雜談

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「回應網友 – 杰克」。

        「美國政府會破產嗎？」

        美國政府負債沉重，08年時標普甚至將美國政府債從最高級別AAA降了一級，但美國債務情況並無好轉，單是今年，財赤就是四萬億美元，聯儲局還每月做1200億QE，拜登新政府上台又要發舒困金，很可能是二萬億，總之是無節制發債，難道可以長期持續？

        理論上美國政府是不會破產的，它的債券持有人主要是本國的保險公司，銀行，以及機構投資者，它們有大量的流動資金，視國債是最好的投資安全停泊資金的地方，不會向政府擠兌，美國債雖向外國人發售，但主要是外國政府作為政府儲備，例如持有美元國庫券最多的是中國和日本，政府都不可能大規模拋售美國國債，如果你拋售美國聯儲局可以輕易發聯儲局美元票據在市場上買下來。假如中國政府手上有三萬億美元現鈔，政府怎麼辦？沒有那麼多資產在市場上可以賣給你，如果買歐元債，日元債，還要貼息，比美債未必好，所以持有美債的人都不會擠兌，有人擠兌美國政府就發鈔還你，所以美國政府是不會破產的。

        同樣的情形，適用於日本和中國，用本幣發行的債券是永不擔心政府還不出錢的，開動印鈔機即可以。那麼什麼情形下，政府會還不出錢呢？2011年希臘發生政府違約，因為它發的是歐元債，但它不能發行歐元貨幣，最後也是央行印鈔買下它的國債才解決問題，條件是它要嚴格遵守歐盟規定的財政紀律。

        阿根庭，委內瑞拉都違約，它們本幣的國債沒有市場，沒有買家，政府祇能發美元債，但財政紀律很差，入不敷出，沒有美元還債，不得不違約。世界上很多小國，出於種種原因 (最大原因是獨裁者歛財)，借了債還不出，不必一一分析了。

        說到底，貨幣背後要有一個實體經濟支撐，經濟體能正常運作，創造出財富，足夠消費，本質上就沒有國家的信用問題。

        現在的情形更有趣，美國，日本政府長期做QE，政府債最大的債主是中央銀行，至少今天，還看不出經濟有任何問題。