Daily Archives: 2026 年 9 月 14 日

聯儲局的煩惱

日本央行即將加息, 而且是0.25厘, 已經是市場共識. 日本利息還會加, 所以日元兌美元轉強, 日元的套利倉也開始有人轉倉, 在這種情形下, 就是日本政府不沽美債. 日本的退休基金, 保險公司也要撤資回日本, 它們手中持有過萬億美國國債要沽.

挪威主權基金也提出要減少美債持倉, 就是我們香港外匯基金, 也減持了50億美元國債. 外國人持有的美國國債, 大概佔全部美國國債30%. 沽當然是個問題, 但沽出以後, 就意味着他們以後未必再回頭補新債. 就是說新債拍賣場上會少了需求, 這對債市是有很大影響的, 這是更大的問題, 假如那一次國債流拍就是很大件事了.

聯儲局主席宣佈60億美元買回長年期國債, 原意是要壓低長年期債利息, 但市場認為規模太小, 十年債息反而上升, 總之現在市場對美債信心下跌了. 美國政府遲早要對債務問題進行管理, 減少支出很難, 因為社會福利, 健保, 國債利息佔了政府開支60%, 都是不能削減的. 剩下可以削減的是教育, 國防開支等等, 也很難下手. 所以可能只能重開源着手, 就是加稅. 美國還債是沒有問題, 美國經濟也強勁, 加點稅應無問題, 只是特朗普在他任內不會理這件事吧!

有一家美國的市場調查公司, 得出一個結果. AI的使用者每花掉100元錢, 有45元是流向”雲巨頭”, 主要是微軟, 谷歌和亞馬遜. 這三家通過與OpenAI和 Anthropic綁定. 以及它們自身固有的客戶群, 已經雄霸AI市場. 而且它們都有強大的現金流, 有條件做巨大投資在Data Centre, 不斷地擴大自己的算力基礎, 這就意味着它們掌握了最多的數據, 最大的算力, 能提供最好的AI服務.

至於大模型公司, 客戶要用到它們的大模型, 當然要付費. 而它們彼此間的技術差距極少. Anthropic發表了一個新模型, OpenAI立刻發表了Chapt GPT6, 聲稱更安全. 現在的大模型, 已經大大進步, 不像初期那樣會有”幻覺” 胡說八道自己亂編. 而經過已經過三年來的實踐, 也看到巨大的雲投資, 有巨大的回報支持. 現在的算力遠遠跟不上需要, 所以投資三大雲巨頭是靠得住的, 會有可觀回報.

有些近年才投資AI的新公司, 我們散戶資訊不夠專業知識, 很難辨認哪些好哪些不好. 有一家名字, 我們熟悉的公司-甲骨文-它本是一家軟件企業, 現在投入投入巨資建數據中心, 已負下巨債(1300億美元), 它並沒有足夠的客戶基礎, 信用評級公司已下調它的評級.