Category Archives: 股市隨筆

        Gary：謝謝你11月5日留言。

        對5G或所謂「區塊鏈」這些高科技的應用，我也是一知半解，不十分懂的。特別是「區塊鏈」，我試過閱讀解釋的文章，又聽過兩次專家講課，還是不懂。

        說到5G原理上跟4G，3G等移動通訊一樣，祇是信息的載體是微米波，它可以更快速地傳遞信息。如果用移動通訊的指令去控制一個移動裝置，例如一架無人駕駛的汽車，假如用的是4G信號，從發出指令到執行指令可能有一個延遲的問題，例如是0.02秒，這時汽車已經移動了幾米或幾十米，可能已發生車禍。而用5G，這個延遲可能祇有0.002秒，控制當然更加精確，如果我們一般的手機用戶，更快的速度是否有用，就不是絕對重要了，如果用4G下載一部電影是10分鐘，用5G下載一部電影祇要1分鐘，但5G要收費貴一些，用戶是否肯接受呢？

        5G因為是用微米波段，它的滲透力及傳送距離要短很多，也就是說要增鋪很多中轉站，涉及很大投資，對小型移動通訊商來說就陷入兩難，眼前要增加不少的投資，但不保證用戶都會使用。

        所以對中小型移動通訊商來說5G要花掉不少錢，但不肯定能否收得回來，是傷腦筋的事。而且，理論上同一個地區，不需要幾個重復的獨立營運的網絡，將來可能出現兩個趨勢，一是大公司併購小公司，收買它的客戶群。另一個可能是大公司建網絡，小公司向它分租，無論哪一種情況，對中小營運商都是不利。

        香港本地的移動通訊商就是處於這種情況，我不是專家，以上分析不一定對，供你參考吧。

                                                                祝

                        好！

                                                                DPZ

        近日中美貿易戰有正面消息，聯儲局又減了息，中國央行也在實行寬鬆政策，股市向好。

        今天重貼9月7日的網誌。

        當時我認為中美談判的主導權在美方由總統讓了出來，讓專家話事，看起來符合實情。特朗普太任性，又自持是總統談判談不上策略，事情鬧僵了，現在專家在主持談判有進展了，美國一定要有大量美國產品銷得出去，包括晶片，天然氣，才算有成績，如中美貿易中斷，絕對不符合美國利益。其次美國政府其實是不希望向那麼巨額中國進口消費產品徵稅的，如果老百姓覺得痛，政府難以交待的，所以中美重新啟動正常貿易符合雙方利益，雙方都要讓步，不可能有其它結果。

        我在九月七日網誌中提及三隻股票，信義玻璃 (868)，萬洲國際 (288)，九龍紙業 (2689)，兩個月中都大幅上漲。信義玻璃可以長期持有，萬洲國際和九龍紙業平時波動很大，可以想像背後是有超級大戶操控的，漲了百分之二十幾，可以考慮套現獲利，至少是套現一部份，並非公司質素的問題，回調以後可以再買入。中美首腦簽約可能在十二月初，總之簽約前夕沽出，再等機會大概是不錯的。

重貼9月7日網誌

股市隨筆

        前天，午後傳出特首會開記者招待會，宣佈「撤回逃犯條例修訂」，三分鐘內恒指漲了600點，當然是好消息，但並非全部是正面的。股市這麼漲也是有技術理由的，淡倉太多，殺淡倉，股市也是超賣狀態，沽空的人損失很大，根本來不及平倉。

        好消息接連而來，中美宣佈十月初在美國舉行高層會談，準備性會談已在進行，這次是由美國談判代表萊特希澤打電話給劉鶴副總理的，美國經濟，一切先行指標全都呈現前景不妙。美國的私人投資，8月份跌了5.5%，這是很嚇人的數字。美國各界給白宮反對貿易戰繼續下去的呼聲越來越大，特朗普處於防守地位，不斷為他的貿易戰政策辯護，又說他的貿易談判團隊工作表現極好，我們要反過來讀這些政治人物的談話，實情是太多人批評他的貿易談判策略犯大錯。

        特朗普雖然面皮極厚，也不好意思第三次打電話給習主席，這一次由首席談判代表出面，中國當然是極不願打貿易戰的，有機會談也不會推卻。

        中美貿易戰一年多前由特朗普主導，越談越緊張，專家的意見他全都不聽，以為以美國總統身份，盛氣凌人就可以為所欲為，對加拿大，墨西哥這一套行，對中國就不行，相信以後特朗普會倚重談判專家，他再獨斷擅行，恐怕這些專家都要辭職了。

