大。美國是否開徵另外2000億美元貨物的關稅是關鍵，當然大的媒體，大的投行，是不敢估的，但我們小投資者說說自己看法無妨。我認為貿易戰互徵關稅已到此為止，特朗普競選中有糾正貿易中不公平條款的承諾，現在他已算兌現承諾，對歐盟是幾十億美元，對中國是五百億美元，實際上影響輕微，真的要完全翻臉，他也下不了台。
從以上各點分析，人民幣再下跌有限，股市獲利沽出壓力大減，中國會維穩，以及貿易戰不再大規模升級，如果形勢真的如此發展，下半年股票應該向好，現在是吸納的時機了。
股市隨筆
自從特朗普掀起貿易戰以來，港股跌了不少，當然有其它的因素，包括人民幣走低，利息上升，前景不明朗是股市大忌，大市依然觀望，氣氛悲觀。
在這一浪裡信義玻璃跌幅很大，從大約11元/股的橫行區跌至昨天8.60元/股。我試圖尋找令它股價大跌的理由，譬如原材料價上漲，銷售疲弱之類的消息，但一條都找不到，看到的反而是主席增持，CEO增持一類的消息，大行依然給出13元以上每股的估價，可能是此股散戶持股比例很高，大市偏淡沽出再說，而且可能大多是獲利沽出的。
信義玻璃 (868) 現價P/E是8.5倍，息率5.6厘，獲利貨已走得七七八八，祇要沒有大的壞消息衝擊，應守得住現價。它馬來西亞廠房已投產，日產量增加2000噸，大行分析，今年它的盈利可再增20%至近50億。
國泰航空 (273) 大摩剛發表一份新報告，估它的股價18元/股。
順便再提一句，通常本幣匯率下跌，當地股市都是升的，但每次人民幣跌，A股都大跌，請教專家也都說不清。
雜談
去萊茵河遊船河，這是第二次去了。看看我6月19日貼出的有三隻野鵝的照片，就可以看到萊茵河很小，跟亞洲大陸上的長江、黃河，美洲大陸上的密西西比河，亞馬遜河是沒法比了，歐洲的河流流域較小，當然比較小，但河流很美，環境保護得很好，我們也看到這裡普遍人生活安定，富足。
旅行期間港股跌了不少，中美貿易戰不知是剛開始，還是已經結束？特朗普的風格令人捉摸不定，最奇怪的是沒有一個政治分析家說得出言之成理的理論，特朗普究竟想要得到什麼？
他跟加拿大，墨西哥開打貿易戰，又跟歐盟開打貿易戰，歐盟在美國對歐洲的鋼鋁產品徵關稅後，歐盟用同等力度反擊，特朗普又威脅要對歐洲汽車徵稅，有趣的是美國汽車協會發表聲明，它們沒有任何一個會員要求政府徵稅保護，反而批評政府可能打亂全世界的供應鏈，令美國汽車業受損，由此看來貿易戰並非針對中國，也不是有重大政治目的，也不受美國國內商界的支持。
特朗普想爭取選票嗎？反移民，想要有關稅保護的保守的白人小農莊主，底層的白人工人，在社會上也非多數，下一次選舉如果底層的非白人美國人都出來投票，共和黨大概會大敗。
假定特朗普真的對另外二千億中國商品徵稅，可能大量的中國商品會被包裝成東南亞或中南美洲的產品依然銷往美國。
貿易戰在我們這一代的一生中沒看到過，從歷史經驗看是雙方都兩敗俱傷，不過過去的經驗不能完全搬到今天，貨物和人員的流動太快，關稅壁壘是否真管用？不知道。
利息在加，貿易戰陰霾未散，現在對投資者來說是很差的時刻，但全球經濟在增長，企業盈利在增長，祇要揸住的是優質股，沒有做孖展，也不需太擔心，也有好消息，中國央行剛宣佈降準備金率0.5%。
香港政府要徵空置稅，逼地產商賣樓，實質影響要有一段時間才能浮現。地產商利潤豐厚，資金充裕，這樣政策是否有效，也是難說的。
生活情趣
「旅遊見聞－瑞士巴塞爾」
22日到了Basel參觀了Beyerler基金會，花園非常漂亮 (見附上的照片)，我的攝影技術差，表達不出來，旅程也結束了，每天走路不多不太累。
Basel，在瑞士導遊告訴我們瑞士有四種語言。除了瑞士語，西部一些人說法語，東部一些人說古老的拉丁語，北部一些人說德語，但是柏林的德國人聽不懂瑞士德國人的德語，真是十分多元化。
Beyerler 基金會花園圖片 1
Beyerler 基金會花園圖片 2
Beyerler 基金會花園圖片 3
瑞士巴塞爾圖片 1
瑞士巴塞爾圖片 2
瑞士巴塞爾圖片 3
瑞士巴塞爾圖片 4
瑞士巴塞爾圖片 5
瑞士巴塞爾圖片 6
瑞士巴塞爾圖片 7
