雜談

        「加息接近尾聲？」

        最近矽谷銀行倒閉，揭示出了美國金融體系，也是世界金融體系脆弱的一環。由於加息，令各種定息的債券票據價值大跌，包括最優質的AAA級債券，包括美國政府債券。矽谷銀行坐擁龐大的存款，但貸不出去，被迫要購入債券，收取債券及存款之間的息差，維持銀行運作。它的存款有二千一百億美元購入債券，但它的資本金祇有60億美元，持有的債券祇要虧3%，它就已將本金虧光了。近一年來債券跌幅巨大，有精算師估計，自聯儲局開始加息，一年來銀行持有的債券大約減值了20%！本來銀行將優質的債券，譬如美國國債入賬，可以用它的票面值，不理會市值的變動，揸到到期自然就不虧了，但存戶提走錢，銀行流動性就出問題，必需沽出債券套出現金，就暴露了投資虧損，資不抵債，美國的很多中小銀行，現在處於跟矽谷銀行相像的處境，政府正在想法穩定存戶信心，挽救這些銀行。

        而在香港頗有知名度的瑞信銀行，它的投資部已經接連兩、三年有巨額虧損，最近正式爆煲，瑞士政府出來挺UBS銀行出來合併瑞信，瑞信銀行本身發行的ATI債券全部價值歸零，又誘發了昨天 (20日) 銀行股大跌，全球的中央銀行，包括美聯儲，它們的工作目標主要是兩個：首要目標是要維持經濟穩定運行，其次是控制通賬，控制通賬的目的也是為了維持經濟可以長期穩定運行。

        現在可能出現的銀行危機，是加息引發債券市場資產值大跌觸發的，如再加息，等於火上添柴，如果債市再跌，引發樓市下跌，可能觸發嚴重通縮，央行加息受到制肘。

        本來本月底預期美聯儲可能加息0.50厘，經濟形勢惡化，市場預期祇能加息0.25厘，照這兩天銀行可能發生危機，恐怕聯儲局已不敢加息。

        如果屆時果然不加息，可能市場會看成利好，所以對股市前景也不能看得太談？