        我覺得這一次十月會談開始，雙方在找如何解套，如何下台的方法，會比較務實。

        下週或下月中國會降準，實行更寬鬆的貨幣政策，更多利好消息陸續有來。

        又到了增持股票的時候了，可以考慮的「進取型」股票，一隻是信義玻璃 (868)，最近國內多家玻璃大廠都在漲價，信義玻璃高層又在紛紛購入，雖已升了很多，但仍是強勢股。

        另一隻是萬洲國際 (288)，豬肉價高漲至少還會維持一年，如果貿易戰有好消息，可以進口美國豬肉，它是最大受惠者。

        另一隻是九龍紙業 (2689)，它已嚴重超買，近期已升了20%左右，但股價偏低，它的產能已擴大，包裝紙板的需求上升，它獲利很大。

        萬洲國際跟九龍紙業股價波幅很大，高位要減持，鎖定利潤，不宜常揸。

        降準減息的利好可能已在市場中反映，但十月中美談判有好消息出來的機會極大。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Yeung」。

        昨天有一則消息，中國的網站「抖音」可能明年一季度來港上市，現在估值是910億人民幣。

        「抖音」是很成功的網站，它有些像「you tube」，可以讓人上載視頻，但它又有像「美圖秀秀」的功能，有一些軟件幫人自拍迷你電影或美化形象，當然成員彼此可以溝通，也成了社交平台。現在全球下載的人數直線上升，在美國都有1.1億用戶，特別適合年輕人，在外國它起的名字叫「Tik Tok」，已在年輕人中形成熱浪，Face Book很緊張，視它為最危險競爭對手。

        這家公司如來港上市可以考慮申請購買。

        美國已有議員在說太多美國人上載，有泄露美國信息的危機，其實從智慧手機問世就出現這個問題。蘋果手機本身有定位功能，蘋果公司說它永不會取用這些資料，但誰能擔保？所以解放軍裡，特別是軍官大概是不准用蘋果的。不過世界互聯互通，技術飛快進步，這個趨勢大概誰都擋不住。

        匯豐昨天公佈了業績，第三季業績按年跌18%，差過預期，而前景指引管理層指出第四季會做出重大重組撥備，還有重大的科技投資的撇賬。

        匯豐以前的業務是三足鼎立美國，歐洲和亞洲，它的美國資產在08年金融風暴中賠得差不多不剩什麼了。歐洲又是負利率，對銀行的經營非常不利，剩下來靠亞洲，特別是香港業務，可以想像業績怎麼能好！我在很多年前就已經再三提及，匯豐神話已經過去了，近幾年它靠高派息及回購公司股票來托住股價，現況是可能它想托也不夠資金了，管理層是新上來的，短短時間已鬧出董事局主席跟CEO不和的事，現在換上了暫代的CEO，可能今年第四季度就會大幅撇賬，又宣佈歐洲要大裁員，股價目前祇能算小幅下跌，最壞的情況，股價大幅下跌，可能仍未出現，港人揸住匯豐的依然很多，要小心了。

        另外，美國財政部宣佈2019年度預算赤字達到9840億美元，明年可能會突破一萬億，這就解釋了聯儲局為什麼又啟動QE，買國債，但市場似乎完全不受影響。標普在昨天又創出歷史新高，QE像奇異的魔術，政府有用不完的錢！而通脹依然很低，祇怕這一天始終會到來，在美國出現嚴重的滯漲，未到那一刻，誰都不關心吧？

        美國的儲蓄率很低，反映到銀行體系新增存款以及保險資金的增加有限，美國國債主要靠這兩筆資金支撐，每年一萬億新債？市場可能吸納不到了。

  今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。

「林鄭的施政報告」

今天重新貼上我10月9日寫的「對林鄭施政報告的期望」一文，比較一下林鄭昨天的講話。

林鄭一開始就提出了居住問題成了民怨大的一個原因，也提出了一套解決的方法。她說了一句：政府以後要幫助民眾解決住屋問題，「令每一個年輕人，每一個家庭都不必為居住問題費煞思量」，當然是看到了香港樓價太貴，基層的年輕人租樓都租不起，惶論成家生孩子？整個計劃現在祇有粗線條，缺乏細節，相信政府會誠心去做。

其次林鄭談到了幫助幼兒培養，資助小學生開學費用，方向也對，祇是細眉細眼，資助金額太少，有點令人失望。

至於最低工資她完全沒有提及，天天在講要舒緩貧富不均，怎麼不提提高最低工資？最低工資是社會財富分配的壓艙石，祇有最低工資提高了，各種低收入工作的工資才能提高，當然要花五年、十年時間讓最低工資增幅大於通脹增幅，才能減少貧富差距，最低工資增加有很大的促進消費的作用，富人財富增加了，他不一定增加消費，較窮的人收入增加了，他一定增加消費，百業興旺，也能支持較高的工資水平。

