股市隨筆

        「高通漲會出現嗎？」

        從上世紀八十年代末，至今四十多年了，沒有發生過世界範圍的大規模通漲，理由很多，其中一個公認的重要理由是中國加入了全球一體化的生產鏈。中國龐大的勞動力人口讓加工品的工資大幅下降，產品成本大幅下降，全世界都享受到價廉物美的中國製造產品，維持低通漲至今。當年 (上世紀八十年化初) 中國的勞工成本祇及美國的3%，香港的10%！

        今年初以來，由於美國大量印鈔 (全世界發達國家差不多都在印鈔)，市場預期美元會走軟，因此大宗商品大幅走高，木材漲了三倍！市場認為通漲會重臨。另一個因素是COVID打斷了一些生產鏈，令到一些原材料短缺，市場有點驚恐通漲重臨！如果通漲真的出現，各國央行都要收水，加息，市場的震盪可能很大。

        美聯儲在安撫市場大宗商品價升祇是短暫的，通漲不會重臨。

        先看美元，美元並沒有不斷下跌，美元指數仍在92，而美聯儲雖仍在買債，但通過提高銀行回購利率，實行上已在收緊流動性。

        再看大宗商品價格，都在大幅回落，木材在漲了三倍以後近日回降50%，由於去年COVID的影響，木材價格基數低，升了三倍降50%，回到了正常的價格水平。石油從近期70多美元也開始回落。70美元一桶，石油是正常的價格，石油的潛在產能很大，七十美元/桶以上，美國的頁岩油，加拿大的油砂油都有利可圖了，油價很難漲上去，大行在唱每桶100美元時，它們可能正在減倉！

        引發通漲的另一重要因素是工資，日本已有三十年沒有增加工資，西歐也差不多，拜登政府競選時提出要大幅增加最低工資，當選以後以法案不會獲得議會中共和黨支持為藉口，擱置了這一提議，中國也沒有明顯的加薪，薪金不增加，通漲的威脅就不大。

        糧食，基本生活資料的需求增加不多，而任何物料材料短缺都可以迅速得到增產彌補，所以基本的生活指數不會長期快速上揚，也就是不可能發生嚴重的通漲危險，樓價漲了很多，美國今年以來已經漲了24%，但樓價不包含在生活指數中，租金才包括在生活指數中，租金漲得不多。

        三十年前，香港買樓出租的回報大約5厘，6厘，現在買樓出租回報大約2厘，還不包括差餉，管理費，買住宅出租已經幾乎沒有回報。

        油價回落，工資不漲，通漲不可能太厲害。

        各國央行放水，本來不是可持續的經濟運作，遲早應該停止，為免衝擊太大，央行也會慢慢有序地收縮，而且讓市場有預期逐步進行，市場也會適應。