平等公義要體現在收入分配，政府在現在這個時段政策應向低收入的勞工階層傾斜，不要祇說不做，民怨高漲如何去疏導？

更有消息傳出最低工資可升高也可降低，當前經濟不好應調低最低工資，窮人口中可憐的口糧還要去搶？香港目前的困難要政府和中產一起來承擔，最低收入的那一群放過他們吧！

        重貼10月9日網誌

        「對林鄭施政報告的期望」

        10月16日林鄭就要發表政府年度施政報告了，是一個很好的機會告訴香港市民它將要怎麼做，惠及普羅市民，實質地改善民生。

        以往零零星星的派糖是沒有用的，受惠的也很快忘記了，生活苦的依然苦。

        期望政府做幾件事，切實改善民生，給底層低收入群有成家養家的期望。

• 打破以往諸多的舊規舊矩，大量起樓，已在發展商手中的農地，讓他們補地價發展，並訂下開工完工的期限，發展商手中大約有 (100,000,000) 一億方呎農地，如果地積比六倍，就可以有6億方呎樓面，每單位600呎，就可以起十萬套樓，如果建十幾廿層的樓，那道路花園都可以建得很漂亮。

此外，政府可大規模收農地，起公屋及居屋，政府報告中甚至可提到一些具體數字，大幅增加原訂公屋及居屋的建造數目，並預告可以大幅降低入住公屋的年齡限制，祇要已婚，收入在一條標準線下，均可短暫等候以後分到公屋，相信可以大幅舒緩民怨。

現在有人建議給正在申請公屋但仍等不到的合資格人士租金津貼，這是很好的派錢辨法，可以立即舒緩民困，絕對會受到歡迎。

• 另一個重要措施是提高最低工資，幾十年香港經濟繁榮，但基層的勞工收入增長很少，是今日民怨深的一個重要原因，原因可能很複雜，譬如二十年中的士司機收入增加很少，因為肯接受這樣工作條件的司機依然很多，但如果最低工資有較大上升，所有行業的低層收入都會上升，包括的士司機，政府應設計一個最低工資的決定程序，除了勞資雙方，政府要參預其中，並主導最低工資加幅，未來幾年讓最低工資加幅高於通脹，也是舒緩貧富懸殊的一種手段。

• 推行幼兒教育津貼，現在的幼兒教育已貴到一般年青夫婦負擔不了的程度，政府津貼幼兒園學位的方法條件太複雜，很多幼兒園寧可不領，自己招生，政府的津貼形同虛設，幼兒園很多，不像大學，政府管不了那麼多家幼兒園，幼兒教育津貼直接發給適齡孩子的家長，每年每人幾千元，由家長決定選什麼學校，政府可以減少很多行政工作，年輕夫婦會很高興，這筆錢金額可能不少，但不是白費的，年青夫婦的消費一定會增加，帶旺百業。

        是時候了，民眾的怨憤很強烈，政府抱住四萬多億所為何來？

        外匯基金投資收益應全歸政府作日常開支用 (我已講了十年了)，政府開支如有幾百億赤字也沒關係，有龐大儲備，發債一點問題都沒有，二十年以後再來拴討都來得及。

        為老百姓做實事，不是小恩小惠，老百姓會記住的，香港是有條件再次繁榮的！

        由於中美貿易談判傳出好消息，港股已連升多日，中美貿易談判已上了新軌道，雙方都想解除壁壘，因此預計11月亞太峰會前還會有好消息出台。而全球在放鬆銀根，聯儲局已重啟買債，每月600億，雖然聯儲局聲稱這跟08年的QE不一樣，但不知道有什麼不一樣？中國雖然不搞「大水漫灌」，但總趨向也是放鬆銀根，至年底恒指繼續上升的機會很大，估計年底恒指很可能在28000- 29000點的水平，如真到那水平，手持的週期性股份應該減磅，收割利潤。

        昨天香港拍賣5G頻譜，香港政府收到10億元，其中3億元是中移動一家付出，它獲得最多最熱門的頻道。

        我長期持有電訊盈科及電訊信托的股票，作為收益穩定的公用股持有，現在決定明天清倉沽出。因中移動很強，近年來它並沒有特意地跟香港同業競爭，假如因為政治因素成其它考慮，要將其它移動通訊商擠出香港市場，大概它不難辦到，而5G網絡建設投資高昂，收益卻不確定，所以移動通訊股已不是好的選擇，大概應該剔出投資的考慮名單。

        就是中移動，我也在3年前沽出了，政府不斷要經營商減價，減費，也不是好的投資對象。

        這一次的中美貿易談判，明顯地比市場所謂專家預想的為好。特朗普事先宣佈他將在週五在白宮辦公室接見劉鶴副總理，美股立即由跌大幅上升。

        據傳出來的消息，中國承諾大舉購買美國商品，特別是農產品，中國又同意以某種方式將人民幣與美元形式掛鈎，用意當然是不讓人民幣貶值。中國又同意開放金融市場，而美國同意推遲原定十月十五日的加稅，當然一切詳情有待宣佈，將會是中美貿易戰解套向前又行一步，昨天 ( 11日) 香港半夜應有一些具體的好消息。

        這樣的情形可以說一如所料。

        可是近日的新聞，有關中美談判的新聞全都是十分負面的，令人覺得奇怪，又可能是有人故意放出假消息，做淡股市，讓他們有低價入貨的機會。

        至於消息傳美國政府要限制美國資金投資中國股票，甚至說要將在美上市的中國股票退市，似乎是極不可能的。而美國收緊中國企業上市申請則是完全可能的，特別是一些小規模的公司，就是香港交易所也不喜歡這些公司來上市呀！

        很快進入十月份了，第三季度合計恒生指數跌了2400點，最大的跌幅發生在8月初，特朗普大發脾氣，猛加關稅的時候，中國經濟雖然略為放緩，但沒有危機，政府也淡定應對，並沒有過激的應急措施。而美國政府顯然受到商界猛烈的批評，特朗普祇能不斷地自我辨護，「我們的貿易團隊工作不錯」，而實際上改行比較實際的策略，中美貿易上的互鬥正在漸漸解套，壓力最大，最困難的時期應該過去了。

        上週五市場又傳出美國政府要限制向中國投資，甚至考慮將中國在美國上市公司除牌，直覺上認為這是不太可能的事，不但在實際執行時困難重重，而且中國企業在美上市，將中國市場上賺到的利潤跟美國投資者分享，是有利於美國的事，怎麼會做這麼愚蠢的事？昨天美國商務部和總統經濟顧問都出來說是假新聞。假如不准美資投資中國，要中國開放市場不是自相矛盾嗎？關係緊張的時候就有這種假消息流傳，而且有人信，中美經貿應趨向正常，而制裁華為或其它一些打壓手段，可能不會放鬆，中國也能見招拆招吧？

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        「波音飛機」

        我曾寫過一篇短文，談到波音飛機，當時先後有兩架波音737 max失事墜毀，波音股價大跌，我認為是一個買入的好機會，因為波音在世界大飛機市場的地位不會因這次事件而動搖。目前世界上大飛機生產商祇有波音和空中巴士兩家，而空中巴士過去十年花很多資源研究380特大飛機，而不受市場歡迎，沒有訂單，現已停產。而波音發展點對點的長程窄體飛機，技術超越空巴，省油很多，祇要737 max復飛，不愁沒有訂單。現在波音股價已經回升不少，737 max可望在今年12月，最遲明年1月復飛。今天想補充的是，在世界大飛機市場會很快多一個競爭者，中國的商用飛機公司。中國自行生產的C919型飛機，載客及性能跟空巴320或波音737 max極相像，已經生產了四架，試飛了兩年多，今年內將在中國投入商業營運，手中訂單已有800架。C919每架售價約5000萬美元，比空巴320或波音同類機便宜一半，而中國商用飛機公司另有一款支綫噴射飛機，載客100人，飛行距離2000-3000公里，已經量產，平均15天可以生產一架，可以預期未來的3-5年內，來自中國的飛機訂單會漸漸減少，而5-10年後由於C919可以大量生產，又獲得國際飛行的認證，可能會參加國際市場上大飛機的競爭，所以波音和空巴兩家公司的好日子可能會結束，揸住波音的股票也要小心一點了。

        港股挾空倉單日升了1000點以後續升，從低點回升近2000點，近日回調也合理，市場期望中國央行有大動作放水，結果也沒有出現，有些失望。

        近一個星期美國本土銀根忽然大緊，紐約隔夜折息升上10厘，很奇怪發生這樣的事，聯儲局竟然事前不知道，紐約聯儲局急急忙忙放水，本來放750億，結果不夠，再放多250億利率才降下來。

        這一次短期銀根這麼緊張，正好是在財政部拍賣950億國債以後發生的，兩者很可能有關聯，政府現在赤字太大了，每月賣債達天文數字 (又要借新債還舊債，又要籌措新的資金填補赤字)，可能正常狀態下的新增的保險基金，銀行資金吸收不了，看起來聯儲局又要被迫做QE了，聯儲局不加入購買，財政部的新債賣不出去，或新債息率大升，都是不可接受。

        歐洲央行將負息從負0.3 加到負0.5，理論上借錢的人有錢收，但私人投資仍似有若無，經濟停滯，資本可能流去美元區，造成美元匯率高企，總之，經濟亂糟糟，中美貿易戰如能結束，世界可能祇有中美經濟仍在增長。

　　負利率在經濟學上沒有經典的論述，究竟對經濟好或不好是存疑的。